刊首語：

　　信念如磐，奮楫前行。新浪財(cái)經(jīng)推出《金融新未來》年度策劃，包含“財(cái)富未來”、“普惠前行”、“數(shù)字新局”、“發(fā)展之路”四大篇章，回顧奮進(jìn)路，展望新征途。

　　歷經(jīng)資管新規(guī)、理財(cái)凈值化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等多輪變革風(fēng)暴，中國財(cái)富管理行業(yè)進(jìn)入黃金時(shí)代。銀行、保險(xiǎn)、券商、信托、基金等財(cái)富管理服務(wù)機(jī)構(gòu)如何搶灘財(cái)富管理藍(lán)海？新浪財(cái)經(jīng)年度策劃《金融新未來：財(cái)富未來》重磅推出《理財(cái)會(huì)客廳》，深度對(duì)話各大財(cái)富管理機(jī)構(gòu)高管，共同探索行業(yè)新賽道、新圖景。

　　在資管新規(guī)落地、理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型不斷深化的大背景下，財(cái)富管理新紀(jì)元已經(jīng)到來。財(cái)富管理行業(yè)未來發(fā)展趨勢如何？年輕人如何進(jìn)行財(cái)富管理？《金融新未來：理財(cái)會(huì)客廳》本期對(duì)話交通銀行私銀部副總經(jīng)理桂澤發(fā)。

　　“當(dāng)前財(cái)富管理正經(jīng)歷財(cái)富交接、形態(tài)轉(zhuǎn)換、財(cái)管重心、競爭格局、管理模式轉(zhuǎn)型密集期。” 桂澤發(fā)認(rèn)為，“五期”共振，既帶來機(jī)遇也帶來挑戰(zhàn)，財(cái)富管理在提速發(fā)展過程中，自身呈現(xiàn)的跨涉性日益突出，要著力吃透財(cái)富金融系列新規(guī)、培育風(fēng)控文化、提升風(fēng)控能力、健全風(fēng)控體系。

　　年輕人如何進(jìn)行財(cái)富管理？桂澤發(fā)提出了“早、平、寬、穩(wěn)、久”五字訣。早規(guī)劃、早打算、早安排；心態(tài)平和，樹立科學(xué)理性的財(cái)富觀念；謀劃和布局過程中，要盡量考慮得寬一些，思考維度多一些；要注意穩(wěn)定壓倒一切；投資持有要盡量久一些，要收獲投資的時(shí)間價(jià)值。

　　在新書《富貴論》中，桂澤發(fā)提出了富貴學(xué)和富貴管理的概念，他表示，沿著共同富裕背景下財(cái)富管理實(shí)踐軌跡，中國財(cái)富理論研究大致歷經(jīng)三個(gè)階段，邁上三個(gè)臺(tái)階，將逐步形成富有中國特色的財(cái)富“三學(xué)”：理財(cái)學(xué)、財(cái)富學(xué)和富貴學(xué)。這不僅有助于對(duì)財(cái)富管理的升級(jí)和完善，也有益于對(duì)中國特色財(cái)富金融的塑造和培育。

　　財(cái)富金融跨涉性發(fā)展提供新的業(yè)務(wù)機(jī)遇同時(shí) 也帶來了風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)

　　新浪財(cái)經(jīng)：歷經(jīng)資管新規(guī)、理財(cái)凈值化、數(shù)字化轉(zhuǎn)型等多輪變革風(fēng)暴，中國財(cái)富管理行業(yè)進(jìn)入黃金時(shí)代，您認(rèn)為財(cái)富管理行業(yè)未來發(fā)展趨勢如何？會(huì)面臨哪些風(fēng)險(xiǎn)？

　　桂澤發(fā)：當(dāng)前財(cái)富管理正經(jīng)歷五個(gè)轉(zhuǎn)型密集期，也就是說經(jīng)過四十年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和財(cái)富積累，財(cái)富交接、形態(tài)轉(zhuǎn)換、財(cái)管重心、競爭格局、管理模式同步進(jìn)入轉(zhuǎn)型期。“五期”共振，既帶來機(jī)遇也帶來挑戰(zhàn)。

　　受此影響，財(cái)富管理在提速發(fā)展過程中，自身呈現(xiàn)的跨涉性日益突出。這不僅表現(xiàn)在代際、需求、市場、周期、界域上，也表現(xiàn)在渠道、范式、文化、風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管等多個(gè)方面。

　　一是財(cái)富金融代際跨涉性日益突出。要求財(cái)管機(jī)構(gòu)持續(xù)增強(qiáng)客戶服務(wù)的包容性，協(xié)調(diào)好不同代際間客戶目標(biāo)矛盾和需求沖突，細(xì)化制訂銜接性好、包容性強(qiáng)的綜合性財(cái)富管理方案，以適應(yīng)財(cái)富金融代際跨涉趨勢和要求。

　　二是財(cái)富金融重心跨涉性日益突出。高凈值客戶財(cái)管需求由過去重在財(cái)富創(chuàng)造和增長，漸漸轉(zhuǎn)移到財(cái)富守護(hù)和轉(zhuǎn)移，要求銀行財(cái)管在業(yè)務(wù)范圍、服務(wù)方式、產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、渠道服務(wù)等多個(gè)方面作出相應(yīng)調(diào)整和服務(wù)承接。

　　三是財(cái)富金融渠道跨涉性日益突出。新舊渠道并行、線上線下一體，對(duì)財(cái)富金融銷售服務(wù)渠道管理和風(fēng)控合規(guī)提出了更高要求。

　　四是財(cái)富金融范式跨涉性日益突出。服務(wù)跨涉性體現(xiàn)了金融創(chuàng)新的持續(xù)演化，也體現(xiàn)了不同機(jī)構(gòu)財(cái)富金融領(lǐng)域爭奪的激烈性。

　　五是財(cái)富金融域境跨涉性日益突出。境內(nèi)外配置規(guī)劃趨于理性，要求提供資產(chǎn)全鏈條服務(wù)。

　　六是財(cái)富金融市場跨涉性日益突出。銀行需要加強(qiáng)金融、非金融多條線多部門協(xié)同，實(shí)現(xiàn)從系統(tǒng)到產(chǎn)品線再到服務(wù)終端的無縫銜接，實(shí)現(xiàn)全流程一體化作業(yè)。

　　七是財(cái)富金融期限跨涉性日益突出。金融產(chǎn)品期限呈現(xiàn)出不斷細(xì)分和延長的特點(diǎn)，都需要規(guī)劃好、匹配好、管控好。

　　八是財(cái)富金融文化跨涉性日益突出。從信貸文化到投資文化，再到財(cái)管文化。三大文化的風(fēng)險(xiǎn)偏好存有差異、相互交織，普遍共存于具體財(cái)富業(yè)務(wù)和產(chǎn)品及各種運(yùn)作流程之中，成為財(cái)富金融有別其他的重要特色，也是彰顯財(cái)管機(jī)構(gòu)競爭能力的一道護(hù)城河。

　　九是財(cái)富金融風(fēng)險(xiǎn)跨涉性日益突出。九類風(fēng)險(xiǎn)無處不在、相互交織，財(cái)富管理過程就是風(fēng)險(xiǎn)防控過程。

　　十是財(cái)富金融監(jiān)管跨涉性日益突出。不同業(yè)務(wù)背后有著不同的監(jiān)管制度、監(jiān)管要求和風(fēng)控風(fēng)格，而財(cái)管業(yè)務(wù)多重混合性，推動(dòng)各類業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相互交織、滾動(dòng)發(fā)展，也因此推動(dòng)財(cái)富金融監(jiān)管策略相應(yīng)調(diào)整和自我強(qiáng)化。

　　財(cái)富金融跨涉性發(fā)展提供新的業(yè)務(wù)機(jī)遇的同時(shí)，也帶來了新的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。表現(xiàn)在，財(cái)富金融風(fēng)險(xiǎn)疊加混合性、復(fù)雜隱蔽性、交叉?zhèn)魅拘浴⒍嘀仡l發(fā)性、變異遷延性、系統(tǒng)群體性、破壞滯后性日益增強(qiáng)，風(fēng)控合規(guī)性要求相應(yīng)日益提高。

　　為此，要著力吃透財(cái)富金融系列新規(guī)、培育風(fēng)控文化、提升風(fēng)控能力、健全風(fēng)控體系。財(cái)富金融風(fēng)控體系要覆蓋事前、事中、事后三個(gè)階段，包括風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)分析、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警、風(fēng)險(xiǎn)處置和風(fēng)險(xiǎn)跟蹤六個(gè)環(huán)節(jié)，針對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)等九類風(fēng)險(xiǎn)，加強(qiáng)準(zhǔn)入管理、售后回訪、風(fēng)險(xiǎn)檢查、投訴處理、存續(xù)管理、應(yīng)急處置、合規(guī)檢查等N個(gè)管理動(dòng)作，從而構(gòu)建“1369n”財(cái)富金融風(fēng)控體系。

　　沿著共同富裕背景下財(cái)富管理實(shí)踐軌跡 富貴學(xué)走向舞臺(tái)

　　新浪財(cái)經(jīng)：2021年8月17日，在中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十次會(huì)議上，習(xí)近平總書記強(qiáng)調(diào)，共同富裕是社會(huì)主義的本質(zhì)要求，是中國式現(xiàn)代化的重要特征，要堅(jiān)持以人民為中心的發(fā)展思想，在高質(zhì)量發(fā)展中促進(jìn)共同富裕。共同富裕是個(gè)宏大的系統(tǒng)工程，財(cái)富管理如何為共同富裕提供金融支撐？

　　桂澤發(fā)：共同富裕發(fā)展戰(zhàn)略著重圍繞“十性”，聚焦五個(gè)問題，即：共同富裕是什么、為什么、為誰、何時(shí)以及如何實(shí)現(xiàn)？這“十性”主要包括：政治性、人民性、普惠性、全面性、長期性、過程性、漸進(jìn)性、效率性、公平性、循環(huán)性。共同富裕戰(zhàn)略體系龐大，內(nèi)部結(jié)構(gòu)嚴(yán)密、相輔相成，需要統(tǒng)籌兼顧、協(xié)同推進(jìn)。

　　銀行等金融機(jī)構(gòu)的財(cái)富金融，以其機(jī)構(gòu)的權(quán)威性、平臺(tái)的開放性、操作的合規(guī)性、人才的專業(yè)性、渠道的多元性、價(jià)格的公允性、風(fēng)控的可靠性優(yōu)勢，在市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，在不同的市場主體間，發(fā)揮獨(dú)特的橋梁、紐帶作用。通過對(duì)接不同的市場、行業(yè)、地區(qū)、客戶，聯(lián)結(jié)不同的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、風(fēng)險(xiǎn)、渠道，銜接不同的業(yè)務(wù)周期和金融生態(tài)，實(shí)現(xiàn)財(cái)富流動(dòng)、調(diào)劑余缺、平滑供需，從而在滿足人們財(cái)富創(chuàng)造、財(cái)富增長、財(cái)富保護(hù)、財(cái)富轉(zhuǎn)換、財(cái)富移動(dòng)、財(cái)富傳承、財(cái)富分享以及家族財(cái)管、企業(yè)治理及社會(huì)公關(guān)等多重需求實(shí)現(xiàn)中給力賦能、提供支撐。通過這些對(duì)接功能的實(shí)施，財(cái)富金融在促進(jìn)共同富裕目標(biāo)達(dá)成過程中的支撐保障作用，正日益顯現(xiàn)、越發(fā)重要。

　　新浪財(cái)經(jīng)：您在上海三聯(lián)書店出版的《富貴論》中提出了富貴學(xué)和富貴管理的概念，將“富”“貴”二者放到一塊進(jìn)行了研究，并提出以此延展和升級(jí)財(cái)富管理。可以介紹一下嗎？

　　桂澤發(fā)：這得從財(cái)富觀說起。人生觀決定價(jià)值觀，并進(jìn)而決定財(cái)富觀。在財(cái)富管理領(lǐng)域，人們的“三觀”是相通的。我所說的六維財(cái)富觀，是關(guān)于財(cái)富認(rèn)知維度的一套基本觀念。六維財(cái)富觀認(rèn)為，財(cái)富世界是六維的，觀察分析我們眼中的財(cái)富，可從六個(gè)維度著手，這包括財(cái)富質(zhì)地、數(shù)量、位置、時(shí)間、財(cái)富主人的意識(shí)和靈性覺悟等六個(gè)維層。前三個(gè)結(jié)合起來就達(dá)成了最簡易資產(chǎn)配置條件；前四個(gè)組合一起，構(gòu)成個(gè)人理財(cái)，對(duì)其系統(tǒng)是理財(cái)學(xué)的內(nèi)容；同樣，再往后，加上人的“意識(shí)”維度，前五個(gè)維度組合起來，就構(gòu)成了財(cái)富管理，對(duì)其系統(tǒng)研究是財(cái)富學(xué)的職能；又往后，加上“靈”的維度，六維財(cái)富齊全了，就是富貴管理，對(duì)其系統(tǒng)研究是未來富貴學(xué)的使命。

　　《富貴論》從六維財(cái)富觀出發(fā)提出富貴學(xué)概念，論述了富貴本質(zhì)、富貴關(guān)系以及富貴之道，倡導(dǎo)借助富貴相依的“向心力”，克服富貴相離的“離心力”，用好富貴相通的“凝聚力”，統(tǒng)籌富貴相融的“協(xié)同力”，培育富貴相熵的“生命力”，從而實(shí)現(xiàn)富貴平衡有序、人生和諧幸福。六維財(cái)富觀是富貴學(xué)研究的邏輯起點(diǎn)和理論基礎(chǔ)。

　　財(cái)富管理在快速繁榮發(fā)展過程中，其內(nèi)涵與外延都在不斷衍變與深化，一些緊密相關(guān)的非財(cái)富因素也陸續(xù)進(jìn)入視野、加入財(cái)富管理的考量體系中來，如財(cái)富管理中要順帶考慮健康管理問題、教育問題、移民問題、傳承問題、慈善問題等。這些問題與財(cái)富和財(cái)富管理緊密相關(guān)；但本質(zhì)上并非純“富”范疇，而是已然部分進(jìn)入“貴”的領(lǐng)地。單純財(cái)富管理已經(jīng)涵蓋不了這些“非富”內(nèi)容，是時(shí)候要鄭重提出富貴管理概念、建構(gòu)富貴管理體系，作為財(cái)富管理的延展和升級(jí)。一般自然人有兩大屬性：物質(zhì)性與精神性，物質(zhì)性追富，精神性求貴。財(cái)富管理不能就富論“富”，而是要探尋富背后“貴”的因子，表里連通、內(nèi)外結(jié)合，這既是對(duì)“追富求貴”人之初心的關(guān)照，也是對(duì)“以人為本”的具體彰顯。沿著幸福人生富、貴兩線，倡導(dǎo)以“遵道、正相、賦能、協(xié)和、通融、熵律”為核心的富貴精神，反對(duì)輕貴重富、富而不貴，提倡由富及貴、以貴馭富；反對(duì)獨(dú)富寡用、為富不仁，提倡有富同樂、有貴同享；反對(duì)富貴失衡、顧此失彼，提倡富貴兼修、循環(huán)向善。

　　沿著共同富裕背景下財(cái)富管理實(shí)踐軌跡，中國財(cái)富理論研究大致歷經(jīng)三個(gè)階段，邁上三個(gè)臺(tái)階，將逐步形成富有中國特色的財(cái)富“三學(xué)”：理財(cái)學(xué)、財(cái)富學(xué)和富貴學(xué)。這不僅有助于對(duì)財(cái)富管理的升級(jí)和完善，也有益于對(duì)中國特色財(cái)富金融的塑造和培育。

　　十個(gè)視角重新審視并完善個(gè)人財(cái)富管理策略

　　新浪財(cái)經(jīng)：新冠疫情蔓延，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和個(gè)人財(cái)富管理都帶來不少的挑戰(zhàn)和影響。疫情當(dāng)下該如何完善個(gè)人財(cái)富管理策略？

　　桂澤發(fā)：新冠病毒肆虐全球，其破壞性和不確定性對(duì)持續(xù)增長的個(gè)人財(cái)富造成較大沖擊，企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和個(gè)人理財(cái)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)加劇。疫情蔓延之下，我們要從多個(gè)視角重新審視并完善個(gè)人財(cái)富管理策略。

　　一是要重新審視人的財(cái)富與物的財(cái)富。過去討論資產(chǎn)配置、財(cái)富管理，要畫一張財(cái)富地圖，在地圖上描寫路線，然后按圖索驥。現(xiàn)在則要考慮疫情地圖，而其重要性甚于財(cái)富地圖。這是疫情之下對(duì)人生觀、價(jià)值觀、財(cái)富觀的重新思考。正確的財(cái)富觀的引導(dǎo)，將使得我們的財(cái)富管理更加人性化，更加有意義。

　　二是要重新審視個(gè)人財(cái)富與家庭財(cái)富。疫情之后人們對(duì)家庭財(cái)富、家族財(cái)富管理理解會(huì)進(jìn)一步提升。未來會(huì)進(jìn)入到一個(gè)新階段，個(gè)人財(cái)富管理過渡到家庭財(cái)富管理的進(jìn)程會(huì)加快，因此要早作準(zhǔn)備。

　　三是要重新審視實(shí)體財(cái)富與金融財(cái)富。作為企業(yè)經(jīng)營者，尤其是家族企業(yè)家，應(yīng)該重新審視這幾年“脫實(shí)向虛”的趨勢，并反思決策的正確性。

　　四是要重新審視財(cái)富創(chuàng)造與財(cái)富傳承。疫情對(duì)財(cái)富傳承也將是巨大的挑戰(zhàn)。所謂“富不過三代”，疫情造成了很多人財(cái)富縮水，家族財(cái)富有歸零的風(fēng)險(xiǎn)，甚至為負(fù)，財(cái)富傳承要做大量應(yīng)對(duì)工作。此時(shí)應(yīng)該特別強(qiáng)調(diào)家族財(cái)富中的一些傳承工具，如家族信托、人壽保險(xiǎn)、保險(xiǎn)金信托等等，要重視并提早考慮、提早安排。

　　五是要重新審視財(cái)富外拓與財(cái)富內(nèi)守。疫情過后，高凈值客戶將會(huì)在全球資產(chǎn)配置問題上進(jìn)行重新審視，不僅考慮投資獲利、風(fēng)險(xiǎn)分散、資產(chǎn)轉(zhuǎn)移和財(cái)富傳承，疫情管控、公共安全體系以及背后的政治文化、價(jià)值觀等將會(huì)作為重要因素加入綜合考量中。

　　六是要重新審視資產(chǎn)集中與財(cái)富分散。大類資產(chǎn)配置要相對(duì)集中，財(cái)富管理方式要適度分散。財(cái)富管理方式和手段都有很多種，財(cái)富管理上要適度分散，避免風(fēng)險(xiǎn)集中。產(chǎn)品組合方面更要多種多樣，要靈活持續(xù)調(diào)整。產(chǎn)品組合問題上要做到“五性合一”，即組合里成長性、風(fēng)險(xiǎn)性、穩(wěn)定性、盈利性、流動(dòng)性要同時(shí)兼顧。

　　七是要重新審視財(cái)富規(guī)劃與理財(cái)計(jì)劃。應(yīng)通過專業(yè)財(cái)富機(jī)構(gòu)進(jìn)行良好的財(cái)富規(guī)劃和理財(cái)計(jì)劃，來解決所面臨的經(jīng)營中的流動(dòng)性問題。財(cái)富規(guī)劃或理財(cái)計(jì)劃講求長期和短期的搭配。

　　八是要重新審視人工理財(cái)與智能財(cái)富。很多機(jī)構(gòu)為了應(yīng)對(duì)數(shù)字化趨勢，都在通過打造私人銀行專屬移動(dòng)客戶終端，利用大數(shù)據(jù)技術(shù)及數(shù)字化手段提供實(shí)時(shí)、定制化的財(cái)富管理遠(yuǎn)程服務(wù)。對(duì)于服務(wù)團(tuán)隊(duì)而言，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)提供營銷管理、資產(chǎn)配置等智能化系統(tǒng)工具，專業(yè)賦能服務(wù)團(tuán)隊(duì)的同時(shí)，也可以更好地了解客戶。

　　九是要重新審視自主理財(cái)與委托財(cái)管。疫情刺激之下，委托財(cái)富管理會(huì)被越來越多的人所接受，因?yàn)榭梢陨偈芡话l(fā)事件影響，少受時(shí)空限制。服務(wù)機(jī)構(gòu)要盡快理順并推出委托財(cái)富管理服務(wù)流程，在風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)前提下有序提供全權(quán)委托和半委托管理服務(wù)；作為個(gè)人投資者也會(huì)逐漸適應(yīng)、接受委托投資帶來的便利。

　　十是要重新審視專業(yè)服務(wù)與增值服務(wù)。一方面，要持續(xù)增強(qiáng)專業(yè)服務(wù)能力；另一方面，要更加重視個(gè)性化增值服務(wù)，改善客戶體驗(yàn)，增強(qiáng)品牌吸引力和感召力。

　　財(cái)富管理“五字訣”：早、平、寬、穩(wěn)、久

　　新浪財(cái)經(jīng)：您對(duì)個(gè)人財(cái)富管理者和投資人有何建議？對(duì)今年的個(gè)人資產(chǎn)配置有何提示？

　　桂澤發(fā)：我曾經(jīng)寫過一篇文章，題目叫《繪制好個(gè)人財(cái)富路線圖》。這個(gè)路線圖就是10個(gè)數(shù)字，包括：堅(jiān)持以“科學(xué)財(cái)富觀”為財(cái)富管理的一個(gè)根本點(diǎn)，抓牢攻守兩線，平衡財(cái)管三期，統(tǒng)籌四大需求，端正財(cái)富五觀，細(xì)化六大策略，遴選七類模式，處理八個(gè)組合，防控九類風(fēng)險(xiǎn)，統(tǒng)籌十對(duì)關(guān)系。從1數(shù)到10，構(gòu)成財(cái)富路線圖，按圖索驥，因人而異、因地制宜，就能找到自己的財(cái)富密碼。

　　今天，對(duì)年輕人如何管理財(cái)富，我想說的是五個(gè)關(guān)鍵字：

　　一是“早”。要早規(guī)劃、早打算、早安排。趁早養(yǎng)成理財(cái)好習(xí)慣，趁早做好個(gè)人理財(cái)規(guī)劃書，贏在起跑線上。一些年輕人熱衷于當(dāng)伸手派、月光族，缺乏危機(jī)意識(shí)，超前消費(fèi)、大手大腳，為今后的人生埋下隱患。須知“你不理財(cái)，財(cái)不理你”、美好的財(cái)富人生從趁早理財(cái)開始。

　　二是“平”。心態(tài)平和，樹立科學(xué)理性的財(cái)富觀念。不要總想著一夜暴富、不勞而獲、投機(jī)取巧，要把理財(cái)投資當(dāng)成畢生的事業(yè)，要從容應(yīng)對(duì)面臨的投資環(huán)境和市場變化，客觀理性地判斷和操作。要克服貪婪與恐懼心理，不要盲目從眾、跟風(fēng)炒作。

　　三是“寬”。謀劃和布局過程中，要盡量考慮得寬一些，思考維度多一些。預(yù)則立，不預(yù)則廢。如比做投資，渠道和路徑很多，可以是靠實(shí)業(yè)投資創(chuàng)富，可以靠專業(yè)機(jī)構(gòu)理財(cái)創(chuàng)富，還可以靠權(quán)益投資、固定資產(chǎn)投資乃至于另類投資方式。哪些渠道和路徑適合你，需要比較、排摸后作出理性判斷和確定。

　　四是“穩(wěn)”。謀劃布局好了，接下來就是執(zhí)行與操作了，要注意穩(wěn)定壓倒一切。任何時(shí)候都要把合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)放在第一位，這是我們做投資和財(cái)富管理的底線，一些理財(cái)產(chǎn)品設(shè)有預(yù)警線、平倉線，我們在股票投資過程中也要養(yǎng)成預(yù)警止損的習(xí)慣，把損失控制在一定范圍內(nèi)。巴菲特說，只有當(dāng)潮水褪去時(shí)才知道誰在裸泳。他一再強(qiáng)調(diào)，第一，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第三，堅(jiān)決牢記第一、第二條，并且奉勸人們，要遠(yuǎn)離杠桿融資，因?yàn)闆]有人因不借錢而破產(chǎn)。今年中央政策就是“穩(wěn)”字當(dāng)頭，大家要牢記這個(gè)“穩(wěn)”字。

　　五是“久”。投資持有要盡量久一些，要收獲投資的時(shí)間價(jià)值。賺錢的機(jī)會(huì)是等出來的，大部分投資大師的投資方法都是建立在至少3-5年的時(shí)間上。很少有投資者真的有耐心等待。根據(jù)中歐基金的統(tǒng)計(jì)，真正堅(jiān)持3-5年乃至更長時(shí)間的人只有2%，一半以上的人持有不足3個(gè)月。所以，2020年大漲行情下，基金收益率42%，但基民收益率19%，不到一半。追漲殺跌、持倉過短、頻繁買賣造成很多人投資虧損。

　　早、平、寬、穩(wěn)、久，就是我想要倡導(dǎo)的財(cái)富管理“五字訣”。

　　接下來談?wù)勝Y產(chǎn)配置問題。資產(chǎn)配置理論是從西方傳過來的，理論支撐有現(xiàn)代組合理論和行為金融的資產(chǎn)配置理論，資產(chǎn)配置方法有戰(zhàn)略性、戰(zhàn)術(shù)性、動(dòng)態(tài)資產(chǎn)配置等。馬科維茨的投資組合理論，1952年首次提出的，獲得了諾獎(jiǎng)，包括均值-方差分析方法和投資組合有效邊界模型。實(shí)操當(dāng)中，資產(chǎn)配置要遵循“五維統(tǒng)籌”原則。哪五維呢？

　　一是市場維度。貨幣市場、資本市場、理財(cái)市場、外匯市場、另類市場等五大市場，以及眾多子市場，如何布局？同樣是房地產(chǎn)這個(gè)大類資產(chǎn)，在不同的市場，有不同的表現(xiàn)形式，還有各子市場都是不同的。

　　二是地區(qū)維度。資產(chǎn)在不同地區(qū)間配置，也是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效方式。還以房地產(chǎn)為例，可能在三四線城市早飽和了，但是在一線城市還有空間，只要人流和資金流還在進(jìn)入，就還會(huì)有剛需和機(jī)會(huì)。

　　三是行業(yè)維度。七大類、40多個(gè)行業(yè)、成百上千個(gè)子行業(yè)，如何布局？同樣是房地產(chǎn)，各子行業(yè)表現(xiàn)是不同的，上游開發(fā)可能飽和了，受到政策壓制；但下游的裝修啊、改善配套啊，可能受影響會(huì)小一些。工業(yè)的、商業(yè)的受影響大些，住宅的小些，高檔的受影響大些，中低端的可能會(huì)小些。行業(yè)要細(xì)分，不能一刀切。

　　四是時(shí)間維度。何時(shí)進(jìn)、何時(shí)出、配置多久？都要搭配好、安排好。時(shí)間維度太重要了，一年四季是動(dòng)態(tài)的。房地產(chǎn)過去就有“金九銀十”一說，季節(jié)性因素，當(dāng)然還有政策性因素，都會(huì)體現(xiàn)到時(shí)間上。時(shí)間是重要變量。要擇時(shí)，因時(shí)而動(dòng)。

　　五是模式維度。這個(gè)點(diǎn)更重要，資產(chǎn)都是通過不同的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品體現(xiàn)出來的，具體與業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)模式有關(guān)。監(jiān)管通常講要穿透再穿透，底層資產(chǎn)是通過業(yè)務(wù)模式，將不同的相關(guān)方聯(lián)結(jié)起來的。不同模式會(huì)影響到底層資產(chǎn)的收益表現(xiàn)和風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)。同樣底層資產(chǎn)房地產(chǎn)，是通過銀行理財(cái)子投進(jìn)去的固收類理財(cái)產(chǎn)品？是通過債券形式投進(jìn)去的？還是通過股票、基金、私募、信托、乃至股權(quán)形式等投資的？不同模式，其收益與風(fēng)險(xiǎn)的匹配形態(tài)是不同的，這是財(cái)富金融帶來的問題，有著更多的機(jī)會(huì)，也有著更多的風(fēng)險(xiǎn)隱患，需要識(shí)別好、防控好。

　　具體到各類資產(chǎn)如何配置，那要因人而異、因地制宜、因時(shí)而變，不能一概而論、大而化之、盲目跟風(fēng)。這就是我的建議。

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責(zé)任編輯：余坤航