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　　來源：對沖研投

　　截止本周，唐山地區部分鋼廠已經接受焦炭首輪提漲100元/噸，預計首輪提漲或將于近期全面落地。焦炭第一輪降價落地后呂梁準一級焦1800元/噸左右，港口準一級焦現貨成交價在2000元/噸左右。從倉單來看目前大概在2100元/噸左右，盤面處于小幅升水狀態。成材方面，鋼廠雖有限產，但效果并不顯著，產量仍在上行。鋼廠庫存不斷累積，同時目前處于需求淡季階段，盤面不斷走弱。焦炭期價受鋼材價格拖累影響有所下跌，但現貨卻走強，在焦企限產預期下，焦炭未來發展會如何。

　　截止本周，唐山地區部分鋼廠已經接受焦炭首輪提漲100元/噸，預計首輪提漲或將于近期全面落地。焦炭第一輪降價落地后呂梁準一級焦1800元/噸左右，港口準一級焦現貨成交價在2000元/噸左右。從倉單來看目前大概在2100元/噸左右，盤面處于小幅升水狀態。成材方面，鋼廠雖有限產，但效果并不顯著，產量仍在上行。鋼廠庫存不斷累積，同時目前處于需求淡季階段，盤面不斷走弱。焦炭期價受鋼材價格拖累影響有所下跌，但現貨卻走強，在焦企限產預期下，焦炭未來發展會如何。

　　從需求端來看，Mysteel調研247家鋼廠高爐煉鐵產能利用率80.43%，環比小幅下降0.42%，日均鐵水產量224.91萬噸。可以看出受到唐山鋼廠限產影響，高爐開工率出現了大幅下滑。雖然目前受到鋼廠限產影響，焦炭需求受到抑制。但是鐵水產量已經接近冬季采暖季期間的高點，繼續下滑的空間比較有限。鋼廠焦炭庫存較高，在目前利潤一般的情況下，以按需采購為主，補庫動力并不足。從港口來看，前期由于價格持續倒掛，貿易商采購積極性較高，港口庫存持續回升。但是隨著港口的一些政策影響以及價格倒掛狀況的消失，貿易商采購情緒有所回落，港口成交較為乏力。綜合來看，目前焦炭需求較為疲軟，但已處于相對低位。

　　從供應端來看，Mysteel統計全國230家獨立焦企產能利用率75.44%。部分地區由于空氣質量問題環保檢查較為頻繁，焦企限產開始變嚴。開工率明顯下滑，接近年內新低，焦炭供需雖有小幅改善，但目前仍處于小幅寬松狀態。后期青運會、70周年大慶，環保限產大概率將持續施壓，開工率仍有下滑的空間。焦企發運情況正常，送貨較為積極，庫存處于低位，因此提漲底氣較足。而鋼廠鑒于焦企限產加嚴，庫存低位，首輪提漲大概率將接受。提漲后焦炭倉單價格大概在2100元/噸左右，焦企利潤在150元/噸左右，利潤率8%。而鋼廠利潤在300元/噸左右，利潤率與焦企接近。但目前鋼廠焦炭庫存較高，自身利潤一般。一旦焦企進行第二輪提漲，那么焦企的利潤率將高于鋼廠。雖然后期在焦企限產下，焦炭偏寬松的格局能有所改觀，但是也難以出現偏緊的狀態。因此在目前整個產業鏈利潤縮小的情況下，焦炭現貨上漲空間將受到壓制。

　　整體來看，由于鋼廠限產目前焦炭需求不佳，部分鋼廠鑒于現貨到底有小幅采購。而港口采購積極性有所下滑，整體需求處于低位。焦企限產力度加大，開工率大幅下滑，焦炭供需有所改善，但仍處于小幅寬松狀態。在焦炭需求進一步走弱有限，焦企限產預期以及低庫存下，首輪提漲落實。但目前鋼廠利潤不多，終端需求處于淡季，繼續提漲空間并不大。同時下方也有成本以及限產預期支撐，期價在2000-2200震蕩為主，重點關注焦企限產情況。

責任編輯：張瑤