王微：中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的疫后恢復(fù)現(xiàn)狀及隱憂

　　來(lái)源：沈建光博士宏觀研究

　　6月6日，京東數(shù)科研究院召開(kāi)了“疫情沖擊下的全球供應(yīng)鏈變化和中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景”閉門研討會(huì)，國(guó)家信息中心首席經(jīng)濟(jì)師祝保良出席并做了“疫情沖擊下的中國(guó)經(jīng)濟(jì)分析和建議”的主旨演講。

　　祝保良認(rèn)為，我國(guó)政策的重心應(yīng)該放在紓困上，還是放在拉動(dòng)內(nèi)需上。目前看兼顧了兩者，既要想辦法紓困，又要拉動(dòng)內(nèi)需。

　　新冠疫情的嚴(yán)重沖擊已經(jīng)使中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了階段性供給沖擊和外部需求側(cè)沖擊兩個(gè)關(guān)卡。在后疫情時(shí)代，部分產(chǎn)業(yè)鏈遷出中國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)日益凸現(xiàn)，給中國(guó)經(jīng)濟(jì)的疫后恢復(fù)帶來(lái)諸多不確定性，也成為政策的關(guān)注重點(diǎn)。6月6日，京東數(shù)科研究院召開(kāi)了“疫情沖擊下的全球供應(yīng)鏈變化和中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景”閉門研討會(huì)，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)王微出席并做了“中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的疫后恢復(fù)現(xiàn)狀及隱憂”的主旨演講。

　　王微認(rèn)為，目前消費(fèi)市場(chǎng)的恢復(fù)速度在加快，預(yù)計(jì)五月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額的降幅會(huì)進(jìn)一步縮窄，樂(lè)觀估計(jì)的話能夠恢復(fù)到去年同期的水平，下降速度為-1%或0。

國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng) 王微

　　以下為發(fā)言全文：

　　王微：各位老師，非常高興有機(jī)會(huì)今天能跟大家交流一下。我們剛剛?cè)ネ獾刈隽艘恍┱{(diào)研。雖然在疫情過(guò)程中，我們利用統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)、調(diào)查數(shù)據(jù)，乃至用一些大數(shù)據(jù)做了很多分析，但是感覺(jué)對(duì)很多問(wèn)題背后的原因還是缺乏感受。所以，我們上周去廣東進(jìn)行了調(diào)研?？傮w感覺(jué)廣東的經(jīng)濟(jì)狀況還不錯(cuò)，當(dāng)然也有一些所謂的暗流涌動(dòng)。

　　從目前消費(fèi)市場(chǎng)的情況來(lái)說(shuō)，我們感覺(jué)目前消費(fèi)市場(chǎng)的恢復(fù)速度在加快，預(yù)計(jì)五月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額的降幅會(huì)進(jìn)一步縮窄，樂(lè)觀估計(jì)的話能夠恢復(fù)到去年同期的水平，下降速度為-1%或0。這是消費(fèi)市場(chǎng)恢復(fù)的總體情況。當(dāng)然，它的恢復(fù)速度與工業(yè)生產(chǎn)、制造和投資的恢復(fù)速度相比來(lái)講，還是要慢一些。

　　在整個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)的運(yùn)行過(guò)程中，一方面目前商品消費(fèi)略好于服務(wù)消費(fèi)。在商品消費(fèi)里，現(xiàn)在汽車的恢復(fù)情況還算不錯(cuò)，但據(jù)說(shuō)也出現(xiàn)下降的勢(shì)頭，增勢(shì)不如前一階段好。在剛需里，食品的恢復(fù)情況還不錯(cuò)。家居、建材、裝飾、服裝等大額商品消費(fèi)增速恢復(fù)相對(duì)較慢。更關(guān)鍵的是，服務(wù)消費(fèi)的恢復(fù)還是不太理想，譬如五一長(zhǎng)假的人均消費(fèi)額只恢復(fù)到去年的50%左右，當(dāng)然，四月份清明節(jié)的人均消費(fèi)額只恢復(fù)30%左右，這么看起來(lái)恢復(fù)情況是在好轉(zhuǎn)，但仍沒(méi)有達(dá)到預(yù)期效果。

　　旅游消費(fèi)的恢復(fù)速度不盡如人意，主要還是受疫情的影響，譬如疫情安全防控措施導(dǎo)致旅游景區(qū)限流、跨省旅游市場(chǎng)沒(méi)有完全開(kāi)放、旅游需要預(yù)約等等。以北京市為例，北京市的旅游市場(chǎng)恢復(fù)相對(duì)最慢。往年北京旅游的消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模有6000億元左右，其中5000億來(lái)自國(guó)內(nèi)各地居民到北京的旅游，還有將近1000億是國(guó)際旅游，剩下的零頭才是北京本地人的消費(fèi)?，F(xiàn)在五一的旅游消費(fèi)以周邊游和郊區(qū)游為主，主要的旅游消費(fèi)并沒(méi)有恢復(fù)。跟旅游和休閑聯(lián)系在一起的是文化、娛樂(lè)行業(yè)和體育健身等行業(yè)的恢復(fù)相對(duì)都比較緩慢。以上是目前我們?cè)谙M(fèi)方面看到的主要情況。

　　對(duì)于下半年的消費(fèi)恢復(fù)情況，我們覺(jué)得還是有些隱憂。一些調(diào)查數(shù)據(jù)表明，部分老百姓對(duì)疫情后續(xù)的不確定性還是有很多擔(dān)心。即使昨天北京已經(jīng)宣布安全防控降級(jí)，大家在高興的同時(shí)仍然有很強(qiáng)的防范心理。今年的收入預(yù)期普遍有所下降，而且低收入階層對(duì)收入預(yù)期下降的判斷更為負(fù)面一些，中等收入略好。同時(shí)，伴隨收入預(yù)期的變化，儲(chǔ)蓄傾向加快提升，表現(xiàn)在銀行居民存款快速上升，可能會(huì)對(duì)下半年整個(gè)消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)一步恢復(fù)或者實(shí)現(xiàn)更好增長(zhǎng)造成較大問(wèn)題。從全年來(lái)看，可能消費(fèi)市場(chǎng)上半年小幅負(fù)增長(zhǎng)，下半年恢復(fù)正常增長(zhǎng)，但是很難恢復(fù)到往年7%或8%這樣的高速。這也是我們觀察到的比較重要的現(xiàn)象。

　　另外，我們覺(jué)得今年CPI價(jià)格的變化非常值得留意。目前CPI的同比漲幅從高位快速下落，年初CPI指數(shù)還在5.4%，2月份為5.3%，3月份和4月份的月同比漲幅分別快速下降1個(gè)百分點(diǎn)，而且環(huán)比下降也在加速。同比和環(huán)比雙雙大幅下降的趨勢(shì)背后反映出需求的總體情況。我感覺(jué)需求的恢復(fù)情況也不那么理想。更重要的是影響CPI價(jià)格保持穩(wěn)定或者在下半年新漲價(jià)的因素在變少。1月至4月新漲價(jià)因素非常小，只有0.1%，主要是由去年價(jià)格翹尾因素造成的，再加上服務(wù)價(jià)格目前很難回升，所以總體來(lái)看，6月份以及下半年可能還會(huì)延續(xù)CPI同比漲幅繼續(xù)回落的趨勢(shì)。我們感覺(jué)上半年應(yīng)該能夠停留在3.5%左右比較合適的區(qū)間里。到下半年年底，CPI指數(shù)會(huì)回落到2%，或者更低一些，到1%。多少有點(diǎn)通縮的趨勢(shì)，核心CPI始終穩(wěn)定在1%左右?？傮w來(lái)說(shuō)，CPI的運(yùn)行態(tài)勢(shì)預(yù)示著我們目前國(guó)內(nèi)供求的格局值得高度關(guān)注，特別是需求的恢復(fù)情況，對(duì)整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)和穩(wěn)定運(yùn)行有很大影響。我認(rèn)為促進(jìn)居民消費(fèi)需求這部分要給予比較多的政策關(guān)注。

　　從房地產(chǎn)的形勢(shì)來(lái)看，它大體上處在市場(chǎng)恢復(fù)的過(guò)程中，尤其是4月份和5月份的全國(guó)房地產(chǎn)成交量加快上升。價(jià)格總體穩(wěn)定，當(dāng)然也不排除個(gè)別城市、個(gè)別區(qū)域以及個(gè)別項(xiàng)目的價(jià)格出現(xiàn)快速上漲的趨勢(shì)?？傮w價(jià)格平穩(wěn)是目前房地產(chǎn)的大格局。房地產(chǎn)市場(chǎng)的成交量還沒(méi)有完全恢復(fù)到往年的同期水平，應(yīng)該在下半年才有可能恢復(fù)到往年的正常運(yùn)行水平。

　　我們這次在廣東調(diào)研有幾個(gè)突出的感受：第一，現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)更加關(guān)注的是漲價(jià)問(wèn)題。從各種報(bào)道來(lái)看，好像房地產(chǎn)價(jià)格都在漲，但到廣東調(diào)研以后，我們突出的感受還是冰火兩重天，比如南山區(qū)等深圳的熱點(diǎn)區(qū)域，房?jī)r(jià)漲的很快，房?jī)r(jià)也很高，但是其它區(qū)域基本沒(méi)有漲。不同區(qū)域和不同地段的樓盤在價(jià)格上差異比較大。總的來(lái)說(shuō)，熱點(diǎn)區(qū)域、熱點(diǎn)樓盤和熱點(diǎn)地段的房?jī)r(jià)漲幅很快。深圳的房地產(chǎn)市場(chǎng)總體來(lái)說(shuō)供不應(yīng)求，再加上貨幣供給相對(duì)充裕，對(duì)新樓盤價(jià)格的管控讓大家認(rèn)為買到還是賺到，所以買房的情緒比較高漲。冰火兩重天的另一個(gè)表現(xiàn)是，不同類型的城市在房地產(chǎn)市場(chǎng)上的情況也相去甚遠(yuǎn)。除了深圳、廣州和佛山，我們調(diào)研的其他城市基本上房?jī)r(jià)穩(wěn)定，有些城市的房?jī)r(jià)甚至在下滑。總體來(lái)看，房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展非常分化，很難用一句話或者一個(gè)尺度來(lái)衡量。

　　第二，談到房地產(chǎn)調(diào)控政策，大家對(duì)不同地區(qū)如何實(shí)現(xiàn)一城一策調(diào)控還有很多不同認(rèn)識(shí)，而且很多行政管制措施沒(méi)有放松。一些經(jīng)濟(jì)發(fā)展不太好的地級(jí)市或者縣級(jí)市可能還是有希望加快房地產(chǎn)市場(chǎng)放松的內(nèi)在要求。深圳等過(guò)熱的城市希望中央更多放權(quán)，然后給他更多的管控措施保持房地產(chǎn)穩(wěn)定。各地對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控的政策需求完全不同。

　　第三，要警惕寬松的貨幣環(huán)境對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)造成的影響。深圳、北京和上海長(zhǎng)期以來(lái)存在供給滯后于需求的問(wèn)題，特別是深圳表現(xiàn)地極為突出。在這種情況下，目前貨幣政策比較寬松（特別是房地產(chǎn)貸款），我們就需要特別留意。雖然人民銀行控制貸款導(dǎo)向的比例時(shí)沒(méi)有給房地產(chǎn)加大比例，但是由于總量加大，投入到房地產(chǎn)行業(yè)的貸款勢(shì)必也會(huì)增加。

　　此外還要考慮其它貸款放寬的情況。比如按照國(guó)務(wù)院調(diào)控機(jī)制的說(shuō)法，今年新增貸款中有40%要用于中小微企業(yè)。深圳有大量中小微企業(yè)可以拿到貸款，但是沒(méi)有對(duì)這些貸款提出具體投向或者用于恢復(fù)生產(chǎn)的要求，因此有些資金有可能再度流入房地產(chǎn)市場(chǎng)，而且它們的利率水平比較低，有些小微企業(yè)還能夠拿到政府貼息。這部分資金現(xiàn)在對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的影響就是深圳樓市可能又被炒起來(lái)。房地產(chǎn)市場(chǎng)內(nèi)部還是存在一定風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外還存在著其它風(fēng)險(xiǎn)，比如廣東省的調(diào)查顯示，房地產(chǎn)企業(yè)中資金困難、經(jīng)營(yíng)難以為繼的企業(yè)不少，大概在三千多個(gè)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)里占到10%左右。這些企業(yè)目前面臨著很大的資金鏈斷裂風(fēng)險(xiǎn)，也是地方政府高度關(guān)注的一個(gè)問(wèn)題。

　　目前，境外資金開(kāi)始通過(guò)一些渠道流入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，雖然現(xiàn)在占比不大，但是流入速度很快。有些外資流入房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)融資，還有一些通過(guò)個(gè)人渠道和地下錢莊流進(jìn)個(gè)人渠道。目前境外資金對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的追逐還是有跡可循。這是我們觀察房地產(chǎn)市場(chǎng)時(shí)看到的比較大的問(wèn)題。

　　總體來(lái)講，目前還是比較穩(wěn)定。值得關(guān)注的是，在房地產(chǎn)金融政策整體比較寬松、利率水平還會(huì)進(jìn)一步下降的態(tài)勢(shì)下，前期表現(xiàn)是正常的需求釋放，下一個(gè)階段有沒(méi)有可能出現(xiàn)投機(jī)？很多大城市都有房?jī)r(jià)管控，新房?jī)r(jià)格和二手房?jī)r(jià)格存在倒掛，所以房地產(chǎn)領(lǐng)域流行的一句話叫“打新”，也就是追逐新盤，通過(guò)打新謀求短期營(yíng)利，然后推高住房?jī)r(jià)格。這種情況在北京、杭州和深圳等熱點(diǎn)城市還是存在的，所以要給予它們高度關(guān)注。

　　第四，地方財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)。六保之一是?；鶎臃€(wěn)定運(yùn)行。在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)恢復(fù)過(guò)程中，很多地方政府還是對(duì)房地產(chǎn)有很強(qiáng)的依賴，大家也可以看到目前推地和拍地的情況還是比較活躍。房地產(chǎn)企業(yè)的資金情況有所好轉(zhuǎn)，拍地也是大勢(shì)所趨。佛山的經(jīng)濟(jì)情況比較好，今年上半年幾塊地拍的都非常順利，而且溢價(jià)率比較高。去年九塊地都流拍了。背后當(dāng)然也有地方政府的要求，但更重要的還是這些年來(lái)佛山市基礎(chǔ)設(shè)施的改善，提升了原有流拍地塊的條件，尤其是廣佛同城效應(yīng)很高，推動(dòng)了某些地方的土地溢價(jià)率加快提高。不過(guò)目前更多城市的拍地效果并不是特別好，溢價(jià)率也不高，但是地方政府還是急于推出拍地，再加上一些稅收方面的問(wèn)題，地方政府對(duì)房地產(chǎn)的依賴性會(huì)比前期更高一些。我們感覺(jué)到需要在加強(qiáng)“一城一策”調(diào)控方面給予地方更多指導(dǎo)，同時(shí)在地方經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)方面給予更多支持。這是我們?cè)谡{(diào)研中的一個(gè)突出感受。

　　談到國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈，我們最近也跟一些跨國(guó)公司有些交流。目前不同企業(yè)從不同角度對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)得出的判斷差別非常大。中國(guó)與其他國(guó)家之間的相互依賴很強(qiáng)，而且中國(guó)擁有非常強(qiáng)大的市場(chǎng)，需求訂單也很多，所以從大的方面來(lái)講，大多數(shù)跨國(guó)公司與政治家的判斷是不完全一樣的。以醫(yī)療供應(yīng)鏈為例，現(xiàn)在很多國(guó)家都需要回撤相關(guān)企業(yè)，比如生產(chǎn)防護(hù)用品的企業(yè)，但是這些企業(yè)覺(jué)得這個(gè)事情很難持續(xù)，如果沒(méi)有政府資金長(zhǎng)期支持，他們的成本不可能維持生產(chǎn)。很多跨國(guó)公司認(rèn)為全球產(chǎn)業(yè)鏈的重新重構(gòu)和調(diào)整不一定像現(xiàn)在中美爭(zhēng)端的情況下這么快。

　　另外，上上周國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心的國(guó)際知識(shí)交流中心跟拉美開(kāi)發(fā)銀行做了一場(chǎng)交流。他們問(wèn)了一個(gè)非常關(guān)鍵的問(wèn)題。我們現(xiàn)在擔(dān)心的是外部斷供，但拉美國(guó)家也非常擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)外部需求的持續(xù)性。他們最關(guān)心的問(wèn)題就是我們強(qiáng)調(diào)內(nèi)循環(huán)、強(qiáng)調(diào)自我配套以后，還能不能從他們那里繼續(xù)大量進(jìn)口，特別是對(duì)他們的大宗商品、資源性產(chǎn)品和零部件的需求。

　　所以，我們研究產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn)時(shí)既要有數(shù)據(jù)分析，還要分析市場(chǎng)反映。我就想說(shuō)這么多，謝謝大家！ 

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責(zé)任編輯：張譯文