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　　12月10日，由中國黃金協會、世界黃金協會、深圳市羅湖區人民政府聯合主辦的2024中國（深圳）國際黃金市場年會在深圳成功舉辦。

　　會上，新浪財經獨家對話中國首席經濟學家論壇副理事長、中泰國際首席經濟學家李迅雷。他認為，全球范圍內的通貨膨脹、經濟增長乏力及地緣政治危機是影響黃金資產配置的三個核心因素。

　　李迅雷表示，雖然今年12月和明年1季度美國仍然可能降息，但是后續降息很可能停止。從中期來看，美國的通脹仍具有較強的剛性，疊加世界范圍內經濟增長的乏力及地緣政治沖突的增加，黃金作為避險資產的配置價值更加凸顯。總體而言，根據不同的風險偏好，將家庭資產的10%以內用于黃金配置較為合理。

　　美國的通脹較難控制高利率狀態將維持

　　新浪財經：您如何評估當前美國的降息周期？降息是否會推動黃金價格進一步上漲？

　　李迅雷：與以往不同，本輪黃金價格的上漲發生在美元加息周期內，且伴隨美元匯率的強勢表現。因此，黃金價格上漲并非受美國利率政策的直接影響，而是長期通脹預期在其中發揮了重要作用。

　　新浪財經：美國新政府似乎又想控制通脹又想對外加征關稅，同時還希望刺激擴大美國本土生產，這樣的政策目標似乎是矛盾的？美國的通脹會難以下降嗎？

　　李迅雷：關稅對美國通脹的影響相對較小，美國長期通脹的核心問題在于其經濟結構特性。首先，關稅具有可調節性，新政府可能會先行試探其效果再決定后續政策。美國下一屆的財長是貝森特，這個人的宏觀系統思考水平很強，他從事對沖投資業務超過35年，曾經跟隨喬治索羅斯狙擊過英鎊匯率，他對于各種可控的金融工具的使用非常嫻熟，因此加征關稅對美國通脹的影響并不算大。但真正的問題在于服務業對美國整體經濟的影響巨大。服務業從業人員占美國就業總人數的84%，而收緊的美國移民政策又進一步推高了勞動力成本，這些因素導致美國的通脹水平難以回落。

　　全球都存在增長乏力的問題黃金的保值屬性凸顯

　　新浪財經：我們是否可以認為美國通脹水平短期內難以下降，這會促使黃金的保值屬性有所展現？

　　李迅雷：的確如此。美國的高通脹環境提升了黃金的保值價值，而其他主要經濟體的表現也缺乏亮點。例如，歐洲和日本陷入老齡化的困境，經濟增長乏力，且在技術革新和產業升級方面表現不佳。相比之下，美國雖存在一定程度的房地產和股票泡沫，但仍具備一定的增長亮點。與此同時，全球范圍內較低的實際利率進一步提升了黃金的吸引力。

　　近年來，美日歐三大經濟體都經歷了大規模的貨幣寬松政策。盡管美國以最堅定的態度推動貨幣擴張，但其經濟增長表現相對較優，而日本和歐洲則效果較差，尤其是日本在技術革新中錯失了多次重要機遇。此外，人口老齡化加劇了歐洲和日本的保守政策傾向，使其經濟缺乏活力。而美國憑借科技巨頭的持續吸引力及高工資水平保持了勞動力和資金的流入，進而支撐了美元的強勢表現。

　　對美元的信用質疑推動黃金價格走高

　　新浪財經：強勢美元、高利率背后對應的是全球的資產荒、以及高通脹。那么國際局勢的動蕩是誘發黃金強勢的第三個因素了？

　　李迅雷：確實如此，但需要注意黃金價格上漲的本質是對美元信用的質疑，而非單純的地緣沖突推動。

　　新浪財經：這聽起來有點矛盾，強勢美元不是代表著大家對美元有信心嗎？為什么又懷疑美元信用了呢？

　　李迅雷：這就是矛盾的核心了，當前市場對美元信心的動搖主要來自對其安全性的擔憂。但這并不是對美國經濟增長的預期動搖，而是對美國政府動輒凍結其他國家的美元資產以及將它們踢出SWIFT（國際資金結算系統）的擔憂，因而引發的對美元安全性的動搖。

　　貨幣匯率在很大程度上反映了市場對一國經濟的信心。雖然美國科技水平仍處于領先地位，美元在全球范圍內具有吸引力，但高企的美國債務水平及頻繁的制裁行為引發了投資者對美元資產安全性的擔憂。

　　例如，俄羅斯遭遇制裁后，其美元資產被凍結，同時還被踢出了國際資金清算系統，這種情況下持有美元反而成為一種風險，于是許多國家選擇增持黃金以分散風險。

　　在當前環境下，黃金的保值與避險功能得到了充分體現，這也是美國這輪加息周期中黃金價格逆勢上漲的原因之一。

　　新浪財經：對于普通家庭而言，黃金配置比例多少較為合適？

　　李迅雷：黃金作為重要的避險和保值資產，建議家庭資產配置中黃金占比控制在10%以內。對于風險偏好較高的投資者來說，比特幣也可以作為一種選擇。然而需要注意，比特幣和美股的波動性較大，可能出現超過50%的波動幅度。因此，對于風險承受能力較低的投資者而言，黃金依然是最穩妥的選擇。從長期來看，未來十年內，包括黃金在內的多種資產或將持續上漲，但漲幅及波動幅度可能會有所不同。

　　文：新浪財經戴明

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