文章來源：外匯頭條 本文略有刪節
簡直受不了了！
最近幾個月，人民幣漲勢太猛了，創十多年最大單季漲幅，10月9日又漲破6.7關口。
在岸人民幣一天，離岸人民幣短短幾天，就漲了上千點，跟匯率風暴時的波動差不多了。
人民幣匯率風險迅速累積！
今天，央行果斷出手，遏制升值趨勢。
01
市場上有兩種情況最容易爆發風險：一種是“風險因子”絕對規模太大，另一種是“風險因子”積累速度太快。
當下，中國金融市場最核心的，也是要守住的底線就是：不爆發重大金融風險。
今天，中國央行行長易綱再次發文強調：
一旦出現重大金融風險苗頭，果斷決策，快速處置，堅決不讓局部風險發展成系統性風險、區域性風險演化為全國性風險。
堅持分類施策，優先處理可能威脅經濟社會穩定和引發系統性風險的突出問題，在大局穩定的前提下，做到“精準拆彈”。
一旦出現重大金融風險苗頭，果斷決策，快速處置，堅決不讓局部風險發展成系統性風險、區域性風險演化為全國性風險。
堅持分類施策，優先處理可能威脅經濟社會穩定和引發系統性風險的突出問題，在大局穩定的前提下，做到“精準拆彈”。
實際上，這種論調，一直是最近兩年的主基調，但是又不能因噎廢食。
風險和“業務”是一個硬幣的對立面，不能為了規避風險，就不去改革和往前探索。
在人民幣匯率方面，雖然匯率漲跌的影響沒有統一的說法，各執一詞。
但是，現階段，上面實際上是傾向于匯率升值的，原因我們也分析過，主要就是內循環和外循環需要。
再簡單一點，看看今天易行長的文章，也能看出傾向。
他在提到人民幣匯率的時候，都是提的升值怎么怎么好，對進口、投資，以及海外消費怎么有利。
而且他把這種情況寫到文章里面，當做“成果”，同時沒有提匯率升值對進口的沖擊。
但是我知道，就從感性的層面認識，為何美國的匯率操縱國，基本上都是打擊匯率貶值的國家，而不是匯率升值的國家。
為何大家說的貨幣戰爭，都是指匯率競相貶值，而不是競相升值。為何這么多國家會加入貨幣戰爭。
從現實世界的真實情況就能看出來，匯率適當貶值，總體來說對一個國家是有好處的。
反過來也一樣，匯率異常強勢，被動強勢，對一個國家的經濟不利。
最近幾個月，人民幣匯率升值太快了，已經在累積風險了！
比如外貿企業業績惡化，進而影響相關債務和金融機構；再比如，熱錢流入有點兇猛，一旦集中流出，就會造成大風暴。等等。
02
今天，央行果斷出手，人民幣不能再漲了！
中國人民銀行今天公告稱，自2020年10月12日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調為0！
公告稱，今年以來，人民幣匯率以市場供求為基礎雙向浮動，彈性增強，市場預期平穩，跨境資本流動有序，外匯市場運行保持穩定，市場供求平衡。
為此，中國人民銀行決定自2020年10月12日起，將遠期售匯業務的外匯風險準備金率從20%下調為0。
下一步，中國人民銀行將繼續保持人民幣匯率彈性，穩定市場預期，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
這個風險準備金是個什么東西呢？
其實，對于遠期購匯方向需要征收一定的交易成本，類似于托賓稅。
主要是針對銀行為客戶辦理的代客遠期購匯等業務，需要繳納比例是，20%。
這個政策的直接結果就是，這部分準備金的成本會轉嫁到給客戶的遠期購匯報價當中去。
比如同樣的匯率下，外匯風險準備金征和不征，遠期購匯的報價可能要相差300-500個點左右。
這個政策，通過兩個方面影響匯率：
第一，通過調節匯率的交易成本，引導市場方向。
提升風險準備金，目的就是防止人民幣過快貶值；相反，取消風險準備金，目的就是防止人民幣過快升值。
第二，所有的政策工具都有導向性，進而也都能夠引導市場預期。
比如，想讓人民幣匯率升值了，就提高這個準備金，不想讓人民幣匯率升值了，就取消這個準備金。
所以，我們看到，2015年人民幣匯率貶值的快的時候，這個外匯風險準備金首次開征。
2017年，人民幣匯率走穩了，這個政策就退出了。而到了2018年，人民幣匯率又因貿易戰迅速貶值，我們又開始提這個風險準備金了。
最近幾個月，人民幣太強勢了，所以又取消了這個風險準備金，不想讓人民幣升值的過快。
總體來看，外匯風險準備金從無到有，從有到無，再從無再到有，又從有到無。
周期性調節的作用很明顯。
現在，央行果斷出手，其實也就意味著，短期內，人民幣匯率鐵定基本定了：6.7。
接下來，人民幣匯率該小幅走貶了。
03
很多人不理解，既然大方向是升值，是人民幣國際化，為何又不讓匯率升值呢？
既然匯率貶值有利于出口，為何要選擇匯率升值呢？
之所以有這種困惑，就是很多人的思維，非黑即白，理解不了灰色和模糊地帶。
非黑即白的邏輯強，做學問可能會很厲害，但是真實世界，存在大量模糊地帶。
只有理解了模糊地帶，才能理解真實世界。其實，說到底，這些模糊地帶，是信息覆蓋不足，導致認知不全面。
舉個例子，資本賬戶開放。
提起人民幣，大家都戲虐的稱，ming幣等等；提起人民幣國際化，全都是嘲諷，都在嘲諷這么多年了，還是這個樣子等等。
插一句，金融市場，得意識到一個現象，那就是：個體感受會跟整體趨勢向背離。這在行為金融學上叫，Availability Bias，可得性偏差。
之所以大家有這樣的調侃，原因是：
1、他們不清楚我國資本賬戶開放的邏輯：先流入后流出，先長期后短期，先直接后間接，先機構后個人。
2、沒有認識到，金融開放對接下來中國經濟發展有多重要。
前途是光明的，道路是曲折的，任何目標都不會一蹴而就，都會走不少彎路。
投資者要想理解政策大勢，除了內幕消息，就是學會站在掌舵人的位置考慮，加速、轉彎、剎車，甚至倒車的時機。
今天，央行這個行為，意圖就很明顯了：人民幣不能再漲了！
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責任編輯：戴明 SF006
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