原標(biāo)題：大小公募“旱澇不均”！冠軍基金經(jīng)理看好哪些行業(yè)？

　　來源：國(guó)際金融報(bào)

　　“旱的旱死，澇的澇死”。如今，這句諺語越來越能反映當(dāng)前公募行業(yè)的現(xiàn)狀。

　　隨著上市公司2020年年報(bào)陸續(xù)披露，旗下的公募基金公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)也陸續(xù)揭曉，行業(yè)的分化愈發(fā)顯著。

　　據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，目前已有十多家公募基金公司將去年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公之于眾，大型公募牢牢占據(jù)業(yè)績(jī)榜前列，小型公募經(jīng)營(yíng)情況欠佳。工銀瑞信基金以19.73億元的凈利潤(rùn)暫居公募榜首，華夏基金以15.98億元的凈利潤(rùn)暫居其后，南方基金、交銀施羅德基金、博時(shí)基金凈利潤(rùn)均突破10億元，浙商基金、中海基金、南華基金去年凈利潤(rùn)均為虧損。

　　公募行業(yè)分化加劇

　　過去一年，依托權(quán)益類基金業(yè)績(jī)的大放異彩，公募基金整體規(guī)模迅速擴(kuò)容，創(chuàng)下公募有史以來最高新基金成立份額紀(jì)錄，不少基金公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。

　　同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，目前已有11家公募基金公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)公開。據(jù)《國(guó)際金融報(bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，還有多家公募基金公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)隨控股股東年報(bào)一起披露。

　　根據(jù)已披露的情況來看，截至2020年底，有6家公募基金公司凈利潤(rùn)突破10億元。工銀瑞信基金實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.73億元，同比增長(zhǎng)28.45%，暫居公募凈利潤(rùn)榜第一；華夏基金實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.98億元，同比增長(zhǎng)33.02%，暫居第二；增長(zhǎng)率暫居行業(yè)第一的公司又是一家銀行系公募，交銀施羅德基金實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)12.6億元，同比增長(zhǎng)114%；南方基金、博時(shí)基金、建信基金凈利潤(rùn)均突破10億元，分別達(dá)到14.84億元、12.47億元、11.19億元。

　　上述基金公司均屬于行業(yè)規(guī)模較大的頭部公司，而規(guī)模較小的基金公司運(yùn)氣就不太好了，不但沒有享受到權(quán)益類基金業(yè)績(jī)和規(guī)模增長(zhǎng)的紅利，有的凈利潤(rùn)甚至出現(xiàn)虧損。

　　數(shù)據(jù)顯示，浙商基金、中海基金、南華基金2020年凈利潤(rùn)均出現(xiàn)虧損，分別虧損86.16萬元、364.93萬元、1168.56萬元，這三家基金公司2020年末基金規(guī)模分別為311.36億元、135.41億元、34.82億元。浙商基金和南華基金的共同特點(diǎn)在于權(quán)益類基金規(guī)模占公司總規(guī)模比過小，均以債券型基金為主。

　　在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露過程中，浙商基金還發(fā)生了一段小插曲。

　　3月19日，浙商基金發(fā)布澄清公告表示：“該年度報(bào)告錯(cuò)誤地引用了我司2020年度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，原因系誤將2019年已更正審計(jì)調(diào)整調(diào)整至2020年未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中。截至目前，我司2020年度經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表尚未最終確定，具體請(qǐng)以上市公司最新公告為準(zhǔn)。”

　　3月23日，浙商證券發(fā)布的公告提及，浙商基金于2020年4月24日提供了經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)告，其報(bào)告顯示，凈利潤(rùn)（含其他綜合收益）較前期提供給本公司的財(cái)務(wù)報(bào)表減少了168.24萬元。浙商基金提供的2020年度財(cái)務(wù)報(bào)表凈利潤(rùn)為82.09萬元，經(jīng)調(diào)整后，浙商基金2020年度凈利潤(rùn)為-86.16萬元，不存在錯(cuò)誤引用的情形。截至3月19日，浙商基金2020年度經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表尚未最終確定，其最終財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以浙商基金2020年度經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表為準(zhǔn)。

　　結(jié)構(gòu)分化依舊是主旋律

　　截至3月29日，越來越多的基金披露了2020年年報(bào)情況。

　　去年的年度冠軍基金農(nóng)銀工業(yè)4.0混合于3月29日發(fā)表了對(duì)市場(chǎng)的回顧和展望。農(nóng)銀匯理基金經(jīng)理趙詣在報(bào)告中表示，目前組合持倉仍然主要集中在計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械、新能源等行業(yè)。

　　趙詣?wù)J為，上市公司的經(jīng)營(yíng)質(zhì)量仍是最重要的關(guān)注因素，因此部分業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)的優(yōu)質(zhì)公司，由于缺乏題材，導(dǎo)致在一季度股價(jià)表現(xiàn)不佳的情況下，反而是為明年后三個(gè)季度布局的好時(shí)機(jī)。同時(shí)，頭部企業(yè)由于在低折現(xiàn)率、長(zhǎng)久期、高流動(dòng)性的情況下，給了很高的溢價(jià)，而中盤細(xì)分行業(yè)龍頭由于關(guān)注度較低，估值、增速更匹配，因此也會(huì)存在較好的機(jī)會(huì)。

　　展望未來，趙詣表示，組合配置上仍然以5G產(chǎn)業(yè)鏈、新能源、高端制造為主。

　　工銀中小盤混合基金經(jīng)理黃安樂對(duì)新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的公司估值給予謹(jǐn)慎態(tài)度，并減持了該類產(chǎn)業(yè)鏈中高估值的部分公司，增持性價(jià)比更合理的公司，總體依然超配，但持倉比重下降。

　　黃安樂在年報(bào)中提及，經(jīng)過2020年以來的大幅上漲，部分公司的市值可能已經(jīng)接近本基金預(yù)估的三年之后的目標(biāo)；更重要的是，即便對(duì)更遙遠(yuǎn)的未來很樂觀，但受限于自身的預(yù)測(cè)能力的邊界，對(duì)此類公司3年之后的價(jià)值增長(zhǎng)空間評(píng)估還存在較大的不確定性。

　　基于投資策略和對(duì)未來市場(chǎng)的預(yù)判，該基金逐步增持了國(guó)防軍工，尤其是軍工材料和軍工電子器件等細(xì)分行業(yè)。此外，該基金對(duì)低估值的順周期板塊也逐步增加了配置。

　　在一些基金經(jīng)理看來，熱門的消費(fèi)行業(yè)仍然具有一定機(jī)會(huì)。

　　銀華食品飲料量化股票基金經(jīng)理李宜璇在2020年年報(bào)中表示，目前白酒估值處于中樞偏上，橫向?qū)Ρ热杂幸欢ǖ男詢r(jià)比。大眾消費(fèi)品方面，受提價(jià)預(yù)期影響，啤酒和調(diào)味品近期反彈明顯，預(yù)計(jì)仍然具備一定的持續(xù)性。一些目前看景氣度恢復(fù)低于預(yù)期的和明年業(yè)績(jī)不確定性較大的標(biāo)的可以持續(xù)觀察，尋找合適的介入機(jī)會(huì)。對(duì)于食品飲料板塊來說，目前的風(fēng)險(xiǎn)主要存在于流動(dòng)性收緊風(fēng)險(xiǎn)、大盤系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　展望A股市場(chǎng)，工銀醫(yī)藥健康股票基金經(jīng)理譚東寒表示，伴隨著產(chǎn)業(yè)發(fā)展和投資者結(jié)構(gòu)變化，預(yù)計(jì)A股的結(jié)構(gòu)分化還將是市場(chǎng)主旋律，而當(dāng)前市場(chǎng)高估值，尤其是龍頭公司的高估值高溢價(jià)也需要企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來消化。2021年投資者需要放低收益預(yù)期，同時(shí)要做更精細(xì)的個(gè)股選擇比較來努力獲得超額收益。

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責(zé)任編輯：張熠