來源 證券時報

　　一年前，資管新規落地，公募行業對銀行理財子公司忌憚最深。一年來，中、工、農、建、交五大行，以及光大、招商等7家銀行已獲批籌建理財子公司，最快年底便會有銀行理財子公司成立，對手留給公募的時間已經不多。

　　7家銀行子公司籌建

　　沖擊貨基、委外等業務

　　過去一年，資管新規一步步落實推進，銀行理財新規、銀行理財子公司新規出臺，進入籌建階段的銀行理財子公司已達7家。

　　一位基金公司高管直言，銀行理財是資管行業管理規模最大的一個板塊，也是其他資管機構主要的資金來源。銀行理財子公司在投資范圍、投資限制、銷售渠道上較基金公司具有天然優勢。未來同臺競爭，基金行業在整體規模上會受到明顯沖擊。“首先，占行業2/3規模的貨幣基金將首當其沖受到沖擊。銀行類貨幣基金較公募貨幣基金在投資范圍上限制更少，流動性支持力度更大，收益率、流動性、快速贖回等整體優勢更加明顯。”上述基金公司高管說。

　　該高管還表示，除了貨幣基金，公募債券基金也將受到銀行凈值型理財產品的沖擊。債券基金規模的90%來自機構客戶，而這些資金絕大部分直接或間接來自銀行。“新規實施后，銀行資金無需再投資公募基金，直接沖擊債券基金。不過，那些為獲取稅收優惠、信任基金公司主動管理能力的銀行資金短期內不會出現萎縮。”

　　北京某中型公募高管也認為，銀行理財子公司即將入局，國有銀行在信用評價能力上或比基金更有優勢，他們掌握了海量信貸數據，能夠從更多角度考察企業債券的基本面，可能形成對公募中的貨基、短債等產品的替代效應。

　　做好主動管理

　　提供工具產品

　　面對新的競爭對手，公募基金更要揚長避短，提高主動管理能力、提供更多工具產品成為不少公司業務調整的方向。

　　一位基金公司高管表示，主動管理能力是基金公司的核心競爭力。在新的大資管格局下，基金公司應繼續發揮投研優勢，成為各類資管底層產品提供者，尋求與銀行理財的差異化發展。

　　“未來資管行業的變化趨勢是轉型和分化，主動管理能力強的資管機構會脫穎而出。公募基金需要充分發揮自身在主動管理，尤其是權益類投資方面的優勢，利用標準化的投資管理能力和風險控制能力，為客戶創造持續、穩定的超額收益。”上述高管表示。

　　“去年，銀行、保險等機構客戶都在買入指數基金，對這些機構來說，剛性兌付的打破讓他們必須去配置凈值化產品，而標準透明，更容易理解的指數基金會成為他們愿意配置的工具。”北京某中型公募高管說。

　　另一位基金公司人士也表示，基金公司的比較優勢在于，銀行理財子公司在設立初期會以處理存量資金為主，對于基金公司來說，并沒有失去發展機遇；尤其是權益類、債權類主動投資管理能力強的基金公司依舊享有優勢；而在人才機制與市場化運營方面，以及凈值化管理、產品體系以及信息系統建設等方面，基金都有先發優勢。

　　博時基金認為，公募基金應當積極承接各類資金，既包括隨著居民財富增長而出現的多元理財需求，也包括企業年金、社保、養老保險金在內的長期機構資金，還包括銀行和非金融公司等的配置型機構投資者，以及隨著A股加入MSCI和富時指數后，涌進的海外資金“新活水”。我國居民多層次理財需求亟待以公募基金為代表的專業投研力量為他們實現優化配置。

　　同時，機構投資者比例逐步擴大。對于專注于組合管理的基金公司而言是真正的福音。基金公司可以專注于將各類投資和資產類別的風格做出來，這恰恰是基金公司最有競爭力的部分。可以預期的是，價值投資、穩健增長、中長期限產品會增加，絕對收益型和配置型產品需求也將進入爆發期。

責任編輯：楊希 1904183207