文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 熊錦秋[微博]

　　最近股市大跌，或許與影影綽綽的轉(zhuǎn)融券利空消息不無(wú)關(guān)聯(lián)，有些信息靈通的投資者打提前量，在利空消息正式出臺(tái)前逃跑。不過(guò)，筆者覺得，轉(zhuǎn)融券對(duì)市場(chǎng)有些影響，但恐怕沒有人們想象的那么大。

　　前幾日，媒體稱第一批第二批轉(zhuǎn)融資試點(diǎn)30家券商接到接到交易所的通知，轉(zhuǎn)融券測(cè)試即將開始，并于2月23日進(jìn)行轉(zhuǎn)融券通關(guān)測(cè)試，轉(zhuǎn)融券將于近期開業(yè)。有點(diǎn)出人意料的是，22日媒體就從證金公司獲悉，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的各項(xiàng)準(zhǔn)備工作已基本就緒，將于2月28日正式推出，首批將有11家證券公司參與轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。

　　最近股市大跌，或許與影影綽綽的轉(zhuǎn)融券利空消息不無(wú)關(guān)聯(lián)，有些信息靈通的投資者打提前量，在利空消息正式出臺(tái)前逃跑。不過(guò)，筆者覺得，轉(zhuǎn)融券對(duì)市場(chǎng)有些影響，但恐怕沒有人們想象的那么大。

　　轉(zhuǎn)融券給人們帶來(lái)的心理影響較大，因?yàn)檫@拓寬了融券來(lái)源、完善了做空機(jī)制。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，證金公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，但無(wú)論是轉(zhuǎn)融資還是轉(zhuǎn)融券，借的錢或者股票最終都是要?dú)w還的，轉(zhuǎn)融券也不會(huì)憑空生出股票，只是提高了股票的使用效率或交易頻率，對(duì)股市的供求關(guān)系影響并不是特別大。

　　就比如前段股市走牛，有不少投資者通過(guò)向證券公司融資(其中可能有證券公司從證金公司那里轉(zhuǎn)融資)買入股票，當(dāng)時(shí)似乎增加了股市買入需求，但近幾日股市下跌，對(duì)前期融資買入投資者形成巨大心理壓力，因?yàn)樗�進(jìn)行融資杠桿操作、放大了輸贏，市場(chǎng)有點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)或許他比誰(shuí)跑得都快，由此他不僅將本金買入股票拋售，還可能拋售融資買入的股票，此時(shí)市場(chǎng)的供給也無(wú)形中被放大，因此從一個(gè)較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)考量，融資融券操作，對(duì)股市的實(shí)際供求關(guān)系影響并不大，因?yàn)檫@個(gè)機(jī)制不會(huì)憑空生出資金、也不會(huì)憑空生出股票，這些資金或股票終究要?dú)w位、要?dú)w到借出方。

　　當(dāng)然，有了轉(zhuǎn)融券，融券賣空的股票來(lái)源渠道得以拓寬，融券做空機(jī)制得以充實(shí)和完善，由此就會(huì)有投資者通過(guò)挖掘上市公司利空信息、融券賣空獲利，這樣上市公司利空信息就更容易被挖掘和擴(kuò)散，這些信息肯定會(huì)影響投資者持股信心，從而影響股票估值水平，這有利于市場(chǎng)對(duì)上市公司形成較為健全的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能。

　　天下沒有白吃的午餐，不管是融資還是融券、也不管是轉(zhuǎn)融資還是轉(zhuǎn)融券，出借方都需要收取一定費(fèi)用、而借入方則要支付融資利息或借券費(fèi)用。由此市場(chǎng)在方便投資者投資和做空機(jī)制完善的同時(shí)，也要付出相應(yīng)代價(jià)，這就是由于股票使用頻率和換手率的增加而付出更多的交易成本。而且，如果只是完善做空機(jī)制，對(duì)市場(chǎng)操縱行為卻聽之任之，那么市場(chǎng)將從中毫無(wú)所得，反而放大市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。

　　比如，目前基金等機(jī)構(gòu)投資者扎堆投資的一些股票，導(dǎo)致這些個(gè)股估值水平奇高，由此被空方盯上，但就算空方融券賣空并釋放利空消息，多頭主力不僅不跑，反而可能來(lái)者不拒承接空方拋出的籌碼，拉高扎空，空方也可能丟盔卸甲，市場(chǎng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)功能也就無(wú)從談起。因此打擊操縱，是確保融券做空等機(jī)制發(fā)揮作用的先決條件。

　　其實(shí)筆者覺得，當(dāng)前股市下跌，轉(zhuǎn)融券只不過(guò)是個(gè)引子，它的影響力并沒有多大，股市下跌的根本原因，仍然是人造牛市底氣不足，制約股市發(fā)展的一些體制機(jī)制問(wèn)題并沒有得到根本治理，比如新股發(fā)行、市場(chǎng)誠(chéng)信等深層次問(wèn)題亟待解決，治市之路仍然“路漫漫而修遠(yuǎn)兮。最近股市下跌，某種程度也是好事，它提醒人們治市努力絲毫不可懈怠，階段性股市泡沫乏起干擾或打斷了前期如火如荼的治市進(jìn)程，理應(yīng)盡快回歸到正確位置。

　　(本文作者介紹：資深市場(chǎng)評(píng)論人士。)

　　本文為作者獨(dú)家授權(quán)新浪財(cái)經(jīng)使用，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載。所發(fā)表言論不代表本站觀點(diǎn)。