對標準化、非標準化債權類資產沒有詳細定義的日子結束了！

　　為規范金融機構資產管理產品投資，強化投資者保護，促進直接融資健康發展，有效防控金融風險，人民銀行會同銀保監會、證監會、外匯局起草了《標準化債權類資產認定規則（征求意見稿）》（以下簡稱《認定規則》），擬明確標準化債權類資產與非標準化債權類資產（以下分別簡稱標債資產與非標資產）的界限、認定標準及監管安排，引導市場規范發展。

　　接近監管人士表示，人民銀行從市場角度出發，客觀地看待標債資產與非標資產的利與弊，并未強制非標資產進行轉標，而是將投資標債資產的主動權交給市場機構。

　　該人士強調，認定規則細化了資管新規指導意見關于標債資產的五項要求及相關認定標準，既沒有制造進一步緊縮的預期，也沒有放松監管要求，對市場影響相對較小。

　　可以預期的是，該規則的出臺，將既有利于化解非標資產難入表、難接續的問題，又有利于非標資產的規范發展，為市場增添了彈性。

　　要點一：

　　標準化資產的認定標準

　　認定規則所稱的“標準化債權類資產”，是指依法發行的債券、資產支持證券等固定收益證券，主要包括國債、中央銀行票據、地方政府債券、政府支持機構債券、金融債券、非金融企業債務融資工具、公司債券、企業債券、國際機構債券、同業存單、信貸資產支持證券、資產支持票據、證券交易所掛牌交易的資產支持證券，以及固定收益類公開募集證券投資基金等。

　　同時，認定規則細化了關于標債資產的五項要求及相關認定標準。規則明確，其他債權類資產被認定為標準化債權類資產時，應當同時符合以下條件：

　　1． 等分化，可交易。以簿記建檔或招標方式非公開發行，發行與存續期間有2個（含）以上合格投資者，以票面金額或其整數倍作為最小交易單位，具有標準化的交易合同文本。

　　2． 信息披露充分。投資者和發行人在發行文件中約定信息披露方式、內容、頻率等具體安排，信息披露責任主體確保信息披露真實、準確、完整、及時。發行文件中明確發行人有義務通過提供現金或金融工具等償付投資者，或以破產隔離的基礎資產所產生的現金流償付投資者，并至少包含發行金額、票面金額、發行價格或利率確定方式、期限、發行方式、承銷方式等要素。

　　3． 集中登記，獨立托管。在人民銀行和金融監督管理部門認可的債券市場登記托管機構集中登記、獨立托管。

　　4． 公允定價，流動性機制完善。采用詢價、雙邊報價、競價撮合等交易方式，有做市機構、承銷商等積極提供做市、估值等服務。買賣雙方優先依據歷史成交價格或做市機構、承銷商報價確定交易價格。若該資產無歷史成交價格或報價，可參考其他第三方估值。提供估值服務的其他第三方估值機構具備完善的公司治理結構，能夠有效處理利益沖突，同時通過合理的質量控制手段確保估值質量，并公開估值方法、估值流程，確保估值透明。

　　5． 在銀行間市場、證券交易所市場等國務院同意設立的交易市場交易。為其提供登記托管、清算結算等基礎設施服務的機構，已納入銀行間、交易所債券市場基礎設施統籌監管，按照分層有序、有機互補、服務多元的原則與債券市場其他基礎設施協調配合，相關業務遵循債券和資產支持證券統一規范安排。

　　要點二：

　　明確模糊地帶 非標資產范圍確定

　　接近監管人士表示，在資管新規指導意見發布后，絕大多數市場機構已主動按照意見及相關監管要求，調整不合規的資管業務，如壓縮信托貸款、委托貸款、債權融資計劃等非標資產規模等。經與金融監管部門及市場機構充分溝通，認定規定則將一些市場機構普遍關心、性質模糊的金融產品歸為非標資產。

　　規則明確，銀行業理財登記托管中心有限公司的理財直接融資工具，銀行業信貸資產登記流轉中心有限公司的信貸資產流轉和收益權轉讓相關產品，北京金融資產交易所有限公司的債權融資計劃，中證機構間報價系統股份有限公司的收益憑證，上海保險交易所股份有限公司的債權投資計劃、資產支持計劃，以及其他未同時符合本規則第二條所列條件的為單一企業提供債權融資的各類金融產品，是非標準化債權類資產。

　　另外，不符合本規則的第一條、第二條、第三條所列條件的債權類資產，為非標準化債權類資產，但存款（包括大額存單）、以及債券逆回購、同業拆借等形成的資產除外。

　　要點三：部分機構

　　可提出標準化債權類資產認定申請

　　認定規則明確，符合本規則第二條第五項所列相關要求的機構，可向人民銀行提出標準化債權類資產認定申請。

　　接近監管人士表示，在不干擾正常融資、不改變市場標準的情況下，認定規則提供標債資產認定的路徑，消除市場對非標資產清理“一刀切”的疑慮和誤讀。

　　央行有關部門負責人表示，《認定規則》充分考慮標債資產認定的可操作性，明確由為債權類資產提供登記托管、清算結算等基礎設施服務的基礎設施機構作為申請主體，向人民銀行提出標債資產認定申請，人民銀行會同金融監督管理部門根據《認定規則》第二條所列條件及有關規定對相關債權類資產進行認定。

　　要點四：

　　明確過渡期安排

　　資管新規指導意見明確，資管新規過渡期為意見發布之日起至2020年底，對提前完成整改的機構，給予適當監管激勵。

　　認定規則提出，未被納入本規則發布前，金融監督管理部門非標準化債權類資產統計范圍的資產，在資管新規指導意見過渡期內，可豁免資管新規指導意見關于非標準化債權類資產投資的期限匹配、限額管理、集中度管理、信息披露等監管要求。過渡期結束后尚在存續期內的，按照有關規定妥善處理。

　　接近監管人士表示，認定規則對存量的“未被納入本規則發布前金融監管部門非標準化債權類資產統計范圍的資產”，在資管新規指導意見過渡期間內豁免了非標資產有關監管要求，這使得金融機構可以根據自身整改計劃，自主合理做好投資安排。此外，不屬于債權類的資產（如金融衍生品、權益類投資等），并不在認定規則規范范圍內，將不受影響。

　　也就是，未被納入認定規則發布前金融監管部門非標資產統計的資產（也就是常說的非非標），在過渡期內給予豁免。

　　要點五：交易市場與申請標債資產認定

　　的基礎設施機構的關系

　　需要明確的是，銀行間市場、證券交易所市場并不單指外匯交易中心、上交所、深交所等。

　　央行有關部門負責人表示，資管新規指導意見中明確的五項具體條件中包括了“在銀行間市場、證券交易所市場等國務院同意設立的交易市場交易”。其中，交易市場是一個綜合型、包容性的概念，是由各類金融基礎設施、參與者以及金融產品工具等共同組成的集合。

　　具體來說，如果某類債權類資產通過標債資產認定，那么提出申請的基礎設施機構將成為銀行間、交易所債券市場的有機組成部分，與債券市場其他基礎設施協調配合，相關業務需要遵循債券市場的法規制度。

　　編輯：任曉 鄭雅爍

責任編輯：賈振飛 2031864307