專題摘要：2012年就要到來，今年來港股市場表現(xiàn)不佳，經(jīng)過了歐債危機(jī)的洗禮，市場在下半年頻頻下跌，而2012年能否步入春天？投資者又該如何部署呢？[網(wǎng)友熱議] [微博圈]
盡管香港目前沒有陷入技術(shù)性經(jīng)濟(jì)衰退，但尚未擺脫困境，如果美國經(jīng)濟(jì)增長依然低迷但仍為正增長、歐洲經(jīng)濟(jì)衰退程度不大且中國內(nèi)地實現(xiàn)軟著陸的話，預(yù)計經(jīng)季節(jié)性因素調(diào)整后，2012年第一季度香港GDP環(huán)比會小幅下滑。
香港金管局總裁陳德霖周三在北京表示，對明年香港經(jīng)濟(jì)的預(yù)期不太樂觀。陳德霖表示，歐債危機(jī)是最大的不確定性，歐美經(jīng)濟(jì)增長放緩會影響香港出口表現(xiàn)。陳德霖同時預(yù)計，明年香港整體貸款增速會比今年的增速低。
香港作為新股集資平臺，較新加坡仍遙遙領(lǐng)先，亦為內(nèi)地國企、民企上市首選，國際品牌新股亦傾向到港上市。而明年新股焦點行業(yè)，包括針對中產(chǎn)消費的內(nèi)需股、券商等金融機(jī)構(gòu)，以及國際公司，明年集資額有望跟今年持平。
美銀美林亞太區(qū)股票策略分析部主管Nigel Tupper于記者會上表示，美國明年經(jīng)濟(jì)增長2.1%，失業(yè)率在9%以下，不會出現(xiàn)衰退。明年看好澳洲、南韓、馬來西亞及香港股票；看淡中國、臺灣及新加坡股票，因中國上市的公司多受周期性因素影響。
2012年港股仍將持續(xù)受到外圍影響，歐債危機(jī)擴(kuò)散至歐美金融體系將引發(fā)流動性凍結(jié)和持續(xù)資金外流，直至全球主要央行干預(yù)市場，港股資金面才會改善。上升動力主要來自估值修復(fù)而非盈利增長，且反彈高度有限，預(yù)計恒生指數(shù)波動區(qū)間在16,000-22,000之間。
今年港股和A股的估值另投資者失望，港股今年年初的估值為11倍市盈率，現(xiàn)在已經(jīng)降到8倍多，A股則從年初14-15倍降到了10-11倍，估值出現(xiàn)大規(guī)模下滑。內(nèi)地滬深300指數(shù)在2012年年底前將會達(dá)到3200點，達(dá)到27.2%的回報率；香港恒生國企指數(shù)在2012年將會達(dá)到12100點，達(dá)到30%的回報率。
申萬認(rèn)為市場全年將在大幅波動中上行，年末目標(biāo)點位13,200，對應(yīng)約22%的上漲空間。投資風(fēng)格上，考慮到市場的振幅會比較劇烈，我們偏好大盤股。歷史數(shù)據(jù)顯示，大盤股在市場波動劇烈期間，持續(xù)跑贏中、小盤股。
ING資深投資經(jīng)理梁健輝表示，歐洲投資者保守，不愿投資股票，料明年恒指盈利增長8%，在16,200點至24,000點上落，珠寶、濠賭股較吸引，該行不看好銀行股。要買內(nèi)房股的話，最好揀主打三四線城市的全國性發(fā)展商。
目前港股PB僅1.2倍，上升15%至20%，去到1.4倍也不夸張，相對歷史來說，其實就算1.4倍也屬偏低水平。歐債危機(jī)對港股的沖擊將會陸續(xù)淡化，只要歐債危機(jī)穩(wěn)定下來，內(nèi)地政府陸續(xù)放寬銀根，以及分析員調(diào)整企業(yè)未來兩年盈利預(yù)測后，讓市場對PE及PB有更清晰的估計，股市便有回升的空間。
摩根大通預(yù)測，恒指明年目標(biāo)為21,000點，同時香港樓市的交易量仍會維持在低位。安全資產(chǎn)例如現(xiàn)金及固定收益的回報率將偏低，實質(zhì)回報可能為負(fù)數(shù)，而股票投資回報則可能有雙位數(shù)字。
| 機(jī)構(gòu) | 2011年目標(biāo) | 目前偏差（取12月15日收市價算） | 2012年目標(biāo) |
| 申萬 | 恒生國企指數(shù)2011年年末的目標(biāo)點位是16,666? | -41.87% | 市場全年將在大幅波動中上行，國企指數(shù)年末目標(biāo)點位13200點 |
| 交銀國際 | 恒生指數(shù)2011年也可升至27000點以上水平，最高可達(dá)30000點。 | -33.37% | 港股明年將出現(xiàn)先低后高的格局，恒生指數(shù)于2012年可能創(chuàng)下新低至15000點，而高位則為22000點。 |
| 建銀國際 | 建銀國際預(yù)計2011年年底恒生指數(shù)將升至28800點，H股表現(xiàn)將優(yōu)于A股市場的表現(xiàn)。 | -37.41% | 建銀國際預(yù)期，恒指及國指2012年底將分別升至25,000點及13,500點，市盈率分別為12倍及10倍。 |
| 大摩 | 摩根士丹利對港股2011年前景仍然看好，予恒指明年目標(biāo)29,399點，(較2010年年底目標(biāo)26,193潛在升12.2%) | -38.68% | 暫無 |
| 瑞信 | 港股明年走勢仍然看好，予恒指一年目標(biāo)28,900點，潛在升幅23% | -37.62% | 預(yù)計恒生指數(shù)12個月目標(biāo)23500點，恒生中國指數(shù)12000點，A股則為2600點。 |
| 高盛 | 預(yù)計2011年恒指目標(biāo)價維持29,000點，較上周五收市價有25%升潛在回報。 | -37.84% | 香港H股指數(shù)的目標(biāo)價是12100點，分別有20-30%升幅。 |
| ING | 明年恒生指數(shù)目標(biāo)區(qū)間為22500至31000點，香港股市盈利按年增長16%。 | -19.88% | 料恒生指數(shù)在16,200至24,000點之間上落，而國企指數(shù)(9678.86,-209.29,-2.12%)會在8,000點至13,200點之間上落。 |
| 摩根大通 | 恒指將可獲上調(diào)估值，而摩通重申對恒指于2011年年底目標(biāo)28,000點。 | -35.62% | 預(yù)測恒指2012年目標(biāo)為21,000點，呼吁減持與內(nèi)地固定資產(chǎn)投資相關(guān)股票，如銀行、地產(chǎn)、建材等。 |
| 大行 | 推薦 |
| 申銀萬國 | 四川成渝(107HK)，康師傅(322HK)，瑞聲科技(2018HK)，中石化(386HK)，重慶農(nóng)商行(3618HK)，東方電氣(1072HK)，三一國際(631HK)。 |
| 建銀國際 | 百麗國際(1880-HK)/18.90、華晨中國(1114-HK)/12.50、中信證券(6030-HK)/19.90、中國建材(3323-HK)/14.80、華潤置地(1109-HK)/16.03、東岳(0189-HK)/10.86、中國平安(2318-HK)/83.00?、紫金礦業(yè)(2899-HK)/4.90、正通汽車(1728-HK)/12.30 |
| 交銀國際 | 貝塔系數(shù)股，首選中國平安（2318）、世茂房地產(chǎn)（0813）、兗州煤業(yè)（1171）等；內(nèi)需股/防御性股，再次類別中，首選金鷹商貿(mào)（3308）、騰訊控股（0700）、瑞聲科技（2018）和招金礦業(yè)（1818）等；以及政策收益性股，中石油（0857）、龍源電力（0916）和天工國際（0826） |
他表示恒指成份股明年盈利增長預(yù)測為8.2%、 10年美債孳息率為2.2厘、港元風(fēng)險溢價為430點子，并指現(xiàn)時有兩大因素支持股市上升，包括資金成本沒有上調(diào)壓力，及不相信中國經(jīng)濟(jì)增長動力大幅減慢、或者出現(xiàn)衰退。
股市會預(yù)先反映經(jīng)濟(jì)狀況，16000點相信已經(jīng)是底部，目前恒指平均市盈率已經(jīng)跌至9倍，明年股市應(yīng)該較為樂觀。他預(yù)測近期恒指繼續(xù)在16000點到20000點之間波動，但會逐步回穩(wěn)，預(yù)測明年將有20%的上升空間，即最高可見24000點。
明年恒指將呈先低后高格局，上半年有機(jī)會出現(xiàn)熊市三個跌浪的“終極一跌”，跌穿今年10月的16170點低位，但相信不會跌穿12000點水平。最有可能在明年2月至4月出現(xiàn)，皆因其時為歐豬五國債券到期的高峰。
明年首季大市會持續(xù)波動，恒指將在18000點至2000點爭持。她指出，港股要待第2季歐盟財政聯(lián)盟提出具體解決歐債方案后，才有望突破，估計明年恒指有望見23500點。
