由于可拆分鎂合金業務收入的上市公司較少，本文以寶武鎂業、萬豐奧威、星源卓鎂、宜安科技為例，對鎂合金行業2024Q3業績進行回顧：

整體盈利受原料價格及訂單周期影響增速趨緩，但研發投入持續增強：以四家上市公司為例，當前鎂合金板塊上市公司的歸母凈利潤同比趨緩，由于上游鎂錠價格依然在震蕩下滑，部分鎂合金上市公司的鎂合金業務收入規模雖然有所增加，但在短期內依然受原材料端價格變動以及訂單周期影響，毛利率水平與2023Q3基本持平。從成本端來看，鎂合金行業費用支出主要受銷售模式、管理模式以及下游客戶需求的影響，2024Q3四家上市公司整體銷售費用率略有下降，管理費用率基本持平。研發投入方面，隨著上市公司積極推進鎂合金性能、結構相關的研究項目，未來鎂合金行業競爭力、應用范圍有望隨著研究項目的落地而進一步提升。

資產負債率維持穩定，現金流略有下降：以四家上市公司為例，2024Q3行業整體資產負債率趨于穩定，鎂合金板塊應收賬款/應付賬款/存貨周轉天數整體呈現下降趨勢。現金流方面，2024Q3鎂合金板塊現金流整體充足，但部分公司與過往同期業績相比存在下滑趨勢。

投資回報率同比有所下降，各公司資本運作項目穩定推進：以四家上市公司為例，當前鎂合金行業ROA位于-0.6%~9%區間范圍內，ROE位于-0.4%~16%區間內，不同的公司投資回報分化較大，但同比來看主要上市公司的ROA與ROE有所下滑。根據公司往期財報披露，寶武鎂業積極推進年產10萬噸高性能鎂基輕合金及5萬噸鎂合金深加工項目等三項自建投資項目；星源卓鎂在2024年積極推進SINYUANZM等公司的建設；萬豐奧威平穩推進鎂瑞丁等海外資產的運作；宜安科技進一步拓展公司業務版圖。

加強研發與開拓市場成為2024年鎂合金行業的布局方向：以寶武鎂業、萬豐奧威、星源卓鎂、宜安科技四家上市公司為例，2024年鎂合金板塊公司增強技術和業務層面的研究創新，積極開拓國內、國際市場，推進鎂基固態儲氫、鎂合金大型壓鑄件產品的研發與應用，以及鎂合金產品在新能源汽車零部件/車載顯示屏、低空航空器零部件等方面的應用。

投資建議：汽車輕量化以及低空經濟的發展需求為鎂合金行業帶來新的應用場景，未來汽車結構件、低空航空器等方向的鎂合金需求規模均有望增長；從下游需求來看，隨著低空經濟以及新能源汽車行業的快速發展，海外需求有望打開鎂合金行業的第二條增長曲線，建議關注全球汽車輕量化和低空經濟浪潮下鎂合金市場的投資機會。

風險提示：政策進展不及預期、研究進度不及預期；本報告基于公開信息客觀整理，提及的公司旨在對行業特征進行說明，或存在不能完全反應行業整體的風險，且不涉及覆蓋與推薦。

本文來自：華寶證券2024年11月13日發布的證券研究報告《受鎂價波動影響短期盈利能力承壓，降費增研有望提升鎂合金競爭力——鎂合金板塊上市公司2024Q3業績點評》

（轉自：華寶財富魔方）

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