央行最新報告！貨幣政策刪除“中性”二字，不搞量化寬松，更是首提六大行！

　　中國基金報

　　2月21日，央行發布2018年第四季度中國貨幣政策執行報告。

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　　基金君整理了十大要點供大家參考。

　　1、穩健貨幣政策，刪除“中性”二字

　　在央行去年發布的第三季度貨幣政策執行報告中，央行這么說：

　　面對經濟運行中存在的突出矛盾和問題， 按照黨中央、 國務院部署， 中國人民銀行堅持穩健中性的貨幣政策，進一步疏通貨幣政策傳導機制，繼續強化政策統籌協調。

　　而在剛剛發布的第四季度貨幣政策執行報告中，常說的“穩健中性”，沒了“中性”的表述，這在執行報告中是首次沒有提這個詞。

　　中國人民銀行堅持穩中求進工作總基調，實施穩健的貨幣政策，堅持金融服務實體經濟的根本要求，主動作為、創新操作、精準發力，前瞻性地采取了一系列逆周期調節措施，激勵引導金融機構加大對實體經濟尤其是對小微企業和民營企業的支持力度。

　　不過，在2018年的8月1日，央行召開了2018下半年工作電視會議，定調下半年貨幣政策的時候，也少了“中性”二字。當時的表述是：

　　實施穩健的貨幣政策，把好貨幣供給總閘門，加強預調微調，保持流動性合理充裕。鼓勵金融機構加大支持實體經濟的力度，降低實體經濟融資成本。

　　2、央行：沒有必要實施所謂量化寬松（QE）政策

　　當前，我國金融體系以銀行為主導， 貨幣政策傳導的中樞在銀行，人民銀行通過貨幣政策操作的市場化方式，激勵和調節銀行貸款創造存款貨幣的行為是有效的， 貨幣政策仍有很大空間， 央行大規模從金融市場上購買國債等資產意義不大，沒有必要實施所謂量化寬松（QE）政策。

　　下一階段，人民銀行將繼續根據經濟金融發展和金融宏觀調控需要，不斷完善人民幣發行機制，疏通貨幣政策傳導渠道，并以此促進金融更好地支持實體經濟發展。

　　2月20日央行開展了首次央行票據互換（CBS）操作，費率為0.25%，操作量為15億元人民幣，期限1年。此舉將提升銀行永續債的市場流動性，支持銀行發行永續債補充資本，增強金融支持實體經濟的能力。

　　央行昨日強調，CBS并不是量化寬松（QE）。首先，央行開展CBS操作是“以券換券”，不涉及基礎貨幣吞吐，對銀行體系流動性的影響中性。雖然一級交易商可以將換入的央行票據作為抵押品，與其他市場機構開展交易或參與央行相關操作，但這并不意味著只要一級交易商換入央行票據就可以自動從央行獲得資金，兩者并不存在直接聯系。其次，在CBS操作中，銀行永續債的所有權不發生轉移，仍在一級交易商表內，信用風險由一級交易商承擔。

　　3、企業貸款和小微企業貸款利率分別連續下降

　　貸款利率下行，企業貸款和小微企業貸款利率分別連續四個月和五個月下降。

　　12月，非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為5.63%，同比下降 0.11 個百分點，比 9 月下降 0.31個百分點。

　　其中，一般貸款加權平均利率為 5.91%，比 9 月下降 0.28 個百分點；

　　票據融資加權平均利率為 3.84%，比 9 月下降 0.38 個百分點。

　　前期出臺的支持民營、小微企業的政策效果逐步顯現，企業貸款加權平均利率已連續四個月下降，累計下降 0.25 個百分點，其中，微型企業貸款利率已連續五個月下降，累計下降 0.39個百分點。

　　總體看，包括銀行貸款、債券、表外融資等在內的全社會綜合融資成本較上年末有所下降。

　　4、貨幣政策保持穩健不等于貨幣條件維持不變

　　央行在2018年第四季度貨幣政策執行報告《專欄5》中表示，繼續實施穩健的貨幣政策，并不意味著貨幣條件維持不變，而是要根據形勢發展變化動態優化和逆周期調節，適度熨平經濟的周期波動，在上行期防止經濟過熱和通貨膨脹，在下行期對抗經濟衰退和通貨緊縮。

　　5、2018年末金融機構超額準備金率達2.4%

　　據央行最新公布的2018年第四季度貨幣政策執行報告披露，2018年末，金融機構超額準備金率為2.4%，較上年同期高0.3個百分點，并創出2017年以來超額準備金率數據（季末值）的新高。

　　6、穩健的貨幣政策保將持松緊適度 強化逆周期調節

　　穩健的貨幣政策保持松緊適度，強化逆周期調節， 把握好宏觀調控的度， 在多目標中實現綜合平衡。

　　進一步加強政策協調，疏通貨幣政策傳導，創新貨幣政策工具和機制，進一步提高金融服務實體經濟的能力和意愿。

　　在實施穩健貨幣政策、增強微觀主體活力和發揮好資本市場功能三者之間，形成三角形支撐框架，促進國民經濟整體良性循環。

　　7、既要防止貨幣條件過緊，也要防止大水漫灌

　　實施穩健的貨幣政策要服務好打好三大攻堅戰、防范系統性金融風險的要求， 為打贏防范化解重大風險攻堅戰營造適宜的貨幣環境。

　　既要防止貨幣條件過緊引發風險，也要防止大水漫灌加劇扭曲和繼續累積風險。

　　在開放宏觀格局下，貨幣政策保持穩健，還需要把握好內部均衡和外部均衡的平衡，協調好本外幣政策。

　　當內部均衡和外部均衡產生矛盾時，作為以內需為主的大國經濟體，應以內部均衡為主同時兼顧外部均衡，找到最優的平衡點。

　　8、應鼓勵金融機構加大對工業機器人領域的金融支持

　　報告提到，我國工業機器人制造業發展仍面臨諸多挑戰，核心技術創新能力有待增強，關鍵零部件中高精度減速器、伺服電機和控制器等主要依賴進口，“小、散、弱”問題仍沒有得到根本性改變。下一步，應鼓勵金融機構推動融資、租賃、質押業務創新發展，加大對工業機器人領域的金融支持。

　　9、堅決遏制隱性債務增量 化解銀行債務存量

　　繼續切實落實政策要求，堅決遏制隱性債務增量，穩妥化解銀行債務存量，推動必要在建項目后續建設，分類協商處臵存量債務，保護債權人合法權益。進一步發揮信貸資產證券化盤活存量的積極作用，推動經濟提質增效和轉型升級。

　　10、央行首次提及六大行

　　報告稱，目前金融機構存款準備金率的基準檔次大體可分為三檔，即大型商業銀行為 13.5%、 中小型商業銀行為 11.5%、縣域農村金融機構為 8%。

　　大型商業銀行包括工商銀行（601398）、農業銀行（601288）、中國銀行（601988）、建設銀行（601939）、交通銀行（601328）和郵政儲蓄銀行 6 家。

　　中小型商業銀行主要包括股份制商業銀行、城市商業銀行、非縣域農村商業銀行、民營銀行和外資銀行。

　　縣域農村金融機構主要包括農村信用社、農村合作銀行和村鎮銀行。

　　一周前，銀保監會的最新文件顯示，將郵儲銀行機構類型列為“國有大型商業銀行”，與工農中建交一致。1月24日，在2019年中國郵政儲蓄銀行工作會議上，來自銀保監會的相關工作人員宣布了這一決定。

　　據2018三季報，郵儲銀行在國有六大行的財務指標排名如下，截至2018年9月末，郵儲銀行資產規模已達9.35萬億元，已經接近第五大國有銀行交通銀行同期的9.39萬億元。

　　值得一提的是，郵儲銀行是中國擁有網點最多的銀行，近4萬個。另外，郵儲銀行有近17萬名員工。

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責任編輯：李昂