原標(biāo)題：銀行破凈引發(fā)定增“內(nèi)卷”：定增浮虧成常態(tài)，最高虧5成

　　作者：葉麥穗

　　銀行板塊擴(kuò)容之際，“破凈”情況依然嚴(yán)重。

　　截至5月24日收盤，仍有31只銀行股破凈，破凈率達(dá)到81.6%，且“破凈”幅度較深，4只個(gè)股的市凈率甚至不足0.5倍。由于大面積“破凈”，銀行的定增計(jì)劃顯得異常尷尬，近日有銀行拋出定增方案，定增價(jià)格是股價(jià)的一倍還多，參與定增者將成為“裝在套子里的人”。

　　5年9家公司增發(fā)破凈

　　近期，華夏銀行拋出的200億元定增方案被廣泛關(guān)注。根據(jù)公告，該行擬發(fā)行股份不超過15億股，以此估算，每股發(fā)行價(jià)格或?yàn)?3.33元，而目前，華夏銀行每股收盤價(jià)為6.43元，逾價(jià)100%增發(fā)。

　　之所以如此定價(jià)，或許也是不得已而為之。根據(jù)華夏銀行的公告，本次非公開發(fā)行的價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日之前20個(gè)交易日（不含定價(jià)基準(zhǔn)日，下同）公司普通股股票交易均價(jià)的80%與本次發(fā)行前公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的歸屬于母公司普通股股東的每股凈資產(chǎn)值的較高者。

　　由于華夏銀行“破凈”，導(dǎo)致凈資產(chǎn)大幅高于目前的股價(jià)，根據(jù)最新的收盤價(jià)計(jì)算，華夏銀行的市凈率只有0.44倍，僅高于民生銀行。

　　根據(jù)定增預(yù)案，此次定增暫時(shí)并未確定發(fā)行對(duì)象。招商證券首席銀行業(yè)分析師廖志明認(rèn)為，銀行作為國有金融機(jī)構(gòu)，其定增價(jià)格存在約束，而股東之所以愿意以高溢價(jià)參與定增，是從長期戰(zhàn)略合作業(yè)務(wù)的角度支持銀行的發(fā)展轉(zhuǎn)型。

　　事實(shí)上，自2003年A股上市以來，華夏銀行已兩次完成高溢價(jià)定增，溢價(jià)幅度均位列上市銀行定增案例前列。

　　至2008年10月，華夏銀行完成115.6億元定增，向大股東首鋼集團(tuán)、國家電網(wǎng)、德意志銀行合計(jì)發(fā)行7.9億股股份，發(fā)行價(jià)為14.62元，而當(dāng)時(shí)華夏銀行二級(jí)市場價(jià)格也不過定增價(jià)的一半。

　　2019年1月，華夏銀行又完成292.36億元定增，向首鋼集團(tuán)、國網(wǎng)英大、京投公司合計(jì)發(fā)行25.65億股股份，發(fā)行價(jià)為11.4元，較彼時(shí)二級(jí)市場價(jià)高出約53%。

　　但事實(shí)上，股價(jià)低迷導(dǎo)致的二級(jí)市場價(jià)格低于定增價(jià)，已經(jīng)是近年上市銀行定增普遍需要面對(duì)的“尷尬”——2016年5月以來，合計(jì)有12家A股上市銀行完成定增，其中7家為溢價(jià)發(fā)行。根據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)，至今有9家銀行的定增處于浮虧狀態(tài)。

　　今年4月末，貴陽銀行公告完成定向增發(fā)，此次非公開發(fā)行的股票數(shù)量為4.38億股，發(fā)行價(jià)為10.27元/股，發(fā)行募集資金約45億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充該行核心一級(jí)資本。此番發(fā)行對(duì)象最終確定為17家機(jī)構(gòu)。目前貴陽銀行的最新收盤價(jià)僅有7.71元，相比定增價(jià)格折價(jià)25%。

　　4家銀行市凈率不足0.5倍

　　高價(jià)定增的尷尬來自于銀行長期的股價(jià)低迷，目前已經(jīng)有38家銀行上市，截至目前有31家的最新收盤價(jià)低于去年的凈資產(chǎn)，即所謂的“破凈”。有4家銀行的市凈率不足0.5倍，除了上述提到的華夏銀行、民生銀行之外，還包括交通銀行和北京銀行。有6家銀行的破凈率在0.5倍到0.6倍之間。目前市凈率超過2倍的銀行只有2家，分別是寧波銀行和招商銀行，前者為2.32倍，后者為2.03倍。

　　雖然上市銀行也因自家股票“破凈”想了一些辦法，但是收效甚微。

　　如5月18日，民生銀行公告稱，該行董事長高迎欣、行長鄭萬春等15位高級(jí)管理人員于今年5月17日至18日以自有資金從二級(jí)市場買入該行A股普通股股票，成交價(jià)格區(qū)間為每股4.67元至4.71元。根據(jù)公告，此次民生銀行高管共計(jì)增持233萬股，增持合計(jì)金額約1088萬元至1097萬元，并承諾將所購股票自買入之日起鎖定兩年。其中，董事長高迎欣購入20萬股，行長鄭萬春購入18萬股。

　　5月20日，西安銀行發(fā)布公告稱，根據(jù)穩(wěn)定股價(jià)預(yù)案，該公司5%以上股東及實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人擬增持股票。本次擬增持的10家股東為豐業(yè)銀行、大唐西市文化產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)有限公司、西安投資控股有限公司、中國煙草總公司陜西省公司、西安經(jīng)開城市投資建設(shè)管理有限責(zé)任公司、西安城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、西安曲江文化產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司、長安國際信托股份有限公司、西安金融控股有限公司和西安投融資擔(dān)保有限公司，擬合計(jì)增持的金額不低于8993.33萬元。

　　私募排排網(wǎng)夏風(fēng)光在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，銀行股低迷有行業(yè)原因，也有宏觀原因，還有市場偏好因素。“銀行是高杠桿經(jīng)營，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)比較敏感，并且國內(nèi)銀行同質(zhì)性較強(qiáng)，除了零售業(yè)務(wù)、小微業(yè)務(wù)出色的幾家商業(yè)銀行，多數(shù)依賴存貸息差，有些銀行撥備不足，市場表現(xiàn)反映了投資者的謹(jǐn)慎情緒。另外，銀行股流通市值較大，銀行增持比例不高，對(duì)市場價(jià)格影響小。這些都是銀行增持效果不明顯的原因。”

　　不過，對(duì)于銀行股的未來，機(jī)構(gòu)并不悲觀。

　　萬和證券分析師朱志強(qiáng)認(rèn)為，從上市銀行2020年年報(bào)與2021一季報(bào)來看，上市銀行業(yè)2020年受疫情影響，貨幣寬松下資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張、息差縮窄，撥備計(jì)提加大導(dǎo)致行業(yè)凈利潤整體微幅增長，不同銀行間業(yè)績分化加大。今年一季度，隨著撥備計(jì)提放緩，利潤增速恢復(fù)，不良率改善明顯，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)。展望全年，銀行業(yè)經(jīng)營面臨基本面穩(wěn)中向好，給予“強(qiáng)大于市”評(píng)級(jí)，銀行個(gè)股間業(yè)績或仍將分化明顯。

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責(zé)任編輯：陳嘉輝