刊首語(yǔ)：

　　年歲更迭，云帆共濟(jì)，新浪財(cái)經(jīng)重磅推出“寄語(yǔ)大資管”新年特別策劃。來(lái)自銀行、保險(xiǎn)、信托、AMC四大行業(yè)的30位資深人士攜手新浪財(cái)經(jīng)，分享“大資管”時(shí)代新思考，把脈后疫情時(shí)代的投資之路，共同寄語(yǔ)2021！

　　謀定后動(dòng)新賽道 乘時(shí)乘勢(shì)新理財(cái)

　　文/平安理財(cái)有限責(zé)任公司總經(jīng)理 張東

　　2020年，新冠肺炎疫情作為嚴(yán)重的全球公共衛(wèi)生危機(jī)，給人類(lèi)生命安全帶來(lái)了巨大的威脅，也對(duì)經(jīng)濟(jì)金融行業(yè)發(fā)展產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。在嚴(yán)峻的形勢(shì)下，我國(guó)有效控制疫情，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行逐步恢復(fù)常態(tài)。2021年是“十四五”開(kāi)局之年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)抗壓韌性和發(fā)展活力歷經(jīng)時(shí)間的考驗(yàn)更顯強(qiáng)勁。伴隨著2020年資管新規(guī)過(guò)渡期延長(zhǎng)、標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)認(rèn)定、理財(cái)子公司銷(xiāo)售管理辦法（征求意見(jiàn)稿）等政策的相繼出臺(tái)，銀行理財(cái)發(fā)展的政策預(yù)期更為明確，路徑更為清晰，轉(zhuǎn)型節(jié)奏加快。但銀行理財(cái)?shù)陌l(fā)展是“行百里者半九十”，理財(cái)子公司定位仍需不斷探索，內(nèi)部投研實(shí)力培育尚待時(shí)日，轉(zhuǎn)型之路任重而道遠(yuǎn)。

　　一、大勢(shì)所趨，銀行理財(cái)服務(wù)雙循環(huán)發(fā)展新格局

　　2020年5月，中共中央政治局常委會(huì)會(huì)議首次提出“深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，充分發(fā)揮我國(guó)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)和內(nèi)需潛力，構(gòu)建國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局”。作為我國(guó)投融資環(huán)節(jié)中的重要載體之一，銀行理財(cái)大有可為。一是發(fā)揮促進(jìn)投資者財(cái)富保值增值的功能。在銀行存款與專(zhuān)業(yè)投資之間為投資者創(chuàng)造出更加多樣化的理財(cái)產(chǎn)品，提供更多符合不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資選擇，幫助投資者更好地分享我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果和紅利，培育有利于內(nèi)需增長(zhǎng)的財(cái)富效應(yīng)。二是發(fā)揮直接融資功能，持續(xù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。銀行理財(cái)應(yīng)適應(yīng)國(guó)內(nèi)大循環(huán)主體構(gòu)建對(duì)金融機(jī)構(gòu)服務(wù)提出的要求，在未來(lái)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率降低、股權(quán)型融資和權(quán)益性資產(chǎn)配置不斷上升的環(huán)境下，提供更為豐富全面的融資工具，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。三是助力養(yǎng)老保障第三支柱建設(shè)。伴隨第三支柱頂層設(shè)計(jì)的不斷完善，未來(lái)銀行理財(cái)通過(guò)養(yǎng)老產(chǎn)品設(shè)計(jì)，可以滿足個(gè)人對(duì)養(yǎng)老金資產(chǎn)配置以及保值增值的需求。同時(shí)基于養(yǎng)老理財(cái)產(chǎn)品的長(zhǎng)期性特征，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金。

　　二、勢(shì)在必行，銀行理財(cái)面臨五大新轉(zhuǎn)變

　　2020年，隨著資管新規(guī)配套細(xì)則逐步落地，銀行理財(cái)回歸本源的路徑有了更為清晰的方向：一是業(yè)務(wù)關(guān)系的轉(zhuǎn)變。傳統(tǒng)信貸業(yè)務(wù)回歸母行，理財(cái)子公司新理財(cái)產(chǎn)品信義義務(wù)關(guān)系彰顯；二是產(chǎn)品模式的轉(zhuǎn)變。預(yù)期收益型產(chǎn)品向凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)變，需要以?xún)糁祷男问椒磻?yīng)底層資產(chǎn)的性質(zhì)及其對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)特征；三是運(yùn)作方式的轉(zhuǎn)變。由資金池運(yùn)作轉(zhuǎn)變?yōu)椤叭龁巍边\(yùn)作的獨(dú)立產(chǎn)品，傳統(tǒng)資金池運(yùn)作需破除期限錯(cuò)配、集中度過(guò)高和風(fēng)險(xiǎn)積聚等問(wèn)題，落實(shí)單獨(dú)管理、單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算的管理要求；四是投資資產(chǎn)的轉(zhuǎn)變。非標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)轉(zhuǎn)變，銀行理財(cái)?shù)馁惖栏健①Y產(chǎn)更透明、規(guī)則更統(tǒng)一；五是投資目標(biāo)轉(zhuǎn)變：銀行理財(cái)向兼顧投資期限、風(fēng)險(xiǎn)和收益等多重投資目標(biāo)轉(zhuǎn)變，對(duì)主動(dòng)投資管理和資產(chǎn)配置也提出了更高的要求。

　　三、因勢(shì)而動(dòng)，銀行理財(cái)打造“一體兩翼”新業(yè)態(tài)

　　未來(lái)銀行理財(cái)?shù)暮诵亩ㄎ皇墙鉀Q方案的提供商，走差異化路線。解決方案的表現(xiàn)形式包括但不限于絕對(duì)收益、結(jié)構(gòu)收益、生命周期、目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)、教育目標(biāo)、養(yǎng)老目標(biāo)、全球配置等。近年來(lái)我國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率總體上是下行的，未來(lái)大概率將處在低利率時(shí)代，同時(shí)中國(guó)權(quán)益市場(chǎng)呈現(xiàn)高收益、高波動(dòng)和低夏普的特征，這樣的市場(chǎng)背景決定了未來(lái)投資者想要取得適意的回報(bào)，大的方向是基于多資產(chǎn)的解決方案。從可行性來(lái)看，銀行理財(cái)由于其牌照和業(yè)務(wù)范圍屬性，具有更為豐富多元的資產(chǎn)工具。同時(shí)，銀行理財(cái)?shù)那澜ㄔO(shè)較為成熟，離客戶距離相對(duì)更近，具有生產(chǎn)解決方案的前提條件。從行業(yè)需求來(lái)看，提供解決方案的定位意味著需具備解決多元問(wèn)題的能力，這種能力既是競(jìng)爭(zhēng)的需要，又是投資者的需要，也是渠道的需要。

　　基于銀行在固收和渠道方面的資源稟賦優(yōu)勢(shì)，未來(lái)銀行理財(cái)將呈現(xiàn)“一體兩翼”的業(yè)務(wù)形態(tài)。一體是指作為主體部位的固收、固收+和在此基礎(chǔ)上更廣義的解決方案型產(chǎn)品。借助傳統(tǒng)銀行在固收類(lèi)資產(chǎn)上的投資優(yōu)勢(shì)，疊加絕對(duì)收益策略或相對(duì)收益策略，豐富投資選擇和增厚收益。兩翼的一端指的是現(xiàn)金管理型產(chǎn)品。理財(cái)子公司成立初期現(xiàn)金管理型產(chǎn)品分擔(dān)了老產(chǎn)品壓降的一部分壓力，未來(lái)符合新規(guī)要求的現(xiàn)金管理型產(chǎn)品也將繼續(xù)滿足具有高流動(dòng)性特征的投資者需求。另一端是相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和收益更高的權(quán)益類(lèi)和其他類(lèi)別的產(chǎn)品。其中，伴隨資本市場(chǎng)全面深化改革，如科創(chuàng)板注冊(cè)制的實(shí)踐、首個(gè)科創(chuàng)板指數(shù)的發(fā)布、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革等多項(xiàng)權(quán)益市場(chǎng)政策的出臺(tái)，權(quán)益類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品未來(lái)將迎來(lái)全新的發(fā)展機(jī)遇。另一方面，除固收、股票外的另類(lèi)投資，作為具有個(gè)性化特征的解決方案工具，將成為理財(cái)子公司核心資產(chǎn)的重要配置方向。

　　四、乘勢(shì)而起，銀行理財(cái)加持金融科技新動(dòng)能

　　目前，越來(lái)越多的理財(cái)產(chǎn)品通過(guò)線上完成銷(xiāo)售。大數(shù)據(jù)、AI、云計(jì)算、區(qū)塊鏈等新技術(shù)的發(fā)展應(yīng)用，直接影響了資管行業(yè)的產(chǎn)品設(shè)計(jì)、渠道構(gòu)建、策略?xún)?yōu)化、風(fēng)險(xiǎn)管理等各方面。在實(shí)現(xiàn)差異化定位的過(guò)程中，金融科技賦能銀行理財(cái)業(yè)務(wù)，成為各家理財(cái)子公司在大資管行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中突圍的重要突破點(diǎn)。未來(lái)理財(cái)子公司將充分利用母行或集團(tuán)的科技力量與人才優(yōu)勢(shì)，持續(xù)推進(jìn)作業(yè)流程線上化、經(jīng)營(yíng)分析數(shù)據(jù)化和投資決策輔助智能化。如平安理財(cái)引進(jìn)了平安集團(tuán)債券智能投研平臺(tái)（KYZ），輔助投研決策并沉淀投研能力；依托平安集團(tuán)自主研發(fā)的KYMF系統(tǒng)，賦能公司FOF/MOM戰(zhàn)略，幫助實(shí)現(xiàn)基金產(chǎn)品篩選、基金經(jīng)理精選、組合構(gòu)建優(yōu)化的線上化、系統(tǒng)化、智能化，助力投資業(yè)績(jī)提升；同時(shí)，引入平安集團(tuán)“領(lǐng)航”交易系統(tǒng)，可以實(shí)現(xiàn)策略構(gòu)建+毫秒級(jí)交易。此外，在充分運(yùn)用KYZ、AI科技、大數(shù)據(jù)等科技的基礎(chǔ)上，平安理財(cái)還圍繞零售客戶的全生命周期、全生活場(chǎng)景，以及機(jī)構(gòu)客戶的個(gè)性化需求場(chǎng)景，打造全品類(lèi)的產(chǎn)品體系以及全球視野的投顧策略。

　　展望未來(lái)，銀行理財(cái)轉(zhuǎn)型發(fā)展之路注定不平凡。平安理財(cái)將追求資產(chǎn)長(zhǎng)期穩(wěn)健增值，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、專(zhuān)業(yè)投研、高效運(yùn)營(yíng)和科技引領(lǐng)，實(shí)現(xiàn)“科技型資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)”和“全品類(lèi)開(kāi)放式理財(cái)平臺(tái)”的發(fā)展目標(biāo)。我們相信只要牢記客戶利益至上的初心，回歸“受人之托  代客理財(cái)”本源，堅(jiān)持合規(guī)發(fā)展、穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的理念，未來(lái)銀行理財(cái)將在服務(wù)客戶財(cái)富管理需求、構(gòu)建我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系、防范金融領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展等領(lǐng)域，做出更大的貢獻(xiàn)。

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責(zé)任編輯：楊希 1904183207