新浪財經訊 改革開放40年，也是中國民營經濟蓬勃發展的40年，民營經濟從小到大、由弱變強，在穩定增長、促進創新、增加就業、改善民生等方面發揮了重要作用，成為推動經濟社會發展的重要力量。在11月1日習近平總書記主持召開民營企業座談會的重要背景下，由北京市順義區政府、國福商學文化交流中心、鵬華基金管理有限公司聯合主辦的“40年輝煌路·民企再出發”——2018中國民營企業高峰論壇于12月8日在北京國家會議中心舉行。

　　在“圓桌論壇二：ETF創新賦能，構建民企新生態”中，深圳證券交易所副總經理李輝、工商銀行資產托管部副總經理肖婉如、中證指數公司副總經理楊永本、東方園林董事長何巧女、銀河證券衍生產品交易部總經理丁圣元、鵬華基金副總裁高鵬參與討論。

銀河證券衍生產品交易部總經理丁圣元

　　銀河證券衍生產品交易部總經理丁圣元分享了銀河證券在支持民營企業高質量發展轉型升級的過程中的所為，同時，他表示，國內的民營企業發展比較迅速，不可避免地會采用比較高的財務杠桿，從交易角度來看，他建議，在放杠桿之前，一定要先把所面臨的風險處置好。

　　此外，他認為，交易除了股權質押還有很多其他方式。在日常經營當中，如果企業已經進入了一定的規模，發展階段也到了中間階段，那么套保，適當地運用股指期貨、運用大宗商品期貨，運用期權來做套保就必須提上日程。

　　對于ETF今年的情況，他表示這是很好的動向，“ETF就像聚光燈，成分股就是聚光燈照到的地方，二級市場的流動性自然集中到聚光燈下。不管怎么說，民營企業哪一家上市公司被納入指數，就像被聚光燈照到了一樣，所受到關注度，流動性的改善不是一星半點，而是會上升很多”。作為做市商，首先是提供流動性。

　　以下為發言實錄：

　　主持人：同樣代表主辦方歡迎各位嘉賓參與討論。剛才更多談到如何針對性解決民營企業遇到的困難，遇到的流動性問題等等。接下來，一方面有遇到困難的民營企業，另一方面也有發展很好的民營企業，在轉型升級道路上，我們該提供怎樣的支持？現在講經濟高質量發展，民營企業同樣需要在高質量發展的道路上得到大家的助推。今天第一個通用問題，先問問場上的各位嘉賓，支持民營企業高質量發展轉型升級的過程中，我們所在機構如何看待其中的機會、責任、壓力等，包括的解決方案有哪些？

　　銀河證券衍生產品交易部總經理丁圣元：大家知道我們銀河證券是大型投資銀行，從研究開始，發行上市，并購重組，到經紀業務。經紀業務網點比較多，大概有470多家，遍布在全國各地。剛才討論到民營企業上市公司占比，我們的業務接觸的人和事也是一樣的比例，我們的企業扎根在整個社會。上市公司部孫主任講的比例表明了經濟層面的社會結構。我們對社會很感恩。我們公司其他的還有自營業務，資管業務，還有一些子公司。

　　這一次中央提出為民營企業紓困，號召服務民企之后，我們公司董事長親自帶隊迅速行動起來，成立了銀河發展基金。遠期看，大概要組織600億元，近期首先推出200億元，聯合大型企業，在大中投圈和民營企業機構共同做這樣一個推動。

　　它的投資目標首先是服從于整個行業，即證券行業選中的一些上市民營企業，然后是銀河證券合作的企業，與銀河證券自己戰略相合的企業，我們的投行可以去參與的并購重組企業，重點合作的地方股權市場等。其他如業務合作比較多我們了解的，具有發展前景的，符合國家產業政策，有創新背景，等等這些。

　　剛才我在想主題，也準備了稿子，但是我想從一個故事講起好一些，更有興趣一些。近來網上的圈子里盛傳，在美國，一個賣天然氣期權的大佬在視頻里痛哭流涕，說把投資的人錢虧光了，他還寫過書呢。看來，遭遇困難的不只是民企啊。最近，石油價格包括柴油、汽油，美國石油從70多塊錢，跌到50多，短短時間內暴跌，同期天然氣卻暴漲，漲幅沒那么大，但完全是反的。這個故事揭示了什么現象？市場的不確定性超乎想象。

　　剛才講給民企紓困，大家似乎把目光全部放在融資這一塊，說老實話，我感覺企業發展或者國內經濟也是這樣，應該處在從草創期到發展期的過程中，現在應該說更多是處在發展期的中間階段，有必要提升對風險的防范、對經營的精細化。這一次恐怕有必要汲取教訓，進行細化。因為我做交易出身，從交易角度問大家一個問題，股票除了質押之外還有其他用途嗎？這是個大問題。剛才講了期權的故事。股票的用法，可以從交易角度來。其實，如果愿意把一部分股票拿出來質押，也就可以拿出來作為庫存，憑庫存賣出相應的股票期權，跟過去我們做認股權證一樣。這就像賣保險一樣，為庫存增加價值，只有少部分情況下最終才會把股票處理掉。對于大股東來講，對股票的使用比簡單質押要好得多。只是目前國內個股期權市場還沒有起來，還不太可行，因為市場的創新還沒到這個份兒。

　　這只是個例子，我想告訴大家，交易還有很多其他方式。再比如做基金管理也需要用到套保的方式，這是做交易的人出的主意。

　　國內的民營企業發展比較迅速，不可避免地會采用比較高的財務杠桿，但大家沒有做好基本功的地方是，如果從交易角度來看，在放杠桿之前，一定要先把所面臨的風險處置好。剛才新奧集團講天然氣，還好，天然氣漲了，如果是做石油的，那就糟糕了。

　　在日常經營當中，如果企業已經進入了一定的規模，發展階段也到了中間階段，那么套保，適當地運用股指期貨、運用大宗商品期貨，運用期權來做套保就必須提上日程。大家作為民營企業家，何總也是這樣，和做交易的打交道很少，打交道的多是做投行的人。但是，與做交易的人沒有什么交道，就說明我們缺一塊。日常交易這一塊其實很重要，為什么？它是構造整個價值基礎的地方，也是提供流動性的地方，沒有這個基礎就有問題了。剛才肖總的比喻說得好，魚和水，實際上二級市場是水，我們不過是小魚而已。如果水很淺，就行不了大船。我在此呼吁，民企要把二級市場用起來，把套保做起來。另外，我們做金融服務的人，也樂意提供這樣的服務，實際上鵬華基金作為東家，開這個會，我們主題就是在二級市場怎么給大家提供好的交易工具，把水做得更厚。

　　主持人：時間關系，第二輪提問需要簡短回答，回到今天圓桌論壇主題，談談一市場狀況下ETF交易工具，大家怎么看？

　　銀河證券衍生產品交易部總經理丁圣元：大家知道，今年大盤跌了20-30%，可是ETF份額增長了不止一倍。這個現象大家都非常關注，紛紛議論是不是國內投資也已經開始了以指數化投資為特征的成熟市場的做法？這是目前很好的動向。ETF就像聚光燈，成分股就是聚光燈照到的地方，二級市場的流動性自然集中到聚光燈下。不管怎么說，民營企業哪一家上市公司被納入指數，就像被聚光燈照到了一樣，所受到關注度，流動性的改善不是一星半點，而是會上升很多。剛才楊總說起美國的例子，美國現在出現了什么情況呢？大家把眼光都放在指數ETF上，交易量都集中到了成分股上。

　　我們國內處在發展過程當中，像ETF這塊處在從開始到成熟的中間。這個時候做市商就非常重要，因為我們的ETF產品，流動性好的每天有若干億的成交金額，不好的只有幾百萬，幾十萬也有可能。如果流動性差，成交金額很小，對做指數化投資的人非常不利，他們進出很不便。我們作為做市商干什么？首先是提供流動性。我們銀河證券的衍生產品部從2009年開始就提供這個服務，大概在行業里是最早的，我們提供服務的家數也是最前列的。15年上交所統計了交易數據，我們做市獲得了唯一的優秀獎，值得給各位介紹。

　　很榮幸參加民營企業ETF論壇，我們很樂意、也很榮幸參與服務，希望將來有機會跟鵬華基金更深入地合作。

　　謝謝！

責任編輯：陶然