罕見狂漲5000點！人民幣升值太兇殘，換10萬美元虧5萬元！剛剛，央行重磅出手：外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率下調(diào)為0！人民幣不能再漲了？

　　中國基金報泰勒

　　最近人民幣匯率升值太猛了，央行剛剛出手。

　　中國人民銀行決定將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的

　　外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率下調(diào)為0

　　10月10日，央行發(fā)布消息稱，今年以來，人民幣匯率以市場供求為基礎(chǔ)雙向浮動，彈性增強，市場預(yù)期平穩(wěn)，跨境資本流動有序，外匯市場運行保持穩(wěn)定，市場供求平衡。

　　為此，中國人民銀行決定自2020年10月12日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。

　　下一步，中國人民銀行將繼續(xù)保持人民幣匯率彈性，穩(wěn)定市場預(yù)期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　什么是遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)？

　　遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)是銀行對企業(yè)提供的一種匯率避險衍生產(chǎn)品。企業(yè)通過遠(yuǎn)期購匯能在一定程度上規(guī)避未來匯率風(fēng)險，但由于企業(yè)并不立刻購匯，而銀行相應(yīng)需要在即期市場購入外匯，這會影響即期匯率，進而又會影響企業(yè)的遠(yuǎn)期購匯行為。這種順周期行為易演變成“羊群效應(yīng)”。

　　創(chuàng)立于2015年的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金，可以對沖這種順周期波動，達到逆周期調(diào)節(jié)的作用。該工具至今已經(jīng)歷過多輪調(diào)整使用。

　　2015年“8·11”匯改之后，為抑制外匯市場過度波動，人民銀行將銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)納入宏觀審慎政策框架，自當(dāng)年10月15日起對開展代客遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)收取外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金，準(zhǔn)備金率定為20%。

　　時至2017年9月8日，跨境資本流動和外匯市場供求恢復(fù)平衡，市場預(yù)期趨于理性，人民銀行及時調(diào)整前期為抑制外匯市場順周期波動出臺的逆周期宏觀審慎管理措施，將外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率調(diào)整為0。

　　到了2018年8月，受貿(mào)易摩擦和國際匯市變化等因素影響，外匯市場出現(xiàn)了一些順周期波動的跡象。為防范宏觀金融風(fēng)險，促進金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營，人民銀行決定8月6日起再次將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0調(diào)整為20%。

　　央行此舉釋放什么信號？

　　央行這么做的原因只有一個，就是最近人民幣匯率升值太猛了。

　　中信證券FICC首席分析師明明下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)風(fēng)險準(zhǔn)備金 說明央行不追求人民幣趨勢升值

　　中信證券FICC首席分析師明明指出，“這說明央行不追求趨勢升值，人民幣匯率合理均衡仍然是主要目標(biāo)。八月份以來受美元總體弱勢，包括美聯(lián)儲寬松貨幣政策的影響，美元持續(xù)走弱，人民幣最近一兩個月累計升值的幅度比較大。

　　考慮到我們現(xiàn)在貨幣政策的匯率目標(biāo)仍然是保持人民幣合理均衡，那么在人民幣累計升值幅度已經(jīng)比較大的時候，有必要進行周期調(diào)節(jié)。所以，通過下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備金，可以進一步平衡外匯市場的供需，從而實現(xiàn)人民幣匯率在合理均衡的位置上保持穩(wěn)定。”

　　謝亞軒：央行下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)風(fēng)險準(zhǔn)備金是希望市場發(fā)揮調(diào)節(jié)作用

　　招商證券首席宏觀分析師謝亞軒表示，央行下調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率的目的，肯定是降低企業(yè)和個人遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的成本，增加企業(yè)遠(yuǎn)期購匯的積極性。因為此前央行啟動遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的風(fēng)險準(zhǔn)備金的目的是為了阻止投機性的遠(yuǎn)期購匯啊，減少對人民幣匯率貶值的沖擊。

　　現(xiàn)在因為外市場供求平衡，而且我認(rèn)為近期人民幣匯率的快速上升有一些脫離基本面的成分，有情緒化的成分。央行這個時候肯定是希望市場發(fā)揮自身的調(diào)節(jié)作用；其次，要想讓市場發(fā)揮調(diào)節(jié)作用呢，那就要盡可能減少對市場外圍市場供求雙方的政策性的限制。那么遠(yuǎn)期購匯的風(fēng)險準(zhǔn)備金，可以說是對遠(yuǎn)期購匯行為，或者叫市場外匯市場的需求方的一種限制，現(xiàn)在央行把風(fēng)險準(zhǔn)備金率調(diào)到零，就相當(dāng)于可以讓遠(yuǎn)期購匯的行為放開手腳，使得外匯市場的供求雙方更為公平。

　　央行這么做的目的，大前提肯定還是希望發(fā)揮市場主體的這個作用，讓市場真正發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，發(fā)揮價格發(fā)現(xiàn)的作用，央行靈活地根據(jù)形式利用這種逆周期，宏觀審慎的措施來盡可能地平抑市場波動，減少市場的非理性行為。第三，這種價格工具的使用，是可圈可點，因為它比較靈活，可以讓央行根據(jù)形式來進行判斷，另外價格工具使大家都可以公平地接受價格的調(diào)整，所以我覺得這個還是值得肯定的做法。

　　一位國有大行國際業(yè)務(wù)部相關(guān)人士表示：（中國央行）現(xiàn)在調(diào)整不再征收準(zhǔn)備金，直接將遠(yuǎn)期購匯的價格下調(diào)幾百點，企業(yè)這類業(yè)務(wù)的成本也將隨之降低。

　　人民幣剛剛升破6.7

　　回顧今年以來人民幣匯率表現(xiàn)，波動加大、彈性增強、對美元匯率升值明顯是其主要特征。

　　國慶節(jié)后首個交易日，在岸人民幣對美元強勢補漲近1100點，離岸人民幣對美元延續(xù)假期強勢。截至10月10日發(fā)稿，在岸、離岸人民幣雙雙升破6.70關(guān)口，創(chuàng)下去年4月以來新高。

　　今年第三季度，在岸人民幣升幅達3.8%，實現(xiàn)了自2008年初以來的最大季度漲幅，同期離岸人民幣漲幅逾4%。人民幣在三季度的表現(xiàn)，超過了包括瑞士法郎和日元等傳統(tǒng)避險貨幣在內(nèi)的G10貨幣。

　　再向前回溯，自5月中旬以來，人民幣漲勢凌厲，目前漲幅已逾6%。

　　不過，10月9日的強勢行情依然有超出預(yù)期的部分。當(dāng)天不僅在岸匯率出現(xiàn)補漲，離岸匯率也延續(xù)強勢上漲行情，一度升破6.7關(guān)口，刷新去年4月以來的高點。

　　我們拿離岸人民幣匯率算起，從7.19干到6.69。簡單測算一下，一個居民假如換匯10萬美元，需要71.9萬人民幣，到了今天最低只要66.9萬，相差超5萬人民幣。

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責(zé)任編輯：張恒星 SF142