美銀美林的策略師們上周五表示，經歷了部分資產大跌的一周后，市場出現“閃崩”(flash crash)的風險正在升高；在這一周，曾經風光一時的加密貨幣比特幣重挫，油價挫跌，且投資者買入被視為較為安全的個股。

他們表示，諸多資產類別的波動率升高，包括油市在內的市場最近幾周的迅速去杠桿，都是熊市可能進一步來襲的信號。布倫特原油上周二觸及八個月低點，并也創下逾三年單日最大跌幅；比特幣上周四則是跌至13個月低位，成為又一個大幅下跌的資產。

美銀美林策略師建議客戶“逢高就賣”，表示盡管股市跌深，但機構投資者持倉的悲觀程度還不足以暗示市場可能正在探底。

“‘閃崩’的成分正在升高...債市、匯市與股市波動率都在升高、導致去杠桿的嚴重大事、不正常利差造成市場錯配的風險...促發因素可能是美元劇烈波動和/或導致國內生產總值(GDP)與獲利被大幅下調的令人意外的宏觀數據，”他們寫道。

策略師們表示，今年熊市情況是現金優于股票和債券，這是1992年以來首見，盡管流入股市、貨幣市場基金和債市的資金分別達1,220億美元、350億美元及240億美元。

EPFR數據顯示，本周流入股市的資金規模較小，為46億美元，債市則錄得52億美元的資金外流。資金從公司債大規模外流，投資級公司債基金流出20億美元，高收益債券基金則流出23億美元。

美銀美林表示，接下來將下跌的資產可能是高收益債和美元，后者年內至今已漲5.1%。策略師們寫道，“最后的多頭”是高收益公司債和美元。他們認為步入年底和2019年第一季會進一步攀升，然后掉頭下滑。

從地區資金流動看，投資者從歐洲股票基金撤資13億美元。歐洲股票基金在過去36周中有35周錄得資金流出。美股吸引了26億美元資金流入，從績效表現和估值看為全球領頭羊。投資者對新興市場股票的興趣初見端倪，流入該地區的資金為12億美元，為連續第五周流入。

投資者從成長股轉進價值股

被美銀美林策略師稱為“回購王”的蘋果公司股價重挫，跌破了對人氣非常重要的200日移動均線。蘋果股價可能創下2016年4月以來最大的月度跌幅，周線已連續七周下降。其近日跌勢暗示，曾是美股快速上漲關鍵動力的股票回購，現已不足以刺激股市。

今年迄今的美國股票回購已達到創記錄的8,000億美元，然而，追蹤標普500指數成分股中回購率最高100檔股票表現的標普500回購指數今年迄今僅上漲0.9%，本季更是下滑5.9%。

蘋果等曾經領漲市場的美國科技股近期走軟，是“成長型”股票向“價值型”股票輪動的表征之一。本周有10億美元資金流入價值型股票基金，6億美元流出成長型股票基金，進一步證明了這種輪動趨勢。

醫療保健和公用事業等有著穩定營收且高派息的防御類股，在資金流入榜上也名列前茅。醫療保健類股票基金流入11億美元，公用事業類股票基金流入7億美元。金融類股票基金則流出12億美元。