原標題：再探場外配資：線下杠桿最高4倍，“配資+兩融”違規打法興起

　　“擴大3~10倍杠桿，我出資您操作，傭金萬分一”類似的配資廣告或配資電話接二連三出現，時隔四年后，伴隨A股的“躁動”，場外配資又一次來勢洶洶。

　　首先忙碌起來的是業務經理，一人三部手機，新員工開單就能轉正是2019年伊始配資公司業務經理的“新常態”?！拔椰F在正接待個客戶，你加我微信，我給你公司地址，來公司找我?！北本┮患遗滟Y公司的業務經理簡短掛斷電話，繼續自己的掮客生意。

　　在配資網站上，線上配資杠桿“5~10倍”、“注冊就送10000體驗金”、“1分鐘極速開戶交易”等標語不一而足，對于新用戶，配資網站也紛紛提供贈送現金紅包、邀請好友拿現金等服務。不僅如此，配資公司大力招人，開始在各個微信群中刷屏配資垃圾信息，試圖拉客。

　　行情才露尖尖角，逐利的配資已迎頭趕上，且記者在調查中發現，配資公司為控制風險，一種線下“配資+兩融”違規打法正在興起，杠桿可達到4倍，遠高于目前兩融的1倍杠桿。

　　亂象再生

　　線上股票配資的流程很簡單，基本分為4步：第一是申請股票配資；第二是支付保證金；第三是配資申請成功；第四是開始投資股票。

　　為了吸引新用戶，一些配資網站顯示，只需要100元，注冊后會送10000元的配資資金，“盈利全歸你，超額虧損算我們”。

　　配資網站上，一般分為按天配資、按月配資、免息配資等玩法，比如配資網站上的“按月配資”玩法，按月收取管理費，最大杠桿5~10倍：假設選擇杠桿為10倍，操盤周期是1個自然月，賬戶管理費為600元，對應著月利率為0.6%。這種情況下，總操盤資金是110000元，虧損警戒線是103000元，虧損平倉線是102000元。

　　另一家配資網上的按月配資玩法也大同小異：“1~10倍杠桿配資隨意選，100元起配，單筆最高300萬。1分鐘極速開戶即可交易，可同時多筆配資分倉管理”。

　　不過，對于10倍杠桿的做法，多位配資行業人士直言風險很大，不推薦客戶使用?！熬W上的10倍杠桿幾乎100%虧錢，稍微一波動就到了平倉線。這個很大程度就是在賭博?！?/p>

　　對于較大資金的配資需求，更多的是采用線下配資的方式。

　　第一財經了解到，目前線下配資的收費模式大多是采用管理費，通常是月息1.5左右，配資公司單純提供資金，不負責推薦股票。

　　“如果20萬的話，最多給配100萬，也就是5倍杠桿。利息大概在1分5，一個月1萬5。我們總共給你120萬的賬戶，收你100萬的利息。如果是配40萬，2倍杠桿的話最低是1分6，資金量小成本會高一些?！鄙鲜霰本┡滟Y公司人士表示。

　　“去年跌了一年，過年到現在也漲了100多點，市場普遍看好2019年這波行情。后半年公私募都會做業績，包括外資也會進來?！痹撊耸勘硎?。

　　不論是線上配資還是線下配資，都會設置一定的預警線和平倉線。

　　“假設20萬配100萬，預警線就是110萬的時候。低于112萬的時候會通知客戶。110萬是鎖倉線，可以補充資金到112萬給你解鎖。如果沒有補倉跌到108萬的話，會將倉位降至一半?！痹摫本┡滟Y人士進一步稱。

　　“保證金剩余60%的時候預警，剩余一半以下會進行強平。主板、中小板的持倉最多是60%，創業板最多是30%，另外ST股票不能買?！鄙鲜鋈A東配資公司人士也表示。

　　“配資+兩融”新玩法

　　相比2015年線上配資的猖獗，這一輪配資除了多轉戰線下外，還衍生出了一種“配資+兩融”的新違規模式。

　　“配資，個人賬戶1~4倍，利息一分起；兩融夾層，112，235，個人戶，年化14%。”北京某配資公司業務經理小劉（化名）工作的一大內容，就是每日向各大微信群發送“腦白金”式的配資廣告。

　　第一種個人賬戶配資方式，與記者接觸的多數配資公司大同小異，而兩融夾層則是一種針對大資金的“優惠模式”。

　　所謂的“112”模式，指的是若配資客出500萬，配資公司出資劣后（夾層）資金500萬，且由配資公司提供兩融賬戶，再從券商處以1：1的杠桿比例拿到1000萬，最后累計可撬動2000萬的資金，杠桿達到1：3。而“235”模式，顧名思義，融資客若以2000萬的本金，最后撬動的資金可以達到1個億。

　　這種“配資+兩融”的模式不僅繞開了證券賬戶實名制的要求，也繞開了兩融“50萬資金”、半年交易經驗的門檻，杠桿更高，利息更低。“500萬以上利息降一些，1000萬以上我們會再降一個門檻。”小劉這樣介紹。

　　“資金都是股東的，股東原來做房地產的，我們年前剛放出去10個多億，正常的話我們都是上億的單子，有現成的兩融賬戶，當天可用。”小劉所稱，含有多少水分配資客自然不得而知。但從數據來看，近期兩融增長速度悄然快了起來。

　　Wind數據顯示，截至2月20日，滬深兩市融資融券余額7556.35億元，相比春節前2月1日的7169.52億元，增長了386.83億元。其中，融資余額2月20日達到7480.19億元，同期增長了371.98億元。

　　不那么樂觀

　　實際上，盡管配資再次來勢洶洶，但配資公司也較上一輪更為謹慎。不僅會控制線下的杠桿，對投資者的持倉也會有相應要求，另外多位配資人士稱，不負責推薦股票。

　　2015年，傘形信托、場外配資等造就了一場“杠桿牛市”，但在隨后的非正常下跌中，場外配資也成了“股災”的“罪魁禍首”之一。2015年7月12日，證監會正式發布《關于清理整頓違法從事證券業務活動的意見》，對違法配資予以清理整頓，隨后場外配資規模驟減，基本銷聲匿跡。

　　另外資管新規下，公募產品、開放式私募產品、投資于單一投資標的或債券、股票等標準化產品比例超過50%的私募產品不得進行份額分級。這就意味著通過分級產品的形式進行場外配資或將宣告終結。

　　此前，配資行業通過HOMS、同花順等進行對接實現標準化的風控，導致配資行業的低門檻進入。

　　2016年11月末，監管層針對首例場外配資中證券違法違規案件行政處罰的靴子落地。恒生網絡等機構因在場外配資中證券違法違規被證監會依法作出嚴懲。

　　“杠桿2~3倍是比較合理的，如果杠桿再大一些就需要較高的操盤水平。同時我們一般建議持有3~4只股票?！鄙鲜鋈A東地區配資公司業務經理便表示，另外公司會要求主板單票倉位不超過50%，創業板持倉不超過40%，一般是30%。

　　“公司提供資金，不推薦股票。畢竟炒股的風險很大，掙錢還好，如果虧錢會產生很多麻煩?！睒I內人士坦言，公司通常只是純粹提供資金需求，操作選股這些都是客戶來操作。

　　而對于配資投資人來說，股市的不確定性始終存在，對是否配資業界大多建議謹慎。第一財經從多位公募基金人士了解到，他們對后市的行情并沒有外界看到的那么樂觀。

　　融通通乾研究精選基金經理張延閩分析，股市是經濟的晴雨表，更多是從中長期的維度來表征其相關性，短期的漲跌對經濟前景的指示意義不強。

　　“年初至今全球股市處在風險偏好觸底修復的過程中，這更多受到中美貨幣政策的轉向、貿易談判積極推進等因素影響，與中國自身的宏觀經濟是否企穩回升關系較弱。”他說。

　　2月21日，滬深兩市小幅低開，在5G等概念板塊帶動下震蕩攀升，午后券商股爆發，但隨后行情回落創業板也回吐3%漲幅。截至收盤，上證綜指收跌0.34%報2751.8點，最高到達2794點；創業板微漲0.34%。兩市放量成交6200億創11個月新高。

責任編輯：楊希