文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 朱寧 [微博]

　　中國居民的大部分資產(chǎn)集中在少數(shù)幾處房產(chǎn)上，金融資產(chǎn)更是集中在少數(shù)幾只股票。這種投資手法，讓人不禁想起鼎鼎大名的巴菲特。他老人家的投資理念就是把所有的雞蛋都放在同一個(gè)籃子里，然后枕戈待旦終年無休地看住自己的籃子。

　　投資，尤其是房地產(chǎn)投資和股票投資，在全球各國千千萬萬家庭都是大事。但在國內(nèi)， 房價(jià)和股價(jià)的波動(dòng)，特別牽動(dòng)家庭理財(cái)緊張的神經(jīng)。

　　如果看一下對(duì)居民家庭投資資產(chǎn)配置，就不難了解個(gè)中原因。中國居民的大部分資產(chǎn)集中在少數(shù)幾處房產(chǎn)上，金融資產(chǎn)更是集中在少數(shù)幾只股票。

　　這種投資手法，讓人不禁想起鼎鼎大名的巴菲特。他老人家的投資理念就是把所有的雞蛋都放在同一個(gè)籃子里，然后枕戈待旦終年無休地看住自己的籃子。

　　然而，巴菲特全世界只有一個(gè)，他的這種策略也并不適用于廣大個(gè)人投資者。看一看那些整天為房地產(chǎn)調(diào)控政策和股市波動(dòng)而操心和揪心的家庭，讓人更直接地意識(shí)到，中國大部分投資者在投資過程中，都嚴(yán)重違背了金融學(xué)最基本的多元化投資，也就是不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里的原則。

　　投資者之所以對(duì)短期的收益高度關(guān)注，很大程度是因?yàn)樗麄兿Ｍ�能夠通過選擇正確的時(shí)間進(jìn)入或提出市場(chǎng)，或是調(diào)整自己的投資倉位，以期獲得更高的投資收益。

　　遺憾的是，選擇最佳時(shí)機(jī)調(diào)整自己投資的風(fēng)險(xiǎn)敞口，或是通常所說的擇時(shí)能力，比很多人想象的要難得多。

　　另外，國際許多大型國際投資機(jī)構(gòu)的研究表明，在長期投資的環(huán)境里，擇時(shí)能力并沒有人們想象的那么重要。

　　根據(jù)美國基金研究機(jī)構(gòu)晨星公司的報(bào)告，在過去25年里，投資者如果一直投資在美國標(biāo)普500指數(shù)的話，每年平均收益5.85%(不考慮分紅因素)。

　　如果投資者每年都選擇最佳時(shí)機(jī)入場(chǎng)，那么25年來每年平均收益是6.89%；如果投資者每年都選擇最差時(shí)機(jī)入場(chǎng)，那么25年來每年平均收益是5.02%。所以，擇時(shí)能力并不象有些投資者想象得那般神奇。

　　另一方面，即使大勢(shì)判斷準(zhǔn)確，哪怕在操作上出現(xiàn)些許偏差，都會(huì)導(dǎo)致收益出現(xiàn)大幅下跌。根據(jù)另一研究，如果過去20年一直長期投資，投資者的業(yè)績是平均每年收益7.81%。

　　然而，如果投資者只是錯(cuò)過股市表現(xiàn)最好的10天，長期收益就會(huì)下降到平均每年4.14%。如果投資者錯(cuò)過股市表現(xiàn)最好的20天，那么長期收益更是會(huì)下降到平均每年1.70%。選擇“完美時(shí)空 (the perfect moment)”，可不是件容易的任務(wù)。

　　更讓人擔(dān)心的是個(gè)人投資者往往會(huì)選擇在泡沫形成，風(fēng)險(xiǎn)積聚的時(shí)候沖入市場(chǎng)，而在黎明到來之前黯然退場(chǎng)。這也正是散戶平均收益水平明顯低于大市表現(xiàn)的一個(gè)重要原因。

　　散戶這種徒勞乃至自戕的擇時(shí)行為，讓人不禁思考：如果不具備擇時(shí)的能力，那么散戶投資到底應(yīng)該孰去孰從呢？

　　答案是多元化投資：在股票，債券，和房地產(chǎn)之間多元化配置， 在不同國際股票市場(chǎng)，不同幣種， 不同板塊之間多元化配置， 在不同風(fēng)險(xiǎn)， 不同久期， 不同現(xiàn)金流的債券中多元化配置， 以達(dá)到“失之東隅，收之桑榆”的效果。

　　隨著中國資本管制的日益開放，中國投資者有了越來越多投資于海外市場(chǎng)和海外貨幣的機(jī)會(huì)；隨著越來越多基金管理公司，基金產(chǎn)品，理財(cái)產(chǎn)品， 信托計(jì)劃的推出，市場(chǎng)上有了越來越多適應(yīng)不同投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好的多元化選擇；隨著越來越多指數(shù)型基金和ETF的推出，方便廉價(jià)的消極型多元化投資，也變得離投資者越來越近。

　　廣大散戶投資者，忘記那些一夜致富的幻想和用自己財(cái)富買來的教訓(xùn)，開始淡定地多元化投資吧！

　　(本文作者介紹：上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院副院長、金融學(xué)教授，耶魯大學(xué)國際金融中心研究員，著有《投資者的敵人》一書, 幫助投資者認(rèn)識(shí)自我, 戰(zhàn)勝自我。)

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