文/新浪財經意見領袖專欄（微信公眾號kopleader）專欄作家 李德林
作為一家創業板明星公司，藍思科技為什么會出現這種狀況呢？其是，這里面是有故事的。
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紅極一時的前中國女首富周群飛想必大家有所耳聞吧！這位女首富可不簡單喲，她的成功史簡直是一部心靈雞湯，給不少漂泊在外的游子打了一針雞血。
她從做手表玻璃起家，依靠艱苦拼搏，最終把藍思科技做成了中國的“手機玻璃大王”，并于2015年成功上市創業板。
老板不簡單，其管轄企業也是特立獨行的。
近期一則關于藍思科技獲得5.8億元的政府補助的消息熱傳在網絡上。受此利好消息刺激，藍思科技的股價隨之走高。
德林社在查詢相關資料后，驚訝地發現：藍思科技上半年之所以能實現凈利潤4.37億元，是因為這是客戶慷慨解囊給的8.55億元研發補助，否則，扣非歸母凈利將直接變為虧損近4億元。
作為一家創業板明星公司，藍思科技為什么會出現這種狀況呢？其是，這里面是有故事的。
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藍思科技曾經被外界稱為吃“蘋果”長大的隱形巨頭。
據券商研報顯示：2011年、2012年、2013年和2014年上半年，藍思科技對蘋果的銷售額占主營業務的比例，分別為54.02%、56.03%、40.12%和44.17%，遠高于公司第二大客戶三星。
過度依賴蘋果產生了一個弊端：藍思科技的業績隨著蘋果手機銷量起伏。就拿2016年舉例吧，2016年三季度蘋果公布的財報顯示凈利潤為78億美元，同比下滑27%。巧合的是，藍思科技公布的財報顯示凈利潤同比2015年同期下降40%-65%。此外，2018一季度藍思科技受到蘋果手機銷量下滑的影響，凈利大降五成。
雖然藍思科技一直是蘋果主要供應商之一，可它的競爭對手如同猛虎一般不斷占領市場。實際上，與藍思科技競爭的有伯恩光學、富士康、廈門TPK等大型代工企業都是玻璃蓋板巨頭，其中伯恩光學是它主要競爭對手。
藍思科技不斷受到挑戰！
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面對“內憂外患”，藍思科技采取了一些措施。
例如，它加大了對研發的投入。數據顯示，2015年度至2017年度，公司研發支出分別為11.4億元元、13.8億元和15.8億元，占各期營業收入的比例分別為6.64%、9.09%和6.65%。
雖然研發會占用一定資金，可對于一家企業來說，如果研發成功，投入到市場效果反映良好，這其實是一件好事。
然而，讓大家看不懂的是，藍思科技又采取了擴張策略。據媒體報道，2017年藍思科技耗資18億四處購置廠房，此外，又設立了三家新子公司用以提高產能。
值得關注的是，藍思科技在擴大產能的同時，市場行情在不斷發生變化。
據工信部旗下中國信息通信研究院的數據顯示，去年中國智能手機出貨量為4.61億部，同比下降11.6%。而最新的數據顯示，今年第一季度，中國智能手機市場延續頹勢，出貨量為8187萬部，同比下降27.0%。
一邊擴大產能，一邊是市場需求降低。生產出來的產品又賣給誰呢？
數據很明顯地告訴大家，2017年三季度至2018年二季度，（按報告期同比）藍思科技的存貨增長率分別為38.19%，12.87%，48.18%和47.91%。也就是說存貨在不斷增加，這可能會對未來的現金流產生一定影響。
擴張策略帶來的負面影響不僅僅只有這一項。
數據來源：東方財富財報顯示，由于支付的材料款、工資、稅費的增長大于銷售回款的增長，（從上面兩個數據圖可以看出）。數據顯示，該公司上半年現金及現金等價物減少15.7億元，失血嚴重。公司在營收增長25%的情況下，經營性現金流下降55.17%。
數據來源：東方財富，2017年二季度至2018年二季度同樣，擴大產能也使得藍思科技負債大幅增長。2018年上半年藍思科技短期借款環比增加23.4億，而從去年二季度至今，（按報告期同比）流動負債增長率分別為39.59%，69.67%，25.27%，1.85%，46.33%。
數據來源：東方財富從財務風險指標中也能看出，近三年藍思科技的資產負債率分別為49.09%、40.87%和52.98%，總體上是一直上升趨勢。
看到這里，大家應該弄明白了吧！藍思科技的擴張策略也帶了經營現金流下降、負債增加等問題。藍思科技應當重視這些問題！
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“創業是我人生中最有意義的事”，這是周老板曾經說過的一句名言，從這句話中我們能看出周群飛是一位有情懷的企業主。
真心希望周老板能帶給大家一個更有投資價值的上市公司，面對競爭激烈的市場，若想獲得投資者們的青睞，藍思科技應當做出令人信服的成績。
而A股投資者渴望的，恰恰是一家真正具有競爭力的企業。
(本文作者介紹：著名財經作家、《德林爆語》主持人。三分鐘財經脫口秀，每天一個資本真相，微信公眾號:delinshe)
責任編輯：張文
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