高盛高華預計，內地滬深300指數在2012年年底前將會達到3200點，達到27.2%的回報率；香港恒生國企指數在2012年將會達到12100點，達到30%的回報率

　　【財新網】(見習記者 尹娜)高盛高華分析師上周五表示，看好A股和港股明年的表現，但認為今年底股市的回報有限。

　　高盛高華全球投資研究部首席中國策略師、董事總經理朱悅上周五在2011年中國投資前沿年會上稱：“今年港股和A股的估值另投資者失望，港股今年年初的估值為11倍市盈率，現在已經降到8倍多，A股則從年初14-15倍降到了10-11倍，估值出現大規模下滑。原因是受到抗通脹以及抗經濟過熱的宏觀政策影響，另外就是全球經濟的表現欠佳，以及海外市場投資者對中國經濟結構以及發展方向的疑慮。”

　　高盛高華預計，內地滬深300指數在2012年年底前將會達到3200點，達到27.2%的回報率；香港恒生國企指數在2012年將會達到12100點，達到30%的回報率。

　　朱悅表示，A股現在的市盈率為10.5倍的水平，明年會達到11.5倍，會有1個市盈率點得改善，并且這還是保守的估計。而香港市場則同樣會出現1個市盈率點得改善。此市盈率改善的基本假設還沒有將全球經濟的大幅復蘇，全球股市的恢復，以及國外投資者對中國經濟結構發展疑問的取消算入其中。

　　朱悅說：“目前我們已經看到市場的一個明顯反彈，但是我們認為，到年底股市的回報還是有限的，是一個單位數的回報。主要是目前政策調整不會像2008年底大規模的一個刺激政策，而是逐漸地有針對性的調整，因此未來幾個月可能還會看到企業以及基本面的進一步的惡化。”

　　從板塊投資上看，高盛高華認為明年機會最大的板塊將是對宏觀政策敏感的板塊，比如金融、水泥、基礎設施建設，并且這些板塊也是今年市盈率壓縮比較厲害的板塊。但是從今年的情況看，這些行業受到宏觀政策調控的影響，還會出現進一步下調的風險，因此今年對這些行業的投資應采取謹慎態度。

　　高盛高華的板塊包括石油和天然氣，零售板塊包括酒店、耐用消費品以及服飾，醫療保健板塊以及保險板塊。而不看好的板塊則是多元采礦、貴金屬，以及交通運輸板塊。

　　對于銀行板塊，高盛高華研究總監馬寧認為，中國銀行業在今年三季度出現存款減少現象，主要原因是之前銀行將一些票據打包賣給農村信用社，而農村信用社并未將這些票據記為貸款資金，這個資產打包的規模約有1.5萬億元(集中在9、10月份到期)，這些票據出現到期兌付的情況，這是使得銀行業存款下降的主要原因。同時馬寧預計銀行業的凈息差會在今年的第四季度見頂回落。

　　高盛高華，中國經濟不會出現硬著陸，今年第四季度流動性就會出現好轉，對銀行業的發展持樂觀態度。而判斷市場見底的標準則是M1出現反彈，M1體現的是企業以及個人的活期存款，當M1開始見底反彈，則意味著流動性好轉，高盛預計M1將在今年第四季度見底反彈，預計銀行股將在明年第二季度出現見底反彈，但是也只建議標配銀行股而非超配。■