新浪財(cái)經(jīng)訊 “2019陸家嘴論壇”于6月13日-14日在上海召開(kāi)。中國(guó)國(guó)際金融股份有限公司首席執(zhí)行官及管理委員會(huì)主席畢明建出席“全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)新視野下的中國(guó)金融開(kāi)放”環(huán)節(jié)。

　　畢明建表示，權(quán)益類(lèi)資本對(duì)中國(guó)的興趣逆勢(shì)在增長(zhǎng)，邏輯很簡(jiǎn)單，全世界增長(zhǎng)高地在什么地方？亞洲；亞洲的核心是什么地方？中國(guó)。MSCI之所以最后做了決定，是背后的機(jī)構(gòu)投資者有這個(gè)想法。如何通過(guò)引進(jìn)國(guó)際資本，彌補(bǔ)一些我們股權(quán)類(lèi)市場(chǎng)，特別是股本市場(chǎng)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性短板，可能是我們新一輪金融開(kāi)放需要考慮的地方。

　　以下為發(fā)言實(shí)錄：

　　主持人：謝謝Howard MARKS，信任非常重要，因?yàn)橹挥行湃尾艜?huì)有低風(fēng)險(xiǎn)、低成本、交易成本也很低，謝謝。

　　畢明建：非常高興，現(xiàn)在中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，特別是權(quán)益類(lèi)或者是股票市場(chǎng)的發(fā)展成為社會(huì)的一個(gè)共識(shí)，也要加強(qiáng)資本市場(chǎng)的發(fā)展。在我們的實(shí)際操作當(dāng)中，看得也是非常清楚的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要轉(zhuǎn)型，要有新興的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，現(xiàn)有的傳統(tǒng)行業(yè)要整合提高，都需要資本金。這兩年P(guān)E、VC發(fā)展不錯(cuò)，A輪、B輪、D輪一直下去，最終還是要走向資本市場(chǎng)，沒(méi)有資本市場(chǎng)，這個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是沒(méi)有得到金融服務(wù)業(yè)支撐的，這是看得非常清楚。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、整合，我們也參加很多債務(wù)重組等等，就是缺資本金，這是非常清楚的。

　　如果說(shuō)從金融風(fēng)險(xiǎn)控制的角度來(lái)說(shuō)，我也可以提供一個(gè)角度，剛才我還跟日本這位嘉賓在交流。中國(guó)現(xiàn)在的儲(chǔ)蓄率之高，大家要有一點(diǎn)具體的數(shù)字來(lái)感受一下。現(xiàn)在儲(chǔ)蓄要形成投資的每年有40萬(wàn)億，我們90萬(wàn)億的GDP，儲(chǔ)蓄率占46%、47%。現(xiàn)在看看我們股本市場(chǎng)，去年總共加在一起，IPO等等加在一起是多少呢？幾千億，一萬(wàn)億都不到。當(dāng)然我剛才說(shuō)PE什么都不錯(cuò)，但是弄來(lái)弄去有萬(wàn)億就不得了。你想想看，GDP每年幾萬(wàn)億的增長(zhǎng)，海外投資現(xiàn)在也受很多約束，債務(wù)是幾十萬(wàn)億的增長(zhǎng)，就算實(shí)現(xiàn)空轉(zhuǎn)、僵尸企業(yè)都停下來(lái)，這個(gè)倍數(shù)能降下來(lái)嗎？道理就放在這兒。

　　所以，實(shí)際上權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)的發(fā)展，或者說(shuō)我們金融服務(wù)業(yè)在中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的這個(gè)階段一種滯后的狀態(tài)，全社會(huì)都看得很清楚，現(xiàn)在都形成共識(shí)，我們很高興。

　　再仔細(xì)想一想，這30年股票市場(chǎng)發(fā)展，也是經(jīng)過(guò)了無(wú)數(shù)的探索，怎么就走不出來(lái)？這對(duì)我來(lái)說(shuō)是一直思考的事。像我們這樣的也看過(guò)原來(lái)肉票、豆腐票等等，最后還是消費(fèi)市場(chǎng)起了決定性的作用，資源配置起決定性作用，看到效果了。為什么資本市場(chǎng)就走不出來(lái)？可能有各種各樣的因素。像剛才瑞穗董事長(zhǎng)談到有軟件方面的原因等等。但是這里還有一個(gè)很根本的我們資本市場(chǎng)發(fā)展的結(jié)構(gòu)性的缺陷，就是我們經(jīng)濟(jì)發(fā)展制約所造成的、我們財(cái)富積累的程度所造成的長(zhǎng)期資本投資的欠缺，這可能不是制度方面的創(chuàng)新就能解決的。當(dāng)然現(xiàn)在隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，條件越來(lái)越具備，大家也更加聚焦在海外的經(jīng)驗(yàn)，比如說(shuō)退休基金怎么能夠有好的制度上的安排，使它形成長(zhǎng)期的股權(quán)投資，這都需要時(shí)間的。當(dāng)然還有很多建議，國(guó)有資產(chǎn)也積累了這么多年，幾十萬(wàn)億是有的，像中金上市的企業(yè)，幾萬(wàn)億美元中國(guó)是有的。如果能夠結(jié)合國(guó)企改革，放到資管平臺(tái)上，最近我們非常高興地看到國(guó)務(wù)院發(fā)文，國(guó)資委授權(quán)經(jīng)營(yíng)，從有財(cái)務(wù)約束的、財(cái)務(wù)管理需求出發(fā)，資產(chǎn)平臺(tái)上，在這個(gè)基礎(chǔ)上形成好的國(guó)有企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)，本身這些資管平臺(tái)，如果把國(guó)有的特別是上市的資產(chǎn)放過(guò)去之后，作為一個(gè)資產(chǎn)管理的形式來(lái)加以管理，這又是一個(gè)很重要的機(jī)構(gòu)投資者在產(chǎn)生。

　　但是這一類(lèi)的想法也是提了很長(zhǎng)時(shí)間，進(jìn)展非常緩慢。所以，實(shí)際的情況還是說(shuō)這么大的儲(chǔ)蓄，又有這么高的需求，但是機(jī)構(gòu)投資者實(shí)在是不成比例地小。我們超常規(guī)地發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者談了很長(zhǎng)時(shí)間，但實(shí)際上你看看，現(xiàn)在共同基金，現(xiàn)在權(quán)益類(lèi)的就上萬(wàn)億，這兩年陽(yáng)光私募比較大，可能發(fā)展得不錯(cuò)，但是上萬(wàn)億，也就是這么一個(gè)規(guī)模，跟每年40萬(wàn)億的儲(chǔ)蓄，形成投資根本不成比例。這是大家必須要認(rèn)識(shí)的一個(gè)問(wèn)題。

　　這樣的情況下，再看看我們?cè)谛碌娜蚪?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的視野下來(lái)考慮金融的開(kāi)放，我覺(jué)得還是有些很特殊的意義在里邊。看看全球的資本分布會(huì)看得非常清楚，西方是成熟的社會(huì)，當(dāng)然它財(cái)富的積累經(jīng)過(guò)很長(zhǎng)時(shí)間，它就天生具備這個(gè)好的條件，它有長(zhǎng)期資本的供應(yīng)。剛才Paul ROMER教授談到海外債務(wù)形成的投資長(zhǎng)的比較多，但它作為基本條件來(lái)說(shuō)是不成問(wèn)題的，特別是美國(guó)，它的退休基金和GDP的比例是一百好幾十，所以它對(duì)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期資本的提供，提供了最最堅(jiān)實(shí)的物質(zhì)基礎(chǔ)，德國(guó)、日本就稍微差一點(diǎn)，看得很清楚，權(quán)益類(lèi)資本最強(qiáng)的還是美國(guó)。

　　現(xiàn)在這一輪開(kāi)放下，這個(gè)角度是非常重要的，怎么能夠在國(guó)際的視野更大范圍內(nèi)配置資產(chǎn)的情況下，解決中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展當(dāng)中的一些結(jié)構(gòu)性的缺陷，這是一個(gè)比較大的概念。

　　我就在想80年代那時(shí)產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)入中國(guó)，規(guī)模很大，對(duì)中國(guó)的改革開(kāi)放形成了非常正面的影響。問(wèn)題是為什么金融性的資本就一直不進(jìn)來(lái)呢？中金公司是一個(gè)合資企業(yè)，早期外方就一直說(shuō)中金公司今后前途無(wú)量。想想現(xiàn)在外資占資本市場(chǎng)的比重零點(diǎn)幾都沒(méi)有，今后最起碼占15%、20%，美國(guó)都20%幾，周邊市場(chǎng)都不用說(shuō)，今后不得了，你們的機(jī)會(huì)很大，但就是一直沒(méi)有發(fā)生。

　　這是很有趣的情況，權(quán)益類(lèi)資本對(duì)中國(guó)的興趣逆勢(shì)在增長(zhǎng)，這也是很值得探討的一個(gè)情況。前幾年很多年都不發(fā)生，就這一兩年大家的感興趣程度大大增加。邏輯很簡(jiǎn)單，我們國(guó)內(nèi)很多人悲觀經(jīng)濟(jì)怎么怎么，國(guó)外這些長(zhǎng)期投資者的邏輯很簡(jiǎn)單，全世界增長(zhǎng)高地在什么地方？亞洲。亞洲的核心是什么地方？中國(guó)。這個(gè)不用討論，很清楚。美國(guó)現(xiàn)在倍數(shù)最高的是美國(guó)的市場(chǎng)，幾乎要碰頂，都高不到哪兒去。全世界最低的市場(chǎng)是哪里？中國(guó)，是最低的一個(gè)板塊里面。對(duì)他們來(lái)說(shuō)道理很清楚的，進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，MSCI之所以最后做了決定，是背后的機(jī)構(gòu)投資者有這個(gè)想法。

　　我覺(jué)得現(xiàn)在這一輪開(kāi)放，我們?nèi)绻軌蛲ㄟ^(guò)引進(jìn)國(guó)際資本，把我們股權(quán)類(lèi)市場(chǎng)，特被是股本市場(chǎng)發(fā)展的一些結(jié)構(gòu)性的短板能夠得到彌補(bǔ)，這可能是我們這一輪金融開(kāi)放的方面是很需要考慮的地方。在這個(gè)基礎(chǔ)上怎么能夠把各項(xiàng)工作做好，比如說(shuō)上海當(dāng)然肯定要抓住這個(gè)機(jī)會(huì)，原來(lái)滬港通、深港通已經(jīng)起了很大的作用，使得國(guó)際資本的流動(dòng)大大便利，在原來(lái)QFII、RQFII的基礎(chǔ)上。現(xiàn)在大家提出來(lái)比如說(shuō)要避險(xiǎn)，我也不可能完全是現(xiàn)貨，我要避險(xiǎn)，避險(xiǎn)市場(chǎng)怎么能建設(shè)，這都是我們要抓住機(jī)會(huì)的時(shí)候。我是從市場(chǎng)的構(gòu)成、服務(wù)等等方面來(lái)看這個(gè)問(wèn)題。

　　這次如果真的結(jié)合了科創(chuàng)板，我覺(jué)得科創(chuàng)板真是生逢其時(shí)，上市的標(biāo)的中國(guó)從來(lái)不缺乏，美國(guó)上市比較熱的幾個(gè)新興市場(chǎng)，中國(guó)公司占很大比重，問(wèn)題是中國(guó)市場(chǎng)不能提供這個(gè)服務(wù)，逼迫大家到海外尋找這方面的金融服務(wù)。所以，標(biāo)的是不缺的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的狀況，這么大規(guī)模的轉(zhuǎn)型、城市化，支撐了市場(chǎng)的供應(yīng)方。原來(lái)我們很多次嘗試沒(méi)有真正走出來(lái)，這次我覺(jué)得走出來(lái)的可能性是非常大的。所以，怎么加快國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，同時(shí)更好地利用國(guó)際資本的進(jìn)入，這是一種新的態(tài)勢(shì)，這可能是我們這一次能成功的一個(gè)很重要的原因，中國(guó)這40年有很成功的案例。

　　最后加一句，美國(guó)有一些精英或者是希望所謂的脫鉤，但實(shí)際上美國(guó)的資本是沒(méi)有在尋找脫鉤的，實(shí)際上是希望更加全球化，也為我們?nèi)蚧恼麄€(gè)趨勢(shì)提供一個(gè)新的角度。

　　謝謝。

責(zé)任編輯：趙子牛