導(dǎo)讀：雖然銀行股的表現(xiàn)不佳、活力不足，但依然是機(jī)構(gòu)的“心頭好”，工農(nóng)中建四大行中機(jī)構(gòu)投資者合計(jì)持股的占比長(zhǎng)期維持在15%-40%之間。

　　去年差不多同一時(shí)段表現(xiàn)搶眼的A股市場(chǎng)銀行板塊，成為今年帶領(lǐng)指數(shù)下行的先行部隊(duì)。

　　截至12月25日，銀行板塊相較于年內(nèi)高點(diǎn)，已經(jīng)下跌了24.1%。板塊內(nèi)28只個(gè)股中，有22只破凈，占比78.6%。今年剛剛上市的次新銀行——成都銀行也難逃厄運(yùn)，于近期加入破凈之列。面對(duì)股價(jià)節(jié)節(jié)敗退，雖然大股東頻頻推出“保價(jià)”措施，但從目前來(lái)看，收效甚微。

　　“適度控制利潤(rùn)”引跌？

　　屋漏偏逢連夜雨，在二級(jí)市場(chǎng)腹背受敵的情況下，近日有消息稱：銀監(jiān)部門對(duì)部分銀行進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，要求其“適度控制”利潤(rùn)增速，讓2018全年的業(yè)績(jī)?cè)鏊佟安灰盘摺薄?/p>

　　同時(shí)，監(jiān)管層還要求某些城/農(nóng)商行降低小微企業(yè)貸款利率，四季度末的貸款利率須低于三季度末。

　　甚至，連央行都罕見出手，指導(dǎo)部分區(qū)域的銀行針對(duì)單戶授信500萬(wàn)元及以下小微企業(yè)貸款，“成本適度降低”。

　　監(jiān)管的意圖明顯：第一條意在促使銀行提高撥備，并且充分暴露風(fēng)險(xiǎn)；第二條將令銀行讓利民企，從而息差收窄。雖然部分銀行表示暫未收到監(jiān)管部門指導(dǎo)的相關(guān)通知，但是消息還是在市場(chǎng)上得到發(fā)酵，銀行股出現(xiàn)加速下跌的跡象。

　　截至12月25日，28只上市銀行股中，有22只個(gè)股的最新收盤價(jià)在每股凈資產(chǎn)之下。工農(nóng)中建交五大國(guó)有大行盡列其中，股份制銀行中的華夏銀行甚至市凈率甚至跌至0.58倍，目前其收盤價(jià)為7.3元，而凈資產(chǎn)則為12.55元。 民生銀行、光大銀行、交通銀行、浦發(fā)銀行、中信銀行和江蘇銀行的市凈率也在0.7倍之下。

　　今年年初上市的成都銀行也快速加入破凈大軍，12月25日其收盤價(jià)為8.12元，每股凈資產(chǎn)則為8.28元。市凈率最高的銀行是寧波銀行和招商銀行，市凈率分別為1.34倍和1.3倍。

　　而今年9月上市的鄭州銀行12月25日刷新了上市以來(lái)的新低，盤中的最低價(jià)為5.02元，相比5.01元的凈資產(chǎn)，只有“一分之遙”。

　　中信建投發(fā)布的研報(bào)，認(rèn)為近期銀行股表現(xiàn)不佳的原因在于：新增社融同比為負(fù)，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期；同時(shí)市場(chǎng)擔(dān)憂未來(lái)隱含的民企貸款資產(chǎn)質(zhì)量；另外，“適度控制”利潤(rùn)增速的市場(chǎng)傳聞不斷，而且美聯(lián)儲(chǔ)加息中國(guó)定向降息，從而無(wú)論是流動(dòng)性還是宏觀面、行業(yè)面都是層層重壓。銀行板塊開始補(bǔ)跌，前三季度形成的相對(duì)收益開始銳減。

　　不過(guò)中信建投并不看空銀行板塊，2018、2019年16家市凈率達(dá)到0.73倍/0.65倍，而即將來(lái)臨的2019年，銀行板塊估值再創(chuàng)歷史新低。從而判斷銀行股估值下行空間已經(jīng)小之又小，安全邊際極高。

　　銀行股成近期減持重點(diǎn)

　　不過(guò)對(duì)于中信建投的觀點(diǎn)，一家大型私募基金公司的負(fù)責(zé)人卻不認(rèn)同：“股市都是由資金推動(dòng)。今年市場(chǎng)跌幅較大，市場(chǎng)情緒低落，成交量一縮再縮。銀行股都是大塊頭，上漲需要消耗大量資金，短期內(nèi)有什么力量能夠推動(dòng)銀行板塊上漲？且目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)不如人意，監(jiān)管要求銀行大力扶持中小微企業(yè)，也會(huì)對(duì)銀行的質(zhì)量造成一定的壓力，多種因素交織，銀行短期內(nèi)難有表現(xiàn)的機(jī)會(huì)。估值低只是一個(gè)買入的理由，但不是唯一的理由。”

　　該私募的觀點(diǎn)似乎在二級(jí)市場(chǎng)有所印證，今年以來(lái)，有10家上市銀行的日均成交額不足3億元； 5家銀行的日均成交額未達(dá)4億元。不少個(gè)股的換手率不足1%，部分大行的換手率甚至不足0.1%，極不活躍。

　　雖然銀行股的表現(xiàn)不佳，但依然是機(jī)構(gòu)的“心頭好”，工農(nóng)中建四大行中機(jī)構(gòu)投資者持股的合計(jì)持股的占比長(zhǎng)期維持在15%-40%之間。

　　“機(jī)構(gòu)配置的原因有三個(gè)，一是為了打新股；二是流動(dòng)性較好；第三有些產(chǎn)品由于有倉(cāng)位限制，因此需要銀行股打底，特別是目前市場(chǎng)較為低迷，投資者不愿進(jìn)場(chǎng)之時(shí)，更是要選些低估值的安全產(chǎn)品。因此不能單純認(rèn)為機(jī)構(gòu)配置就一定具有價(jià)值。”上述私募對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　由于股價(jià)跌跌不休，觸及“護(hù)價(jià)”條款，部分上市銀行祭出“護(hù)價(jià)”方案。

　　比如上海銀行、江蘇銀行等，其中大股東增持、高管增持等手段最為常見，不過(guò)從方案發(fā)出至現(xiàn)在，效果并不明顯，不但“護(hù)價(jià)”未能成功，股價(jià)還不斷創(chuàng)出新低。

　　華南一家公募基金認(rèn)為之所以出現(xiàn)上述狀況，一是因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)行情不佳，個(gè)股普跌，銀行板塊也難逃泥沙俱下的境況；其次則是“護(hù)價(jià)”方案的力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，相比市場(chǎng)的減持來(lái)說(shuō)，大股東和高管的增持不過(guò)是“杯水車薪”。

　　就在12月22日，天宸股份公告，公司12月5日至12月20日出售上海銀行股票168.97萬(wàn)股，出售后不再持有上海銀行股票。12月24日晚，模塑科技表示12月21日及12月24日，出售江蘇銀行股票848.7929萬(wàn)股，減持均價(jià)5.98元/股。投資收益約為4450萬(wàn)元。哈投股份12月25日晚間公告，12月19日至12月25日，通過(guò)競(jìng)價(jià)交易系統(tǒng)出售民生銀行股票1092.49萬(wàn)股。

　　（本文來(lái)自于21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

責(zé)任編輯：趙子牛