新浪財(cái)經(jīng)訊 “2019陸家嘴論壇”于6月13日-14日在上海召開(kāi)。香港金融管理局前總裁任志剛出席“全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新視野下的中國(guó)金融開(kāi)放”環(huán)節(jié)。

　　任志剛表示，國(guó)際資本可以用三個(gè)字來(lái)形容，三個(gè)V。第一個(gè)V是波動(dòng)性。國(guó)際資本絕對(duì)是高度波動(dòng)。第二個(gè)V是量大，尤其是世界主要大經(jīng)濟(jì)體還在做QE，還在做量化寬松的時(shí)候，大量的國(guó)際資本存在，量很大，他們非常容易讓某一個(gè)經(jīng)濟(jì)體被沖垮，尤其是小的經(jīng)濟(jì)體。但是對(duì)世界上第二大的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，外國(guó)資本、國(guó)際資本如果一進(jìn)來(lái)讓你的金融市場(chǎng)徹底被吞沒(méi)的可能性也存在，所以量大。第三個(gè)是惡意。我1997、1998年的時(shí)候應(yīng)對(duì)東亞金融危機(jī)時(shí)我有這個(gè)體會(huì)，國(guó)際資本有一種掠奪性的特性，他們想要?jiǎng)兿髂愕慕鹑谑袌?chǎng)。當(dāng)然目的是為了賺錢。

　　以下為發(fā)言實(shí)錄：

　　主持人：非常感謝畢明建總。最后我們請(qǐng)任志剛先生。

　　任志剛：我一直在管理世界上最自由的經(jīng)濟(jì)體，是香港的金融貨幣管理的工作者，我想更多談?wù)勚袊?guó)大陸金融開(kāi)放方面的想法。兩點(diǎn)：第一，資本項(xiàng)目開(kāi)放。第二，金融體系給外國(guó)金融機(jī)構(gòu)開(kāi)放，向外國(guó)金融機(jī)構(gòu)能夠參與在其中，提供一些金融服務(wù)。

　　第一，資本項(xiàng)目開(kāi)放。

　　好處肯定是明顯的，你有大量的投資的機(jī)會(huì)，國(guó)內(nèi)有錢，貸款人方面可以獲得多種形式的貸款的資源或者資金融資的資源，這個(gè)也是有好處的。但是可能也有風(fēng)險(xiǎn)。從我的角度，用三個(gè)字來(lái)形容國(guó)際資本，三個(gè)V。第一個(gè)V是波動(dòng)性。國(guó)際資本絕對(duì)是高度波動(dòng)。第二個(gè)V是量大，尤其是世界主要大經(jīng)濟(jì)體還在做QE，還在做量化寬松的時(shí)候，大量的國(guó)際資本存在，量很大，他們非常容易讓某一個(gè)經(jīng)濟(jì)體被沖垮，尤其是小的經(jīng)濟(jì)體。但是對(duì)世界上第二大的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，外國(guó)資本、國(guó)際資本如果一進(jìn)來(lái)讓你的金融市場(chǎng)徹底被吞沒(méi)的可能性也存在，所以量大。第三個(gè)是惡意。我1997、1998年的時(shí)候應(yīng)對(duì)東亞金融危機(jī)時(shí)我有這個(gè)體會(huì)，國(guó)際資本有一種掠奪性的特性，他們想要?jiǎng)兿髂愕慕鹑谑袌?chǎng)。當(dāng)然目的是為了賺錢。IMF會(huì)說(shuō)你們要有審慎的宏觀經(jīng)濟(jì)管理政策的話就不會(huì)這樣。當(dāng)然我同意，但是這可能是一個(gè)基礎(chǔ)前提條件，它是必要非充分條件，你不一定有了這個(gè)就能夠維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。我們知道誰(shuí)都希望在一個(gè)開(kāi)放的一個(gè)自由的資本項(xiàng)目的場(chǎng)景下運(yùn)行，但是你必須要有這個(gè)勇氣和有這個(gè)實(shí)力，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)機(jī)制失靈的情況，市場(chǎng)機(jī)制一定會(huì)失靈的。一旦它失靈的時(shí)候，你要有這個(gè)責(zé)任把這個(gè)市場(chǎng)扭回正軌。你也需要有工具把它扭轉(zhuǎn)成正軌。

　　可能在中國(guó)大陸的場(chǎng)景下，我們說(shuō)人民幣可兌換性的問(wèn)題的時(shí)候，你可能需要采取一個(gè)更審慎的或者飽受的一種方式。我記得我曾經(jīng)為周小川行長(zhǎng)寫(xiě)過(guò)一篇論文，人民幣的全面可兌換和自由可兌換，要有一個(gè)差異。后者說(shuō)自由的人民幣可兌換就是你馬上可以打幾個(gè)電話，可以買很多人民幣，你不需要填很多表。充分可兌換、全部可兌換是什么意思？就是資本項(xiàng)目下所有40種的項(xiàng)目都可以來(lái)進(jìn)行可兌換，但是你可能是需要填表，你要講信息，你的一些行為可能會(huì)被跟蹤，你需要被審批通過(guò)，但是是“可兌換”，這個(gè)不一樣。所以，資本項(xiàng)目下是可以控制好的，比另一種情形會(huì)更好控制。

　　郭樹(shù)清主席之前說(shuō)過(guò)建立一個(gè)離岸市場(chǎng)，2000年的時(shí)候就說(shuō)了，2004年最終在香港建立了人民幣離岸市場(chǎng)，之后人民幣也就被用來(lái)進(jìn)行貿(mào)易結(jié)算等工作的功能。現(xiàn)在可以將人民幣的國(guó)際化再進(jìn)入一個(gè)新的維度去，讓人民幣的使用放在資本市場(chǎng)交易里面更多去用。我們?cè)谙愀垡呀?jīng)做好準(zhǔn)備去做這件事，做好準(zhǔn)備將人民幣定價(jià)、人民幣交易、人民幣結(jié)算或者股票市場(chǎng)交易里面用人民幣結(jié)算，任何時(shí)候國(guó)際投資者想要投資中國(guó)股票市場(chǎng)的時(shí)候，他們可能還沒(méi)有做好準(zhǔn)備去用人民幣，他們還想用港幣來(lái)做。現(xiàn)在此時(shí)此刻非常可以做一件事，把人民幣使用的功能放到更高層級(jí)上，主要是為了資本市場(chǎng)的交易來(lái)使用人民幣做各種功能。我們做好準(zhǔn)備做這件事情，我們?cè)敢庾鐾苿?dòng)，當(dāng)然也需要央行的理解，或者銀保監(jiān)會(huì)的支持。

　　把中國(guó)大陸的金融市場(chǎng)向國(guó)際的金融機(jī)構(gòu)來(lái)開(kāi)放的問(wèn)題，有非常多樂(lè)觀金融機(jī)構(gòu)，華爾街有大量的金融機(jī)構(gòu)，它們?cè)诮鹑诘淖钋把兀梢詮乃麄兩砩蠈W(xué)到很多東西。但是要小心，最先進(jìn)的金融行業(yè)有可能把手手腳腳都砍掉，甚至有的時(shí)候太前沿，會(huì)有很大的風(fēng)險(xiǎn)。你擁抱風(fēng)險(xiǎn)，運(yùn)用他們的專業(yè)技能的時(shí)候要小心。風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)就在于你也會(huì)擁抱它的的有問(wèn)題的文化，而文化不能完全擁抱，這是有問(wèn)題的。金融界的有問(wèn)題的文化是過(guò)去的十幾二十年的時(shí)間里邊發(fā)展起來(lái)的，這個(gè)文化是很自私的文化，金融體系特別得以自我為中心，就是這種自私文化造成了各種風(fēng)險(xiǎn)，它有特別多的復(fù)雜性，把它稱為金融創(chuàng)新，產(chǎn)生了一種東西，比如說(shuō)建立一個(gè)交換次貸資產(chǎn)。其實(shí)對(duì)于資產(chǎn)證券化沒(méi)有問(wèn)題，我支持資產(chǎn)證券化，它可以將投資回報(bào)率更高，降低投資成本，但是將次級(jí)債來(lái)進(jìn)行證券化，導(dǎo)致對(duì)于我們現(xiàn)有的評(píng)級(jí)系統(tǒng)受到破壞，這是不能接受的。我非常支持中國(guó)大陸的中心觀點(diǎn)，就金融要服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，監(jiān)管部門需要有這樣的勇氣，它一旦看到次貸的行為或者是復(fù)雜的金融產(chǎn)品的時(shí)候，一定問(wèn)一個(gè)問(wèn)題“這些東西怎么有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展了，它怎么有辦法推動(dòng)金融行業(yè)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)？”如果做不到這一點(diǎn)，你就說(shuō)“對(duì)不起，不行，我們不讓你做這個(gè)工作”。是有例子的，這就是我做的工作。

　　我在香港的金融管理局的時(shí)候就是做這個(gè)事情，2005到2006年，次級(jí)債當(dāng)時(shí)在美國(guó)是特別受歡迎的一個(gè)證券資產(chǎn)，有一些香港的銀行找我，我作為監(jiān)管部門，我們能不能做一點(diǎn)這些資產(chǎn)？我的答案就是這些次級(jí)的CDO我理解不了，次級(jí)貸你買它干什么？不要買。所以，當(dāng)時(shí)很多金融機(jī)構(gòu)都認(rèn)為我很笨，但就是這么一個(gè)選擇，我們最后沒(méi)有受到次級(jí)債的沖擊。

　　這些問(wèn)題我們都值得去應(yīng)對(duì)，在金融開(kāi)放的時(shí)候要應(yīng)對(duì)，我們要審慎，但是我們也要有勇氣。

責(zé)任編輯：趙子牛