2018年以來，隨著資管新規(guī)、理財新規(guī)等金融新規(guī)相繼出爐，銀行理財市場巨變。下一個“主角”會是誰？凈值型產(chǎn)品或許是個有力的競爭者。

　　黃琳（化名），51歲，工作穩(wěn)定、生活安逸，閑暇時喜歡參加投資交流活動，與通脹“賽跑”，更喜歡“捕捉”高收益。

　　“真的很難熬，今年仿佛市場上所有的投資熱點都被掐滅?！睂τ邳S琳來說，2018年是其理財生涯中較為“痛苦”的一年。

　　黃琳對記者細數(shù)起自己的理財煩惱：“今后銀行理財不保本了，本就不高的收益也不斷下降；年初時，理財顧問推薦買入的幾款基金產(chǎn)品至今還虧著；也曾買過宣稱月利率能高達30%的P2P網(wǎng)貸理財產(chǎn)品，結(jié)果沒兩個月平臺就‘爆雷’了。”

　　而這一年，對于在股份制銀行從業(yè)多年的理財高級經(jīng)理老葛（化名）來說也“不平靜”。談及2018年理財變局，一幕幕“劇情”浮現(xiàn)在他腦海：保本理財?shù)摹案鎰e演出”、結(jié)構(gòu)性存款的爆紅、智能存款的年末大戲

　　2018年以來，隨著資管新規(guī)、理財新規(guī)等金融新規(guī)相繼出爐，銀行理財市場巨變。下一個“主角”會是誰？凈值型產(chǎn)品或許是個有力的競爭者。

　　保本理財逐漸退場

　　擁有時不曾珍惜，失去后才后悔莫及。

　　4月27日，央行發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（下稱“資管新規(guī)”），要求金融機構(gòu)不得承諾保本保收益，產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難也不得以任何形式墊資兌付。這標志著銀行保本理財時代的即將落幕。

　　看著銀行保本理財漸行漸遠，黃琳覺得有些“不舍”。曾經(jīng)，保本理財也一度是她的所愛，但在高收益誘惑之下，她決然轉(zhuǎn)身走向P2P理財。如今，“受傷”之后，才覺得保本理財?shù)摹罢滟F”。

　　記者與黃琳最初相識于年初的一場理財投資講座。那時，資管新規(guī)還沒出臺、銀行理財還承諾保本、P2P網(wǎng)貸還沒爆雷、比特幣沒有“崩盤” 談起自己的理財心得，黃琳喜形于色。

　　據(jù)黃琳稱，她買過很多理財產(chǎn)品，也炒過股。她平時閑暇最愿做的事就是和同事嘮嗑，交流些理財產(chǎn)品收益情況，哪里有新的投資機會等，偶爾也會上網(wǎng)查詢一些財經(jīng)要聞。

　　“錢喜動，不喜靜，得不斷投資折騰才能越賺越多，要養(yǎng)成理財意識，天天把錢放銀行是掙不到錢的?！秉S琳笑言。

　　在那天的講座現(xiàn)場，黃琳告訴記者，“保本理財收益率太低，前兩天看同事買了一款網(wǎng)貸產(chǎn)品，月利率高達30%，聽說半個月就掙了近1萬元。后來，我也買了一些進去?！?/p>

　　老葛回憶起年初時的情景也感嘆道，“每年歲末年初，都是攬儲壓力最大的時候。為了能更多吸儲，我行那段時間的半年期保本型理財產(chǎn)品年化收益率普遍能達到4.1%至4.2%，比現(xiàn)在高很多。但是，即使這樣也不是很好賣，很多客戶還是愿意購買年化收益率在20%至30%的網(wǎng)貸產(chǎn)品。其實，不少網(wǎng)貸產(chǎn)品有很大風險，甚至有些平臺并不合規(guī)?！?/p>

　　談及P2P的風險，黃琳猶豫了一下，“我也知道這些高收益率的P2P網(wǎng)貸產(chǎn)品有風險，但總覺得自己不會是接最后一棒的人?？赐露假I了好幾萬元，付息都很正常?！?/p>

　　“在市場上沒受過挫，就不會覺得痛，意識不到高風險‘高’在哪里，只有退潮才知道誰在裸泳?！崩细饘τ浾叻Q。

　　據(jù)老葛回憶，“年初時，買一款年化收益率5%以上的理財產(chǎn)品很容易。但現(xiàn)在想要買到就很難了，甚至4.5%以上的理財產(chǎn)品都不多見，更不要說是保本型產(chǎn)品?！?/p>

　　銀行理財產(chǎn)品收益率為何一路走低？

　　融360分析師劉銀平在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“銀行理財收益率持續(xù)下跌主要還是因為貨幣政策穩(wěn)健略偏寬松，資金流動性充裕，市場利率不斷走低。未來1至2年時間內(nèi)，銀行理財收益率仍會處在下降趨勢或是在低位徘徊?！?/p>

　　根據(jù)融 360 大數(shù)據(jù)研究院數(shù)據(jù)監(jiān)測，在 2 月份，銀行理財產(chǎn)品平均預期收益率達到近期峰值 4.91%后，已連續(xù)9個月下降。截至11 月份，銀行理財產(chǎn)品平均預期收益率為 4.4%，環(huán)比下降 8個基點，為 2017 年 6 月以來的最低值。

　　近期，記者在銀行再次見到了黃琳，此時的黃琳正在辦理銀行理財業(yè)務。黃琳告訴記者，“當初買的P2P理財?shù)浆F(xiàn)在本金也沒歸還，幸虧當初買得少?！?/p>

　　“聽說有同事虧了十幾萬元，早知道還不如買銀行保本理財，真后悔當初貪心，忽視了風險?！秉S琳感慨道。

　　結(jié)構(gòu)性存款“補位”

　　保本理財沒了，結(jié)構(gòu)性存款火了！

　　隨著資管新規(guī)的推進，保本理財占比自今年3月起逐月遞減，融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，6月保本理財發(fā)行量為3114款，占比為27.51%，較3月減少5.34個百分點。

　　而作為保本理財產(chǎn)品的替代品之一，結(jié)構(gòu)性存款成了銀行理財經(jīng)理的“新寵”。

　　“之前沒有想過結(jié)構(gòu)性存款會熱銷，也很意外。資管新規(guī)落地后，所在行便開始要求我們主推結(jié)構(gòu)性存款，很多以前流失的客戶也紛紛回來點名要買這個。”某股份制銀行客戶經(jīng)理小劉（化名）稱。

　　融360監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，5月份共有8家銀行發(fā)行311款結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品，相比4月增加了194款，環(huán)比增加166%。

　　在老葛看來，“結(jié)構(gòu)性存款的暴增，一部分原因是受資管新規(guī)、P2P行業(yè)爆雷的影響?！?/p>

　　據(jù)老葛稱，一方面，資管新規(guī)要求理財產(chǎn)品不得承諾保本保收益，但多數(shù)理財投資者依然有著向銀行尋求保本理財?shù)乃季S慣性，內(nèi)心潛藏一定不安感。而結(jié)構(gòu)性存款能夠兼顧保本及高收益，恰巧是最合適替代保本型理財?shù)木娱g過渡產(chǎn)品。

　　“另一方面，特別是6月初開始P2P行業(yè)的爆雷潮，不安消息的堆疊放大了老百姓內(nèi)心的恐慌，形成羊群效應。據(jù)我所知，那時，甚至很多機構(gòu)客戶將資金從信托、私募等撤回，回流到銀行?！崩细鸶嬖V記者。

　　普益標準研究員陳新春此前在接受《國際金融報》記者采訪時表示，“資管新規(guī)明確提及保本類理財產(chǎn)品不符合資管產(chǎn)品定義，但與此同時投資者對剛性兌付的投資產(chǎn)品需求程度仍然較高，為此銀行需要一個新的產(chǎn)品填補這塊市場空缺，而當前最能符合市場需求的產(chǎn)品即是結(jié)構(gòu)性存款?！?/p>

　　某國有銀行對公客戶經(jīng)理張磊（化名）也對上述現(xiàn)象深有感觸，“今年攬儲及營銷壓力比往年緩和很多，以往每次去企業(yè)拜訪時，底氣是不夠的。畢竟與信托、券商等金融機構(gòu)產(chǎn)品相比，我們除了安全性高一些之外，其他優(yōu)勢并不明顯，收益率較低。但信托普遍能達到8%以上，甚至部分產(chǎn)品能到10%。但今年企業(yè)普遍比較懼怕風險，而結(jié)構(gòu)性存款的安全性反而是我們最大的優(yōu)勢。”

　　某擬上市公司投融資負責人張華（化名）在談及當時購買結(jié)構(gòu)性存款的原因時稱，“6月份時，每天打開手機總能看到哪家公司資金鏈斷裂，又有哪家P2P平臺倒閉 而那時恰巧企業(yè)有一筆閑置資金到賬，資金投向成了問題，心里戰(zhàn)戰(zhàn)兢兢。”

　　“不僅要保證企業(yè)資金的絕對安全還要盡可能獲取理財收益。在當時那個節(jié)點上，可供我們選擇的理財產(chǎn)品并不多，我們花了近兩個月時間對比篩選，也與很多信托、券商等金融機構(gòu)都溝通過，思來想去，最后還是選擇了結(jié)構(gòu)性存款。”張華無奈地表示。

　　老葛認為，“結(jié)構(gòu)性存款的爆發(fā)其實還有另一層面的因素。從銀行角度看，出于利益的考量，銀行會有意識地去主推結(jié)構(gòu)性。”

　　“因為結(jié)構(gòu)性存款本質(zhì)上來說還是存款，對銀行而言，發(fā)行理財產(chǎn)品攬儲的成本明顯要高于發(fā)行一款結(jié)構(gòu)性存款。再加上社會上資金紛紛回流到銀行，一定程度上減輕了銀行的營銷及攬儲難度，銀行也有了一定的選擇權(quán)，不必再一味依靠拉高理財收益來攬儲?！崩细鸾忉尫Q。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月末，商業(yè)銀行結(jié)構(gòu)性存款已突破10萬億元大關(guān)，達到10.02萬億元，比2017年末增長了43.84%。

　　然而，9月底《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》（下稱“理財新規(guī)”）的落地，阻擋了結(jié)構(gòu)性存款一路狂奔的步伐。

　　根據(jù)央行公布的數(shù)據(jù)，10月份全國中資性銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為98867.96億元，環(huán)比下降2.34%，同比增長43.24%，8月、9月連續(xù)兩個月突破10萬億元規(guī)模之后，再次回落至10萬億元以下。

　　值得注意的是，中資大型銀行和中資中小型銀行的發(fā)行規(guī)模增幅也開始分化。央行數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月末，大型銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為3.26萬億元，中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為6.76萬億元；9月末，大型銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為3.42萬億元，中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模為6.7萬億元。就環(huán)比增幅來看，大型銀行增長5.2%，中小型銀行則減少0.9%。

　　“理財新規(guī)在發(fā)威?！崩细鸶嬖V記者，一是“假結(jié)構(gòu)”盛行，個別銀行以“保本”為噱頭進行宣傳，設(shè)置一些接近于100%觸發(fā)預期的假結(jié)構(gòu)性存款；二是有些發(fā)行銀行尚不具備衍生產(chǎn)品交易業(yè)務資質(zhì)。

　　在嚴監(jiān)管下，部分中小銀行陸續(xù)停止發(fā)售結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品?！皼]有衍生品交易資格，就不能發(fā)行結(jié)構(gòu)性存款?！币晃粯I(yè)內(nèi)分析人士對記者坦言，以目前很多中小銀行的衍生品交易能力來看，離申請資格確實還有一定差距。

　　數(shù)量明顯減少的同時，收益率也較之前降低，結(jié)構(gòu)性存款逐漸“退燒”。

　　黃琳也對記者抱怨稱，“現(xiàn)在結(jié)構(gòu)性存款確實不好買，跑了好幾家銀行發(fā)現(xiàn)收益率都不理想，有些收益高一點的還是限量供應。”

　　智能存款攪動“存款江湖”

　　臨近年底，大額存單成為傳統(tǒng)商業(yè)銀行的攬儲利器。

　　客戶經(jīng)理小劉告訴記者，“目前結(jié)構(gòu)性存款收益率普遍在3.98%左右，而大額存單如能存滿3年每年利息都按照4.18%支付?！?/p>

　　目前，央行確定的人民幣存款基準利率為：活期存款利率0.35%；定期存款中整存整取三個月、半年、一年、兩年分別為1.1%、1.3%、1.5%、2.1%，三年為2.75%。

　　某國有銀行理財經(jīng)理對記者表示，目前該行大額存單根據(jù)起購金額不同，設(shè)置不同利率。“現(xiàn)在大額存單3年期產(chǎn)品利率會比較合適，20萬元起利率為3.85%，相當于基準利率上浮40%；30萬元起為4%；50萬元起為4.13%；100萬元起為4.18%，相當于基準利率上浮52%”。

　　融360最新數(shù)據(jù)顯示，11月份監(jiān)測銀行的大額存單各期限平均利率為：1年期2.269%，2年期3.18%，3年期4.162%，較10月份略有上升。融360分析師稱，之前結(jié)構(gòu)性存款由于沒有利率上限，得到一段時間的火熱發(fā)展。但強監(jiān)管之下，“假結(jié)構(gòu)性存款”的發(fā)展得到限制，而大額存單在今年進一步放開了利率上限，有望承接20萬元以上的結(jié)構(gòu)性存款的投資需求，成為推動利率雙軌制并軌的重要產(chǎn)品。

　　老葛對記者分析，“銀行普遍偏好更穩(wěn)定、期限長的存款，發(fā)行大額存單能夠提前把資金鎖定一個較長的期限。而結(jié)構(gòu)性存款及理財產(chǎn)品大多期限偏短、流動性較大，對銀行而言自然希望能夠擁有更為穩(wěn)定的資金流。另外，雖然今年銀行在攬儲壓力上普遍有較大緩解，但臨近年底面臨考核指標，也存在部分銀行及網(wǎng)點會推一些較高收益的產(chǎn)品來加大攬儲力度。”

　　值得一提的是，在年末攬儲大戰(zhàn)中，民營銀行成為“黑馬”，一批智能存款產(chǎn)品橫空出世，多數(shù)年化利率可達4%，遠高于傳統(tǒng)存款產(chǎn)品。

　　“智能存款從收益及靈活性上確實都更具優(yōu)勢?！崩细鸱Q。

　　一位民營銀行人士對記者解釋，“智能存款是一種比傳統(tǒng)定期存款更便利的存款服務，既有活期的靈活性，又有定期的高收益，隨存隨取、普遍利息能達到4%以上，而且起投門檻低僅50元整。”

　　對于這一業(yè)務模式，聯(lián)訊證券宏觀組曾在研報中指出，智能存款之所以可以實現(xiàn)短期限內(nèi)的高利率，訣竅在于“期限錯配”和配置資產(chǎn)的高利率。就是用“資金池”讓定期存款“活期化”。比如，消費者存入一筆智能存款，它就進入一個3年期的定期存款“資金池”，假如市場能接受的3年期資金利率是4.5%，如果在3個月時消費者要支取本息，這筆定期存款的收益權(quán)就會被轉(zhuǎn)讓給第三方機構(gòu)，第三方機構(gòu)將本金和4%的利息支付給消費者，等到3年到期時可以獲得0.5%的利差。

　　就此，《國際金融報》記者也曾多方咨詢，業(yè)內(nèi)人士普遍認為此項業(yè)務在監(jiān)管層面還處于灰色區(qū)域。

　　據(jù)相關(guān)媒體援引知情人士的話稱，智能存款產(chǎn)品已迎來窗口指導，央行已約談部分銀行、第三方互聯(lián)網(wǎng)銷售平臺等機構(gòu)。

　　雖未直接叫停，但《國際金融報》記者注意到，近期多家民營銀行開始調(diào)整智能存款產(chǎn)品，實行每日銷售限額管理，有的民營銀行甚至已暫停存入。

　　微眾銀行APP顯示，“智能存款+”產(chǎn)品限時開放，2018年12月20日之后將無法買入，已存資金取出不受影響。

　　在蘇寧金融APP上，蘇寧銀行頁面中已將可隨時存取的“升級存”產(chǎn)品悄然下線。蘇寧金融客服人員對《國際金融報》記者稱，“升級存”產(chǎn)品最近已售罄并下線，目前仍未接到通知說何時恢復購買。

　　另外，眾邦銀行“眾邦寶”、網(wǎng)商銀行“定活寶”開始實行每日限額銷售。

　　那么，在智能存管之后，誰又能成為銀行理財市場的下一個“主角”？多位業(yè)內(nèi)人士給出同一個答案：凈值化產(chǎn)品。

　　資管新規(guī)落地以來，理財產(chǎn)品凈值化轉(zhuǎn)型已成定局，各銀行紛紛展開傳統(tǒng)理財產(chǎn)品向凈值性產(chǎn)品轉(zhuǎn)型的探索。何時能夠異軍突起，我們拭目以待。

責任編輯：趙子牛