記者 辛圓

　　國家統計局周一公布數據顯示，在穩增長政策持續加力背景下，11月，工業生產動能有所提升，制造業投資繼續保持在較高水平。不過，目前國內有效需求不足問題并未緩解，投資、消費增速均出現一定程度下滑。

　　數據顯示，1-11月，全國固定資產投資同比增長3.3%，增速較前10個月回落0.1個百分點。11月份，社會消費品零售總額同比上漲3.0%，漲幅較10月回落1.8個百分點，規模以上工業增加值同比增長5.4%，比上月加快0.1個百分點。

　　“總的來看，11月份，存量政策和增量政策組合效應繼續釋放，國民經濟運行總體平穩、穩中有進，積極變化進一步增多。但也要看到，外部環境更加錯綜復雜，國內需求不足，部分企業生產經營困難，經濟持續回升向好基礎仍待鞏固。”國家統計局在新聞稿中說。

　　工業生產動能提升

　　11月份，規模以上工業增加值增速同比增長5.4%，環比增長0.5%，均比上個月提高0.1個百分點。

　　東方金誠國際信用評估有限公司首席宏觀分析師王青指出，伴隨一攬子增量政策出臺，市場信心改善對工業生產的拉動作用較為明顯。

　　“可以看到，11月官方制造業PMI指數中的生產指數已連續兩個月處于擴張區間，且當月讀數比上月提高0.4個百分點至52.4%。另外，近期出口偏強，也會對工業生產有直接拉動作用。”王青說。

　　從主要行業增加值來看，11月，汽車制造業同比增長12%，比上月下降5.8個百分點，通用設備制造業增長4.4%，比上月加快2.0個百分點，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設備制造業增長7.9%，比上月加快3.5個百分點，有色金屬冶煉和壓延加工業增長7.4%，比上月下降0.3個百分點。

　　王青表示，在一攬子增量政策的帶動下，加上“搶出口”效應的持續，短期內工業增加值增速有望保持在5-6%的較快增長水平。

　　經濟學人智庫高級分析師徐天辰預計，12月工業增加值增速可能超過11月，達到5.5%-6%的水平。一方面，國內增量政策提振需求，拉動生產；另一方面，12月“搶出口”現象可能加速，出口訂單上升同樣有利于生產。

　　消費回升勢頭沒有改變

　　11月份，社會消費品零售總額同比上漲3.0%，漲幅較上月回落1.8個百分點，創3個月新低。

　　國家統計局新聞發言人付凌暉周一在國新辦發布會上指出，社會消費品零售總額同比增速較上月回落主要是受到“雙十一”網購提前分流的影響，但是仍然快于三季度的平均增速，消費回升勢頭沒有改變。

　　王青也表示，社消增速不及預期的一個重要原因是“透支效應”。他指出，今年“雙十一”預售在10月14日啟動，比去年提前了10天，這在拉動10月相關消費品銷售增長的同時，對11月形成了較大的透支。 

　　“如果把10月和11月兩個月的社零數據合在一起來看，平均增速為3.9%，仍比三季度的2.7%上行明顯，背后是以舊換新政策牽動。另外，一攬子增量政策出臺后，消費信心也有一定改善。”王青說。

　　按消費類型分，11月份，商品零售同比增長2.8%，增速比10月回落2.2個百分點，但餐飲收入同比增長4.0%，比10月回升0.8個百分點。

　　王青表示，短期透支效應過后，12月社零增速預計會恢復至4.5%左右，全年增速大概率在3.5%上下。即使考慮到物價水平偏低的影響，這和疫情前8-9%的增速還是有較大距離。背后是前期城鎮居民可支配收入減速影響到了居民消費能力，更重要的是，房地產市場連續調整，對消費信心拖累較大。

　　上周召開的中央經濟工作會議將“大力提振消費，提高投資效益，全方位擴大國內需求”列為明年頭號重點任務，排序上較上年上升一位。另外，在擴內需部署中，會議首先要求“大力提振消費”。

　　王青指出，這意味著2025年要把擴大消費擺在優先位置，從而與以往逆周期調節往往更多偏向投資有所不同。這顯示明年各項宏觀政策將向提振消費集中用力，推動居民消費加速增長。

　　房地產投資仍在探底

　　投資端，1-11月，全國固定資產投資同比增長3.3%，增速較前10個月回落0.1個百分點，其中，民間投資下降0.4%，降幅比上月擴大0.1個百分點。

　　分行業來看，1-11月，基礎設施投資同比增長4.2%，增速較前10個月回落0.1個百分點；房地產開發投資同比下滑10.4%，降幅較前10個月擴大0.1個百分點；制造業投資同比增長9.3%，增速和前10個月持平。

　　國信證券在本次數據發布前指出，11月以來，國信高頻宏觀擴散指數整體出現回落，表現遜于歷史平均水平，指向以房地產、基建為代表的經濟增長動能有所放緩。此外，11月建筑業PMI為49.7%，較10月回落0.7個百分點，是2020年3月以來該指標首次低于臨界點，也表明和建筑相關的投資活動有所放緩。不過，當月制造業PMI繼續上升0.2個百分點至50.3%，顯示國內制造業景氣延續回升勢頭。

　　三季度末以來，隨著一系列增量金融政策落地見效，房地產市場出現初步回暖跡象，11月30個大中城市商品房成交面積同比增長16.5%，自去年6月以來首次轉正。但由于前期土地市場大幅萎縮、房企投資決策依然保守，房地產投資回升尚需時日。

　　徐天辰表示，后期地產投資能否改善的不確定性仍然較大。9月底以來一攬子地產政策主要圍繞穩住住房價格、刺激購房需求，從10、11月成交來看政策已經初具成效。但應注意到，收儲和新一輪棚改等能夠有效改善地產開發投資的政策尚未大規模部署，如果順利落實，則將促進明年地產投資降幅收窄。

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責任編輯：何松琳