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　　36年最強開局后，原油價格還會回探嗎？

　　今年以來，受OPEC+減產(chǎn)計劃和美國對委內瑞拉及伊朗實施制裁的影響，原油價格于近期升至三個月高位，創(chuàng)下了1983年有相關統(tǒng)計數(shù)據(jù)以來的最佳開年走勢。布倫特原油期貨由去年12月的低位至今已經(jīng)累計上升33%。

　　但上周，原油卻錄得半年來最大單周跌幅。不少分析師擔憂，全球經(jīng)濟增長放緩所帶來的需求減弱會影響原油進一步走高。能源對沖基金AgainCapital創(chuàng)始人基爾杜夫（John Kilduff）認為，原油有可能回撤去年12月的低位。

　　數(shù)據(jù)低迷，需求憂慮蓋過減產(chǎn)利好

　　國際油價上周收跌約3%，錄得半年來最大單周降幅，并結束了此前五周的增長態(tài)勢。截至第一財經(jīng)記者周一18時發(fā)稿，布倫特原油期貨及WTI原油期貨分別為65.85美元/桶和56.33美元/桶。

　　事實上，OPEC在減產(chǎn)方面已取得一定成效。路透上周五公布的一份調查結果顯示，因主要出口國沙特和其海灣盟國超額履行減產(chǎn)協(xié)議，且委內瑞拉的產(chǎn)量進一步非自愿下降，OPEC 2月原油產(chǎn)量較1月下降30萬桶/日，共計達3068萬桶/日，為2015年來最低水平。

　　沙特能源、工業(yè)和礦產(chǎn)資源大臣法力赫（Khalid al-Falih）在上周特朗普發(fā)推特試圖“壓低”油價后，還曾回應稱， “正如去年下半年的情況所證明的那樣，我們最關注的是市場穩(wěn)定?！彼€表示，OPEC及其盟友可能需要將其減產(chǎn)協(xié)議延長至2019年底。

　　同時，美國能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月22日當周，美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存減少864.7萬桶至4.459億桶，連續(xù)5周錄得增長后首次下滑，并創(chuàng)2018年7月13日當周，即33周以來新低。

　　貝克休斯上周五發(fā)表的報告也顯示，截至3月1日當周，美國活躍鉆機減少10座，總鉆井數(shù)量降至843座，為2018年5月以來的最低水平。

　　但上周公布的一系列數(shù)據(jù)疲軟，令對原油需求增長的憂慮蓋過了OPEC減產(chǎn)、美國頁巖油庫存下降和制裁委內瑞拉、伊朗帶來的對油價的支撐作用。

　　上周，多個經(jīng)濟數(shù)據(jù)亮起“紅燈”，令市場擔憂未來的原油需求以及油價后市的下行風險。歐元區(qū)2月工業(yè)景氣指數(shù)環(huán)比下降0.4%，為2016年12月以來最差；歐元區(qū)2月Markit制造業(yè)PMI終值錄得49.3，為僅五年半較低水平；加拿大12月季調后GDP同比增長1.1%，為2016年8月份以來最差，也差于預期和前值，前值為增長1.7%，預期為增長1.4%；美國ISM制造業(yè)PMI錄得54.2，為2016年11月來最低，也差于市場預期和前值，前值為56.6，預期為53.7。

　　上述路透調查也顯示，分析師對今年油價大幅上漲的前景愈發(fā)悲觀，認為在經(jīng)濟全面放緩的情況下，今年全球燃料消耗料將下滑。

　　英國阿格斯有限公司北京代表處中國首席代表高華告訴第一財經(jīng)記者，越來越多的跡象表明，全球經(jīng)濟以及石油需求的增長可能會進入更加艱難的環(huán)境。

　　“今年主要發(fā)達經(jīng)濟體和新興經(jīng)濟體經(jīng)濟增長放緩，全球石油需求增長顯示出失去牽引力的跡象。”她稱，“阿格斯追蹤16個國家的石油需求的數(shù)據(jù)顯示，其在去年11約至今年1月期間，需要上升了1.3個百分點，而2017年和2016年同期的增量為2.1個百分點?！?/p>

　　基爾杜夫更稱，“原油真正的關鍵在于亞洲和亞洲的需求，但亞洲近來的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不如人意。”

　　此言非虛。韓國2月制造業(yè)PMI為47.2，為2015年6月以來新低。其中，新增訂單指數(shù)為44.9，亦為2015年6月以來新低。新出口訂單連續(xù)7個月萎縮。

　　日本2月制造業(yè)PMI終值48.9，也創(chuàng)2016年6月以來新低。日本1月工業(yè)產(chǎn)出環(huán)比初值降3.7%，創(chuàng)2018年1月以來最大降幅。

　　中國2月官方制造業(yè)PMI亦僅錄得49.2，為近三年最差表現(xiàn)。

　　此前公布的澳大利亞去年第三季度GDP年率錄得0.3%，低于預期0.6%，為兩年來最低增幅。本周，澳大利亞即將公布去年第四季度GDP，澳洲國民銀行分析師團隊預計澳大利亞去年第四季度GDP數(shù)據(jù)將確認增長趨勢走軟，季率料增長0.4%，年率料增長2.6%。

　　高華告訴第一財經(jīng)記者，日本原油進口量去年下降至310萬桶/日，較2017年下降了5個百分點，為近50年來的最低水平。她稱，這是受到日本國內對原油需求下滑的影響，該需求下滑了3個百分點至346萬桶/日。

　　她還對記者表示，初步的海關數(shù)據(jù)顯示，中國1月原油進口量連續(xù)第三個月保持在1000萬桶/日以上，但比上月下降了28萬桶/日。

　　不過，她還是認為，“盡管與去年相比，需求減少了69萬桶/日，但亞太地區(qū)的原油需求仍將繼續(xù)推動全球對原油需求的增長?！?/p>

　　基爾杜夫還提示了印巴沖突對亞太原油需求的影響。他表示，“發(fā)生在亞洲的任何形式的沖突，無論是限于印度和巴基斯坦之間，還是一定程度上蔓延至亞洲地區(qū)，都會損害亞洲的經(jīng)濟活動，從而加速（原油）需求危機并體現(xiàn)到油價上。”

　　WTI恐重新回撤去年12月低位？

　　基爾杜夫表示，對于WTI油價而言，如果不能保持在52美元關鍵水平以上，就可能重新回撤去年12月底遭遇大幅拋售后的42美元/桶左右的價格。相應的，如果WTI原油價格能夠突破58美元/桶，則可能進一步上漲至65美元/桶左右。

　　除了上述全球經(jīng)濟放緩帶來的需求減弱對原油價格整體的拖累外，單就WTI原油期貨而言，基爾杜夫稱，美元走強也會對其構成壓力。但他也坦言，美聯(lián)儲如今對加息縮表持謹慎態(tài)度，使得來源于美元走強的風險走低。

　　ION Energy的顧問庫柏（Kyle Cooper）指出，油價自去年12月底以來上漲超過30%，許多投資者已經(jīng)想著獲利回吐，這也會對油價產(chǎn)生拖累。

　　事實上，面對越來越紛繁復雜的影響油價的因素，不少分析師認為，接下來的油價走勢一定程度上取決于各方因素的博弈。

　　渣打中國財富管理部投資策略總監(jiān)王昕杰告訴第一財經(jīng)記者，今年的油價會存在一定程度的波動，例如OPEC會否持續(xù)減產(chǎn)、委內瑞拉的的產(chǎn)能會不會投入到現(xiàn)有市場中銷售、對伊朗的制裁問題、美國頁巖油會不會增加開采等，存在一種多方博弈帶來的不確定性?！岸虝r間內，（各因素綜合）對油價的上漲其實不太具有支撐。”他稱。

　　花旗銀行個人金融銀行財富管理部投資策略部主管吳晶晶也對第一財經(jīng)記者稱，政治事件走向在今年將繼續(xù)左右市場，干擾原油供應的事件較多?；诖?，花旗假設了三種情景。

　　她介紹稱，基本情景（概率為55%）是OPEC在2019年下半年結束減產(chǎn)。這種情況下，布倫特原油期貨在一季可能為64美元/桶左右，價格波動可能增加。而一旦油價升破70美元/桶，美國可能對OPEC施壓，俄羅斯也將越來越不愿意進一步延長減產(chǎn)時間。

　　悲觀情景（概率為15%）是OPEC最快從4月開始提高石油產(chǎn)量，而冬季過后石油需求可能疲軟，油價或出現(xiàn)宏觀下行風險。布倫特原油期貨將回到50美元/桶。

　　“而我們最近將樂觀情景發(fā)生的概率從15%調升至30%。這種情景下，受OPEC減產(chǎn)可能延續(xù)至年底、委內瑞拉及伊朗供應收緊的影響，布倫特原油價格最高甚至有可能達到80美元/桶以上，全年平均價格為74美元/桶?！彼Q，委內瑞拉政局動蕩擾動原油供應，除了對布倫特和WTI原油價格的提振外，也有可能提高高硫原油的價格。

　　某沙特原油公司負責定價的人士今年年初曾提示第一財經(jīng)記者，油價今年接下來的走勢也需要關注委內瑞拉。

　　“委內瑞拉政局現(xiàn)狀可能使其維持石油生產(chǎn)的能力出現(xiàn)問題。2019年，如果陷入危機，委內瑞拉會進一步減少其石油出口，供應有可能跌破100萬桶/日。”她稱，那些嚴重依賴原油出口的國家，例如安哥拉、巴西、委內瑞拉，都不太能接受油價太低，因為整個國家的預算都是基于60~80美元/桶的油價來做的。如果油價回到并長期維持去年底那種低位，類似伊朗、委內瑞拉，一定會有一個國家出現(xiàn)內亂或戰(zhàn)爭等比較極端的情況。

責任編輯：張瑤