上周末，隨著國務(wù)院和央行接連發(fā)聲，“LPR”這個詞火了

　　8月16日，國務(wù)院總理李克強主持召開國務(wù)院常務(wù)會議，部署運用市場化改革辦法推動實際利率水平明顯降低和解決“融資難”問題。

　　8月17日上午，中國人民銀行立即響應(yīng)，將改革完善貸款市場報價利率，也就是LPR形成機制。從8月20日開始每月20日將按照新的報價機制發(fā)布貸款市場報價利率LPR，作為各銀行新發(fā)放貸款定價的主要參考，同時作為浮動利率貸款合同的定價基準(zhǔn)。

　　這兩則消息一出，市場投資者普遍推測，“這是央行要‘降息’了嗎？”周末刷屏的“LPS”究竟是什么？

　　對市場來說，央行完善“LPR”意味著什么呢？

　　央行：深化利率市場化 “兩軌合一”

　　目前，國內(nèi)市場實行的是貸款基準(zhǔn)利率和市場利率雙軌制，商業(yè)銀行的貸款報價主要參考貸款的基準(zhǔn)利率。

　　專家表示，盡管當(dāng)前的市場利率明顯下降，但是貸款利率并沒有相應(yīng)回落，因此，實體經(jīng)濟對融資成本下降的感受并不明顯。

　　中國民生銀行首席研究員 溫彬：這次的改革就是將貸款市場報價利率跟貸款基準(zhǔn)利率脫鉤，而是跟公開市場操作利率掛鉤加點的方式來形成一個新的“LPR”利率。可以更好地反映市場供求關(guān)系，可以更好地反映市場利率的水平。

　　雖然此次報價機制的調(diào)整，根本意義是推動利率市場化，但由于現(xiàn)價段市場利率低于貸款基準(zhǔn)利率，所以市場投資者普遍認(rèn)為，這是一次變相的“降息”。而因為新的“LPR”只應(yīng)用于8月20日之后的新增貸款，專家表示，此次調(diào)整并不是一次大水漫灌式的降息。

　　變相“降息” 誰將因此獲益？

　　華創(chuàng)證券固收首席分析師 周冠南：一些高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，還有一些民營企業(yè)以及中小微企業(yè)，它們因為在貸款的新增信貸投放中的占比比較大，所以如果是新增的貸款利率降低，他們能夠享受更大的政策優(yōu)惠。

　　專家表示，除了改變報價機制，還需要金融機構(gòu)發(fā)揮作用，降低擔(dān)保費、評估費等中介費用，降低企業(yè)綜合融資成本。

　　央行：新LPR短期對市場影響不大

　　新的“LPR”將會給市場帶來哪些影響？

　　疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制 降低企業(yè)融資成本

　　新的LPR改為按公開市場操作利率加點形成，解決了原來多參考貸款基準(zhǔn)利率進行報價，市場化程度不高，不能及時反映市場利率變動的問題。

　　中國人民銀行貨幣政策委員會委員馬駿認(rèn)為，新的利率定價機制由商業(yè)銀行參考LPR自主加點定價，有利于疏通貨幣政策傳導(dǎo)機制，降低企業(yè)融資成本。

　　馬駿說：原來銀行的貸款利率主要是基于基準(zhǔn)貸款利率，而基準(zhǔn)貸款利率又是長期不變的，所以政策利率的變化，比如MLF（中期借貸便利）下降，不容易導(dǎo)致貸款利率下降，因此利率的傳導(dǎo)就不順暢。

　　這次主要解決的問題是傳導(dǎo)的順暢性問題，通過改革明確要求銀行的貸款利率以后要跟LPR掛鉤，LPR又跟MLF利率掛鉤，這樣就建立了比較順暢的傳導(dǎo)機制。未來如果政策利率下降，貸款利率也會跟著下降，有助于降低企業(yè)的融資成本。

　　銀行利差走勢短時間內(nèi)難以進行量化

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，新方式實現(xiàn)MLF與貸款利率掛鉤，未來可通過下調(diào)MLF帶動貸款利率下行，是一種新的“降息”方式。但也有市場人士認(rèn)為，在存款利率不變的情況下，貸款利率下行可能導(dǎo)致銀行利差收窄，對商業(yè)銀行產(chǎn)生不利影響。不過，馬駿認(rèn)為由于受多方面因素影響，銀行利差走勢短時間內(nèi)難以進行量化。

　　馬駿說：不能排除銀行利差有下降的可能性，但是到底會不會降、降低多少、降的有多快取決于很多因素，很難馬上就進行量化。影響未來利差走勢的因素包括：一是宏觀經(jīng)濟情況，尤其是未來貸款需求是不是旺盛；二是風(fēng)險溢價，風(fēng)險溢價又跟貸款的違約率相關(guān)；三是政策利率本身的情況，政策利率的水平和變化；四是新的傳導(dǎo)機制落地速度有多快，因為傳導(dǎo)機制到了銀行還涉及改IT系統(tǒng)等等，還要花一段時間。

　　貸款市場報價利率形成機制改革對金融市場影響不大

　　近日有機構(gòu)預(yù)測，8月20日新公布的LPR利率可能維持在4.25%-4.30%的水平，比目前4.31%的水平小幅下行，低于目前基準(zhǔn)利率4.35%的水平。業(yè)內(nèi)人士預(yù)測，完善貸款市場報價利率形成機制改革是漸進、平穩(wěn)推進的，短期不會有大變化，對商業(yè)銀行總體和金融市場影響不大。

責(zé)任編輯：霍琦