文/新浪財(cái)經(jīng)意見領(lǐng)袖（微信公眾號kopleader）專欄作家 熊錦秋

　　目前上市公司定增資格門檻過低，只有從制度上徹底明確剝奪績劣以及平庸上市公司的再融資資格，才能維護(hù)市場再融資的使用效率。

　　最近A股市場“妖股”、“垃圾股”行情大吸眼球，市場人氣徹底激活，游資反撲。筆者認(rèn)為，監(jiān)管部門應(yīng)旗幟鮮明引導(dǎo)市場價(jià)值投資，體現(xiàn)公正、積極向上的監(jiān)管價(jià)值導(dǎo)向。

　　前期市場持續(xù)下挫，監(jiān)管部門提出將減少交易阻力，增強(qiáng)市場流動性，然而一些游資或許“會錯(cuò)意”，以為可以隨意炒作甚至操縱。在筆者看來，游資爆炒殼股，只是以這些殼股為載體、收割韭菜股民，游資賺的越多，股民虧的就越多，市場就更加失血，有人提出以游資投機(jī)爆炒救市，這無異于飲鴆止渴。因此，在筆者看來，監(jiān)管部門優(yōu)化交易監(jiān)管，只是不再對正常交易實(shí)施不必要的干涉，但是對異常交易行為、或者違法違規(guī)行為，肯定是一如既往嚴(yán)格監(jiān)管。

　　股市之所以下跌，是很多股票缺乏內(nèi)在價(jià)值，垃圾股抬的越高、未來就將摔得越慘；人不能在同一個(gè)地方摔倒兩次，股市監(jiān)管同樣如此。未來對爆炒殼股一定要高度警惕，游資爆炒不是救市，而是將石頭再次抬舉到高高山頂上的危險(xiǎn)行為。

　　當(dāng)然，目前A股市場確實(shí)處于低估狀態(tài)，但這主要是藍(lán)籌股、績優(yōu)股低估，之所以如此，正如全國工商聯(lián)原主席黃孟復(fù)所指出的，“我們自己看不起自己，我們逃跑快得很”。如果說膽大的游資大戶將資金轉(zhuǎn)移到績優(yōu)股、藍(lán)籌股的價(jià)值發(fā)現(xiàn)上面，這個(gè)就不會為市場帶來什么風(fēng)險(xiǎn)，而是一件功德無量的事情，市場恢復(fù)正常價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能，由此才能發(fā)揮其優(yōu)化資源配置給你，否則垃圾股價(jià)格高于績優(yōu)股，就只會造成資源浪費(fèi)。

　　從監(jiān)管角度分析，學(xué)界認(rèn)為，市場監(jiān)管體制架構(gòu)與功能，從根本上取決于價(jià)值導(dǎo)向，價(jià)值導(dǎo)向構(gòu)成了對市場監(jiān)管價(jià)值選擇的空間，即回答了監(jiān)管什么，如何監(jiān)管，誰來監(jiān)管等基本問題。目前對證券市場監(jiān)管，比較流行的提法是“以投資者保護(hù)為監(jiān)管導(dǎo)向”，但在筆者看來，這個(gè)提法還比較空洞，也沒有提升到價(jià)值觀或價(jià)值導(dǎo)向的高度；若站在價(jià)值導(dǎo)向高度，證券監(jiān)管理應(yīng)體現(xiàn)公正、積極向上的價(jià)值導(dǎo)向，其核心是維護(hù)市場“公平、公正、公開”三公原則，保護(hù)投資者利益只能是保護(hù)其合法、公道利益。

　　此前的A股市場，垃圾股、妖股活得遠(yuǎn)比績優(yōu)股滋潤，不僅殼資源奇貨可居、高價(jià)待沽，而且時(shí)不時(shí)從市場大筆再融資，垃圾股、妖股投資者也往往獲得比績優(yōu)股投資者高得多的收益，有投資者感言“垃圾股套一時(shí)、藍(lán)籌股套一生”，這種情況的出現(xiàn)，與此前A股市場公正價(jià)值觀不彰、監(jiān)管導(dǎo)向存在偏差有較大關(guān)系。顯然，垃圾股、妖股估值偏高，投資者皆大歡喜獲得高收益，這是以后繼投資者承擔(dān)巨大風(fēng)險(xiǎn)為代價(jià)，諸如此類的既得利益，沒有保護(hù)的價(jià)值、也不宜保護(hù)。

　　市場篤信監(jiān)管層不宜對股票做價(jià)值判斷，要讓投資者來做價(jià)值判斷，筆者認(rèn)為，監(jiān)管層不對個(gè)股內(nèi)在價(jià)值做價(jià)值判斷，但并非表明監(jiān)管者在監(jiān)管時(shí)不應(yīng)有價(jià)值導(dǎo)向。價(jià)值導(dǎo)向?qū)κ虏粚€(gè)體，通過樹立標(biāo)竿、獎勵(lì)績優(yōu)，來明確監(jiān)管部門鼓勵(lì)的行為；垃圾公司比績優(yōu)公司活得滋潤，這種導(dǎo)向只會導(dǎo)致劣幣驅(qū)逐良幣，最終導(dǎo)致A股市場的崩塌，面對關(guān)乎A股市場的生死存亡的大問題，監(jiān)管層理應(yīng)旗幟鮮明樹立公道、積極向上的價(jià)值導(dǎo)向，讓藍(lán)籌績優(yōu)股吃香、垃圾股遭到唾棄，引導(dǎo)上市公司力爭上游、搞好企業(yè)經(jīng)營，這是監(jiān)管層的應(yīng)有份內(nèi)之責(zé)。

　　監(jiān)管層樹立公道、積極向上的價(jià)值導(dǎo)向，也還理應(yīng)體現(xiàn)在監(jiān)管和市場機(jī)制的其它方面。比如，在退市制度方面，對于市盈率連續(xù)兩年高于300倍市盈率的上市公司，應(yīng)實(shí)行直接退市，沒有投資價(jià)值的股票長期賴在市場不走，霸占上市資源、禍害廣大股民，對此不應(yīng)再枉縱。

　　再比如在再融資方面，目前有放松態(tài)勢，但應(yīng)該對績優(yōu)、治理規(guī)范的上市公司定向放松，而不宜對垃圾股或基本面一團(tuán)糟的上市公司放松。目前上市公司定增資格門檻過低，只有從制度上徹底明確剝奪績劣以及平庸上市公司的再融資資格，才能維護(hù)市場再融資的使用效率。

　　(本文作者介紹：資深市場評論人士。)