作者： 邵海鵬

　　[ 黃思佳認為，在試點過程中，保費來源高度依賴三大交易所的試點支持。然而，補貼資金畢竟有限，只能起到引導(dǎo)和示范作用，需要吸引更多政府和社會資金參與，才能進行大范圍推廣。 ]

　　飼料價格上漲，疊加豬價下行——2022年的這“一漲一跌”讓和建忠倍感壓力，因為這直接影響到養(yǎng)豬利潤。“飼料成本快速上漲，而豬價卻直線下跌，尤其是二三月份，每天都要虧損十幾萬元。”他說。

　　和建忠是怒江建浩農(nóng)業(yè)公司負責(zé)人。2010年前后，他就返回位于云南省怒江州蘭坪縣的家鄉(xiāng)，投資建起了養(yǎng)豬場、水果基地和農(nóng)莊，隨后又帶領(lǐng)合作社養(yǎng)殖戶、建檔立卡貧困戶養(yǎng)豬實現(xiàn)增收。

　　讓和建忠不曾想到的是，現(xiàn)貨市場的價格波動使其承受巨額損失，卻能通過“保險+期貨”的金融手段，在期貨市場一定程度上找補回來。這背后是“蘭坪縣生豬、豬飼料價格指數(shù)保險+期貨”項目在發(fā)揮作用。該項目于2022年10月完成全部投保工作，2022年11月保險機構(gòu)和期貨公司陸續(xù)啟動快速理賠程序。近期，和建忠所在公司獲得賠款44.95萬元。“由于前期損失較大，雖然賠款有限，但至少穩(wěn)住了陣腳，情況也在逐漸好轉(zhuǎn)，金融機構(gòu)的扶持讓企業(yè)和農(nóng)戶切實受惠。”他說。

　　蘭坪縣“保險+期貨”項目是金融機構(gòu)積極摸索“保險+期貨”業(yè)務(wù)的一個縮影，而這一探索創(chuàng)新至今已連續(xù)八年寫入中央一號文件。多位業(yè)內(nèi)人士指出，“保險+期貨”業(yè)務(wù)歷經(jīng)多年正逐漸走向市場化，同時也面臨一系列挑戰(zhàn)，未來需要引入涉及現(xiàn)貨的相關(guān)主體參與期貨交易，在期貨市場實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈綜合模式，真正發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的重要功能，再依照保險、期貨的各自定位，從而真正實現(xiàn)今年中央一號文件所提到的“發(fā)揮多層次資本市場支農(nóng)作用，優(yōu)化‘保險+期貨’”這一指導(dǎo)目標。

　　引入“保險+期貨”補鏈

　　蘭坪縣，位于全國“三區(qū)三州”深度貧困地區(qū)，盡管2020年已實現(xiàn)脫貧摘帽，但受困于高山峽谷的客觀現(xiàn)實，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)仍然十分薄弱。據(jù)和建忠介紹，當(dāng)?shù)厮赜叙B(yǎng)豬習(xí)慣，但養(yǎng)殖模式多為農(nóng)戶散養(yǎng)，小農(nóng)戶無法有效抵御大市場的價格波動。據(jù)官方統(tǒng)計，全縣個體養(yǎng)殖戶7353戶，合作社及企業(yè)只有28家。

　　由于養(yǎng)豬業(yè)存在明顯的周期特征，飼料原料價格近年來劇烈波動，因此如何有效解決當(dāng)?shù)厣i養(yǎng)殖戶的困難，保衛(wèi)來之不易的脫貧成果，成為蘭坪縣政府的重要課題。

　　2021年4月，根據(jù)中央統(tǒng)一部署，上海東西部協(xié)作結(jié)對關(guān)系調(diào)整為云南全省，怒江州正式納入上海援滇對口幫扶體系。同年6月，上海援滇干部張韜在蘭坪縣掛職縣委常委、副縣長，負責(zé)上海對口蘭坪協(xié)作等工作。張韜對第一財經(jīng)記者表示，在了解到怒江建浩農(nóng)業(yè)公司、合作社、小農(nóng)戶發(fā)展養(yǎng)豬業(yè)的實際困難后，2022年3月，上海援滇干部聯(lián)絡(luò)組怒江小組落實滬滇協(xié)作資金500萬元，通過金融機構(gòu)實施“保險+期貨”項目，將蘭坪縣7353家個體養(yǎng)殖戶、28家合作社、龍頭企業(yè)納入保障范圍。

　　“當(dāng)?shù)禺惖匕徇w群眾較多，防止返貧任務(wù)重，縣政府就要想辦法保障農(nóng)戶收入。考慮到當(dāng)?shù)厣贁?shù)民族有牲畜放養(yǎng)的習(xí)慣，地方培育的黑豬品種‘三江豬’作為生態(tài)豬品牌，有著很大的市場潛力。我們準備以此為切入點，打造黑豬全產(chǎn)業(yè)鏈。那么，第一步就是補鏈，以‘保險+期貨’的方式，保障農(nóng)戶養(yǎng)殖收益，讓農(nóng)戶有意愿養(yǎng)黑豬。由此，才可能延鏈、強鏈。”張韜說。

　　值得關(guān)注的是，2022年中央一號文件提出“優(yōu)化完善‘保險+期貨’模式”。這意味著，經(jīng)過多年試點，“保險+期貨”已經(jīng)得到實踐檢驗。

　　太平洋安信農(nóng)險上海分公司市場發(fā)展部副總經(jīng)理劉暢對第一財經(jīng)記者表示，由于生豬價格周期波動性很強，且飼料成本占養(yǎng)豬成本的60%~70%，金融機構(gòu)在蘭坪縣設(shè)立了生豬價格指數(shù)保險、生豬飼料價格指數(shù)保險，并基本實現(xiàn)全縣生豬養(yǎng)殖經(jīng)營全覆蓋。

　　她提到，滬滇協(xié)作資金（500萬元）分配給這兩個價格指數(shù)保險的保費，分別為200萬元、300萬元。國泰君安等5家期貨公司投入資金224.2萬元，參與生豬飼料價格指數(shù)保險項目。

　　之所以設(shè)立這兩個保險產(chǎn)品，劉暢解釋稱，一是生豬是蘭坪縣主要產(chǎn)業(yè)之一，有強烈的保險需求；二是保險標的不同，價格保障方向不同。其中，生豬保跌、飼料保漲。“兩個價格保險產(chǎn)品的推出，可有效保障農(nóng)戶養(yǎng)殖利潤。若再結(jié)合生豬養(yǎng)殖保險，可最大限度保障農(nóng)戶養(yǎng)殖收入。”她說。

　　那么，“保險+期貨”項目是如何運作的呢？

　　總體來講，養(yǎng)殖戶向保險公司購買價格指數(shù)保險產(chǎn)品，保險公司向期貨公司購買場外期權(quán)實現(xiàn)再保險。到期后，價格指數(shù)與目標價格出現(xiàn)差額，參保養(yǎng)殖戶獲得差額賠付。

　　太平洋產(chǎn)險云南分公司三農(nóng)中心承保管理功能區(qū)經(jīng)理宋娟對第一財經(jīng)記者表示，由于生豬、飼料屬于不同的保險標的，保險公司看跌生豬，看漲飼料。到期后，生豬價格指數(shù)低于目標價格，參保養(yǎng)殖戶獲得差額賠付；飼料價格指數(shù)高于目標價格，參保養(yǎng)殖戶獲得差額賠付。

　　以飼料價格指數(shù)為例，宋娟稱，生豬飼料原料主要是玉米、豆粕。在項目開展過程中，保險公司分多次在玉米、豆粕期貨價格低位時買入。比如第一期，玉米是在2022年9月27日以2761.3元/噸的價格買入，保費為68.48元/噸；11月28日到期后，理賠結(jié)算價格上漲到2868.24元/噸，賠付價格為106.94元/噸，每噸賠付率為156%。

　　切實保障農(nóng)戶養(yǎng)豬收益

　　由于不用承擔(dān)保費，由上海援滇資金和期貨公司捐贈資金全額補貼，農(nóng)戶、企業(yè)的投保意愿很高。比如，盡管并不理解“保險+期貨”的運作過程，但周要得還是拿到了1546元賠款。

　　周要得是蘭坪縣中排鄉(xiāng)克卓村底甸二組的脫貧農(nóng)戶。2022年，他在基層工作人員的幫助下，將存欄的19頭生豬登記投保。“雖然保險賠償不一定多，但也一定程度上減輕了負擔(dān)。”他說。

　　怒江建浩農(nóng)業(yè)公司獲得了44.95萬元的賠款。作為公司負責(zé)人，和建忠稱，之所以公司缺乏保險、期貨實踐，最關(guān)鍵的是自身認知有局限，不敢投，也不知道怎么投。當(dāng)然，也跟企業(yè)規(guī)模小，近年來一直虧損，資金緊張有關(guān)。

　　在蘭坪縣試點的“保險+期貨”項目，保險產(chǎn)品均為價格指數(shù)。劉暢稱，不論是目標價格，還是結(jié)算價格，都通過大連商品交易所和市場公布的價格作為承保、理賠依據(jù)，也有效規(guī)避了道德風(fēng)險。

　　2022年3月，該項目啟動立項。同年10月全部投保完成，11月就啟動了快速理賠程序。

　　截至2023年4月末，項目已實現(xiàn)賠款累計558.3萬元。其中：生豬價格指數(shù)保險項目，賠付金額為172.49萬元，簡單賠付率86.24%；生豬飼料價格指數(shù)保險項目，賠付金額為385.79萬元，簡單賠付率為128.6%，本項目涉及到的財政資金使用效率已達111.7%。

　　劉暢提到，該項目在充分保障養(yǎng)殖戶賠付率的基礎(chǔ)上，兼顧了各方利益，建起保障農(nóng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的長效機制。下一步，在試點基礎(chǔ)上，建議繼續(xù)加大資金投入，打造“保險+期貨+訂單農(nóng)業(yè)”新模式，帶動地方政府、銀行等主體參與進來，擴大幫扶資金規(guī)模、豐富幫扶工具箱；帶動上下游企業(yè)參與進來，針對股份制經(jīng)營、大戶聯(lián)合、規(guī)模養(yǎng)殖、小戶散養(yǎng)等多種農(nóng)業(yè)發(fā)展模式精準施策，讓產(chǎn)業(yè)真正接受和使用現(xiàn)代化風(fēng)險管理工具，推進農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)延鏈、補鏈、強鏈，全面提高產(chǎn)業(yè)體系的韌性和穩(wěn)定性。

　　關(guān)于“保險+期貨”業(yè)務(wù)，國泰君安風(fēng)險管理有限公司副總經(jīng)理夏龍對第一財經(jīng)記者表示，其創(chuàng)新之處就在于，使無法參與期貨市場的小散戶，通過保險的形式，與期貨市場產(chǎn)生聯(lián)系，起到價格發(fā)現(xiàn)與套期保值的作用。從期貨公司的角度來看，由于加入了保險業(yè)務(wù)，也有利于自身業(yè)務(wù)的多元化，從而分散風(fēng)險。至于未來，該業(yè)務(wù)應(yīng)該逐步成為商業(yè)項目，當(dāng)然，這不可能一蹴而就，要分區(qū)域、分階段逐步引導(dǎo)。目前來看，農(nóng)戶自繳、社會資金比例正逐漸提高。從去年開始，已有大型養(yǎng)殖企業(yè)出資自繳保費參與保險項目。

　　隨著虧損的逐漸彌補，和建忠希望未來能夠嘗試自主使用金融手段，為全產(chǎn)業(yè)鏈的打造保駕護航。“我們正準備打造一個集種豬繁育、生豬養(yǎng)殖、屠宰、肉食品加工、冷鏈物流配送于一體的全產(chǎn)業(yè)鏈，讓生態(tài)豬走向更廣闊的市場。”他說。

　　針對企業(yè)、小農(nóng)戶被動參與“保險+期貨”產(chǎn)品，宋娟建議，有必要為養(yǎng)殖企業(yè)和農(nóng)戶開展“保險+期貨”試點項目系列培訓(xùn)，同時結(jié)合已經(jīng)開展的項目，介紹項目做法，分享與地方政府、農(nóng)戶等主體對接的實踐經(jīng)驗等。

　　不過，陽光農(nóng)業(yè)相互保險公司農(nóng)險管理部高級主管黃思佳對第一財經(jīng)記者表示，直接通過期貨市場進行風(fēng)險管理，需要較強的專業(yè)知識、操作經(jīng)驗以及資金保障，這對于普通農(nóng)戶來說是一個很大的挑戰(zhàn)。相對于直接參與期貨市場，農(nóng)業(yè)保險更易于農(nóng)戶的理解和接受，加之保險公司具有更強的綜合實力和更完善的基層服務(wù)基礎(chǔ)，購買保險產(chǎn)品更適用于農(nóng)戶保障自身收益。

　　他認為，農(nóng)戶和企業(yè)只需要簡單了解“保險+期貨”的運作方式，通過主動購買收入保險和價格保險，知曉并同意約定價格和結(jié)算價格根據(jù)期貨價格來確定獲得保險保障，即可參與其中。

　　“保險+期貨”在國內(nèi)接連涌現(xiàn)

　　中央對“保險+期貨”的認可，始于2016年中央一號文件。該文件首次提出，穩(wěn)步擴大“保險+期貨”試點。對于“保險+期貨”的實踐，中國期貨業(yè)協(xié)會發(fā)表文章稱，有理論、歷史和現(xiàn)實邏輯。

　　之前期貨、保險這兩個金融產(chǎn)品均面臨挑戰(zhàn)。期貨難以被農(nóng)戶接受，且期貨公司缺乏直接服務(wù)小農(nóng)戶的能力；保險公司雖然開始嘗試價格類險種，但風(fēng)險分散仍然是難題。

　　2015年，在大商所的組織下，期貨公司在2014年玉米場外期權(quán)試點的基礎(chǔ)上，創(chuàng)造性引入保險公司為農(nóng)民提供價格保險、期貨公司為保險公司分散風(fēng)險，形成了“保險+期貨”模式的雛形。

　　當(dāng)時，國家推進價格機制改革，以調(diào)低臨時收儲價格的信號透露出價格市場化改革動向，玉米市場應(yīng)聲而動，結(jié)果參與試點的農(nóng)戶在當(dāng)年玉米銷售價格大跌的情況下獲得了足夠賠付，“保險+期貨”價格保險應(yīng)對價格風(fēng)險的實效充分顯現(xiàn)。

　　經(jīng)過多年探索，“保險+期貨”的業(yè)務(wù)模式已經(jīng)成型。概括來說，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營主體向保險公司購買根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品期貨價格開發(fā)的價格保險產(chǎn)品，將價格風(fēng)險轉(zhuǎn)移至保險公司，保險公司同時向期貨公司購買場外期權(quán)，轉(zhuǎn)移自身承擔(dān)的價格風(fēng)險，期貨公司對場外期權(quán)進行對沖交易，通過交易所的場內(nèi)期貨與期權(quán)市場進行風(fēng)險對沖。

　　陽光農(nóng)業(yè)相互保險公司是國內(nèi)第一家相互制保險公司。公司從2016年至2022年在黑龍江省開展“保險+期貨”項目24個。其中，“收入保險+期貨”項目17個，“價格保險+期貨”項目7個。

　　談及項目具體運作，黃思佳稱，以2019年海倫市大豆“收入保險+期貨”項目為例，該項目共計承保大豆152.96萬畝，總保費6730.16萬元，共計支付保險賠款9772.83萬元，涉及理賠面積151.16萬畝。具體操作流程分為四步：一是農(nóng)戶購買收入保險，二是保險公司購買場外看跌期權(quán)，三是保險公司行權(quán)，四是兌現(xiàn)保險賠款。該項目平均保額493.5元/畝。出單后，保險公司及時通過期貨公司購買場外看跌期權(quán)，入場價格約3514元/噸，入場噸數(shù)24.48萬噸。到期后，行權(quán)價為3424.18元/噸，保險公司向期貨公司索要場外期權(quán)看跌賠款2201.37萬元。而受災(zāi)豆農(nóng)平均實際收入428.85元/畝，獲得賠款64.65元/畝。

　　他說，“保險+期貨”本質(zhì)是由“保險”和“期貨”兩部分組成，“保險”是指農(nóng)戶向保險公司購買農(nóng)產(chǎn)品價格保險或收入保險；“期貨”是指保險公司利用保費資金，通過期貨公司買入期權(quán)衍生品，轉(zhuǎn)移價格保險或收入保險中的價格風(fēng)險。“保險”是農(nóng)戶的風(fēng)險管理工具，“期貨”是保險公司的風(fēng)險管理工具。由于保險產(chǎn)品中的標的作物是期貨市場中的上市品種，所以保險產(chǎn)品中的約定價格、結(jié)算價格可以根據(jù)期貨價格來確定，確保價格來源的公開透明。在實際操作中，保險公司入場期權(quán)價格不一定與保險約定價格一致，保險公司獲得的場外對沖賠款并不是賠償給農(nóng)戶，而是用于補償自己的保險風(fēng)險損失。

　　國泰君安期貨及其風(fēng)險管理子公司是上海市國資委下屬企業(yè)，至今已開展“保險+期貨”項目130多個，累計服務(wù)農(nóng)戶、合作社、家庭農(nóng)場以及涉農(nóng)企業(yè)約45萬戶次，為約60萬噸現(xiàn)貨提供了價格風(fēng)險管理保障，累計賠付金額超過8300萬元。以2021年云南省瀾滄縣、芒市白糖“價格保險+期貨”項目為例，該項目共計承保甘蔗種植面積約16萬畝，折合白糖約5.2萬噸，共計向農(nóng)戶支付保險賠款約380萬元。

　　夏龍稱，保險理賠款彌補了蔗農(nóng)現(xiàn)貨端價格下跌產(chǎn)生的虧損，降低了農(nóng)戶的實際損失，從而實現(xiàn)對蔗農(nóng)的價格保險保障。

　　“保險+期貨”沒有全面推廣的背后

　　之所以“保險+期貨”發(fā)揮著積極作用，推行將近10年卻未能全面推開，保費來源單一是重要原因。

　　夏龍稱，雖然近些年逐步改善，但農(nóng)戶自繳能力和意愿相對還是較低，如果沒有其他資金支持，很難大面積推廣。黃思佳認為，在試點過程中，保費來源高度依賴三大交易所的試點支持。然而，補貼資金畢竟有限，只能起到引導(dǎo)和示范作用，需要吸引更多政府和社會資金參與，才能進行大范圍推廣。

　　中華財險齊齊哈爾中心支公司總經(jīng)理張啟龍對第一財經(jīng)記者表示，單憑交易所保費補貼，遠無法滿足實際需求。隨著試點推廣和模式不斷完善，若納入中央財政補貼資金或地方財政補貼資金補貼范圍，該模式將迅速發(fā)展壯大。這也是西方發(fā)達國家農(nóng)產(chǎn)品價格保險業(yè)務(wù)發(fā)展的經(jīng)驗。

　　其次，場外期權(quán)風(fēng)險管理效益低。黃思佳稱，自開展項目以來，公司共計與20家期貨公司合作，購買場外看跌期權(quán)126.18萬噸，支付權(quán)利金1.66億元，獲得場外期權(quán)對沖賠款1.02億元，場外期權(quán)虧損0.64億元。

　　尤其是“收入保險+期貨”項目，保險風(fēng)險包括產(chǎn)量和價格兩個因素，由于商品交易所對項目的權(quán)利金占保費比有硬性要求，導(dǎo)致公司開展的“保險+期貨”項目中，權(quán)利金支出占保費比例接近50%，然而近年來產(chǎn)量下跌才是影響收入保險賠付的主要因素，保險公司自留保費不足，場外期權(quán)又入不敷出，無法支撐項目可持續(xù)開展。

　　除此以外，張啟龍還提到，由于我國金融監(jiān)管制度限制保險公司直接參與場內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨交易，脫離高度集中化和結(jié)構(gòu)化的場內(nèi)期貨市場，保險公司需要承擔(dān)場外交易引致的高風(fēng)險、高成本等弊端，尤其是流動性風(fēng)險，也是抑制“保險+期貨”模式快速增長的重要原因。

　　針對這些情況，夏龍?zhí)岢鏊膫€建議：一是，“保險+期貨”能與政策險結(jié)合，與更多的支農(nóng)資金結(jié)合，降低農(nóng)戶的自繳成本；二是，多鼓勵標準期權(quán)結(jié)構(gòu)的保險，少做期權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的保險，讓保險原理深入人心；三是，提供多種不同保障水平的保險，由農(nóng)戶自主選擇；四是，投保覆蓋時間要與種植周期一致，不要投機市場。

　　瑞達基金管理有限公司董事長徐志謀曾經(jīng)撰文建議，一方面，高度重視農(nóng)業(yè)補貼政策。“保險+期貨”業(yè)務(wù)是對農(nóng)業(yè)補貼扶持方式的補充，財政適當(dāng)介入，通過保費支出來實現(xiàn)農(nóng)業(yè)補貼，設(shè)置農(nóng)險專門管理機構(gòu)，實施長期且有效的財政補貼政策，對不同的投保期限、保障水平、免賠率、被保險人規(guī)模等條件提供差異化財政補貼，增加產(chǎn)品的靈活性。另一方面，持續(xù)大力推進農(nóng)業(yè)信貸、擔(dān)保、投資融資等方面金融創(chuàng)新服務(wù)，解決農(nóng)民貸款難、貸款貴，減輕農(nóng)民和建檔立卡貧困戶自繳保費的負擔(dān)。

　　業(yè)內(nèi)人士也建議，政府出臺相關(guān)政策，開辟“保險+期貨”模式下保險公司進入場內(nèi)期貨交易綠色通道，允許從事相關(guān)業(yè)務(wù)的保險機構(gòu)準入農(nóng)產(chǎn)品期貨市場，通過降低保險機構(gòu)面對的流動性風(fēng)險等風(fēng)險因素，減少委托—代理成本，助力“保險+期貨”模式的發(fā)展。

新浪合作大平臺期貨開戶 安全快捷有保障

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP

責(zé)任編輯：李桐