雖然21日上證指數沖高回落，下跌0.34%，但春節后的A股整體仍保持上升態勢。分析指出，節后資金入場意愿增強，A股水漲船高，輪動格局升級。因此，守住倉位保持定力，不失為一種可行的策略。

　　市場普漲 情緒回暖

　　春節過后A股整體漲勢喜人，上證指數2月11日以來累計上漲5.1%，創業板指數期間上漲11.11%。在此背景下，Wind數據顯示，剔除1月以來上市新股，兩市有2840只個股跑贏同期滬指，占比近八成。

　　“市場輪動范圍的不斷擴大，使得A股整體保持普漲，但板塊間強弱分化依然顯著。”一市場人士向中國證券報記者表示，市場延續1月時“藍籌與題材共存”趨勢，不同的是，這次題材更賺錢。

　　正所謂“大河有水小河滿”，市場全面的賺錢效應離不開增量資金推動。作為最直觀的觀察品種，北上資金依然保持凈流入態勢，兩市融資余額回暖明顯。Wind數據顯示，從2月1日的7109.21億元，到20日的7480.19億元，融資余額累計增長370.98億元。北上資金2月以來累計凈流入454億元。

　　不過普漲之下，市場在量能方面仍存隱憂。21日，兩市合計成交6187億元，超過19日的6058億元。前期兩市成交金額整體維持在3000億元下方。“歷次出現成交額擴張速度高于市場存量增加速度時，市場潛在風險會相應增大。”東北證券策略分析師許俊表示，春節之后市場交易情緒逐漸升溫，市場成交額以及換手率大幅上升。交易情緒升高需要更強的資金流入來支撐，而資金的流入正處于節后慣性回流中，幅度上要慢于成交額的擴張。

　　春季躁動超預期

　　近期A股強勢表現，引來市場牛市呼聲。有機構預判，“當前位置就是A股牛市的起點”。那么，本輪行情究竟是反彈還是反轉？若是反轉，需要哪些信號驗證？

　　“當前A股市場類似2005年下半年，最樂觀也處于牛市第一階段，即進二退一。”海通證券策略分析師荀玉根表示，參考歷史經驗，2005年、2008年、2014年牛市啟動前和2012年、2016年大反彈前均伴隨部分領先指標率先企穩，包括社融存量/貸款余額同比、PMI/PMI新訂單、基建投資累計同比、商品房銷售面積累計同比、汽車銷量累計同比等。

　　“后市繼續上漲需要基本面支撐。”財通證券策略分析師馬濤表示，在缺乏基本面支撐的情況下，很難看到增量資金像2015年那樣大幅入場的情況。

　　也有觀點指出，當前行情只能暫定義為“加強版的春季躁動”。長城證券策略分析師汪毅表示，本輪“春季躁動”以估值修復為主要特征，主要由流動性和風險偏好所驅動。全球流動性邊際寬松及國內政策紅利釋放是節前市場反彈的重要驅動因素，目前邏輯并未發生變化。

　　“2月底至3月初，第二波‘春季躁動’或將進入階段性調整。”華泰證券策略分析師曾巖表示。

　　馬濤認為，隨著增量資金入場，市場預期可能會變得比較樂觀。未來市場的節奏可能是：增量資金大幅進入推動市場快速拉升，然后大幅波動進行調整，靜待基本面情況。如果基本面沒有證偽行情，那么增量資金有望進一步涌入，從而推動股市另一波上漲行情。

　　成長股料占優

　　藍籌與題材共存，意味著當前行情吸引了不同類型的投資者參與。在這種良性趨勢下，市場還有哪些機會值得關注？

　　方正證券策略研究指出，盡管整體上市場業績還將繼續下行，但部分行業和領域也能逆周期增長。建議考慮三條線索：首先，逆周期對沖的相關行業，包括電力設備和新能源、建筑等；其次，科技藍籌，包括物聯網、工業互聯網等；最后，業績穩定的消費行業，例如家電、食品飲料等。

　　“成長股有望逐漸占優，當前階段重點關注5G、國防軍工、人工智能、新能源汽車等方向。”汪毅建議，持續關注穩增長和逆周期相關行業，優先關注金融（券商）、農林牧漁、電力等行業。此外，主題性機會有望增多，可持續關注主題投資熱點。

　　廣發證券策略分析師戴康表示，行業配置關注國內寬信用的供需兩端：金融以及（新）基建。首先，全球流動性收緊的節奏進一步緩和；其次，實體經濟能夠產生“信用”需求的四個部門中，（新）基建是政策阻力最小的方面，將是“逆周期”刺激政策的發力點；最后，從偏股型公募基金披露的2018年四季報的重倉持股數據來看，（新）基建產業鏈上的周期行業大多處于“低配”狀態。

　　中信證券策略分析師秦培景表示，短期策略上依然是彈性優先，從兩個方向把握：一是從事件催化的熱點，建議關注1月社融超預期帶動的“三網”建設投資主線；二是繼續向成長要彈性，在其分化中持續關注有業績的龍頭。另外，中期有業績韌性和景氣向好的細分行業也值得關注。

責任編輯：王棟