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高 見
銀河基金總經理
清華大學五道口金融學院金融學博士
北京大學經濟學碩士
香港科技大學MBA
北京大學計算機學士
歷任華夏基金基金管理部高級經理、市場部執行副總，大成基金規劃發展部總監、委托投資部總監，民生銀行私人銀行部首席投資顧問，中國國際金融有限公司銷售交易部執行總經理，摩根士丹利華鑫基金副總經理，大連萬達（上海）金融集團高級總裁助理兼萬達投資總裁等。
2020年4月加入銀河基金擔任總經理。
本文根據銀河基金總經理
高 見
7月9日在新浪財經
“2020中國基金業開發與發展高峰論壇”
演講整理而成
大家好！我是銀河基金的總經理高見，很高興能通過線上的方式和大家進行交流。
昨天，全國高考剛剛結束，想起我高考的時候是1990年，那個時候還沒有公募行業，等到碩士研究生畢業，第一批規范運營的公募基金公司成立。如今經過20多年發展，公募基金規模已經穩穩站上17萬億大關（中國基金業協會6月18日統計）。
但是無論在國內A股市場流通市值中的規模占比，還是在開放式基金規模中的占比，國內權益類基金力量仍相對弱小。根據銀河證券基金研究中心對2020年一季度末公募基金資產統計，權益類基金的資產占比為14.95%，而美國權益類基金規模去年上半年在開放式基金總資產中的占比達64.54%。對標國際市場，我國權益類基金有很大的發展空間。
大家可能也注意到最近基金業比較熱鬧，新發基金爆款頻出，百億基金隊伍不斷擴大，基金投顧試點開閘，監管明確支持理財子公司提高權益類產品比重……種種跡象表明，權益類基金發展似乎迎來高光時刻。今天，我就跟大家詳細聊聊這個話題。
01
為什么要做大做強權益類基金？
主要有三點：
1． 發展權益類基金是服務實體經濟發展的本質要求。權益類基金能更好地發揮科學定價功能，發現和培育優秀的企業和企業家成長；
2． 滿足人民財富管理需求的必然選擇。廣大投資者能分享中國經濟增長和優秀企業成長的紅利；
3． 推動資本市場深化改革的關鍵舉措。發展權益類基金可以有效提升專業機構投資者在A股市場的占比，優化投資者結構，降低市場波動率，更好地發揮資本市場優化資源配置的作用，促進資本市場高質量發展。
我們的監管部門也一直倡導要大力發展權益類基金。
去年9月，監管機構提出當前及今后一個時期全面深化資本市場改革的12個方面重點任務，其中就提到要推動公募機構大力發展權益類基金。
今年6月的陸家嘴論壇上，中國銀保監會主席郭樹清明確提出要加大權益類資管產品的發行力度。
此外，監管層綜合施策、動作頻頻。所以，從時代發展需求和政策基本面來講，這些都利好權益類基金的發展壯大。
02
對于普通投資者來說，權益類基金是什么？
對于普通投資者來說，權益基金是一類值得考慮的投資標的。
最近有幾個話題引發了不少討論，一個是貨幣基金的收益率一路下滑，目前已跌至“1時代”；另一個是多款銀行理財產品不再保本。
這兩個事件多多少少反映了我們當下的投資環境。前者是全球經濟滑向低利率，甚至零利率的表現，后者是資管新規后銀行理財產品打破剛兌的體現。
居民在財富管理過程中，有兩個觀念需要逐漸建立，一是低利率、甚至零利率將成為長期趨勢，我們要考慮如何保衛自己的錢袋子；二是保本理財時代已經過去，需要建立風險和收益相匹配的投資理念，即想要獲取較高的收益，必然需要承受較高的風險。如果不想承受較高的風險，那收益率相對來說就會有點食之無味。
因此，居民在財富管理中不僅可以考慮貨幣、銀行理財產品等偏固定收益類的產品，還可以適當擴展資產配置的邊界，比如權益類基金。
為什么我比較看好權益類基金？權益類基金主要投資于股票資產，從資產配置的角度講，相比較黃金、債券等，股票資產更值得關注。
華泰證券上個月發布的一份報告顯示，FED美聯儲估值模型將PE_TTM倒數所代表的股票收益率，與十年期國債利率所代表的債券收益率進行對比，以確定股債利差，從而判斷股票是否相對債券具有估值優勢。
用FED模型比較了全球主要股指PE_TTM倒數及各國十年期國債收益率，結果顯示當前各國的股債利差處于十10年來較高位置，股票相對債券處于被低估的狀態。
中國股票從全球橫向比較又屬于估值洼地，wind數據顯示，截至6月24日，上證綜指的市盈率和市凈率分別為13.43倍和1.32%，遠低于標普500的25.63倍和3.43%。
從全球經濟環境和資產配置角度講，權益類基金迎來了較好的發展機遇。
03
權益基金迎來發展高光時刻？
目前權益類基金發展具備了較好的天時、地利，但是權益類基金要真正進入高光時刻，有一個問題必須解決，即提高投資者的投資體驗。
公募基金，尤其是權益類基金的賺錢能力并不弱。
海通證券基金研究中心數據顯示，截至2019年12月31日，主動權益基金（包括股票型基金、混合型基金，剔除指數基金和封閉式基金）在過去10年整體上漲96.52%，年化收益率接近7%，大幅超越滬深300指數的漲幅。
拿銀河基金舉例，同樣是海通證券數據顯示，銀河基金旗下權益類基金過去1年、2年、3年的收益率均獲得了正收益，一些基金近3年來甚至實現了翻倍。
但是我們看到，依然存在“基金賺錢，基民不賺錢”的困境依然存在。為什么會存在這樣的現象？
多份調研報告顯示，大家往往希望在低點買高點賣，卻總是在高點買，低點賣，這樣賺錢的概率就大大減少了。同時，持有時間過短、頻繁交易等錯誤的行為，同樣會影響基民的投資體驗。
所以我們在進行公募基金管理的同時，也需要做好投資者教育，引導投資人堅持長期投資、價值投資，這樣才能實現“基金和基民雙贏”的局面。
04
銀河基金向來重視權益類基金的發展，并且從人才培養、投研體系的建立和激勵制度的制訂等方面發力，促進權益類基金發展壯大。
首先
我們有穩定且經驗豐富的投研團隊。
我們的投研團隊應該算是業內較為穩定的團隊之一，基金經理平均從業年限為14年，公募基金管理的平均年限為5年；研究員平均從業年限超過6年。
其次
我們非常重視提升投研能力。
目前基金經理和研究員就各自的能力圈分成消費、周期、科技、固收等4個研究小組，他們會定期或不定期進行討論和研究。我們與各大券商建立了良好的投研支持體系，借助外部力量提升我們的投研實力。
再次
我們以大數據為基礎，細化對基金經理投資風格、投資邏輯的考量，建立基金經理畫像。
公司要求基金經理有自己的投研框架和穩定的風格。在此基礎上，加大對投資者的服務力度，讓投資者真正理解基金經理風格。實踐證明，投資者在充分了解基金經理風格后，會更愿意與基金經理一起扛過基金表現不及預期的時候。
最后
我們制訂了以市場化為手段，為投資人創造價值為目的的激勵機制，一定程度上解決“基金賺錢，基民不賺錢”的困境。
在考核基金經理時，我們將基金經理的考核和投資人的投資體驗深度綁定，要求基金經理重視風險控制，淡化短期排名和業績，以長期業績為重要的加權考量系數。對于為投資人創造價值的基金經理，我們將給予具有市場競爭力的激勵報酬。
銀河基金在大力發展權益基金的戰略指揮下，業績和規模均有發展。
在業績表現上
《銀河證券公募基金管理人股票投資管理能力評價》（2020年一季度）統計顯示，銀河基金過去1年、2年、3年的股票投資管理能力分別排名6/115、3/87、11/72（截至2020年3月31日）。
在規模上
銀河基金公募基金資產管理規模如今已站上了1000億元，其中權益類基金規模占到了1/3。
有一句話是我們公募人非常熟悉的，那就是“受人之托、代客理財”，這也是公募行業設立的初衷。
作為公募人，希望我們的權益類基金能真正進入高光時刻，不斷發展壯大，同時滿足廣大居民的財富管理需求，為深化資本市場改革貢獻一己之力。
今天我的分享就此結束，感謝大家！
校對：銀河小飛俠
責任編輯：常福強
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