券商盤前緊急辟謠！央行即將抉擇，到底降不降準(zhǔn)？A股迎“四月決斷”

　　4月降準(zhǔn)呼聲由來已久。但迄今為止，只聞樓梯響，不見人下來。

　　3200點之上，A股已躊躇不前。降準(zhǔn)與否，顯然在很大程度上影響著短期市場的風(fēng)險偏好。

　　面對4月中旬顯而易見的資金供求缺口，央行要做出選擇，很可能就在未來一周。降不降準(zhǔn)，答案即將揭曉！

　　不過，分析人士表示，當(dāng)前階段降準(zhǔn)與否可能并不能決定A股走向。所謂“四月決斷”的關(guān)鍵，還在基本面。在經(jīng)歷估值修復(fù)之后，股市進(jìn)一步上漲需要基本面的支持。

　　堵不住的“嘴”

　　央行剛辟完謠，券商又來了，也是關(guān)于降準(zhǔn)。

　　10日早間，有媒體報道稱，中信建投預(yù)計5個交易日內(nèi)降準(zhǔn)，普惠或定向都是選項。報道援引了“中信建投分析師陳玉龍”的分析。

　　中信建投很快做出回應(yīng)，稱“中信建投并無此分析師”，“我們并未做任何降準(zhǔn)預(yù)測，此事與我們無關(guān)?！?/p>

　　經(jīng)中證君查證，中信建投證券的確沒有叫“陳玉龍”的分析師，只有一位叫“張玉龍”的分析師，為中信建投策略首席分析師。

　　在4月10日中信建投證券的《晨會掘金》中，張玉龍的這篇《寬信用基礎(chǔ)貨幣略緊，降準(zhǔn)對沖值得期待——4月第2周流動性觀察》的報告，被放在“今日重點推薦”的第一位。

　　該報告提到，“我們預(yù)計4月17日3665億元MLF到期前，央行需要投放資金填補缺口”、“2019年央行在信用擴(kuò)張過程中，會繼續(xù)降低存款準(zhǔn)備金率1-2次”、“我們認(rèn)為更有可能是除了普遍降準(zhǔn)之外，還會對小微企業(yè)貸款形成的存款進(jìn)行定向降準(zhǔn)”……

　　中證君掐指一算，從今天（4月10日）到“4月17日3665億元MLF到期前”，恰好5個交易日。

　　不過，仔細(xì)閱讀這份研報，分析師并沒有明確提出“預(yù)計5個交易日內(nèi)降準(zhǔn)”的觀點。

　　事實上，分析師基本上不會那么做，特別是在央行剛剛對“降準(zhǔn)謠言”進(jìn)行辟謠的當(dāng)下。

　　但是，降準(zhǔn)的傳言此起彼伏，就連央行“辟謠”也按不住，這說明了什么？

　　這說明市場對降準(zhǔn)的預(yù)期很強烈。

　　降不降準(zhǔn)？懸念即將揭曉！

　　分析人士認(rèn)為，央行的確需要做出降準(zhǔn)與否的選擇，這個時間點，可能就是“5個交易日內(nèi)”。

　　我們先來看央行此前辟的是什么謠。

　　3月29日，A股市場大漲，盤中便傳出“周末央行降準(zhǔn)”的消息。當(dāng)天深夜，央行緊急辟謠：

　　央行深夜緊急辟謠，可見貨幣政策有多受市場矚目，尤其是當(dāng)下。

　　4月2日，央行微博轉(zhuǎn)發(fā)的《成方街時評：給金融市場上的造謠者提個醒》中提到：

　　“3月29日（周五）傍晚，一則假冒新華社記者發(fā)布的‘4月1日起降準(zhǔn)’的謠言在微信群流傳開來。稍后，人民銀行辦公廳迅即出面澄清，指出該消息不實，及時戳穿謠言，阻止了謠言繼續(xù)大范圍擴(kuò)散。央行也已就此事正式致函公安機關(guān)，請就此次編造發(fā)布虛假信息的行為依法進(jìn)行查處。”

　　但是，央行辟謠“4月1日起降準(zhǔn)”，就意味著以后不會降準(zhǔn)了嗎？

　　央行又沒有說“以后不會降準(zhǔn)了”！

　　那么，4月可能降準(zhǔn)嗎？

　　至少從目前來看，市場上關(guān)于降準(zhǔn)的預(yù)期依然強烈。因為，4月中旬流動性供求存在巨大缺口：

　　一是財政收稅。4月是傳統(tǒng)的稅收大月，從近5年數(shù)據(jù)來看，4月一般稅收收入約為1.35萬億元。下周（4月18日前后）將是本月稅費清繳入庫的高峰期。

　　二是MLF到期。4月還有3675億元中期借貸便利（MLF）將到期，到期日是4月17日，恰逢稅期高峰時點。

　　三是政府債券發(fā)行也不少。中旬往往是月內(nèi)地方債發(fā)行最多的時候，政府債券發(fā)行繳款也會增加財政庫款、消耗流動性。

　　在外匯占款指望不上的情況下，這個缺口只能由央行來填補。因此，在4月稅期高峰（4月18日前后）及MLF到期（4月17日）之前，央行擇機重啟流動性投放基本沒有懸念。

　　問題只是，央行會采取何種方式投放流動性？

　　在央行投放流動性的眾多手段中，降準(zhǔn)依然是可選項，而且是呼聲最高的選項。因為降準(zhǔn)釋放的流動性“量大”、“價優(yōu)”，既可穩(wěn)定流動性，又有助于降低市場利率，若配合政策引導(dǎo)和激勵，比如定向降準(zhǔn)等，還有利于緩解中小企業(yè)融資難融資貴。

　　當(dāng)然，如果不降準(zhǔn)，央行也可能采取混搭逆回購和各種“粉”的做法。比如，逆回購加“麻辣粉”（MLF），逆回購加“特麻辣粉”（TMLF），或者逆回購加“麻辣粉”加“特麻辣粉”。

　　與降準(zhǔn)相比，后幾種方案也可起到穩(wěn)定流動性的作用，但可能給市場造成“預(yù)期差”，促使市場調(diào)整貨幣政策預(yù)期，這是關(guān)鍵。

　　總之，降不降準(zhǔn)，答案有可能在未來一周揭曉。今后一周，是重要的貨幣政策觀察期。

　　A股“四月決斷”關(guān)鍵還在基本面

　　春季躁動

　　四月決斷

　　五窮六絕七翻身

　　金九銀十

　　年底吃飯行情……

　　A股市場中有一個說法，叫做“四月決斷”，大概意思是說每年到4月的時候，全年投資的邏輯脈絡(luò)基本能夠看清楚了，需要下決心了。

　　從過去幾年的經(jīng)驗來看，這個說法是有其合理性的。

　　回顧2011年至今，A股往往在4月選擇方向，2011年、2014年、2016年、2017年、2018年的4月，股市轉(zhuǎn)向下跌，2012年4月股市短期上漲后5月轉(zhuǎn)向下跌，2013年、2015年的4月股市進(jìn)一步上漲。

　　為什么A股會有“春季躁動”？為什么又有“四月決斷”？

　　海通證券在4月7日的《四月決斷》中表示：

　　“4月之前基本面數(shù)據(jù)不太明朗，市場往往受到政策或事件的影響，而年初流動性通常較充裕、投資者風(fēng)險偏好高，故常常出現(xiàn)春季躁動。

　　4月之后，3月的宏觀數(shù)據(jù)逐步公布，微觀企業(yè)的年報及一季報也開始披露，入春后基本面逐步明朗，重要會議開完，宏觀政策形勢也更明朗，因此在4月投資者可以對行情做出更明確的判斷?！?/p>

　　對于當(dāng)前依賴于“估值修復(fù)”的A股行情，在3200點之上躊躇不前的時候，央行的選擇顯然非常重要。如果是降準(zhǔn)，低成本流動性的釋放，短期將有力提振市場的風(fēng)險偏好。

　　不過，也有分析人士表示，當(dāng)前階段降準(zhǔn)與否，可能并不能決定A股走向。所謂“四月決斷”的關(guān)鍵，還在基本面。在經(jīng)歷估值修復(fù)之后，A股進(jìn)一步上漲需要基本面的支持。

　　“上證綜指2440點以來是牛市第一階段，上漲源于估值修復(fù)。風(fēng)險溢價和股債比價指標(biāo)顯示，目前股市風(fēng)險收益比優(yōu)勢已不明顯。市場進(jìn)入牛市第二階段需要確認(rèn)基本面見底。借鑒歷史，四月是明朗期，從領(lǐng)先指標(biāo)見底時間推斷，同步指標(biāo)見底還需要時間?！?nbsp;海通證券表示。

　　換句話說，當(dāng)前對A股走勢影響最大的，可能不是流動性，而是基本面。

　　因此，3月經(jīng)濟(jì)和金融數(shù)據(jù)是股市更應(yīng)關(guān)注的點。

責(zé)任編輯：張恒