9月份MLF延續增量續做釋放哪些信號

　　金融時報 本報記者馬玲

　　央行9月15日發布公告稱，當日開展6000億元中期借貸便利（MLF）操作。此次操作期限為1年，中標利率為2.95%，與8月持平。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青認為，著眼于穩定市場預期，繼續支持實體經濟修復，9月份MLF利率保持不動并未超出市場預料。與上月類似，市場對9月份MLF操作的關注點在“量”。

　　中信證券研究所副所長明明表示，央行自8月份以來操作續做MLF，一方面是為銀行補充中長期負債來源；另一方面也是發揮MLF操作利率對銀行負債成本的邊際定價作用，在9月份財政支出加速的配合下，同業存單利率有望逐步企穩。

　　對于本次央行MLF操作繼續保持“量增價穩”的原因，光大銀行金融市場部分析師周茂華對《金融時報》記者表示，本周有大量公開市場工具到期，地方政府債券發行規模仍較大，并且在本次6000億元的MLF中，事實上包括了9月17日到期的2000億元MLF。

　　央行公開市場本周共有6200億元逆回購和2000億元MLF到期。其中，周一到周五逆回購到期規模分別為1000億元、1700億元、1200億元、1400億元、900億元；周四還有2000億元MLF到期。

　　王青認為，9月份MLF繼續增量續做可能意味著市場中長期流動性階段性緊張局面有望緩解。根據央行《2020年第二季度中國貨幣政策執行報告》，引導市場利率圍繞公開市場操作利率和中期借貸便利利率平穩運行是當前流動性管理的主要目標，其中，同業存單利率即是主要的市場利率之一。9月14日，6個月同業存單發行利率已升至3.14%，自8月24日以來持續高于1年期MLF利率。

　　此外，周茂華分析稱，近期公布的金融數據顯示，企業中長期貸款、居民消費貸款數據表現較好，國內企業融資需求持續回暖，經濟穩步恢復，國內貸款利率降至歷史低位，市場利率處于歷史較低水平。同時，近期國內局部樓市仍偏熱，區域結構性樓市調控政策加碼，央行短期保持利率穩定，有助于避免刺激樓市，引導市場利率在合理區間保持穩定。

　　在8月份MLF操作利率不變的情況下，市場預計，本月貸款市場報價利率（LPR）報價也有可能保持不動。具體來看，因為8月以來市場利率仍在小幅上行，近期同業存單利率持續上行也將在一定程度上抵消結構性存款利率、大額存單利率下行帶來的影響，意味著這段時間銀行邊際資金成本存在一定上行壓力，銀行下調9月LPR報價的動力不足。另外，根據央行公告，存量浮動利率貸款定價基準轉換原則上應于2020年8月31日前完成。這意味著未來銀行凈息差對LPR報價的敏感度進一步上升，報價行下調LPR報價趨于謹慎。

　　不過，王青認為，即使MLF操作利率保持穩定，LPR報價未見下行，在今年金融系統向實體經濟讓利1.5萬億元，其中降低利率讓利幅度要達到9300億元的目標下，銀行對企業的一般貸款利率、特別是對小微企業的普惠貸款利率也將保持較快下行勢頭。

　　數據顯示，今年前7個月，金融部門已為市場主體減負8700多億元，其中降低利率減負4700億元，基本符合序時進度。在王青看來，這意味著，接下來包括企業貸款利率下行在內的金融讓利強度不會削弱。這既是精準滴灌效果的具體體現，也能對推動實體經濟穩步恢復、穩定就業市場發揮關鍵作用。

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責任編輯：張譯文