原標(biāo)題：21金融研究：全球經(jīng)濟緊縮下，大行海外業(yè)務(wù)還好嗎？

　　對于中資銀行來說，金融市場現(xiàn)存的風(fēng)險實為危機里的機遇，而契機主要在調(diào)整地域結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面。當(dāng)市場劇烈波動時，銀行對市場風(fēng)險管理的需求也在相應(yīng)提高，套期保值或金融市場風(fēng)險管理等方面的業(yè)務(wù)，將被投以更．．．

　　21金融研究院研究員 胡天姣

　　直到2020年11月，全球經(jīng)濟形勢仍不明朗，海外新冠肺炎病毒疫情持續(xù)蔓延，未見明顯好轉(zhuǎn)跡象。

　　在全球經(jīng)濟收縮的大環(huán)境下，2020年上半年，上市銀行凈利潤集體下滑，海外業(yè)務(wù)也受到較大沖擊。

　　銀行半年度報告顯示，截至6月底，中行、建行、工行、農(nóng)行與交行凈利潤分別為1078.12億、1389.39億、1497.96億、1091.90億與365.05億元，較去年上半年依次同比下跌11.22%、10.77%、11.40%、10.8%和14.61%。

　　在各大行凈利潤大幅衰退的情況下，海外業(yè)務(wù)整體受打擊尤為嚴(yán)重。海外業(yè)務(wù)方面，中行、建行、工行、農(nóng)行、交行海外利潤總額分別為253.59億、25.87億、127.68億、28.1億與33.04億元，同比下降22.81%、56.29%、4.4%、32.89%及7.19%。

　　不過在海外業(yè)務(wù)中，跨境人民幣業(yè)務(wù)抵御風(fēng)險能力相對強勁。工行上半年跨境人民幣業(yè)務(wù)量達25000億元，同比僅下降0.79%；農(nóng)行上半年跨境人民幣業(yè)務(wù)量8865.6億元，同比增長41.9%。

　　銀行海外業(yè)務(wù)復(fù)蘇困難

　　今年上半年，受新冠肺炎疫情影響，全球經(jīng)濟陷入衰退。全球產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈循環(huán)受阻，國際貿(mào)易與投資大幅萎縮，全球金融市場波動加劇，不確定性和不穩(wěn)定因素明顯增多，實體經(jīng)濟低迷與金融風(fēng)險疊加共振。

　　中國銀行研究院院長陳衛(wèi)東表示，綜合銀行半年度報告來看，近期沒有數(shù)據(jù)顯示銀行海外業(yè)務(wù)有擴增的趨勢。

　　在上半年凈利潤超10%的收縮幅度下，上述大行利潤總額也急劇下滑。2020年上半年，中行、建行、工行、農(nóng)行、交行利潤總額較去年同比依次下跌15.04%、11.72%、9.5%、9.12%與18.38%。

　　但與利潤總額下滑相比，大行境外利潤總額下降得更為明顯。今年上半年，中行、建行、工行、農(nóng)行與交行境外利潤總額同比分別下降22.81%、56.29%、4.4%、32.89%與7.19%。

　　對此，中國銀行國際金融研究院研究員趙雪情表示，在需求和供給兩端都大幅衰退，風(fēng)險大幅攀升的情況下，銀行海外業(yè)務(wù)自然會受到一定沖擊。

　　在趙雪情看來，與實體經(jīng)濟相同，銀行今年的海外金融業(yè)務(wù)相對艱難。近幾年全球經(jīng)濟形勢表現(xiàn)的欠佳，今年疊加疫情，使得世界經(jīng)濟陷入繼上世紀(jì)大蕭條以來的深度衰退。在需求和供給兩端都大幅度下滑的情況下，銀行海外業(yè)務(wù)自然受到一定沖擊，今年的風(fēng)險大幅攀升。

　　“首先是疫情帶給實體和金融領(lǐng)域的沖擊，因為中資銀行這幾年加大走出去的力度，業(yè)務(wù)和機構(gòu)遍布全球，其中不乏很多地區(qū)因疫情影響經(jīng)濟惡化。商業(yè)銀行在保證海外人員的安全性與海外經(jīng)營的連續(xù)性上，面臨著新挑戰(zhàn)。”她說，“其次是國別風(fēng)險的不斷攀升，在疫情沖擊引發(fā)的經(jīng)濟衰退下，很多國家原有的結(jié)構(gòu)性問題會更加凸顯出來，進一步加大銀行的國別海外經(jīng)營風(fēng)險。”

　　比如，阿根廷、南非、土耳其等新興市場經(jīng)濟體，在疫情之前本身國際收支已經(jīng)處于不斷惡化的過程。如今再受疫情沖擊，大量的財政支持與進一步降息等貨幣政策，使其原有問題進一步激化。這些不利因素可能增加這些新興市場經(jīng)濟體的整體違約風(fēng)險，或凸顯其債務(wù)問題，由此銀行不得不面臨海外經(jīng)營的特定國別風(fēng)險。

　　除了上述風(fēng)險，趙雪情認為，在全球主要經(jīng)濟體負利率及低利率下，信貸等銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的凈息差受到了很大沖擊。

　　“在低利率環(huán)境下，全球央行都在大量釋放流動性，而流動性泛濫造成的市場波動較以往更加劇烈。因為有些商業(yè)銀行在海外經(jīng)營存在外匯風(fēng)險敞口，大幅度的金融市場動蕩可能引發(fā)匯率及流動性風(fēng)險。”她表示。

　　外匯風(fēng)險敞口，即外匯資產(chǎn)（或負債）由于匯率變動而可能出現(xiàn)增值和減值，這種增值和減值可能自然抵消，也可能被某種措施人為沖銷。而未被沖銷的外匯資產(chǎn)（或負債）就暴露在匯率變動的風(fēng)險中，形成了匯率風(fēng)險敞口。

　　一位華泰證券銀行業(yè)分析師說，在此前全球大規(guī)模的封鎖措施下，全球上半年經(jīng)濟陷入深度衰退，迫使主要經(jīng)濟體采取低利率甚至是負利率政策，這對銀行海外業(yè)務(wù)打擊較大。

　　“上述這些不利影響在短期內(nèi)并不會結(jié)束，可以預(yù)見到的是，至少到今年下半年，海外業(yè)務(wù)的整體恢復(fù)依舊很難。”上述分析師說，“在國內(nèi)已經(jīng)逐步好轉(zhuǎn)的經(jīng)濟形勢下，我國銀行的海外業(yè)務(wù)目前表現(xiàn)既不復(fù)蘇，也不強勁。海外業(yè)務(wù)面臨著太多的外部風(fēng)險，其表現(xiàn)更多取決于國際經(jīng)濟形勢、地緣政治等。”

　　隨著歐美新冠肺炎疫情的再度惡化，主要經(jīng)濟體紛紛步入零利率甚至負利率區(qū)間。目前全球已經(jīng)有5家央行（瑞典央行、丹麥央行、瑞士央行、歐洲央行及日本央行）實施負利率政策。即使一向?qū)ω摾食纸^對謹慎態(tài)度的英格蘭央行，也在此前試探性地詢問其國內(nèi)銀行是否經(jīng)得起負利率。

　　陳衛(wèi)東認為，在全球經(jīng)濟表現(xiàn)不佳、利差收窄、地緣政治風(fēng)險加大的形勢下，要進一步提高銀行海外業(yè)務(wù)的韌性，需加強其結(jié)構(gòu)調(diào)整。

　　他進一步指出，從總體格局看，如果銀行的全球機構(gòu)、資產(chǎn)分布合理，則可以實現(xiàn)業(yè)務(wù)、收益互補，有利于提高海外業(yè)務(wù)抗風(fēng)險能力。但從在單一市場看，我國銀行的海外機構(gòu)業(yè)務(wù)功能較為單一，業(yè)務(wù)量較小，競爭力有待提升。

　　跨境人民幣業(yè)務(wù)相對強勁

　　即使在全球經(jīng)濟緊縮的大環(huán)境下，四大行跨境人民幣業(yè)務(wù)卻韌性十足，抵抗住了風(fēng)險沖擊。

　　趙雪情表示，當(dāng)金融市場劇烈波動時，為了更好適應(yīng)當(dāng)前環(huán)境，銀行市場風(fēng)險管理的需求也在提高，從而促使其調(diào)整地域及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。4月以來，美元持續(xù)走弱，人民幣利差疊加匯率相對強勢的趨勢，使得企業(yè)持有人民幣意愿增強，由此促進海外業(yè)務(wù)的發(fā)展。

　　今年，不管是外貿(mào)企業(yè)，還是大量有國際往來的企業(yè)都更傾向于使用本幣，人民幣業(yè)務(wù)量由此在今年上半年穩(wěn)定增長。

　　自6月初以來，人民幣匯率震蕩走高，開啟走強模式。截至10月末，在不到5個月的時間內(nèi)，在岸人民幣匯率上漲約7%，離岸人民幣匯率上漲超過5300個基點。

　　在清算業(yè)務(wù)方面，中行半年報顯示，上半年集團跨境人民幣清算量約229.40萬億元，同比增長7.86%，繼續(xù)保持全球第一。

　　建行、農(nóng)行與交行也在風(fēng)險中逆行，努力減輕全球經(jīng)濟低迷對人民幣業(yè)務(wù)造成的打擊。

　　根據(jù)半年報，上半年建行境內(nèi)分行國際結(jié)算量約為37400億元，同比增長7.3%； 辦理國際貿(mào)易融資（含國內(nèi)證項下融資）業(yè)務(wù)約為5411.08億元，同比增長 32.2%。農(nóng)行上半年跨境人民幣業(yè)務(wù)量約達9000億元，同比上升41.9%。交行在報告期內(nèi)跨境人民幣結(jié)算量10824.73億元，同比增長8.61%。

　　工行在上半年經(jīng)濟下行的重壓下，跨境人民幣業(yè)務(wù)量約為25000億元，同比僅下降0.79%，國際結(jié)算量約為100897.6億元，同比下降14.36%；其中境外機構(gòu)國際結(jié)算辦理約達40207.25億元，占總國際結(jié)算比39.85%，同比下滑7.33%。

　　“目前外匯市場風(fēng)險加大，我國企業(yè)更愿意使用人民幣結(jié)算，這是人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展的主要推動因素。”陳衛(wèi)東說，“但是否使用人民幣，還取決于兩方談判，或者說取決于我國企業(yè)的定價權(quán)。”

　　值得注意的是，在“一帶一路”等多邊及區(qū)域經(jīng)濟組織的框架下，五大國有銀行的海外業(yè)務(wù)進一步驅(qū)動著人民幣國際化進程。

　　中行半年度報告顯示，截至6月末，中行共擁有558家海外分支機構(gòu)，覆蓋全球61個國家和地區(qū)，其中包含25個“一帶一路”沿線國家。農(nóng)行半年報也指出，上半年辦理“走出去”業(yè)務(wù)約為1282.69億元，其中涉及“一帶一路”的業(yè)務(wù)約為30.01億元。

　　趙雪情表示，人民幣國際化與“一帶一路”等區(qū)域一體化之間互為影響，相互促進。

　　“從節(jié)約交易成本的角度來說，如果中國跟‘一帶一路’的某個國家間都使用雙邊本幣，自然會比使用美元作為中間貨幣帶來的交易成本低。雖然單筆交易可能規(guī)模較小，但如果把整個經(jīng)濟投資往來全部算上的話，這個規(guī)模是非常大的。”她說。

　　“再者，在中國金融市場現(xiàn)行的開放進程中，區(qū)域內(nèi)的國家以人民幣進行發(fā)債或投資，能夠促使人民幣國際化形成一個良性的周邊循環(huán)。”她補充說，“由此也可以降低對美元的依賴度，同時也可以促使企業(yè)有更多的去渠道去融資。”

　　但人民幣國際化仍有很長一段路要走。

　　華泰證券在宏觀研究《美元匯率分析框架及前景展望》中指出（下稱《報告》），雖然全球央行“去美元化”進程加快，但布雷頓森林體系解體以來，美聯(lián)儲貿(mào)易加權(quán)的廣義美元指數(shù)始終圍繞中樞波動，美元雖有周期，但幣值基本穩(wěn)定。

　　《報告》認為，美國仍是全球經(jīng)濟第一強國，美元信用仍有較強支撐，美元在國際貿(mào)易、國際借貸、外匯交易等領(lǐng)域仍占據(jù)絕對主導(dǎo)。觀之國際，世界主要經(jīng)濟體依舊深陷緊縮狀態(tài)：美國經(jīng)濟大幅下滑，歐洲陷入持續(xù)衰退，日本連續(xù)三個季度負增長。而新興經(jīng)濟體多國或?qū)⑾萑雮鶆?wù)困境。

　　危機和契機

　　面對全球經(jīng)濟如此“灰色”的基調(diào)，國際基金組織（IMF）也一次次地調(diào)整世界經(jīng)濟增速預(yù)期。根據(jù)國際貨幣基金組織的最新預(yù)測，2020年全球經(jīng)濟預(yù)計將下滑4.4%，中國則有1.9%的增幅，后者是全球范圍內(nèi)唯一一個經(jīng)濟正增長的主要經(jīng)濟體。

　　2020年5月14日，決策層首次提出“深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，充分發(fā)揮我國超大規(guī)模市場優(yōu)勢和內(nèi)需潛力，構(gòu)建國內(nèi)國際雙循環(huán)相互促進的新發(fā)展格局”。

　　“雖然是內(nèi)循環(huán)為主，但同時也要求更高水平的國際循環(huán)，更多要求促進與保證高質(zhì)量的開放結(jié)構(gòu)。”趙雪情表示，“未來中資銀行肯定是隨著中資企業(yè)實體經(jīng)濟的方向更多地傾斜與發(fā)力。如中資企業(yè)將可能更多地向東盟與“一帶一路”這些地區(qū)發(fā)展，而銀行海外業(yè)務(wù)的結(jié)構(gòu)由此會發(fā)生相應(yīng)調(diào)整。”

　　對于中資銀行來說，金融市場現(xiàn)存的風(fēng)險實為危機里的機遇，而契機主要在調(diào)整地域結(jié)構(gòu)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)方面。當(dāng)市場劇烈波動時，銀行對市場風(fēng)險管理的需求也在相應(yīng)提高，套期保值或金融市場風(fēng)險管理等方面的業(yè)務(wù)，將被投以更多關(guān)注，以更好地適應(yīng)當(dāng)前全球大環(huán)境。

　　（本文摘自《中國金融業(yè)發(fā)展趨勢報告（2020）》，該報告已經(jīng)于2020年11月10日-11日召開的第十五屆21世紀(jì)亞洲金融年會對外發(fā)布。）

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責(zé)任編輯：陳鑫