文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 連平

　　合理把握儲(chǔ)蓄率下行的趨勢(shì)，有效調(diào)整負(fù)債業(yè)務(wù)策略，是商業(yè)銀行未來一個(gè)時(shí)期應(yīng)對(duì)存款增速放緩的重要課題。

　　改革開放以來，隨著我國經(jīng)濟(jì)和國民總收入逐年增長(zhǎng)，總儲(chǔ)蓄和政府、企業(yè)及居民三個(gè)部門的儲(chǔ)蓄額持續(xù)增長(zhǎng)。2010年之后，由于投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用逐漸減弱，國民儲(chǔ)蓄率緩步下降。隨著人口老齡化、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能從投資向消費(fèi)轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)增速放緩和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，未來我國總儲(chǔ)蓄率可能會(huì)繼續(xù)下降。雖然銀行存款增速的變化在各個(gè)時(shí)期有其自身的特點(diǎn)，存款與總儲(chǔ)蓄率在短周期內(nèi)相關(guān)關(guān)系并不十分緊密，但在長(zhǎng)周期內(nèi)兩者的趨勢(shì)性變化存在清晰的關(guān)聯(lián)聯(lián)系。因此，合理把握儲(chǔ)蓄率下行的趨勢(shì)，有效調(diào)整負(fù)債業(yè)務(wù)策略，是商業(yè)銀行未來一個(gè)時(shí)期應(yīng)對(duì)存款增速放緩的重要課題。

　　一、我國儲(chǔ)蓄率變化特征分析與展望

　　國民儲(chǔ)蓄是國民可支配收入扣除用于最終消費(fèi)和投資支出后的剩余部分，國民儲(chǔ)蓄=居民儲(chǔ)蓄+企業(yè)儲(chǔ)蓄+政府儲(chǔ)蓄。國民儲(chǔ)蓄率是國民儲(chǔ)蓄除以國內(nèi)生產(chǎn)凈值NDP（NDP=GDP-資本折舊，近似但不等于GDP）或者國民總收入GNI。國民儲(chǔ)蓄和居民儲(chǔ)蓄存在本質(zhì)上的區(qū)別，居民儲(chǔ)蓄和居民儲(chǔ)蓄存款也是兩個(gè)不同的概念。為了更好地加以區(qū)分，應(yīng)該將居民儲(chǔ)蓄存款/居民可支配收入稱為居民的儲(chǔ)蓄存款趨向，也就是愿意將可支配收入用于儲(chǔ)蓄存款的比重。

　　1、全球儲(chǔ)蓄率的變化

　　根據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計(jì)計(jì)算，從1980年到1999年全球總儲(chǔ)蓄率基本平穩(wěn)，保持在21%-24%之間。2000年之后全球總儲(chǔ)蓄率有所上升，逐漸達(dá)到25%之上。2008年金融危機(jī)波動(dòng)之后，全球總儲(chǔ)蓄率增長(zhǎng)趨緩，基本保持在25%-27%。其中，發(fā)達(dá)國家的儲(chǔ)蓄率水平基本平穩(wěn)，除了2008年金融危機(jī)影響之外幾乎都保持在略微高于20%的水平。發(fā)展中國家儲(chǔ)蓄率則從2000年開始出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，從略高于20%提升至30%以上，并在危機(jī)后保持在略高于30%的水平。

　　發(fā)展中國家儲(chǔ)蓄率提升主要得益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和收入水平上升。特別是中國加入WTO后，全球產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈逐步形成，提高了全球資源配置效率，發(fā)揮了巨大的帶動(dòng)作用，推動(dòng)了儲(chǔ)蓄的增長(zhǎng)。根據(jù)IMF預(yù)測(cè)，未來部分中高收入發(fā)展中國家經(jīng)歷的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型過程，將會(huì)使其國民儲(chǔ)蓄率下降；但隨著再制造業(yè)化以及投資力度的加大，發(fā)達(dá)國家將成為全球儲(chǔ)蓄率緩慢上漲的主要推動(dòng)力。

　　2、我國的國民總儲(chǔ)蓄率

　　隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，我國國民總收入和國民總儲(chǔ)蓄呈現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。截止2015年，國民可支配總收入68.2萬億元，國民總儲(chǔ)蓄33.4萬億元。從1999年到2008年，我國國民儲(chǔ)蓄率從36.5%逐漸上升至51.8%。2008年，4萬億投資刺激退潮之后，由于投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用逐漸減弱，國民儲(chǔ)蓄率也呈現(xiàn)逐漸下降趨勢(shì)。隨著人口老齡化，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能從投資向消費(fèi)轉(zhuǎn)型，未來我國總儲(chǔ)蓄率可能會(huì)持續(xù)下降。

　　3、我國分部門的儲(chǔ)蓄率

　　國民總儲(chǔ)蓄和國民可支配總收入中居民、企業(yè)、政府部門的情況不盡相同。由于企業(yè)部門不存在消費(fèi)問題，企業(yè)部門的可支配收入便是其儲(chǔ)蓄；而對(duì)于居民部門和政府部門而言，在其可支配收入中扣除了最終消費(fèi)，便是它們的儲(chǔ)蓄。

　　根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)，1992年到2016年三個(gè)部門的儲(chǔ)蓄整體呈現(xiàn)逐漸增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。其中，除近幾年居民部門儲(chǔ)蓄增勢(shì)略有放緩?fù)猓髽I(yè)部門和居民部門儲(chǔ)蓄變化趨勢(shì)較為接近。政府部門的儲(chǔ)蓄總額雖然不及企業(yè)和個(gè)人部門，但2000年后增勢(shì)較為明顯。

　　2016年末，企業(yè)部門和居民部門儲(chǔ)蓄占比分別為43.6%、45.1%。而隨著居民部門近年來儲(chǔ)蓄占比小幅下降，企業(yè)部門和政府部門的份額有所上升，特別是政府部門儲(chǔ)蓄占比從2000年負(fù)儲(chǔ)蓄起步，已逐漸上升至10%以上。企業(yè)部門儲(chǔ)蓄占比提升主要得益于近幾年企業(yè)經(jīng)營效益好轉(zhuǎn)。政府部門儲(chǔ)蓄比重上升，一方面是地價(jià)上漲導(dǎo)致部分居民部門儲(chǔ)蓄通過土地出讓金形式轉(zhuǎn)移過來，另一方面則是因?yàn)樨?cái)政存款增加以及三公經(jīng)費(fèi)的削減導(dǎo)致的存款積淀。整體而言，我國企業(yè)部門和居民部門儲(chǔ)蓄存款的比重較大，符合國際普遍規(guī)律。

　　4、居民部門儲(chǔ)蓄傾向下降

　　從居民總儲(chǔ)蓄傾向來看，高點(diǎn)在2010年的39%，之后逐漸下降，2016年約為34.2%。從居民儲(chǔ)蓄存款趨向，即居民儲(chǔ)蓄存款/居民可支配收入來看，下降速度更快。2008年達(dá)到頂峰31.1%之后，出現(xiàn)趨勢(shì)性下至2017年已降至12.7%。這意味著居民將收入用于儲(chǔ)蓄存款的比重越來越小。這也導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄增速出現(xiàn)從2010年的16%到2017年7.7%的大幅下降。與此同時(shí)，儲(chǔ)蓄率下降還伴隨著居民家庭杠桿率的快速提升。2013-2017年期間，家庭債務(wù)占GDP的比重由33%升至49%。

　　居民部門總儲(chǔ)蓄傾向和儲(chǔ)蓄存款傾向下降有多方面原因。一是金融市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展和投資渠道的拓展，加快了居民財(cái)富多元化。二是金融科技背景下互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)興起，加快了存款分流，居民形式的儲(chǔ)蓄對(duì)銀行儲(chǔ)蓄存款形成巨大替代作用，導(dǎo)致居民儲(chǔ)蓄存款傾向下降速度快于總儲(chǔ)蓄傾向下降速度。三是房地產(chǎn)市場(chǎng)吸引了大量家庭資金，家庭收入中投向房產(chǎn)的比例大大超過存款配置，居民部門的可支配收入以非儲(chǔ)蓄存款的形式轉(zhuǎn)變?yōu)檎推髽I(yè)部門的儲(chǔ)蓄。

　　5、國民儲(chǔ)蓄率展望

　　我國目前處于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能逐漸從投資向消費(fèi)轉(zhuǎn)型，投資需求走弱將導(dǎo)致國民總儲(chǔ)蓄率逐漸下降。隨著人口老齡化，總需求趨于走弱，有些類似于日本上世紀(jì)90年代的情景，國民儲(chǔ)蓄率將逐漸下降。考慮到我國城鎮(zhèn)化率仍有較大提升空間，中西部地區(qū)具有巨大的投資和消費(fèi)發(fā)展空間，國民儲(chǔ)蓄率下降幅度不會(huì)像日本那么大。因此，預(yù)計(jì)2020年左右我國國民儲(chǔ)蓄率將下降到45%左右，2030年將降至35%左右。

　　根據(jù)日本經(jīng)濟(jì)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，隨著國民收入的提升，未來我國企業(yè)和居民部門的儲(chǔ)蓄額都會(huì)逐漸增長(zhǎng)。如果房地產(chǎn)以及其他投資領(lǐng)域吸引居民加大儲(chǔ)蓄分流，那么近幾年居民可支配收入的總儲(chǔ)蓄傾向和儲(chǔ)蓄存款傾向可能進(jìn)一步下降。但從中長(zhǎng)期來看，居民儲(chǔ)蓄比重應(yīng)高于企業(yè)儲(chǔ)蓄比重，政府儲(chǔ)蓄比重應(yīng)保持在較低水平。

　　二、儲(chǔ)蓄率變化條件下我國銀行負(fù)債結(jié)構(gòu)分析與展望

　　通過對(duì)政府、企業(yè)、居民三大部門以及金融機(jī)構(gòu)自身的“資金流”進(jìn)行分析，我們發(fā)現(xiàn)各部門儲(chǔ)蓄率對(duì)銀行負(fù)債形成都有一定的影響。國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)增速放緩將是長(zhǎng)期趨勢(shì)，這對(duì)于金融部門負(fù)債端擴(kuò)張將形成長(zhǎng)期的制約。長(zhǎng)期來看，銀行未來在負(fù)債端的競(jìng)爭(zhēng)將趨于激烈。

　　1、總儲(chǔ)蓄率與銀行存款短周期相關(guān)關(guān)系不顯著

　　分析儲(chǔ)蓄率與金融機(jī)構(gòu)負(fù)債關(guān)系需以分部門收支結(jié)構(gòu)作切入點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示1992年至次貸危機(jī)期間，國內(nèi)總儲(chǔ)蓄率保持上升狀態(tài)，危機(jī)之后國內(nèi)總儲(chǔ)蓄率緩慢下降。而存款類金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)存款的增速數(shù)據(jù)則在1994年至2000年期間持續(xù)下滑，而在2000年至次貸危機(jī)期間增速相對(duì)穩(wěn)定，次貸危機(jī)后增速又經(jīng)歷了短時(shí)間內(nèi)的上升而后回落。截至目前，存款增速已經(jīng)回落至10%以下?？傮w來看，總儲(chǔ)蓄率與銀行存款長(zhǎng)周期內(nèi)存在一定的趨勢(shì)相關(guān)關(guān)系，然而兩者在短周期內(nèi)的相關(guān)關(guān)系相對(duì)薄弱，即銀行存款的趨勢(shì)可能不直接與當(dāng)時(shí)的國民總儲(chǔ)蓄率相關(guān)。

　　同時(shí)，各個(gè)部門收支結(jié)構(gòu)的變化決定了各個(gè)部門儲(chǔ)蓄率的變化，進(jìn)而各部門儲(chǔ)蓄率變化的綜合形成了國民總儲(chǔ)蓄率的變化趨勢(shì)。因此儲(chǔ)蓄率本質(zhì)上是這種跨部門流動(dòng)關(guān)系的一種指標(biāo)表現(xiàn)形式。研究?jī)?chǔ)蓄率與存款、金融部門負(fù)債結(jié)構(gòu)的關(guān)系的問題，可以轉(zhuǎn)化為研究分部門收支行為趨勢(shì)與存款、金融部門負(fù)債結(jié)構(gòu)之間的關(guān)系。

　　2、儲(chǔ)蓄率與金融部門負(fù)債端結(jié)構(gòu)無明顯關(guān)系

　　金融部門資金來源（負(fù)債）結(jié)構(gòu)上也沒有表現(xiàn)出與儲(chǔ)蓄率變化較強(qiáng)的相關(guān)性。儲(chǔ)蓄率變化趨勢(shì)與金融部門負(fù)債端結(jié)構(gòu)關(guān)系較弱，主要原因在于儲(chǔ)蓄率相對(duì)于金融部門負(fù)債結(jié)構(gòu)是更加宏觀的指標(biāo)。如果企業(yè)、居民、政府、金融機(jī)構(gòu)四部門間由于收入分配、支出結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，而引起各自儲(chǔ)蓄率發(fā)生變化，而這種此消彼長(zhǎng)的內(nèi)部分配結(jié)構(gòu)的變化，往往可能不會(huì)導(dǎo)致總國民儲(chǔ)蓄率發(fā)生較大改變。由于企業(yè)、居民、政府對(duì)于資金的支出（運(yùn)用）結(jié)構(gòu)偏好差異較大，三部門的支出作為金融部門重要的資金來源，這就使得金融部門負(fù)債端的結(jié)構(gòu)一定程度上更多地是企業(yè)、居民、政府三大部門對(duì)于資金運(yùn)用的綜合體現(xiàn)。不僅如此，金融部門負(fù)債端結(jié)構(gòu)受諸如宏觀政策、監(jiān)管要求、市場(chǎng)環(huán)境、金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新等因素的綜合影響更大，也更加復(fù)雜。

　　盡管從總國民儲(chǔ)蓄率和分部門儲(chǔ)蓄率都難以發(fā)現(xiàn)儲(chǔ)蓄率與金融部門負(fù)債結(jié)構(gòu)之間較為明確的相關(guān)關(guān)系。然而通過對(duì)資金流量表的分析發(fā)現(xiàn)，與計(jì)算儲(chǔ)蓄率密切相關(guān)的“可支配收入”一項(xiàng)與金融部門資金來源（負(fù)債）之間存在長(zhǎng)期的影響關(guān)系。經(jīng)濟(jì)增速放緩將是長(zhǎng)期趨勢(shì)，這對(duì)于金融部門負(fù)債端擴(kuò)表將形成長(zhǎng)期的制約，進(jìn)而銀行未來在負(fù)債端的競(jìng)爭(zhēng)長(zhǎng)期來看會(huì)趨于激烈。

　　3、居民部門對(duì)于金融部門負(fù)債端貢獻(xiàn)可能降低

　　居民部門存款與居民部門儲(chǔ)蓄率密切相關(guān)，而波動(dòng)幅度則受到經(jīng)濟(jì)周期運(yùn)行和宏觀政策的影響較為明顯。在經(jīng)濟(jì)周期上行階段，當(dāng)期收入水平超過持久收入水平，儲(chǔ)蓄增加；而在經(jīng)濟(jì)周期下行階段，當(dāng)期收入水平低于持久收入水平，為維持既定的消費(fèi)，儲(chǔ)蓄減少。從近期趨勢(shì)來看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速下行，是居民部門儲(chǔ)蓄率下降的主要原因，而儲(chǔ)蓄率的下降也使得居民部門對(duì)金融部門負(fù)債來源上的貢獻(xiàn)度有逐漸削弱的趨勢(shì)。

　　居民存款的變化也不完全由居民儲(chǔ)蓄率決定，短周期內(nèi)居民支出偏好同樣會(huì)影響其支出結(jié)構(gòu)，進(jìn)而影響居民存款?；趯?shí)物交易統(tǒng)計(jì)的資金流量表數(shù)據(jù)顯示，居民部門可支配收入中用于最終消費(fèi)的部分在逐年減少，而用于繳稅和社保繳納的部分在增多。這表明居民部門收入中可支配部分的占比可能正處于逐年減少的趨勢(shì)中，這一定程度上影響了居民部門存款、投資基金等金融配置的總規(guī)模。按此趨勢(shì)發(fā)展，銀行吸收居民部門的存款雖然仍是爭(zhēng)取負(fù)債端資金來源的重要構(gòu)成，但相對(duì)于10多年前的金融環(huán)境而言，其重要性在下降。銀行未來可能更應(yīng)重視增強(qiáng)其業(yè)務(wù)對(duì)于居民部門的非存款類資金的吸引力。

　　4、去杠桿背景下企業(yè)部門資金多元化運(yùn)用放緩

　　企業(yè)部門是國民經(jīng)濟(jì)中為實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造增加值的重要部門，其資金來源和運(yùn)用又與金融部門之間存在較大比重的相關(guān)關(guān)系。金融部門對(duì)企業(yè)部門所提供的融資是企業(yè)部門資金來源的重要構(gòu)成，而企業(yè)部門可支配收入的運(yùn)用很大一部分又形成了金融部門負(fù)債端的存款，購買銀行理財(cái)、投資基金等。然而，企業(yè)部門儲(chǔ)蓄率雖然一定程度上影響了企業(yè)存款的變化趨勢(shì)，但不是唯一因素。企業(yè)部門可支配收入的運(yùn)用結(jié)構(gòu)和偏好更大程度上決定了短周期內(nèi)企業(yè)存款變化。

　　從總量上看，非金融企業(yè)部門的儲(chǔ)蓄率主要取決于其儲(chǔ)蓄傾向和國民收入分配中非金融企業(yè)部門的占比。從歷史數(shù)據(jù)判斷，非金融企業(yè)部門的儲(chǔ)蓄率相對(duì)來說是較為穩(wěn)定的，其對(duì)金融部門負(fù)債端的影響主要取決于非金融企業(yè)部門的絕對(duì)收入及其資金運(yùn)用結(jié)構(gòu)。長(zhǎng)久以來國內(nèi)貨幣政策的走向基本上決定了國內(nèi)非金融企業(yè)絕對(duì)收入（資金來源）增速水平。金融去杠桿以來，M2增速回落，企業(yè)融資可得性下降，已經(jīng)對(duì)非金融企業(yè)資金流入形成負(fù)面影響，并約束其資金運(yùn)用，進(jìn)而對(duì)金融部門負(fù)債端產(chǎn)生“反饋式”收縮壓力。

　　近兩年的金融去杠桿疊加中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位因素，對(duì)非金融企業(yè)部門的資金來源和運(yùn)用都產(chǎn)生了一系列影響。在其他資金運(yùn)用渠道受到擠壓的情況下，資金運(yùn)用的“存款”形式可能在“脫虛向?qū)崱钡沫h(huán)境下又重回主導(dǎo)，企業(yè)部門的經(jīng)營活動(dòng)、實(shí)物交易等體現(xiàn)為企業(yè)部門內(nèi)部或跨部門存款賬戶里資金的轉(zhuǎn)移。對(duì)于單一銀行而言，重視服務(wù)其核心企業(yè)客戶的同時(shí)也應(yīng)重視服務(wù)與其核心企業(yè)存在上下游交易往來的企業(yè)，尤其是其上游企業(yè)。

　　5、政府部門高“債轉(zhuǎn)存”率有益于優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債配置

　　政府部門在國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中主要扮演“調(diào)控”的角色，以及通過稅收、保險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移支付等方式實(shí)現(xiàn)國民收入初次分配后的再分配功能。政府部門的這一系列經(jīng)濟(jì)活動(dòng)同其他部門一樣，由于資金流入流出在時(shí)間和規(guī)模上的錯(cuò)配，金融業(yè)務(wù)邏輯上就表現(xiàn)為政府部門的資產(chǎn)和負(fù)債，而政府部門的資產(chǎn)很大部分又表現(xiàn)為財(cái)政存款，是銀行負(fù)債來源的重要組成部分。數(shù)據(jù)顯示，2005年前財(cái)政存款和機(jī)關(guān)團(tuán)體存款在各項(xiàng)存款中的占比約為3%和4%，然而截至到2017年末占比數(shù)據(jù)分別為3%和16%。這一數(shù)據(jù)表明了當(dāng)前金融部門負(fù)債端爭(zhēng)取政府部門資金的重要性。

　　盡管政府部門儲(chǔ)蓄率與金融部門負(fù)債增長(zhǎng)似乎不存在直接的影響關(guān)系，但政府部門的儲(chǔ)蓄率與政府性存款增速有一定程度的相關(guān)關(guān)系，即政府部門儲(chǔ)蓄率越高，相應(yīng)的政府性存款增速可能大概率提速，反之亦然。當(dāng)然，政府部門儲(chǔ)蓄率同樣受到諸如經(jīng)濟(jì)周期、財(cái)政政策取向、國民收入分配等因素綜合影響，這一定程度上削弱了政府部門儲(chǔ)蓄率與政府性存款增速在數(shù)據(jù)上的相關(guān)性。

　　6、優(yōu)化資產(chǎn)配置和提升資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債的能力或是關(guān)鍵

　　金融部門作為宏觀經(jīng)濟(jì)中的“中介”部門，一方面起著流動(dòng)性創(chuàng)造的功能；另一方面也通過各種融資方式為資金在各部門內(nèi)、跨部門間流動(dòng)提供了多種通道。這就決定了金融部門負(fù)債端資金來源不僅取決經(jīng)濟(jì)運(yùn)行、監(jiān)管環(huán)境，還取決于其他部門的收支行為。未來隨著金融去杠桿推進(jìn)、監(jiān)管加強(qiáng)，同業(yè)資金來源的規(guī)模等可能逐漸收縮，理財(cái)資金也可能朝結(jié)構(gòu)性存款遷移，而“回歸本源”的趨勢(shì)可能使得“存款”在金融部門資金來源結(jié)構(gòu)中重新占據(jù)舉足輕重的地位。

　　目前，金融部門可能不得不正視未來一段時(shí)間負(fù)債端遇到的持續(xù)挑戰(zhàn)。金融去杠桿政策推進(jìn)以來，金融機(jī)構(gòu)時(shí)點(diǎn)性遭遇負(fù)債端流動(dòng)性沖擊頻繁發(fā)生。雖每次總能在央行的穩(wěn)健中性的對(duì)沖調(diào)控中防止流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生，但趨勢(shì)上金融部門資產(chǎn)負(fù)債表增速放緩甚至縮表的壓力已現(xiàn)。廣義貨幣供給M2增速與金融部門資金來源增速的數(shù)據(jù)強(qiáng)相關(guān)性，也可能是未來一段時(shí)間金融部門資金來源增速下滑的判定依據(jù)。而近期債券市場(chǎng)頻發(fā)的信用違約風(fēng)險(xiǎn)，在一定程度上其實(shí)也體現(xiàn)了當(dāng)前金融部門縮表的壓力，部分企業(yè)在新舊融資鏈斷裂的情況下，發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)的概率就大幅提升了。結(jié)合當(dāng)前國內(nèi)房地產(chǎn)調(diào)控以及金融監(jiān)管趨勢(shì)，金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前更應(yīng)在確保資產(chǎn)負(fù)債基本平衡的基礎(chǔ)上，研判政府、居民、企業(yè)三部門收支結(jié)構(gòu)和趨勢(shì)，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，提升資產(chǎn)驅(qū)動(dòng)負(fù)債的能力。

　　三、商業(yè)銀行負(fù)債業(yè)務(wù)應(yīng)對(duì)策略

　　未來我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行趨勢(shì)而言，經(jīng)濟(jì)增速長(zhǎng)期放緩的趨勢(shì)已經(jīng)較為明確，這將對(duì)金融部門負(fù)債端擴(kuò)張形成長(zhǎng)期的制約。儲(chǔ)蓄率下降和存款增速放緩將推動(dòng)未來銀行負(fù)債端的競(jìng)爭(zhēng)趨于激烈。商業(yè)銀行應(yīng)結(jié)合這一趨勢(shì)對(duì)整體負(fù)債策略進(jìn)行針對(duì)性的調(diào)整和優(yōu)化。

　　1、結(jié)合總儲(chǔ)蓄率變化趨勢(shì)，調(diào)整整體負(fù)債策略

　　未來商業(yè)銀行應(yīng)提高主動(dòng)負(fù)債占比，推動(dòng)資金來源多元化。結(jié)合國外商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)儲(chǔ)蓄率下降的經(jīng)驗(yàn)，拓寬主動(dòng)負(fù)債渠道，增強(qiáng)主動(dòng)負(fù)債能力是銀行結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)方向之一。雖然短期內(nèi)受嚴(yán)監(jiān)管和金融去杠桿等因素影響，以同業(yè)負(fù)債為代表的主動(dòng)負(fù)債面臨較大的調(diào)整壓力，但并不意味著主動(dòng)負(fù)債增長(zhǎng)趨勢(shì)的改變。商業(yè)銀行應(yīng)順應(yīng)監(jiān)管大勢(shì)，在主動(dòng)優(yōu)化主動(dòng)負(fù)債結(jié)構(gòu)的同時(shí)，加大主動(dòng)負(fù)債的力度，使主動(dòng)負(fù)債成為核心存款的有效補(bǔ)充，并形成穩(wěn)定的中長(zhǎng)期負(fù)債來源，從而降低整體負(fù)債波動(dòng)的不確定性，提高負(fù)債和流動(dòng)性管理的主動(dòng)性。

　　商業(yè)銀行應(yīng)通過積極推進(jìn)融資工具創(chuàng)新，做好主動(dòng)負(fù)債的結(jié)構(gòu)管理。銀行既要加大金融債發(fā)行，持續(xù)發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，以主動(dòng)和靈活的負(fù)債管理，降低期限錯(cuò)配程度，改善資產(chǎn)負(fù)債表“借短貸長(zhǎng)”的狀況，降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)與利率風(fēng)險(xiǎn)；也要進(jìn)一步深化與同業(yè)機(jī)構(gòu)合作，優(yōu)化同業(yè)負(fù)債結(jié)構(gòu)，合理安排同業(yè)負(fù)債吸收節(jié)奏和期限，降低對(duì)同業(yè)負(fù)債依賴。在此基礎(chǔ)上，應(yīng)結(jié)合政策導(dǎo)向，加大對(duì)小微、三農(nóng)和雙創(chuàng)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持力度，有效獲取定向降準(zhǔn)等政策優(yōu)惠，用好用足監(jiān)管部門的流動(dòng)性支持政策。

　　針對(duì)不同部門的儲(chǔ)蓄率變化情況，商業(yè)銀行應(yīng)采取差異化的負(fù)債業(yè)務(wù)策略。未來較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，居民部門對(duì)商業(yè)銀行負(fù)債端的貢獻(xiàn)度將逐漸削弱，雖然居民部門儲(chǔ)蓄比重仍會(huì)高于企業(yè)部門儲(chǔ)蓄比重，但無差別的持續(xù)大規(guī)模資源投入的邊際效用持續(xù)遞減，居民部門存款的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將最為激烈。因此，除了聚焦零售業(yè)務(wù)外，商業(yè)銀行應(yīng)發(fā)揮各自特色，有側(cè)重地拓展業(yè)務(wù)。網(wǎng)點(diǎn)資源較為薄弱的銀行可以將企業(yè)負(fù)債業(yè)務(wù)作為重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域，加強(qiáng)負(fù)債產(chǎn)品的創(chuàng)新和服務(wù)水平。一些有地方背景的銀行可以關(guān)注政府部門尤其是地方政府的業(yè)務(wù)需求，同時(shí)做好事業(yè)單位和機(jī)關(guān)團(tuán)體存款業(yè)務(wù)的拓展。

　　2、明確定位、創(chuàng)新產(chǎn)品，推動(dòng)個(gè)人存款業(yè)務(wù)增長(zhǎng)

　　未來零售存款仍是商業(yè)銀行負(fù)債的重要來源之一，要重點(diǎn)圍繞居民儲(chǔ)蓄率變化趨勢(shì)，制定不同類型個(gè)人客戶的差異化策略。對(duì)于可支配收入較為穩(wěn)定，支出偏好變化對(duì)財(cái)富配置影響不大的中高端客戶，要通過不斷提升資產(chǎn)配置能力、豐富產(chǎn)品線，切實(shí)滿足中高端客戶保值增值的財(cái)富管理目標(biāo)，來吸引和留住中高端客戶。對(duì)于大眾客戶則主要運(yùn)用金融科技的手段開發(fā)普適性產(chǎn)品，開展以提高便利度和提升客戶體驗(yàn)為重點(diǎn)的服務(wù)。通過金融科技手段的有效利用，把大眾客戶發(fā)展的重心聚焦在正在接受高等教育的年輕群體上，培養(yǎng)和挖掘未來的中高端客戶。

　　商業(yè)銀行應(yīng)關(guān)注個(gè)人客戶消費(fèi)和投資帶來的業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，以居民部門資產(chǎn)業(yè)務(wù)帶動(dòng)其他部門派生負(fù)債。銀行不但要把握契機(jī)積極發(fā)展消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)，也要大力開展與提供消費(fèi)品的第三方企業(yè)以及消費(fèi)平臺(tái)客戶的合作，在提高消費(fèi)貸款資金在行內(nèi)循環(huán)和沉淀比例的同時(shí)獲取平臺(tái)和商戶的存款資金。在投資方面，要通過切入場(chǎng)景的形式提高交易資金帶動(dòng)負(fù)債的比例。

　　商業(yè)銀行應(yīng)把金融科技作為拓展負(fù)債業(yè)務(wù)的突破口。大力發(fā)展智能投顧，以定制化合高性價(jià)比的服務(wù)協(xié)助大眾客戶制定投資目標(biāo)、選擇合適的產(chǎn)品或服務(wù)、管理投資組合，在提升客戶體驗(yàn)的同時(shí)，降低客戶轉(zhuǎn)化和獲取客戶資金的成本。繼續(xù)推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新，改善數(shù)據(jù)分析的精準(zhǔn)度，通過主動(dòng)獲取多維度、長(zhǎng)周期的客戶數(shù)據(jù)，形成數(shù)字化思維，改善數(shù)字化體驗(yàn)、推進(jìn)數(shù)字化營銷、建立數(shù)字化客戶管理，為客戶提供全面、契合客戶需求的財(cái)富管理解決方案。

　　3、做好回存、回籠和回流，提升企業(yè)客戶服務(wù)能力

　　結(jié)合企業(yè)部門存款增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)的變化狀況，商業(yè)銀行應(yīng)以資金回存、回籠和回流為重點(diǎn)，提高服務(wù)能力，推動(dòng)企業(yè)客戶存款業(yè)務(wù)策略的轉(zhuǎn)型。在聚焦核心客戶和基礎(chǔ)客戶的同時(shí)，大力拓展與核心企業(yè)有上下游交易往來的企業(yè)客戶群體，形成有利于提高結(jié)算資金占比的客戶基礎(chǔ)和業(yè)務(wù)環(huán)境，提升結(jié)算資金“回存”和“回籠”份額。在業(yè)務(wù)拓展上既要盯住存款，更要關(guān)注其他業(yè)務(wù)，及時(shí)對(duì)接企業(yè)的資金運(yùn)用需求，以多元化的產(chǎn)品和金融模式吸引各類企業(yè)資金“回流”銀行體系。

　　尤其要加大對(duì)公客戶群的拓展和培育力度，打造結(jié)算資金回籠的基礎(chǔ)環(huán)境。商業(yè)銀行應(yīng)將供應(yīng)鏈管理與現(xiàn)金管理相結(jié)合，拓展核心客戶的上下游產(chǎn)業(yè)資源，通過鏈?zhǔn)綘I銷實(shí)現(xiàn)客戶結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和擴(kuò)充。明確企業(yè)貸款客戶管理重點(diǎn)環(huán)節(jié)，充分挖掘上下游客戶金融需求，以核心客戶為切入點(diǎn)增加這些企業(yè)在銀行系統(tǒng)的結(jié)算分額，形成貸款資金流轉(zhuǎn)和回籠的閉環(huán)。真正實(shí)現(xiàn)以更為龐大的有效客戶群以及更為高效的結(jié)算渠道和服務(wù)體系，吸引各層級(jí)的企業(yè)客戶通過其主辦銀行進(jìn)行資金回籠，持續(xù)提高企業(yè)客戶日常運(yùn)營資金的歸行率。

　　4、實(shí)現(xiàn)政府負(fù)債業(yè)務(wù)由關(guān)系推動(dòng)向業(yè)務(wù)推動(dòng)轉(zhuǎn)變

　　在地方政府債務(wù)壓力不斷增加的背景下，傳統(tǒng)的關(guān)系營銷方式的作用將會(huì)有所削弱，商業(yè)銀行應(yīng)推進(jìn)政府負(fù)債策略轉(zhuǎn)型，在把控風(fēng)險(xiǎn)的基礎(chǔ)上構(gòu)建資產(chǎn)規(guī)模與負(fù)債份額相匹配的業(yè)務(wù)模式。

　　一方面，抓住政府融資需求痛點(diǎn)，以資產(chǎn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新和投入帶動(dòng)負(fù)債業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。商業(yè)銀行對(duì)地方政府負(fù)債業(yè)務(wù)拓展過程中，要突出資產(chǎn)業(yè)務(wù)的推動(dòng)作用。要結(jié)合地方政府債務(wù)的監(jiān)管形勢(shì)，在適度增加投入的同時(shí)，加大業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度，幫助其持續(xù)改善和優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，并帶動(dòng)負(fù)債業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)。另一方面，提升服務(wù)質(zhì)量，做好事業(yè)單位和機(jī)關(guān)團(tuán)體客戶存款業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行既要做好支付結(jié)算等基礎(chǔ)服務(wù)，也要根據(jù)客戶資金保值增值需求，適時(shí)運(yùn)用價(jià)格策略提高負(fù)債產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　(本文作者介紹：交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家。中國金融40人論壇成員和理事。)