來源：中國基金報

　　中國基金報記者 李樹超

　　近一周，金融地產板塊爆發，引領滬指單周大漲5.81%，強勢站上3100點，相關主題基金賺錢效應突出。

　　多位業內人士認為，在宏觀經濟和疫情改善的趨勢下，金融、地產與醫藥、消費的估值差距可能會縮小，市場風格也存在切換的可能。但仍需金融、地產板塊的盈利和成長具備持續性，才不會演變成市場情緒和資金驅動的短期博弈。

　　金融、地產板塊異動

　　相關主題基金暴漲

　　數據顯示，截至7月3日，中信一級行業中，非銀金融板塊近5個交易日上漲13.76%，房地產板塊上漲10.25%，銀行板塊同期漲幅也高達6.75%，不少券商、地產股龍頭股拉升明顯。

　　與此相對應，重點投向券商、金融、地產等板塊的主題基金，凈值出現大幅上揚，部分券商B一周漲幅超過40%，多只券商ETF一周漲幅超過15%，賺錢效應和市場人氣都在快速發酵。

　　談及近期低估值金融、地產板塊的異動，券商股連續大漲的現象，上海一位成長策略基金經理表示，近期金融地產等低估值藍籌的大漲，很大程度上是由于市場對貨幣流動性寬松的預期充分，滬指突破3000點后迅速升至3100點，應歸功于低估值藍籌股的大漲。但從資金結構上看，低估值藍籌股的大漲具有受資金驅動的特征，場外新增資金入場選擇了低估值資產去配置，券商股由于估值在低位，市場彈性比較大，容易獲得新增資金的青睞。

　　而同期，上半年“大紅大紫”的醫藥板塊近一周漲幅只有1.98%，在中信30個一級行業漲幅榜中排名第29位，被市場冷落在一邊。

　　在博時基金經理王衍勝看來，5月中旬以前，全球市場上都是科技、消費、醫藥行業表現占優，A股集中演繹了這一特征，主要原因是北上資金會優先選擇國內最優質的資產，居民資金通過基金買入A股，而公募已經形成了只買“科技、消費、醫藥”的投資風格。

　　王衍勝認為，如果把中國經濟分為傳統部門，包括傳統地產、基建投資等領域，以及以科技、消費、醫藥為代表的新興領域，這兩個部門的不同估值水平以及隱含的對未來長期增速的差異都非常大。

　　中歐基金經理曹名長表示，在傳統行業中，食品飲料和醫藥的未來是最具確定性的。由于人口老齡化日趨嚴重，醫藥的成長性要好于食品飲料。因此，投資這兩個行業中有競爭力的公司，從成長的角度不用有太大的擔心。但他也提示注意這些板塊的高估值風險。借鑒70年代的美國“漂亮50”的經驗，市場對消費、醫藥行業中的優秀公司過度追捧，致使其估值非常高。導致接下來的很多年這些板塊都在消化估值，股價沒有繼續上漲。“再優秀的公司都有可能遇到經營上的瓶頸，如果股價創新高的速度過快，其估值將嚴重透支對未來的預期?！?/p>

　　風格切換

　　但仍需基本面的持續改善

　　今年以來，醫藥、科技等成長股高歌猛進，創業板指創四年新高，金融、地產等低估值藍籌股滯漲，板塊間的估值結構性分化非常懸殊。

　　Wind數據顯示，截至7月3日，中信一級行業中，醫藥板塊動態PE達到74.3倍，通信、計算機板塊更是高達200倍、260倍；而銀行、房地產、非銀金融板塊同期動態PE僅為6.1倍、10.3倍、19倍。

　　市場走勢的轉向和板塊間估值的懸殊，會否引發A股風格的切換？

　　王衍勝認為，在經濟領先指標社融數據已經出現明顯改善的背景下，未來A股存在風格轉換的可能性。

　　他認為，社融已經三個月出現明顯好轉，經濟情況將會逐季回升；從最新的經濟數據來看，5月國內經濟依然呈現修復的態勢，基建和房地產投資處于較強的反彈通道中，消費數據緩慢復蘇，高技術制造業以及汽車行業生產節奏加快驅動工業生產端好轉?！叭绻磥砟硞€時間節點疫苗研發消息落地，那么市場對于經濟恢復的預期將會得到加強，以金融地產為代表的傳統板塊將會得到重估?！?/p>

　　曹名長認為，由于低估值的公司更多地處于與經濟相關性較大的金融、地產以及傳統制造業，因此，可能要等經濟基本從疫情中恢復后，這些傳統制造業才會回到增長軌道，才會促成這種切換。

　　在曹名長看來，站在當前時點，低估值策略是長期有效的，這主要是基于對中國傳統經濟在未來能繼續存在甚至發展的信心。他認為，一個小國或地區可能會集中發展新興產業，通過外包和進口來解決傳統產業，這種情況下，低估值傳統行業有可能落入“價值陷阱”。但中國是人口眾多的大國，有關吃穿住行的傳統行業不可能消失，也不可能完全依賴于人，因此，在中國投資低估值的傳統行業，面臨的“價值陷阱”有限。

　　浦銀安盛基金研究部副總監、基金經理蔣佳良也表示，長期看好消費、醫藥和科技三大行業，但需要關注有可能出現的均值回歸，建議保持平衡的思路，當前可以關注大盤價值藍籌板塊，以及具有強競爭力但估值偏低的細分行業龍頭和隱形冠軍。此外，依舊建議關注代表長期方向的醫藥消費科技等板塊回調機會。

　　不過，也有基金經理認為，雖然近期市場情緒有所升溫，但談風格切換還言之過早。

　　上海上述成長策略基金經理表示，近期低估值藍籌股上漲，消費、醫藥股回調，主要的原因還是兩類資金的不同選擇：部分成長股資金或產業資金，對持倉的醫藥、消費股存在獲利兌現需求；而對場外資金而言，進場的投資方向就是配置性價比更好的低估值藍籌股。他認為，支撐金融、地產板塊持續上漲的根本驅動力是行業出現很大變化，公司業績持續向好。而目前大金融改革環境中，部分金融機構盈利受損，地產行業的盈利在疫情和宏觀經濟影響下，也很難出現快速且持續的增長，從盈利和成長持續性看，這些板塊持續大漲的可能性不是很大。“在市場情緒和資金驅動的博弈下，這些板塊可能只是中短期的投資機會?！?/p> 新浪聲明：新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。

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責任編輯：陶然