【解讀】華泰證券：PMI回升不意味著工業(yè)疲弱反轉(zhuǎn) 預(yù)計(jì)Q2降息

中泰證券解讀3月PMI：消費(fèi)領(lǐng)域和高技術(shù)行業(yè)值得看好

光大評3月PMI：基建托底PPI回彈 經(jīng)濟(jì)踏入弱增長模式

中信證券評3月PMI：復(fù)工強(qiáng)于需求 經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍需考驗(yàn)

　　中國3月官方制造業(yè)PMI50.5，重回榮枯線上方

　　3月份PMI顯示：制造業(yè)回歸擴(kuò)張區(qū)間，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)運(yùn)行基礎(chǔ)較好 

　　中國物流信息中心 文韜

　　中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心發(fā)布的2019年3月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.5%，較上月回升1.3個百分點(diǎn)，連續(xù)3個月運(yùn)行在50%以下后重回?cái)U(kuò)張區(qū)間。從分項(xiàng)指數(shù)來看，春節(jié)后市場回歸正常軌道，市場需求增加，企業(yè)生產(chǎn)擴(kuò)張，采購趨于活躍，原材料和產(chǎn)成品價格上升。中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動上升，新動能繼續(xù)穩(wěn)中有進(jìn)發(fā)展。預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大回落的可能性較小，經(jīng)濟(jì)增速有條件保持去年四季度水平。

　　市場需求繼續(xù)釋放。新訂單指數(shù)為51.6%，較上月上升1個百分點(diǎn)，連續(xù)2個月上升，表明進(jìn)入3月份后，隨著各地企業(yè)全面開工復(fù)工，市場需求繼續(xù)釋放。在春節(jié)期間表現(xiàn)較好的消費(fèi)品需求也繼續(xù)發(fā)力，提升了市場活躍度。 

　　生產(chǎn)活動快速回升。春節(jié)過后，前期有所回調(diào)的企業(yè)生產(chǎn)快速回歸正常，本月生產(chǎn)指數(shù)為52.7%，較上月回升3.2個百分點(diǎn)，升幅較為明顯。受生產(chǎn)活動回升的影響，企業(yè)加快了原材料備貨，采購量指數(shù)為51.2%，較上月回升2.9個百分點(diǎn)，結(jié)束了連續(xù)6個月的下降。原材料庫存指數(shù)為48.4%，較上月上升2.1個百分點(diǎn)。結(jié)合以上指數(shù)來看，當(dāng)前企業(yè)生產(chǎn)意愿較強(qiáng)，采購趨于活躍。

　　市場價格整體上升。由于供需擴(kuò)張的支撐，市場價格回暖。購進(jìn)價格指數(shù)為53.5%，較上月上升1.6個百分點(diǎn)，也高于去年同期0.1個百分點(diǎn)；出廠價格指數(shù)為51.4%，較上月上升2.9個百分點(diǎn)，高于去年同期2.5個百分點(diǎn)，回到擴(kuò)張區(qū)間。兩個價格指數(shù)均連續(xù)3個月上升，表明市場價格進(jìn)入上升通道。出廠價格上升，同時購進(jìn)價格指數(shù)與出廠價格指數(shù)間的差距也從上月的3.4個百分點(diǎn)收縮到本月的2.1個百分點(diǎn)，有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)效益。

　　中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動上升。受前期國家對民營經(jīng)濟(jì)的重視以及對小微企業(yè)的扶持的帶動，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動明顯上升。中型企業(yè)PMI為49.9%，較上月回升3個百分點(diǎn)，其生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別上升5.2和4.6個百分點(diǎn)，回到擴(kuò)張區(qū)間；小型企業(yè)PMI為49.3%，較上月回升4個百分點(diǎn)，其生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別上升7.4和6.2個百分點(diǎn)。隨著國家精準(zhǔn)有效支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)、增加小微企業(yè)貸款等政策的進(jìn)一步落實(shí)，中小企業(yè)預(yù)期將迎來更好的發(fā)展機(jī)遇。

　　裝備制造業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)中有進(jìn)。裝備制造業(yè)PMI為51.2%，較上月上升1.2個百分點(diǎn)，高于制造業(yè)PMI 0.7個百分點(diǎn)；高技術(shù)產(chǎn)業(yè)PMI為52%，較上月上升0.6個百分點(diǎn)，高于制造業(yè)PMI 1.5個百分點(diǎn)。今年以來，裝備制造業(yè)和高技術(shù)產(chǎn)業(yè)整體表現(xiàn)較好，兩個指數(shù)均連續(xù)3個月上升，穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢較為明顯，對制造業(yè)PMI回升起到較好帶動作用。

　　本月制造業(yè)PMI回升，主要是春節(jié)過后市場回歸正常，市場需求和供給擴(kuò)張，市場價格上升，企業(yè)采購意愿較強(qiáng)，中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動上升。兩會提出了一系列預(yù)期目標(biāo)和宏觀政策，提振了市場信心，中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商也在有序進(jìn)行，市場樂觀情緒有所醞釀，生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)上升0.6個百分點(diǎn)至56.8%的較高水平。

　　從一季度制造業(yè)PMI走勢來看，1月份經(jīng)濟(jì)運(yùn)行基本平穩(wěn)，2月份受春節(jié)因素影響，生產(chǎn)活動有所回調(diào)。進(jìn)入3月份后，積極因素明顯釋放，市場明顯回升，經(jīng)濟(jì)趨穩(wěn)運(yùn)行基礎(chǔ)較好。預(yù)計(jì)一季度經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)較大回落的可能性較小，經(jīng)濟(jì)增速有條件保持去年四季度水平。

責(zé)任編輯：張恒星 SF142