證券時報記者 趙黎昀

　　經(jīng)歷了2018年的價格滑坡，2019年以來鈷價跌勢更為猛烈。近兩個月內(nèi)，國內(nèi)金屬鈷價格跌幅已超過20%，市場均價突破30萬元/噸大關(guān)。

　　證券時報·e公司記者近日采訪行業(yè)人士獲悉，在當(dāng)前市場供需環(huán)境下，一些小型鈷廠或也已出現(xiàn)虧損情況，市場產(chǎn)能有退出跡象。但在整體產(chǎn)能過剩的背景下，短期內(nèi)“牛鈷”或難再現(xiàn)。

　　鈷價跌破30萬元/噸

　　因新能源汽車概念而曾一度走紅的金屬鈷，如今市場價格較前期高點(diǎn)已經(jīng)腰斬。

　　“當(dāng)前國內(nèi)鈷金屬均價約在27萬元/噸左右，分品牌來看，金川貴一點(diǎn)，市場成交價約在27.5萬元/噸，華友相對便宜些，報價在26.2萬元/噸。”談及近期國內(nèi)金屬鈷價格走勢，CBC有色網(wǎng)分析師潘超直言“并未有起色”。2018年初，國內(nèi)金屬鈷價格經(jīng)歷約一年暴漲，達(dá)到68萬元/噸的歷史高位。此后，鈷價一路震蕩回落。2019年1月1日，國內(nèi)金屬鈷報價跌至34.5萬元/噸，而近兩個月來的跌幅更加明顯，已達(dá)21%。

　　分品種來看，近期鈷產(chǎn)品跌勢不減。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，上周國內(nèi)鈷精礦（Co：6-8%）到岸周平均價為10.24 美元/磅，較此前一周下跌11.03%。此外，上周國內(nèi)電解鈷（Co：≥99.8%）市場周平均價為277.6 元/公斤，較此前一周下跌2.25%；上周國內(nèi)氧化鈷（Co：≥72%）市場周平均價為209.8元/公斤，較上周下跌5.75%。

　　“目前國內(nèi)買家對后市看跌，保持觀望態(tài)度，對礦料并不著急采購，中小企業(yè)仍樂于采購廢料來加工鈷鹽，國內(nèi)鈷精礦銷售較為艱難，又有傳聞嘉能可在國內(nèi)低價尋找鈷中間體買家的消息，導(dǎo)致鈷精礦價格大幅滑落。”潘超表示，海外電解鈷價格不斷下跌，一國際貿(mào)易商稱近期日本住友鈷報價已經(jīng)跌破15美金/磅，國內(nèi)電子盤持續(xù)陰跌拉動現(xiàn)貨價格下滑。同時據(jù)貿(mào)易商透露，目前國內(nèi)電解鈷需求減少，從曾經(jīng)的月消費(fèi)450噸降到月消費(fèi)400噸左右，當(dāng)前電鈷貿(mào)易利潤很低。下游企業(yè)對后市看空，僅按需采購，價格還未見觸底信號。

　　“國內(nèi)鈷價前期是受新能源汽車概念熱潮的影響得以大漲，價格中水分太大，并不能真實(shí)反映市場供需關(guān)系。目前雖然新能源汽車對鈷的需求量仍在增長，但遠(yuǎn)低于市場預(yù)期，因此價格中的水分得以釋放。”對于近期鈷價的大跌走勢，生意社數(shù)據(jù)分析師白家新認(rèn)為，下跌尚處于情理之中。據(jù)其統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前國內(nèi)部分廠商金屬鈷報價仍在每噸三十多萬元，但也有廠家因急于出貨降價銷售，報價達(dá)到每噸二十六七萬的水平。

　　根據(jù)生意社數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，春節(jié)后鈷價整體延續(xù)前期下跌趨勢。截至2月22日，鈷市報價30.17萬元/噸，較2月1日鈷價32.5萬元/噸下跌2.33萬元/噸。2月鈷價整體震蕩下跌，跌幅達(dá)7.18%。

　　在鈷價持續(xù)下跌的過程中，龍頭企業(yè)也開始加速礦業(yè)布局。

　　2月27日盛屯礦業(yè)公告稱，公司間接全資控股子公司旭晨國際有限公司（下稱“旭晨國際”）擬以現(xiàn)金方式收購恩祖里銅礦有限公司（Nzuri Copper Limited）100%股權(quán)，總交易金額不超過1.14億澳元（約合5.46億人民幣）。本次交易完成后，恩祖里成為公司的全資子公司。

　　公告顯示，盛屯礦業(yè)2016年開始在剛果（金）開展銅鈷礦業(yè)務(wù)，投資建設(shè)的年產(chǎn)1萬噸銅，3500噸鈷的銅鈷綜合冶煉項(xiàng)目已于2018年底投產(chǎn)。恩祖里旗下卡隆威項(xiàng)目已完成可行性研究報告并取得剛果（金）主要開工建設(shè)相關(guān)批準(zhǔn)，可迅速啟動建設(shè)工作。礦山在現(xiàn)有儲量基礎(chǔ)上，可規(guī)劃建設(shè)年產(chǎn)100萬噸礦石項(xiàng)目，年產(chǎn)銅金屬2.26萬噸，鈷金屬3700噸，將會較快擴(kuò)大公司的銅鈷業(yè)務(wù)規(guī)模。

　　供應(yīng)攀升需求縮減

　　“牛鈷”從價格高位一路跌落神壇，究其因素?zé)o外是市場供大于求的結(jié)果。

　　“2018年國內(nèi)鈷價啟動下跌，一部分是受市場預(yù)期下降的影響。鈷價上漲是由新能源汽車迅速發(fā)展造成，一時間鈷供應(yīng)緊縮。2018年初，蘋果公司跳過中間商直接尋找鈷供應(yīng)的消息刺激了鈷價格上漲到頂點(diǎn)，隨后鈷價格一路下跌直至年底。目前3C電池是鈷消費(fèi)的一大塊，2018年手機(jī)出貨量的下滑和動力電池向高鎳方向的發(fā)展都使人們對鈷需求的期望下降，高位鈷價難以支撐。”潘超分析認(rèn)為，除預(yù)期下降外，市場的供給量也超出預(yù)期。

　　2018年，中國企業(yè)在非洲布局的冶煉廠陸續(xù)開工，鈷產(chǎn)量大幅增長，造成了短期的市場供給過剩現(xiàn)象。這也使得2019年整個產(chǎn)業(yè)鏈處在去庫存的階段。2019年年初，正極材料的備貨庫存從兩個月減少到目前的半個月以下，甚至還要更低。這個去庫存的情況也使得鈷的名義需求出現(xiàn)了很大的下滑。

　　此外，整個鈷產(chǎn)業(yè)鏈包括新能源產(chǎn)業(yè)鏈的資金都相對緊張，新能源汽車補(bǔ)貼退步、游資離市，不再有大量資金能夠支持鈷高價位的運(yùn)營。資金緊張就會使得鈷生產(chǎn)企業(yè) “以價格換賬期”，從而使得鈷價承壓。

　　潘超表示，2018年與2019年，國內(nèi)鈷產(chǎn)量增速在20%以上，需求量增速卻在8%左右，供給不斷增加造成的市場過剩，短期內(nèi)難以消化。

　　白家新也表示，中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的2019年1月中國汽車工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況顯示，1月，新能源汽車產(chǎn)銷分別完成9.1萬輛和9.6萬輛，比上年同期分別增長113%和138%，新能源汽車保持高速增加，對鈷需求有基本保障。但同時統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也顯示，2018年民主剛果鈷產(chǎn)量為10.64萬噸，增長43.8%。2019年國際鈷礦開采量維持增長，鈷礦供給增多，市場總體處于供過于求的狀態(tài)。此外，國際鈷價大幅下跌，也對國內(nèi)鈷市行情利空。

　　雖然鈷價跌幅已超過腰斬，但是市場供需關(guān)系尚未有明顯改善。

　　“2016年國內(nèi)金屬鈷價格曾低至約18萬元/噸，當(dāng)前鈷價尚未見底，對于規(guī)模生產(chǎn)企業(yè)而言，依然具有盈利空間。”潘超認(rèn)為，當(dāng)前中小企業(yè)盈利困難，但市場尚未啟動產(chǎn)能出清，短期內(nèi)供大于求的情況依然持續(xù)。

　　不過，一不愿具名鈷行業(yè)龍頭企業(yè)負(fù)責(zé)人與記者交流時則表示，2017年、2018年鈷價暴漲之時，市場確實(shí)出現(xiàn)大量逐利資金向鈷礦開采業(yè)流動的情況，造成市場供應(yīng)增加。但對于非規(guī)模企業(yè)，隨著后續(xù)鈷價下滑，成本無法得以控制，出現(xiàn)難以盈利，甚至虧損的情況，市場已有產(chǎn)能退出的情況出現(xiàn)。

　　2018年雖然鈷價出現(xiàn)回落，但龍頭企業(yè)尚存盈利。

　　寒銳鈷業(yè)2月28日發(fā)布的業(yè)績快報顯示，2018年受益于募投項(xiàng)目產(chǎn)能釋放及新能源汽車業(yè)發(fā)展對三元電池材料的需求增長，報告期內(nèi)公司鈷、銅產(chǎn)銷量、營業(yè)收入、凈利潤同比均大幅增長。報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入27.78億元，同比增長89.65%；營業(yè)利潤9.65億元，同比增長60.24%；凈利潤7.1億元，同比增長58.06%；基本每股收益3.7元，同比增長51.64%。

　　洛陽鉬業(yè)此前發(fā)布的2018年度業(yè)績預(yù)告也顯示，期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入預(yù)計(jì)區(qū)間為256億元到262億元，同比增加6.01%到8.5%；期內(nèi)凈利潤預(yù)計(jì)區(qū)間為45.2億元到48.8億元，同比增加65.7%到78.9%。該公司表示，2018年業(yè)績預(yù)增的主要原因是全年公司主要金屬產(chǎn)品鉬、鎢、磷、鈷、鈮和銅市場平均價格較上年同期均有不同程度上漲，同時公司于2017年7月份完成A股非公開發(fā)行股票，180億募集資金到位后，利息支出較上年同期有所降低，利息收入及投資收益較上年同期增加。

　　短期“牛鈷”或難再現(xiàn)

　　雖然當(dāng)前鈷價已跌至相對低位，但短期內(nèi)“牛鈷”或仍難再現(xiàn)。

　　“國內(nèi)鈷主要需求在電池上，基本鈷鹽硫酸鈷、氯化鈷的需求增減代表著國內(nèi)的主要需求波動。新能源汽車火熱發(fā)展帶動了鈷價格的上漲，但是短期內(nèi)對鈷的需求提升卻很慢，同時3C電池也需求疲軟。2019年正極材料產(chǎn)量大幅下降，由于過年原因2月份正極材料產(chǎn)量下降六成。由于短期內(nèi)看不到新的增長點(diǎn)，短期內(nèi)鈷價很難反彈上漲。”潘超認(rèn)為，目前國外鈷價格屬于加速探底期間，在基本面上2019年鈷還是供大于求，需求的蛋糕有限，就勢必會有企業(yè)退出市場。目前鈷礦料中間體國內(nèi)市場報價在20萬元/金屬噸，有消息稱嘉能可10美元/磅在國內(nèi)尋找中間體買家，折算人民幣為17.2萬元/金屬噸，礦料成本加上4萬的加工費(fèi)，粗略估計(jì)當(dāng)下鈷成品成本在22-24萬元/噸，鈷鹽仍有較大的利潤空間，仍會繼續(xù)下跌。

　　短期來看，電解鈷目前海外價格已經(jīng)低于國內(nèi)，且下游買興不足，價格仍會繼續(xù)承壓下跌。

　　據(jù)稱，上周已有鈷鹽廠開始低價拋貨，其他鈷鹽廠壓力大增，下周整體鈷鹽價格都會進(jìn)行下調(diào)。此外，氧化鈷需求不見好轉(zhuǎn)，價格也會隨整體鈷價下滑，四氧化鈷下游需求疲軟，難以支撐價格穩(wěn)定，四氧化鈷仍會繼續(xù)下跌。

　　生意社數(shù)據(jù)分析師白家新認(rèn)為，鈷價長期的底部區(qū)間在20-30萬元/噸，現(xiàn)在市場鈷價已跌破30萬元/噸價位線，鈷價的降價空間有限。2019年鈷礦開采量持續(xù)擴(kuò)大，鈷礦供給增長迅速，但需求方面，智能手機(jī)的產(chǎn)銷下滑，新能源汽車雖有所增長，卻難以抵消智能手機(jī)的下滑，鈷供過于求的現(xiàn)狀沒有改變，對鈷價形成利空。

　　同時，鈷市仍有積極因素，且可能帶來鈷價重新大幅上漲。在智能手機(jī)領(lǐng)域，5G技術(shù)的加速推進(jìn)，手機(jī)的更新?lián)Q代會增加，帶動鈷需求的回暖，拉動鈷價上漲，而且新能源汽車維持高速增長，在未來新能源汽車對鈷的需求增量勢必要超過手機(jī)對鈷需求減少的影響。此外，剛果金政治形勢不明，對鈷市供給產(chǎn)生風(fēng)險，剛果金的稅收政策導(dǎo)致礦商成本增加，礦商或通過減少產(chǎn)出來和剛果金政府博弈，總體國際形勢變幻，鈷價走勢難定。總體來說，后市鈷價漲跌難定，但下跌空間有限，難以跌破25萬元/噸的心理價位，但同時鈷市的上漲動力也并不充足，35萬元/噸是現(xiàn)階段鈷價難以觸及的高位。

　　上述不具名鈷行業(yè)龍頭企業(yè)負(fù)責(zé)人也表示，此前鈷價過高時，下游企業(yè)曾出現(xiàn)尋求鈷商品替代的聲音，對于行業(yè)發(fā)展并不見得是好事。在當(dāng)前的價格下，下游企業(yè)訂貨量已出現(xiàn)明顯提升，而企業(yè)自身存在一定盈利空間，產(chǎn)業(yè)鏈上下游目前也正在尋求一個供需平衡點(diǎn)。長期來看，隨著新能源汽車需求的興起和5G技術(shù)帶來的手機(jī)更新?lián)Q代需求，鈷價后市依然具備上行空間，但短期內(nèi)，鈷價下行空間已不大，但是否能夠?qū)崿F(xiàn)快速上漲，仍有諸多不確定因素，需要持續(xù)觀察。

　　海通證券研報則稱，2019年剛果（金）鈷礦山產(chǎn)能繼續(xù)釋放，嘉能可KCC項(xiàng)目計(jì)劃增產(chǎn)1.5萬噸，歐亞資源RTR項(xiàng)目計(jì)劃投產(chǎn)1.4萬噸。考慮到兩家公司自身的資金和技術(shù)優(yōu)勢，兩個項(xiàng)目投產(chǎn)確定性高，預(yù)計(jì)2019年全球鈷礦原料供給為15.9萬噸，同比增長約29%。2020年全球礦山端原料主要增量為KCC項(xiàng)目增產(chǎn)6000噸，中色迪茲瓦銅鈷礦投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2020年全球鈷礦山產(chǎn)能增長將會放緩，2020年全球鈷礦原料產(chǎn)量為17.3萬噸，同比增長約9%。

　　報告稱，由于鈷金屬價格在2016-2017年經(jīng)歷了一輪上漲，高價刺激供給端不斷釋放。因此2019-2020年鈷金屬供給端放量較大，供給端將面臨過剩。2020年后，隨著新能源汽車和5G商用帶來的新增需求，鈷行業(yè)公司經(jīng)營環(huán)境將得到改善。在此之前，鈷行業(yè)公司可能將迎來一輪洗牌。

責(zé)任編輯：張國帥