10月10日，中國(guó)人民銀行決定自2020年10月12日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)為0。在匯市激起波瀾，如何理解央行此舉的用意呢？新浪財(cái)經(jīng)邀請(qǐng)中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所研究員 、華創(chuàng)首席宏觀分析師張瑜為您獨(dú)家解讀！
張瑜：遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金是2018年8月的時(shí)候，在人民幣貶值壓力比較大的情況之下，中美貿(mào)易摩擦剛剛開始發(fā)酵的時(shí)候，央行把遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金從0提到20%，作為應(yīng)對(duì)人民幣貶值的政策。現(xiàn)在其實(shí)是更多的是把這個(gè)工具順勢(shì)退出，因?yàn)槟壳罢萌嗣駧疟旧肀容^強(qiáng)勢(shì)。
我認(rèn)為這個(gè)工具有兩個(gè)解讀方向，第一個(gè)是順勢(shì)退出，為未來預(yù)留了新的政策空間。
由于風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金這個(gè)工具它具有一個(gè)推繩子原理，就是提升準(zhǔn)備金率，對(duì)于應(yīng)對(duì)貶值壓力是比較有效的，但是想一直升值，通過松繩子，可能是推不動(dòng)的。類似于稅收一樣，比如政府向企業(yè)收稅，那么企業(yè)向消費(fèi)者端會(huì)有一個(gè)過渡，征稅的時(shí)候肯定提升成本，但是降稅的時(shí)候盈利增加，他未必會(huì)把這個(gè)稅率讓出去，對(duì)于銀行也一樣，那么當(dāng)增加風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金這個(gè)準(zhǔn)備金利率提升的時(shí)候，對(duì)銀行來說損失了一部分的美元拆借的收益，所以銀行會(huì)把這個(gè)成本轉(zhuǎn)嫁給企業(yè)端結(jié)售匯端，但是如果是降低，銀行未必把這個(gè)利潤(rùn)讓出去。
我認(rèn)為就是這個(gè)工具當(dāng)下更像是一個(gè)順勢(shì)退出，為未來的人民幣波動(dòng)做了一個(gè)政策的回收和準(zhǔn)備，并非是想推升人民幣。這個(gè)機(jī)制并不是可以直接打斷人民幣升值的強(qiáng)制機(jī)制，這個(gè)政策工具的提升和降低的效果是非對(duì)稱的。
責(zé)任編輯：郭建
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