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來源：證券時報
證券時報記者 余世鵬
在多個積極因素催化市場回暖的背景下，今年A股的跨年行情可能比往年來得更早。
從目前的觀察來看，跨年行情在11月已成為機構熱議話題。不少公募基金在最新預判中表示，鑒于A股盈利底基本確定、穩增長和活躍資本市場政策陸續出臺、中美關系緩和等多方因素，跨年行情目前已經啟動，市場關注點已轉向2024年。從現在起，可以尋找2024年能夠從國內經濟增長中改善經營和提高業績的投資機會。
11月和2月
上漲概率或最高
所謂跨年行情，一般是指A股市場年底到次年年初這段期間的階段上漲行情，這段時間恰逢年度交接之際，市場資金提前布局往往會帶來一輪上漲行情。
華夏基金表示，跨年行情一般由以下四個因素推動：一是資金面。歲末年初市場流動性一般相對寬松，有利于股市表現；二是政策。歲末年初往往是重大會議召開的窗口期，對利好消息的預期以及各項政策的釋放，有利于提振市場信心；三是業績。此時正處于三季報披露完畢、年報未出的空窗期，可以一定程度規避業績不達預期帶來的市場沖擊；四是情緒面。年末處于新一年展望階段，出于對未來各項預期的憧憬，市場整體風險偏好提升。
從歷史數據上看，跨年行情有著一定的規律。據華夏基金統計，從萬得全A指數2000年以來的單月表現來看，每年2月和11月的上漲概率最高，分別為78%和70%，這兩個時期是年內較好的布局時點。
華夏基金表示，近15年來，市場都在歲末年初出現過長短不一的上漲行情，時間跨度從1至4個月不等。行情持續時間最短為31個交易日，最長為83個交易日，平均歷時55個交易日，期間上證綜指累計漲幅均值為16.32%，漲幅中位數為14.31%。從啟動時間來說，2009年最早，當年9月跨年行情就已啟動；2015年最晚，直至翌年1月才正式啟動；更多的時候啟動時點在11月、12月間。
從今年的情況看，四季度以來在多種利好因素加持下，A股市場持續回暖。基金公司對今年的跨年行情也頗為樂觀，甚至有基金經理認為跨年行情可能已經啟動。
市場關注點
已轉向明年
具體來看，農銀匯理基金經理張燕表示，10月市場的快速下跌已基本確認市場底，在諸多利好刺激下，年末至明年初的跨年行情或已開啟。張燕表示，海外方面，美債利率和美元指數大幅回落，有利于提振風險偏好。國內方面，三季報基本確定盈利底，全A歸母凈利潤季度環比數據重新拐正。政策層面，自8月開始，一系列穩增長和活躍資本市場政策陸續出臺，顯著提振市場信心。
摩根士丹利基金表示，臨近年底短期經濟數據已非主要矛盾，市場關注點已轉向明年，“A股過去幾周的明顯反彈，僅是對前期市場超跌的修復，后續依然值得樂觀。短期市場處于業績真空期，明年尤其是一季度的經濟展望隨著財政發力將逐步上修，地緣沖突的影響逐步弱化，中美關系緩和對市場風險偏好形成提升，市場環境得到極大改善”。
中歐基金最新預判也指出，目前宏觀貨幣政策壓力已適度提前釋放，明年海外貨幣政策或邊際轉寬松，同時指數盈利增速的預期有望向好。當前A股短期的市場修復驅動力或將優于海外市場。但由于當前市場情緒低迷，對A股邊際變化的感知可能有些緩慢，因此在市場見底后整體估值修復速度可能偏慢。從歷史經驗來看，弱復蘇狀態對尋底后的A股市場借鑒意義較大。
“從近期政策趨勢來看，系統性的資本市場改革已經開始，風險資產合理定價的障礙開始逐步掃除。”創金合信基金首席經濟學家魏鳳春對記者表示，中央金融工作會議對資本市場提出的相關要求，如要著力打造現代金融機構和市場體系，疏通資金進入實體經濟的渠道；大力提高上市公司質量，培育一流投資銀行和投資機構等，實際上是對資本市場的生態建設提出了新的要求，這夯實了資本市場定價的微觀基礎。經濟修復的力量雖然仍較弱，但不太可能出現二次探底，對結構性行情的支撐是足夠的。
公募基金：
反轉策略布局
此外，基金公司還對跨年行情的市場風格給出分析。
華夏基金結合數據指出，從歷史上看，跨年行情呈現明顯的“價值搭臺，成長唱戲”特征。金融、周期、消費在四季度表現穩定，均是全年四個季度中最好的，成長風格在四季度的表現也僅次于一季度。可見，四季度往往是全年較好的布局窗口。此外，年末行情中，低估值板塊往往表現好于高估值板塊、績優股好于虧損股、大盤股好于小盤股，年初往往存在反轉效應。
基于歷史表現，華夏基金建議現階段以反轉策略思路布局四季度乃至跨年的反彈行情，重點關注基本面底部企穩和股價超跌的方向。一是在市場放量走出右底的時候，基本面優秀、周期上行信號不斷確認且前期超跌的電子，可能會成為凝聚力最強的板塊，如果醫藥板塊的貝塔持續，或將共振帶領科創板走出行情；二是中美利差倒掛雖有所收斂，但仍處于高位，因而現在仍應關注紅利底倉（電力、交運等）加消費核心資產（食品飲料）。
“隨著美聯儲加息進程步入尾聲，人民幣匯率壓力緩解，降息預期下貨幣政策空間可能進一步打開，明年的經濟增長環境有望好于今年，經濟增長目標也大概率會高于今年，這將提振A股市場投資者的信心，對外資也將產生一定的吸引力。”長城基金副總經理、投資總監楊建華表示，從現在起可以更加樂觀一些，尋找2024年能夠從國內經濟增長中改善經營和提高業績的投資機會。在之前的周期中，很多公司股價調整幅度較大、估值位置較低，但其競爭力沒有弱化，行業地位沒有弱化，其成長邏輯也沒有改變，這樣的公司或將有更大的增長潛力。
中歐基金表示，接下來配置可重點關注以下幾類行業：首先是估值處于歷史底部、對經濟復蘇高度敏感的周期行業，這些公司在利率走低的背景下更受歡迎；其次為估值在大幅調整后已具備更高安全邊際的可選消費和醫藥等行業，尤其是具備海外市場開拓能力的消費品公司；此外，可以關注科技板塊中已具備估值性價比且持續海外擴張的新能源等。
張燕表示，布局跨年行情，方向上可關注創新成長。首先是AI（人工智能）應用和MR（混合現實）。2024年MR/AR新品密集上市，出貨量向上彈性較大，新版本體驗感提升明顯，相關板塊有望加速應用落地。其次是電子。上一輪半導體周期自2021年四季度見頂后至今已走了兩年下行周期，9月開始，華為、小米等新機發布后銷量均超預期，若后續創新能夠帶來新一輪換機潮，電子板塊有望迎來上行周期。再次是醫藥。三季度醫藥中的部分子板塊受到反腐的影響業績增速較低，未來醫保、集采、反腐等邊際影響越來越小，醫藥板塊長期的需求邏輯一直都在，在連續調整兩年的背景下有望啟動新一輪行情。
責任編輯：楊紅艷
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