來(lái)源：華爾街見(jiàn)聞
按照2011和2013年的慣例，美聯(lián)儲(chǔ)可能在6月1日財(cái)政部用盡現(xiàn)金前召開(kāi)閉門(mén)應(yīng)急會(huì)議。2013年鮑威爾曾稱，一些“救市”潛在措施令人厭惡，“這些是你真的、真的不想作出的決定”。今年5月他警告稱，“沒(méi)有人應(yīng)該認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)真的能夠保護(hù)經(jīng)濟(jì)和金融體系免受違約的影響。”
美國(guó)白宮與國(guó)會(huì)兩黨領(lǐng)袖的債務(wù)上限談判仍在如火如荼地進(jìn)行，一直持有反對(duì)意見(jiàn)的眾議院共和黨籍議長(zhǎng)麥卡錫周四樂(lè)觀預(yù)計(jì)，眾議院最快下周表決債務(wù)上限協(xié)議，顯著提振當(dāng)日美股表現(xiàn)。
除了政界的談判僵局，市場(chǎng)還密切關(guān)注美國(guó)貨幣政策最高機(jī)構(gòu)——美聯(lián)儲(chǔ)是否有應(yīng)對(duì)美債違約這一史無(wú)前例大事件的應(yīng)急方案出臺(tái)。
在5月FOMC聲明發(fā)布后，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾拒絕透露是否有應(yīng)急方案存在，并稱“沒(méi)有人應(yīng)該認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)真的能夠保護(hù)經(jīng)濟(jì)和金融體系免受潛在政府債務(wù)違約的影響。”
不過(guò)，素來(lái)被視為“美聯(lián)儲(chǔ)喉舌”、有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的記者Nick Timiraos新晉發(fā)文稱，按照2011和2013年債務(wù)上限談判僵局的慣例，美聯(lián)儲(chǔ)理應(yīng)在美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫警告的“6月1日耗盡所有現(xiàn)金”之前召開(kāi)閉門(mén)會(huì)議討論應(yīng)對(duì)方案。只是會(huì)議紀(jì)要在五年后才能發(fā)布。
文章稱，2011年時(shí)，美國(guó)財(cái)政部眼看著在幾天內(nèi)將無(wú)法支付社會(huì)保障金等政府福利，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球當(dāng)時(shí)在史上首次下調(diào)了美國(guó)的AAA信用評(píng)級(jí)。2013年時(shí)，美國(guó)政府因債務(wù)上限談判僵局而被迫停擺16天，被稱為史上最長(zhǎng)關(guān)門(mén)期。
在上述兩次美債瀕臨違約的危機(jī)時(shí)刻，美聯(lián)儲(chǔ)官員們其實(shí)分別在2011年8月和2013年10月召開(kāi)了閉門(mén)討論會(huì)，探討債務(wù)違約及其導(dǎo)致的更廣泛金融市場(chǎng)不穩(wěn)定發(fā)生時(shí)，央行應(yīng)采取何種行動(dòng)。
過(guò)去幾年發(fā)布的會(huì)議記錄顯示，2011年時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)財(cái)政部官員們私下制定了管理聯(lián)邦政府支付義務(wù)的計(jì)劃，即允許財(cái)政部?jī)?yōu)先支付政府債務(wù)的本金和利息，避免實(shí)際債務(wù)違約，并延遲支付其他社會(huì)福利義務(wù)。
他們還準(zhǔn)備允許銀行將違約國(guó)債計(jì)入其所需的資本緩沖，并且不一定要懲罰因客戶異常現(xiàn)金需求而面臨資本比率下降的銀行。其他選擇包括：以自身市場(chǎng)價(jià)格對(duì)違約證券進(jìn)行估值、進(jìn)行逆回購(gòu)操作以應(yīng)對(duì)貨幣市場(chǎng)壓力、為貨幣市場(chǎng)共同基金提供緊急流動(dòng)性，以及直接購(gòu)買(mǎi)違約國(guó)債。
而在2013年時(shí)，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)理事的鮑威爾曾擔(dān)心，即便在政府真的用完現(xiàn)金之前，財(cái)政部可能也無(wú)法在國(guó)債拍賣(mài)中找到足夠多的買(mǎi)家，來(lái)用新發(fā)證券替換到期證券。在這種情況下，財(cái)政部可以優(yōu)先支付利息，但可能無(wú)法展期本金。鮑威爾稱：
“真正風(fēng)險(xiǎn)是任何價(jià)格下的國(guó)債拍賣(mài)失敗。”
當(dāng)時(shí)，鮑威爾還嘗試敦促美聯(lián)儲(chǔ)在潛在債務(wù)違約發(fā)生之前，就向公眾披露央行將如何應(yīng)對(duì)此類突發(fā)事件，理由是：“你不能等到違約之后再宣布，應(yīng)在國(guó)債拍賣(mài)失敗之前就制定計(jì)劃并公開(kāi)。”
會(huì)議記錄還顯示，2013年時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員們普遍同意采取幾項(xiàng)應(yīng)急措施，包括向借貸市場(chǎng)注入大量現(xiàn)金，和延長(zhǎng)為金融機(jī)構(gòu)之間提供超短期貸款的回購(gòu)協(xié)議，均能緩解貨幣市場(chǎng)共同基金的壓力。
美聯(lián)儲(chǔ)還可以購(gòu)買(mǎi)投資者因擔(dān)心延遲付款風(fēng)險(xiǎn)而回避購(gòu)買(mǎi)的美國(guó)國(guó)債，或允許銀行將違約證券作為向央行貸款的抵押品。但時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克擔(dān)心，鑒于美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的龐大規(guī)模，美聯(lián)儲(chǔ)將無(wú)法“以任何一種全面的方式”將違約證券從市場(chǎng)上移除。
會(huì)議記錄稱，鮑威爾和當(dāng)年擔(dān)任舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席、現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)“三號(hào)人物”、紐約聯(lián)儲(chǔ)主席的威廉姆斯均認(rèn)為上述部分應(yīng)急措施“令人厭惡”，“這些是你真的、真的不想作出的決定”，理由是有可能違反美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)不直接為政府支出籌資，從而不受財(cái)政政策影響的機(jī)構(gòu)偏好。
也就是說(shuō)，鮑威爾一直認(rèn)為，當(dāng)美國(guó)債務(wù)違約即將發(fā)生、進(jìn)而美聯(lián)儲(chǔ)不得不介入“救市”的選項(xiàng)本身將帶來(lái)“巨大的制度風(fēng)險(xiǎn)”，哪怕在經(jīng)濟(jì)學(xué)上是正確的，美聯(lián)儲(chǔ)不應(yīng)介入復(fù)雜的政治圈。
這也可能是他拒絕透露央行應(yīng)急方案的原因之一。同時(shí)，在此前應(yīng)急會(huì)議中時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)副主席、現(xiàn)任美國(guó)財(cái)長(zhǎng)的耶倫也多次強(qiáng)調(diào)，財(cái)政部的優(yōu)先事項(xiàng)是配合國(guó)會(huì)達(dá)成債務(wù)上限協(xié)議，還沒(méi)有與白宮討論過(guò)一旦真的債務(wù)違約該怎么做，但她反對(duì)優(yōu)先支付國(guó)債本金和利息的提議。
不過(guò)，從2011年的會(huì)議記錄來(lái)看，就算再堅(jiān)持“獨(dú)立性”的原則，美聯(lián)儲(chǔ)最終可能還是會(huì)選擇屈服并聽(tīng)令于財(cái)政部的安排。
當(dāng)時(shí)一些美聯(lián)儲(chǔ)官員擔(dān)心，向貨幣市場(chǎng)提供緊急貸款可能會(huì)產(chǎn)生道德風(fēng)險(xiǎn)，購(gòu)買(mǎi)違約國(guó)債可能被視為替公共債務(wù)融資。耶倫曾坦言，如果違約真的成為可能，這些選擇“對(duì)我來(lái)說(shuō)似乎是可行的”，哪怕她也接著強(qiáng)調(diào)：“但我是否會(huì)支持它們將取決于實(shí)際情況。”
2009年至2015年擔(dān)任明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Narayana Kocherlakota也稱，美聯(lián)儲(chǔ)官員總是擔(dān)心“處于楔子的薄邊”，即問(wèn)題目前看似不嚴(yán)重，卻是更大、更有害發(fā)展的開(kāi)端：
“鑒于存在這種擔(dān)憂，你最終會(huì)屈服于政治壓力，印鈔來(lái)幫助政府籌集資金。”
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責(zé)任編輯：周唯
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