文/新浪財經特約專欄作家 何志成[微博]
美聯儲內部反對QE政策的呼聲越來越高，而歐元區和英國卻因為經濟復蘇乏力渴望擴大貨幣寬松政策。由于美聯儲可能提前結束QE政策，未來美元指數會維持強勢運行，而非美貨幣將輪番下跌。歐系貨幣將首當其沖！
一個月前，我撰寫文章指出：歐系貨幣將在大幅度震蕩一個月左右后破位下跌，時間點很可能在中國春節之后。該文分析的依據除了美國歐元區日本英國的經濟基本面之外，還考慮了技術面因素，尤其是依據我的溝壑圖形理論：歐元在13500以上的突破應該是假突破。而凡是假突破，最后的結果就是原形畢露，就是破位下跌。
溝壑圖形理論是需要基本面配合的，而2013年上半年外匯市場最大的基本面就是主要西方國家貨幣體系的競爭性貶值，或曰，匯率向更符合勞動力價值的基本面做調整。由于美國是個創新國家，它的匯率彈性相對較強；而歐元區及日本，以傳統制造業為主，勞動力附加值相對較少，尤其是南歐國家，它們不能容忍歐元太強；日本也一樣，目前挽救日本經濟的唯一途徑就剩下日元貶值一條路了，因此日元板塊將帶領非美貨幣下跌。
但是，日元在2013年初已經下跌很多，而且速度很快，在日本央行[微博]新行長人選沒有明朗之前，要考慮日元的季節性因素——財年結賬，因此預計日元板塊將維持窄幅震蕩，略微走強。這個階段，市場的主角將轉換，歐系貨幣將登臺唱大戲，成為空頭主攻的對象。而這個契機，就是各國央行貨幣政策的差異開始逐步顯現。
此前市場一直在無端地炒作美聯儲將無限制、無期限地推行超寬松貨幣政策，而我一直相信在美聯儲內部鷹派人數會增加，結束或者調整QE3的跡象很可能在2013年初就顯現，在年底前就將實現，也就是說，不用等到失業率回到6.5%之下——因為美國經濟是以創新經濟為主，勞動力附加值較高，其特點就是可以用更少的勞動者去養活更多的不勞動者，它的失業率水平相對傳統實體經濟國家要高一點才合理。
這種創新經濟體，一旦出現6.5%以下的失業率，那就不是經濟復蘇狀態，而是經濟過熱或曰進入奔騰狀態。由于美國經濟已經在2012年底出現很多的向好跡象，因此美聯儲內部鷹派人數會增加，他們會不斷地發出不同的聲音，施壓提前結束QE3。上次美聯儲會議紀要已經顯現了這樣的預期，昨天的會議紀要則繼續放大了這一觀點，QE3震蕩有望提前結束了。
昨天美聯儲的紀要顯示，有更多的的貨幣政策制定者們在會上表示，可能需要在就業市場明顯改善前就縮減或停止QE3 該紀要清晰地表明：美聯儲撤除當前大規模資產收購措施的進度可能快于市場許多人此前的預計。
當然，就目前而言，美聯儲中還是鴿派占上風，主張繼續維持超寬松貨幣政策的委員們仍然擔心過早地減少或停止購買資產可能會付出重大代價，可能使經濟復蘇的趨勢夭折。但是，即使是主張延長QE的美聯儲政策制定者們在昨天的會議紀要中也表達了對進一步購買資產的潛在成本和巨大風險的關切。
而這一切已經證明：美聯儲內部鴿派人數不僅在增加，而且他們的觀點已經影響了鷹派人士。由于美聯儲態度整體開始轉變，美元指數已經一舉突破81大關。
相對美聯儲向著鴿派方向轉變，歐洲央行和英國央行則是鷹派人數越來越多，其中英國央行很可能在下個月擴大QE，而歐元區內部越來越多的國家會給歐洲央行施加壓力——向著鴿派方向轉變。這個趨勢將很快影響到市場，尤其需要考慮此前市場中絕大多數人是看錯了，需要調整操作策略——拋售歐系貨幣。
如果是這樣，我一直以來的判斷將成真，即：美元將在中國春節后走強，而且會延續整個2013上半年。
未來美元指數會維持強勢運行。強到什么程度？那些貨幣會跌得更多？我此前已經撰寫文章指出，美元指數突破80.5就是重大信號，該位置一旦被突破，非美貨幣將輪番下跌。歐系貨幣將首當其沖！
由于2013年初，日元下跌很快，目前美日在95以下很難一下子突破，尤其是當歐元兌日元，英鎊兌日元都出現較大幅度下跌后，美元兌日元不可能獨自逞強，因此預計，未來一段時間，日元的跌勢會暫停，或者維持窄幅度震蕩，此時，歐元英鎊的大幅度震蕩下跌將成為市場的主角，這種跌勢很可能成為2013年外匯市場的趨勢性行情，即，昨天歐元沖高回落，英鎊的大幅度下跌，只是一個趨勢性行情的開始。
由于美聯儲將逐步收緊，歐洲央行和英國央行還有寬松預期，瑞士央行則高聲抱怨瑞郎太強，這種基本面的比較將導致更多的市場投資者拋售歐系貨幣。預計歐元很可能將考驗13250點位置，跌破，就看13100點了；英鎊可能加速下跌，這幾天將考驗15000整數位，跌破該位置的可能性很大。
至于瑞郎，很快將考驗09350點，突破改點的可能性也很大。由于美元指數整體走強，商品貨幣和黃金原油都不可能出現牛市，全球股市也將維持震蕩市，尤其是歐元區和新興市場經濟國家股市——中國股市除外——因為它還處于反彈的初期階段。
(本文作者介紹：中國農業銀行總行高級研究員。 )
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