文/新浪財經香港站站長 彭琳 [微博]

　　據業內人士透露，近期內地企業來港貸款大增，國企“大客”也非常多，單筆貸款常常高達數億元。過去，每逢內地出現流動性緊張，香港貸款的利率與境內貸款的懸殊差別都吸引企業蜂擁而至。

每逢內地出現流動性緊張，香港貸款的利率與境內貸款的懸殊差別都會吸引國內企業蜂擁而至。

　　不久前剛剛斥資32億港元收購供現代牧業的乳業巨頭蒙牛，上周又宣布以114億現金加股權全購奶粉商雅士利，僅是現金部分就接近蒙牛去年度利潤的10倍。正當外界詫異這么多資金何處來，蒙牛很快就宣布已順利獲得渣打、匯豐等外資行的銀團貸款以支付收購款。

　　這實在讓現金本來已經夠緊張，最近又遭銀行“錢荒”打擊的企業們羨慕不已。內地市場縱有三江五湖，奈何近來一起進入“枯水期”，香港雖然是個小漁港，卻是連通著大海大洋的“出�？凇�，活“水”源源不絕。

　　內地企業到香港就像魚兒入海，融資渠道多種多樣，最直接的是尋求銀行貸款。在內地，即便是流動性寬裕的時候，具有背景的央企、國企貸款年利率也大多高于6%，一般企業貸款在實際操作中利率往往上浮到7%到10%甚至更高，流動性趨緊時貸款利率輕易就飆升到30%以上。而香港作為國際金融中心，資金量巨大，近期多數銀行人民幣、港幣貸款年利率都僅在5%左右。

　　“因為香港是國際金融中心，資金流動很龐大”，一位本地銀行業人士解釋，美日歐量化寬松令流動性更充裕，同時港元又實行與美元聯系匯率制度，資金“自由競爭”下融資成本極低。當然，企業至少要在香港成立一家平臺公司，具有中資法人背景，也就是必須有內地企業作為其股東，以“內保外貸”的形式才能進行貸款。

　　據業內人士透露，近期內地企業來港貸款大增，國企“大客”也非常多，單筆貸款常常高達數億元。過去，每逢內地出現流動性緊張，香港貸款的利率與境內貸款的懸殊差別都吸引企業蜂擁而至。在2006至2007年，以及2010至2011年，香港境外使用的貸款同比紛紛突增40-50%。

　　如果企業融資額更加巨大，一家銀行難以負擔而需要銀團貸款，香港更是亞洲最成熟的市場之一。全亞洲區(日本除外)的銀團貸款長期以來有超過一半都是通過香港市場安排的，匯豐、渣打等外資銀行以及中銀香港等中資行，在安排銀團貸款上無不經驗豐富。

　　這也是多數大企業最喜愛的貸款方式之一，原因是成本往往比向單一銀行貸款更低。去年4月，房企巨頭中海外與匯豐、恒生及中銀香港在內的12家銀行組成銀團簽訂一項76億港元3年期的貸款，利息僅為香港同業銀行拆息(Hibor)加4厘，折合年利率約為4.6%，與同時期內地利率高達十余厘的貸款相比，每年少支付的利息高達5億元人民幣。

　　在銀行貸款成本高的時候，不少企業也會選擇發債。部分受到政策影響的行業如房地產業，在內地發債難上加難，但在香港就不一樣了。根據中國指數研究院[微博]的數據，2012年共有25家內地房企發行了25筆境外債券，總額約600億元人民幣，今年一季度更迎來新一輪暴漲，僅1月份就融資逾400億人民幣。

　　在香港發債，投資者往往根據評級機構的評級來衡量企業。例如內地房地產龍頭萬科，在標普、穆迪、惠譽三家機構的長期企業信用評級分別為“BBB+”，“Baa2”和“BBB+”的長期企業信用評級，是境內房地產業信用最好的企業。萬科今年3月7日在港完成首次境外發債，8億美元的5年期定息債券年票息率低至2.625%，每100元債券發行價99.397港元，折合年收益率僅2.755%，創下境內企業海外融資成本新低，羨煞旁人。

　　至于一直深受企業熱愛的赴港上市融資，這里既沒有內地的“IPO禁令”，審核手續也遠為簡單。去年底中國證監會[微博]發布新規，取消了境內企業到境外上市的"456"條件(即4億凈資產、5000萬美元融資額、6000萬人民幣凈利潤)，不再設盈利、規模等門檻，同時簡化了境外上市的申報文件和審核程序，內地企業赴港上市更加便利。

　　即便在港股低潮期，缺乏上市窗口，許多內地企業依然積極地赴港“買殼”。去年一年中，招商地產收購香港殼公司東力控股，萬科收購南聯地產，金地集團收購星獅地產，內地四大房企全部在港上市。根據規定，在完成對香港上市公司收購后的頭兩年，面臨重大資產重組的限制，三家房企還不能通過殼公司在港交所進行股權融資，但是，擁有上市地位的企業，往往更容易通過銀團貸款、發行可轉債等方式籌集資金。

　　香港作為亞洲區集資最大平臺之一，面向全球資金海納百川，除了為內地企業解決經營資金困境外，對企業的發展更具有深遠意義。許多正在進行國際貿易，以及積極“走出去”投資的內地企業，面臨的第一個和最大的難題往往就是境外融資困難——國家沒有政策性支持的企業海外融資，也沒有商業性對外投資可融資額度的規定，境內銀行更不會主動推動對境外投資的融資。

　　香港金融發展局成員、光大控股首席執行官陳爽近期接受采訪時對香港《智富雜志》表示，除了香港現有的融資渠道外，建議兩地政府將跨兩地的銀行打造成內地企業對外投資的融資主渠道，采取統一授信的方式，令內地企業在港獲取貸款更加便利，或商討便捷的司法協作，允許內地企業直接用境內資產跨境抵押，從香港機構獲得融資。

　　內地企業香港融資仍有不少不盡人意之處，比如上市企業、國企各種渠道融資都很容易，但是中小型企業無論貸款發債都較難，又比如部分銀行近年拓展票據融資業務，卻卷入了內地虛假貿易。盡管如此，香港憑借其成熟的經驗、極高的效率、良好的信用，作為內地企業在境外人民幣、外幣雙重融資平臺的作用已日益凸顯，大有潛力成為未來內地企業境外融資、海外投資的主戰場。

　　(本文作者介紹：北大畢業后赴港留學，任職多年，貼身體驗國際金融中心枯榮動蕩。)

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