銀保監會保險資金運用部主任、CWM50學術成員任春生

　　新浪財經訊 “中國財富管理50人論壇2018第六屆年會暨與孫冶方經濟科學基金會戰略合作簽約”于10月13日在北京舉行，主題為：全球格局變化下的風險化解與財富管理轉型。銀保監會保險資金運用部主任、CWM50學術成員任春生出席并演講。 

　　任春生透露，銀保監會正在優化結構提高直接融資的比重，修訂股權投資和保險私募基金的監管政策，采用負面清單的方式再結合正面引導。“以前保險做股權投資是有行業限制的，未來可能就沒有行業限制了，如果說財務投資，可能就沒有行業限制了。”

　　未來將以股權形式撬動保險資金發揮優勢，為實體經濟提供更多的長期資金。鼓勵保險機構以財務性和戰略性投資的方式投資優質上市公司和民營上市公司，以更加靈活的方式更積極參與解決上市公司的股票質押流動性風險。

　　以下為演講摘編：

　　任春生：講兩個方面，第一個是我對最近一段時間金融或經濟形勢的粗淺認識，第二個說一說保險資金最近在做什么。

　　當前整個經濟運行中出現了一系列前所未有的問題和新的挑戰，多個問題同時碰頭，多項因素矛盾疊加。包括隨著中美貿易戰的升級，全球經濟趨緩，外需放緩，壓力顯現，美聯儲加息，中美利差大幅收窄，人民幣貶值預期升溫，大宗交易大宗商品的價格也在上漲，油價最近創了階段性的新高，也推升了通脹的預期。在國內股市大幅下挫，債市違約事件增加，房地產高負債經營風險脆弱性抬升，以P2P為代表的互聯網金融和非法集資風險仍然處在多發易發的風險暴露期，整個市場形勢非常緊張，預期不穩，各方在判斷最近的經濟金融運行，在分析角度、認識程度上也存在著不同，預期嚴重分化，恐慌情緒迷茫，從不同角度和站位說，各種觀點都有一定道理。

　　我想講個小故事。明朝的財政和稅收體制，朱元璋對蘇州地區和松江地區加稅特別重，35倍，種田很不劃算一定賠本，當地的人沒辦法再種田了。沒人種地后，幾百來蘇州江浙一帶成為了中國工商業最發達的地方。沒法種地了，要么進城做手工業者，要么去經商，經商免稅的，第三是讀書做官，明清兩朝江浙一帶出了兩百多個狀元。基于此，中美貿易戰這個時候出現不一定是個壞事，壓力可以轉化成動力，這是一個因素，所以江浙一帶幾百年來成為中國文化經濟最發達的地區。中美貿易戰這個事相當于給前民族敲響一個警鐘，今后不可能總是想是多生產點什么帽子襪子就可以躺著吃香的喝辣的，沒有科技創新和高端制造業，中華民族的再次騰飛就沒有基礎。反正遲早要發生，還不如早發生，是個好事。

　　第二，對中美貿易這個事，這時候我們的主要目標是按照總書記黨和國家的要求，防范化解重大風險、精準扶貧和污染防治，打好化解重大風險的攻堅戰，防范好金融風險，面對現在的轉型期，面對“三去一降一補”新舊動能的轉換，一定會有陣痛，沒有中美貿易戰我們也得有這個陣痛，而且這個事遲早會來。沒有他我們也要有這個轉型期的痛苦，這時他來不過是在這個時候添了個亂，火上澆了把油，所以我們還是要解決好我們自己的事。

　　雖然有這么多問題存在，但中國經濟金融整體平穩有序，金融市場不斷開放，各類風險也在逐步釋緩。

　　一是宏觀經濟運行總體上平穩，穩中趨好，最新的數據也顯示，經濟增速大概在6.8%，連續12個季度穩定在6.7到6.9%之間，主營業務利潤率同比增加了0.35個百分點，企業利潤總體是好的，1-8月份城鎮新增就業人口990萬，基本上達到了全年的目標，居民消費價格平均水平上漲2%，距離年初3%的目標還有比較大的增長空間。

　　二是金融風險有所收斂，整體來看，金融系統通過治理亂象，加快補短板，社會預期發生比較積極的變化，金融機構風控合規意識明顯增強，影子銀行得到收斂，宏觀杠桿率增速放緩，金融風險從發散向收斂轉變。

　　三是經濟發展韌性強。我們國家的產業鏈具有完整性，覆蓋中下游各個領域，同時我們的自主研發能力也在進一步提速。還有大體量規模的中產階級的群體，統計局最新數據顯示，中等收入者的比重，2020年將上升到45%。快速的增長的態勢也為生產和消費提供了基礎的支撐，這是我們自己內部的。

　　我最近看到一個報道，說中國爆發經濟危機風險，中國系統性穩定并緩解系統性風險的主要特征，對當前風險客觀存在和隱性風險的顯性化的認識，各界判斷是一致的，如果都認為有風險，不過是在角度、程度、心里反應上、信心方略和措施上有些不同，如果大家都認為風險存在，就有辦法共同發力來解決它，現在核心是要聚焦供給側結構性改革，為供給側結構性改革新舊動能的轉換贏得時間和環境基礎，解決慢性病和急性病，要有步驟有節奏靈活，采用不同的方法，去杠桿和供給側結構性改革雙向施策。去杠桿這個事很簡單，關上門，把梯子一撤就行了，發幾個文件就能去杠桿。但是那樣不行，好不容易花時間爬上去的，把梯子一撤掉下來非死即傷，難的是你怎么讓他下來，一定要去杠桿，非常簡單，現在金融風險形成的根源是資金進入實體經濟的渠道，金融資金無法有效轉化成實體經濟需要的資本，門關得急了，如果是過急過死，就容易帶來經濟風險，偏好一致下行，服務實體經濟的內生動力下降，同時會傷及實體經濟。

　　金融是實體經濟的映射，實體經濟也是金融生存發展的根基，實體經濟不發展是最大的金融風險。實體經濟怎么才能好，金融穩、經濟穩，金融活、經濟活，關鍵是怎么開正門，打通腸梗阻。就像減肥養生，你要是不吃飯吃巴豆、吃瀉藥，減得快，但是人的整個身體機能和元氣都會遭到損傷。所以你得通過健身，調整飲食結構，去油膩，補蔬菜，一系列的措施，妥善解決實體經濟特別是民營小微企業的融資需求，把金融資金充裕的流動性引向實體經濟，把資金優先配置給優秀和潛在的優秀企業，精準對接提高資金的使用效率，促進金融體系內部金融和實體經濟的良性循環。供給側結構性改革聚焦的目標是要優化供給結構，提高供給質量，高質量發展的主要矛盾是結構問題，不是總量問題，操作上不能搞大水漫灌，必須同結構調整結合起來，落實落在補短板上。當下最需要的是堅定信心，保持定力，積極主動適應新形勢新變化、深刻理解把握新發展理念，要堅持對實體經濟轉型不動搖，堅持發展實體經濟不動搖，堅持以人民為中心不動搖。

　　下面說一說保險資金在服務實體經濟中能做什么，現在在做什么。

　　近年來保險業和保險資金在滿足居民風險需求和財富管理需求方面，以及優化實體經濟結構支持實體經濟方面發揮了很多作用。資管新規的出臺，再加上有國家稅收優惠的政策，從某個角度上來講，是對具有長期儲蓄性質的養老保險產品是利好。養老保險產品是以收益穩健長期鎖定終身領取、精算平衡為設計原則，更考驗投資的安全性、投資能力和配置能力，是前世界公認的最基本的財富管理手段，保險資金依托保險業務的優勢和資金優勢，我相信未來會有更大的發展機遇。

　　保險資金的特點有幾個內在屬性：第一是本身是負債，負債資金百分之八九十都是來自于準備金；第二是期限長，現在七年以上的壽險資金達到70%以上，財產險公司雖然期限短，但是每期滾動的保費收入也能形成浮存金；第三是剛性的成本約束，保險資金都是表內資金，利差風險由保險資金自行承擔，不同于基金、信托其他的理財表外業務；第四是追求長期穩定，保險資金最近幾年在服務經濟發展中也發揮很多積極作用。比方說加大基礎設施領域的補短板力度，保險資金始終追求的是固定收益的資金成本和流動性要求，追求安全穩定長期的現金流回報和絕對收益。這個和基礎設施投資量大、回收期長、收益穩定的特征是天然契合的。尤其是今年我們通過窗口指導更積極，今年8月份注冊的債權計劃，一下占到全年的1/3，9月份的數據還沒出來。

　　第二是積極參與養老產業的投資，支持養老產業的發展，保險資金的投資是規模大、期限長，要養老產業可以更好的匹配重資產型的養老需求。保險機構現在已經逐步建立起包括養老社區、康復護理、醫療保健、老年用品等多項產業，軟硬件結合的服務體系。

　　第三是探索服務小微企業，保險可以通過發揮農險等特征，為中小微企業為農業龍頭企業提供保險+融資的金融服務。保險資金作為銀行資金的有效補充，一定程度上也解決了中小為企業融資難、起步難、獲客成本高、風險管理難度大、信息不對稱、缺少有效抵押物等問題。保險資金已經在多個高新園區開始試點支持科技創新的這些小微企業。

　　第四是利用好產品工具，服務好國家戰略和供給側改革。我們目前的產品工具主要是基礎設施債權計劃、股權計劃、資產支持計劃，還有組合類產品和私募基金。這些產品大部分都可以直接投到實體經濟的具體項目中，不存在鏈條長、多層嵌套、資金池這些問題，既能滿足保險資金的配置需要，又能拉直資金進入實體經濟的渠道。

　　我們最近在做的幾件事跟大家匯報一下：

　　一個是定向發力，提升服務實體經濟的質效。積極推進保險資產管理產品的細則配套政策，已經在內部開始征求意見。比方說在探索怎么服務好民營小微企業發展這方面，我們優化了基礎設施債權計劃的信用增級要求，引導更多的保險資金可以投向民營或者小微企業。

　　二是優化結構提高直接融資的比重，修訂股權投資和保險私募基金的監管政策，采用負面清單的方式再結合正面引導，以前保險做股權投資是有行業限制的，未來可能就沒有行業限制了，如果說財務投資，可能就沒有行業限制了。以股權形式撬動保險資金發揮優勢，為實體經濟提供更多的長期資金。鼓勵保險機構以財務性和戰略性投資的方式投資優質上市公司和民營上市公司，以更加靈活的方式更積極參與解決上市公司的股票質押流動性風險。

　　三是推進中國保險投資基金設立服務國家戰略的專項基金，對符合國家戰略導向的投資項目從投資范圍、投資比例和償付能力方面都給予明確的支持。

　　四是推進股權投資計劃資產支持計劃這些保險資產管理產品的注冊改革，以前是備案制，現在陸陸續續都會轉交給資管協會進行注冊，推進保險資金參與國債期貨等金融衍生品的交易，豐富保險資金的對沖工具和管理工具，保險保險+融資的綜合優勢，來創新保險資金服務實體經濟的形式。積極推進符合條件的保險機構新設債轉股實施機構。

　　謝謝！

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責任編輯：謝長杉