中國證券報 □本報記者 黃淑慧　

　　國聯安權益投資部總監、國聯安價值優選擬任基金經理鄒新進近日表示，考慮到A股市場已處于估值底部區域，前期壓制市場的風險因素逐步釋放，加之實質性政策的逐漸積累將對市場信心形成明顯支持，權益市場可能會在四季度形成一定轉向。

　　市場已處估值底部區域

　　鄒新進表示，當前市場處于反復磨底階段，雖然很難判斷具體的見底時間和點位，但可以明確的是，市場已經處于估值底部區域。與短期投資者更為關注資金面、市場情緒、催化劑等信息不同的是，對于中長期投資者而言，估值是最應當注重的因素。目前上證綜指TTM整體法測算市盈率PE為12左右，估值接近20年低點，遠低于歐美及亞洲其他證券市場。回顧A股歷史也可以發現，2005年、2014年市凈率PB長期跌至2以下后，市場出現大牛市。而目前市場市凈率PB在1.7附近，再度降至2以下。

　　他進一步分析說，市場前期所擔憂的幾大利空因素亦已經出現好轉，政策實質性調整正在逐步推進，如減緩去杠桿的力度和節奏、降低存款準備金率、加大積極財政等。

　　由于近期市場對通脹擔憂升溫，甚至部分人士擔憂出現“微滯脹”。對此，鄒新進認為，對于所謂的滯脹預期無須擔憂，大概率出現的情境是，在CPI不超過3%的溫和通脹區間內，經濟增速保持穩中趨緩的態勢。

　　總體而言，鄒新進表示，市場底部特征已越來越明顯，而且預計偏積極的政策信號和改革措施會陸續釋放。“隨著上述利好因素形成合力和共振效應，預計今年四季度市場可能出現較大的改善，甚至有可能出現反轉。”

　　關注被過度低估板塊

　　投資理念上，鄒新進一直堅持“性價比”導向的選股思路。“性”指公司的成長性，“價”指公司的估值。站在目前時點，他認為，地產、醫藥商業、券商等板塊具備相對較高的性價比。這幾個板塊具備的一大共性在于，都是前期在不利因素的壓制下，估值明顯下移甚至跌入歷史最低區間，已經反映了足夠的悲觀預期。

　　“我們不喜歡熊市，但喜歡熊市帶來的低價格。”鄒新進引述巴菲特的這句話表示，目前市場上已經陸續出現一些“殺過頭”的機會，隨著調整的到位，其投資價值逐步顯現出來。比如地產板塊，銷售端數據強于預期，融資端出現改善，疊加集中度提升的因素，龍頭公司具備一定的投資價值。至于醫藥商業板塊，兩票制影響逐步消退，行業基本面已經見底并顯現逆轉跡象，而板塊的估值處于歷史最低的位置。

　　他同時表示，2016年以來，A股市場結構發生了較大變化。自滬港通和深港通相繼實施之后，海外資本明顯加大了對中國資產的配置力度。未來，隨著MSCI等指數公司對A股所占比重的提升，海外資本對A股的影響力將持續增加。境內機構配置A股市值也在持續增長。養老金和養老目標基金等長期資金入市，更加注重價值投資與穩健性。同時，隨著產業結構優化升級下的行業集中度提升，以及題材股、沒有業績支撐的主題炒作等受到進一步監管，經營穩健、具有核心競爭優勢、具備一定安全邊際并且業績可持續增長的上市公司投資價值更容易得到市場認可。

責任編輯：常福強