⊙黎靈希 時娜 ○編輯 李魁領 8月8日，香港市場年內最大的IPO項目中國鐵塔，正式在香港主板掛牌交易。作為總市值逾兩千億港元的巨無霸，中國鐵塔有望于月內就被納入MSCI中國指數。 上市首日，該股以1.26港元/股開盤，與招股價持平。此后股價主要在發行價上下波動，最高觸及1.29港元/股，最終報收于1.26港元/股，成交55.26億港元。 中國鐵塔董事長佟吉祿在上市儀式上表示，中國鐵塔既是成長型又是價值創造型公司，股東的關注點就是公司的著力點，股東的期望就是公司的責任和奮斗目標。中國鐵塔希望明年實行期權激勵計劃，使公司的機制、體制更有活力。 國際配售投資陣容華麗 此次IPO，中國鐵塔共發行431.15億股，每股發行價1.26港元，凈籌資金約534.23億港元，超越小米成為今年的港股集資王。港交所主席史美倫及行政總裁李小加均出席了8月8日上午的掛牌儀式，可見港交所對這一項目的重視。 資料顯示，中國鐵塔由內地三大電信運營商中國移動、中國聯通和中國電信于2014年合資成立，主要從事通信鐵塔等基站配套設施和室內分布系統的建設、維護和運營，目前為全球規模最大的通信鐵塔基礎設施供應商，內地市場占有率為96.3%。 除了背靠三大電信運營商之外，此次赴港IPO，中國鐵塔還引入了豪華的基石投資陣容，包括高瓴基金、淘寶中國、中石油資本、北京市海淀區國有資本經營管理中心等10家基石投資者。據佟吉祿介紹，中國鐵塔的國際配售獲得了來自國際各地的長線基金、主權基金、對沖基金等多家機構認購。 “2015年10月，我們完成對三家運營商全部存量鐵塔資產的收購，迄今全面運營不到三年，我們就取得了快速增長。今天能夠在香港主板上市，說明中國鐵塔基于共享的商務模式得到廣大投資者的高度認可。”佟吉祿說。 有望于月內被納入MSCI中國指數 雖然有明星股東和豪華基石投資團護航，但公開發售方面，散戶投資者似乎對這家“巨無霸”反應較淡。中國鐵塔公開招股僅獲得0.36倍超額認購。不過，相較于同日上市新股百濟神州開盤后即跳水破發，中國鐵塔股價表現較為穩定，主要在發行價上下0.02港元處波動，最終收于1.26港元，守住發行價。 為給股價保駕護航，中國鐵塔本次IPO設置了“綠鞋機制”，即其國際承銷商可行駛15%的超額配股權，要求中國鐵塔額外配發不超過此次全球發售股份15%的H股。在國際市場上，這一機制常被許多新股用于維護上市初期股價穩定。上證報記者通過查詢中國鐵塔交易情況獲悉，上市首日，其主要承銷商之一高盛亞洲貢獻了將近30%的買盤。 銀河證券表示，市場反應平淡主要因為投資者普遍認為中國鐵塔在IPO定價、客戶組合和盈利能力方面不具備吸引力。然而，包括銀河證券在內的多家機構亦在研報中稱，作為具有增長潛力的大型電信相關公司，中國鐵塔此次上市的估值低于全球同業。 另據市場消息，自8月22日起，中國鐵塔將被納入MSCI中國指數。有分析人士指出，這對于中國鐵塔來說，可能會是一針強心劑。[詳情]

　　■本報見習記者 向炎濤  8月8日，中國鐵塔在港交所正式掛牌上市，但全天來看，整體表現平淡。 中國鐵塔開盤以1.26港元/股的發行價平開高走，盤中漲幅一度達到2.38%，上漲至1.29港元/股，但午后回落后走勢一直平平，收盤報1.26港元/股，總市值2172.99億港元。 根據此前招股結果，中國鐵塔發行價為每股1.26港元，共計發行431.14億股，占發行后公司總股本的25%，募集資金凈額543.2億港元，超越小米成為今年以來港股市場最大金額IPO。 對于中國鐵塔上市首日表現，香港南華金融集團高級策略師岑智勇對《證券日報》記者表示，股價走勢平淡或因為中國鐵塔本身業務比較冷門，此外估值過高也有一定關系。預計接下來短線股價仍然會在招股價之間波動，待散戶沽貨后，才有待上升。 作為國內三大運營商剝離鐵塔業務重新組建的鐵塔類公司，中國鐵塔可謂含著“金湯匙”出生，三大運營商既是其主要股東，又是主要客戶，三大運營商持股比例共達94%，來自三大運營商的收入占據中國鐵塔總營收的99.8%。根據中國鐵塔招股書，2018年一季度，中國鐵塔營收已達到人民幣172.22億元；凈利潤3.8億元。 此外，中國鐵塔也是目前最年輕的央企，從2014年發起成立，到2015年正式運營，到如今上市僅三年多時間。 中國鐵塔董事長佟吉祿在接受媒體采訪時表示，沒有三家運營商就沒有中國鐵塔，也正是三家運營商的支持，才有了中國鐵塔的快速發展。此次上市，擴大了股東基數，也增強了資本金，對公司發展來講，資金能力也更強了，希望明年能實現期權激勵計劃，進一步使公司體制機制更具活力。 不過，也有業內人士認為，三大運營商共享鐵塔的商業模式一方面能給中國鐵塔保證穩定的收入來源，另一方面，運營商本身作為股東也限制了中國鐵塔市場議價能力，過于單一的業務使其業績難有大的爆發式增長。 對于未來盈利能力的提升，佟吉祿表示，中國鐵塔的定價堅持以成本為基礎的市場化定價，未來將進一步增強公司競爭能力，實行市場化定價，使價格競爭方面一樣具有優勢。這種模式既給運營商帶來共享的成果，也會給投資者帶來紅利。 佟吉祿表示，目前主要收入來自于三家運營商，中國鐵塔除了與國際同行做塔類業務之外，這幾年新建了51萬多座新的基站，增加了100多萬租戶。除了做塔類業務，還做室分和跨行業業務，利用中國鐵塔獨特的資源優勢，對社會廣泛拓展消費者應用業務，已經初步形成多種業務支撐的局面。  德國電信咨詢戰略咨詢總監許可對《證券日報》記者表示，中國鐵塔有很多創新業務，未來可持續發展看好。不過這些業務很難成為運營商鐵塔租賃業務這樣的體量，目前中國鐵塔規劃的是一體兩翼業務格局。 而在業內看來，接下來5G商用帶來的基站建設將是中國鐵塔增長亮點。 華創證券通信行業研究員束海峰對《證券日報》記者表示，中國鐵塔在4G網絡覆蓋及基站密度仍有提升空間，以及5G網絡的商業應用將帶來新一輪的大規模組網需求的背景下，站址共享有助于通信運營商在同等開支水平下更多、更快地進行基站布署，推動通信鐵塔基礎設施市場規模的增長。[詳情]

　　中國鐵塔或推管理層期權激勵計劃 中國證券報 □本報記者 劉麗靚  8月8日，中國鐵塔登陸港交所，成為今年以來全球最大規模的IPO。上市首日平開，報1.26港元/股。中國鐵塔H股定價為每股1.26港元，共計發行431.15億股（行使超額配售選擇權前），占發行后公司總股本的25%，募集資金約543億港元，折合約69.2億美元。據悉，中國鐵塔或于明年上半年實行管理層期權激勵計劃。 共享模式獲認可 “通過上市進一步擴大股東基礎，增加資本金，爭取明年上半年實行管理層期權激勵計劃，進一步增強公司的體制機制活力。”中國鐵塔董事長佟吉祿對中國證券報記者表示，這次成功IPO，說明共享的商務模式得到投資者認可。2015年10月通過收購三家運營商存量鐵塔資產，成為全球最大的鐵塔公司。三年來，新建交付了51萬站址，發展了100多萬租戶，相當于又造了一個全球最大的鐵塔公司。我們的新建共享率超過70%，助力三家運營商建成全球最大4G網絡，進一步增強了共享共贏的信念。中國鐵塔具有獨特的業務運營模式及競爭優勢，對長期發展充滿信心。 佟吉祿表示，中國鐵塔公司由三家運營商發起設立。三家運營商依據公司章程，支持中國鐵塔建立了規范的董事會和公司治理體系。中國鐵塔獨立規范運營。中國鐵塔高效、低成本為三家運營商做好服務。中國鐵塔幫助三家運營商建成了全球最大的4G網絡，包括超過13000公里的高鐵公網覆蓋，超過1900公里的地鐵公網覆蓋，超過10億平米的室內分布系統。公司依托190萬站址資源開展社會化共享，服務16個行業，跨行業租戶數從2017年的1.9萬增加到5.7萬戶。 據介紹，參與中國鐵塔H股全球配售的投資者數量眾多。基石投資者包括高瓴基金、OZ Funds（奧氏資本）、Darsana Master Fund LP、淘寶中國控股有限公司、中國石油集團資本有限責任公司、Invus Public Equities， L.P．、北京市海淀區國有資本經營管理中心、中國工商銀行股份有限公司-理財計劃代理人、華隆（香港）有限公司、上海汽車香港投資有限公司10家機構。總認購金額約14億美元，占本次行使超額配售選擇權前（“綠鞋前”）發行規模的21%。此外，參與下單的機構還包括來自全球各地的長線基金、主權基金、對沖基金、中資金融機構和高凈值私人理財等。體現出投資者對公司價值的高度認可。 收入結構逐步優化 財務數據方面，截至2018年6月底，中國鐵塔運營的站址規模約190萬，總租戶數約278萬戶，是全球最大通信鐵塔基礎設施服務提供商。2018年上半年新增的通信運營商租戶通過站址共享滿足需求的比例達71%，站均租戶數從2015年底的1.28提升至1.47，效益提升明顯。 2018年上半年，中國鐵塔營業收入為353.4億元人民幣（下同），同比增長6.2%。營業利潤47.6億元，同比增長15.9%；作為鐵塔公司核心盈利能力指標的EBITDA達到209.1億元，EBITDA率由2017年的58.8%升至59.2%，高于多數國際鐵塔公司。同時，收入結構逐步優化，上半年室分業務和跨行業業務等收入占比由上年同期的1.4%提升至3.6%。截至2018年6月底，其跨行業業務租戶數量從2017年的1.9萬增至5.7萬。 華創證券認為，按站址數量、租戶數量和收入規模計，公司在全球通信鐵塔基礎設施服務商中均位列第一。公司目前的站均租戶數相對較低，只有1.49，顯著的低于其他鐵塔公司，未來增長空間顯著。 資料顯示，中國鐵塔上市前，中國移動、中國聯通、中國電信各持有中國鐵塔已發行股本的38%、28.1%、27.9%。截至8月8日，中國移動、中國聯通、中國電信各自持有中國鐵塔的股份比例變化為28.5%、21.1%、20.9%。三大運營商也是中國鐵塔的主要客戶。在中國鐵塔2017年營收中，中國移動占比53.6%，中國聯通占比23.7%，中國電信占比22.5%，其他客戶僅占0.2%。中國鐵塔上市后，三大運營商作為股東將獲得股東權益增值及投資收益。 中信證券指出，按照指導價格區間中值1.42港元測算，IPO后移動、電信、聯通應占中國鐵塔公司股東權益將分別提升到514.4億元、377.7億元、380.4億元，靜態預測2018年受益中國鐵塔公司的投資收益分別為29.9億元、22.0億元、22.1億元。實際投資收益需要根據IPO實際發行價及規模、報告期間未實現利潤抵消及轉回額度詳細測算。 中信證券認為，中國鐵塔持續推進通信基礎設施共建共享，一方面有效協調并高效滿足三大運營商的站址需求，另一方面積極探索對社會非通信行業空間資源的低成本引入和高效率復用，從節約投資、加快建網兩方面給三大運營商帶來正面影響。分析人士指出，中國鐵塔的發展將會讓三大運營商服務差別進一步縮小。根據三大運營商公布的數據，2018年1-5月，中國移動、中國電信、中國聯通凈增4G用戶份額分別為30.1%、36.3%、32.9%。 5G投資機會顯現 中信證券認為，中國鐵塔上市將使得運營商的賬面權益獲得增值。隨著5G建設周期臨近，中國鐵塔將受益于運營商對站址資源的需求增長，看好國內5G建設及公司未來發展。 方正證券認為，5G網絡預期自2020年在中國市場投入商業應用，通信運營商將產生新一輪大規模組網需求。由于5G頻率提升，5G基站單站覆蓋半徑預計將低于4G基站。根據沙利文報告，預計中國市場將在5-10年共計投入1.2萬億元建設5G網絡。截至2022年，預計中國市場5G基站數量將達到243萬臺，帶動鐵塔需求穩定提升。 分析人士指出，當前仍然處于4G到5G投資的波谷，三大運營商及中國鐵塔仍然面臨4G后周期壓力。伴隨國內5G產業進程明晰，保守預計，大范圍的快速建站會在2020年展開。中國鐵塔作為通信網絡基礎設施，將受益5G基建部署紅利。同時，5G部署將會對光通信行業產生大量需求。烽火通信、亨通光電、光迅科技、中際旭創等光纖、光纜、光棒、光芯片、光器件、光設備企業將獲得發展紅利。[詳情]

　　中國鐵塔港股上市 多元化增長成未來發展“附加題” 本報記者 倪雨晴 香港報道 導讀 中國鐵塔成功上市后，營收結構單一的問題依舊是投資者和業內人士關注的重點問題。如今，三大運營商“承包”了中國鐵塔九成以上的業務，如何進行多元化的增長是中國鐵塔接下來面臨的長期課題。 港股的上市潮還在繼續。 8月8日，中國鐵塔股份有限公司（0788.HK，以下簡稱“中國鐵塔”）在港交所主板上市，市值約為2173億港元。根據招股書，中國鐵塔將發行價區間定在1.26港元-1.58港元，最終“保守”地選擇了1.26港元作為發售價。而當日收盤價為1.26港元，守住發行價。 中國鐵塔的H股股份共計發行431.15億股，占發行后公司總股本的25.0%，募集資金約543億港元，截至目前，中國鐵塔不僅是今年港股IPO中“募資王”，也是今年以來全球最大的IPO。 自2015年成立后，中國鐵塔的營收逐步增長。從最新的業績來看，2018年上半年，中國鐵塔營業收入353.4億元人民幣，同比增長6.2%；營業利潤47.6億元，同比增長15.9%；EBITDA為209.1億元，EBITDA率由2017年的58.8%升至59.2%。 但是，中國鐵塔成功上市后，營收結構單一的問題依舊是投資者和業內人士關注的重點問題。如今，三大運營商“承包”了中國鐵塔九成以上的業務，如何進行多元化的增長是中國鐵塔接下來面臨的長期課題。 對此，中國鐵塔董事長佟吉祿接受21世紀經濟報道記者采訪時說道：“我們這幾年新建了51萬座新的站址，增加了100多萬租戶。除了塔類業務外，我們還有室分業務，包括建成了超13000公里的高鐵公網覆蓋，超1900公里的地鐵公網覆蓋，超過10億平米的室內分布系統。同時，我們基于190萬座鐵塔拓展跨行業應用，現在已經發展了16個行業，跨行業租戶數從2017年的1.9萬已經增加到了5.7萬戶。” 推進改革 鐵塔公司上市的大背景是國企改革，而三大運營商中，聯通是第一家央企層面混改試點企業。因此可以聯想到鐵塔公司也是國企改革進程中的一個標桿。 建立鐵塔公司的根本目的是提高基礎設施的利用率。隨著中國通信行業逐步進入存量市場，中國的手機用戶達到頂峰，原先大規模的鐵搭建設浪潮進入了更加精細化運營的階段。從提高設備的使用率來說，鐵塔公司可以被時髦地稱作是共享經濟的生意，一個鐵塔讓多家運營商使用，從行業角度來說，鐵塔公司也是社會化分工的產物。 截至2018年6月底，中國鐵塔運營的站址規模約190萬，總租戶數約278萬戶，是全球最大通信鐵塔基礎設施服務提供商。3年基站建設量相當于過去30多年來行業建設的總量，新建鐵塔共享水平從14.3%提升至70.4%，三年來相當于少建鐵塔60.3萬座。 而從目前階段的行業屬性來說，鐵塔公司只有三個客戶，即三大運營商，移動，電信和聯通，是純粹的面向大型B端公司的企業。這三家客戶又全部都是鐵塔公司的大股東，招股書顯示，移動占股38%，電信28%，聯通27.9%，加起來將近95%。這是比較罕見的現象，即一家公司全部客戶占這家公司幾乎全部股份。這也使得運營商和中國鐵塔這一體系內部存在競合關系。 有運營商員工向21世紀經濟報道記者表示，國內通信企業面臨業績壓力，運營商會覺得中國鐵塔的租金高。盡管中國鐵塔租金低于不少國際同行，但雙方在議價上也有博弈。不過，今年運營商和中國鐵塔簽訂了商務定價補充協議，來降低鐵塔使用費用。 對于租費，佟吉祿則告訴記者：“我們的商務定價是基于成本基礎上的市場化定價。沒有三家運營商，就沒有中國鐵塔。大股東和小股東在利益上對公司的要求是一致的，未來我們會不斷增強公司競爭能力，使價格更具備優勢。” 對比其他國家來看，以美國為例，美國一共有20多萬座基站，美國通信巨頭AT&T自己擁有6萬座，排名第一的鐵塔公司冠城（Crown Castle）擁有4萬多座，第二名的American Tower（美國鐵塔）也接近4萬座，其他還有大大小小的類似鐵塔業務的公司幾十家。換言之，在美國，鐵塔公司也面臨著激烈的競爭。在后續的開發建設中，不僅考慮運營商的共享，如何能夠讓更多的社會資本進入這個行業，也是提升鐵塔運營能力的關鍵。 收入結構考驗 另一方面，中國鐵塔上市后，其商業模式將經受考驗。 “我們決定投資也是經過再三思考。”一位中國鐵塔投資者向21世紀經濟報道記者表示，“中國鐵塔成立時間短，相對來說現在的業務比較基礎、簡單，盈利能力不夠強，主要靠資產推動性的收益。不過，他們通過多元化地開發業務、充分利用網絡設施，未來有可能在業績上進行突破。” 從中國鐵塔的業務線來看，主要分為塔類業務、室分業務和跨行業站址應用于信息業務。其中，塔類業務又細分成宏站業務（幫助運營商實現移動通信網絡的覆蓋）和微站業務（幫助運營商實現移動通信網絡在城市中人口與建筑物密集區域的覆蓋）。目前宏站業務是中國鐵塔主要的收入來源，2017年該業務占總營收97.3%。 面對單一的業務結構，中國鐵塔為自己規劃了新藍海，包括通信塔轉向社會塔，在2018年4月，中國鐵塔就分別與國家電網公司、南方電網公司總部層面簽署了戰略合作協議；其三，通過跨行業合作打開發展空間。 據了解，中國鐵塔已成立專業化的業務拓展部門。在佟吉祿看來，中國鐵塔已經初步形成了業務多點發展的格局。佟吉祿在中國鐵塔上市發布會上曾詳細介紹過：“中國鐵塔已經為環境監控、海事監控、地震監測等16個行業提供服務。” 8月8日，中國機械工業集團有限公司資產財務部副部長王惠芳告訴21世紀經濟報道記者：“在國內，我們和鐵塔可以在高端裝備制造方面加深合作，包括智能制造。在國外，因為我們的主要業務板塊是做國際工程承包，鐵塔將來開發海外市場的時候，我們也可以有很好的合作。” 而對比國際情況，國外鐵塔和基站的建設運營方式并非單一，主要包括幾種模式，一、運營商自建鐵搭和基站，這和中國之前的情況類似，即基站是運營商自己建設自己使用；二、運營商租用鐵塔，在上面根據自己業務需要架設基站，即目前中國鐵塔的運營方式；三、多家運營商共享包括鐵塔基站等在內的基礎設施。一位通信業內人士向21世紀經濟報道記者表示，這種方式在鐵塔、基站、網絡、業務等方面都有深入合作，未來可能出現在深入混改之后的運營商中，比如聯通大王卡能夠和移動、電信等的業務在賬號等層面打通，才可能出現真正的相互資源利用。 鐵塔公司在美國資本市場的表現總體不錯，比如Crown Castle 一家公司就已經達到460億美金的市值。當然美國的鐵塔公司雖然也冠以鐵塔的標簽，但其業務不止是建設鐵塔，其更像現在中國鐵塔公司正在拓展的“社會鐵塔“，業務提供包括屋頂，分散式天線，小型基地等，能夠靈活提供分租協議。接下來由于5G時代的技術特點，基站需要的體積更小，密度更大，中國鐵塔提前布局適應新業務要求的基礎設施就極為關鍵，上市融資的資金也有相當一部分是應對5G時代的基礎投入需要。 （編輯：賈紅輝，郵箱：jiahh@21jingji.com）[詳情]

　　年內全球最大IPO：中國鐵塔登陸港股，募資543億港元 澎湃新聞記者 孫銘蔚 周玲 來源：澎湃新聞 8月8日，中國鐵塔（0788.HK）在港交所正式掛牌上市。開盤價1.26港元，與發行價持平，表現波瀾不驚。 有趣的是，中國鐵塔在上市首日走出了一波“心電圖”走勢。截至收盤，中國鐵塔報1.26港元，全天振幅僅2.38%，最高價報1.29港元。 中國鐵塔8月8日走勢 中國鐵塔董事長佟吉祿在上市儀式上致辭時表示，中國鐵塔有幸誕生在“網絡強國”、“國企改革”的大背景下，成長于信息通信和移動互聯網蓬勃發展的大時代里，春風化雨，實現了快速規模化的發展。 “中國鐵塔既是成長型又是價值創造型的公司。上市是新的里程碑，登高望遠，面向未來，股東的關注點就是我們的著力點，股東的期望就是我們的責任和奮斗目標。”佟吉祿表示。 中國鐵塔發行定價為每股1.26港元，共計發行431.15億股（行使超額配售選擇權前），占發行后公司總股本的25.0%，募集資金約543億港元，折合約69.2億美元，成為今年以來全球最大IPO（首次公開募股）。 中國鐵塔聯合保薦人為中金公司、高盛，聯席全球協調人、聯席賬薄管理人為中金公司、高盛和J.P.Morgan。此次上市的參與方還包括中銀國際、建銀國際、招商證券國際、招銀國際、工銀國際、摩根士丹利、UBS、中信建設國際、匯豐等。 中國鐵塔有多個基石投資人，包括高瓴基金、OZ Funds、Darsana Master Fund LP、淘寶中國、中國石油集團資本有限責任公司、Invus Public Equities， L.P．及Invus Public Equities， L.P．、北京市海淀區國有資本經營管理中心、上海汽車香港投資有限公司、華隆（香港）有限公司、中國工商銀行理財。 佟吉祿在上市儀式現場表示，中國鐵塔的IPO國際配售方面，參與下單的機構包括了來自全球各地的長線基金、主權基金、對沖基金、中資金融機構和高凈值私人理財等，這體現出投資者對中國鐵塔價值的認可，他對此表示感謝。 中國鐵塔由內地三家電信運營商發起，于2014年7月15日成立。2015年10月，與三家電信運營企業完成全部存量鐵塔相關資產的注入和收購，同時引入新股東中國國新。招股書顯示，中國移動、中國聯通、中國電信及中國國新各持有中國鐵塔38%、28.1%、27.9%及6%股權，上市后中國移動仍將為中國鐵塔的最終單一第一大股東，三大運營商既是中國鐵塔的主要股東，也是其主要客戶。招股書顯示，中國鐵塔99%的收入來自于三大運營商租用公司的基站服務。 中國鐵塔目前主營業務包括通信鐵塔等基站配套設施和高鐵、地鐵公網覆蓋、大型室內分布系統的建設、維護和運營。 截至2018年6月底，中國鐵塔運營的站址規模約190萬，總租戶數約278萬戶，是全球最大通信鐵塔基礎設施服務提供商。截止2017年底，中國鐵塔的資產規模超過3200億元。 截至2018年6月底，中國鐵塔2018年上半年錄得營業收入353.4億元，同比增長6.2%。EBITDA達到 209.1億元，EBITDA率由2017年的58.8%升至59.2%，高于多數國際鐵塔公司。 根據招股書，此次IPO所得款項凈額60%用于資本開支，30%用于償還已用作撥付資本開支及營運資金的銀行貸款，10%用于撥付營運資金及用作其他一般公司用途。 在接受媒體訪問時，佟吉祿表示，本次上市令公司資本金更強，計劃明年實行期權激勵計劃。對于回A股和發行CDR（中國存托憑證）的計劃，佟吉祿并未正面回答，他稱，將根據公司收入、盈利和整體戰略，決定未來的發展計劃。 佟吉祿稱，除了塔類業務，公司三年來建設1.3萬公里鐵路網絡，覆蓋1.9萬公里地鐵網絡，和建設大型建筑超過10億平方米，比其他鐵塔公司覆蓋更廣。另外，被問到會否被三大運營商壓價，佟吉祿表示，公司訂價以成本和市場為基礎，有信心為客戶帶來盈利。公司會按自身發展、盈利及整體戰略等考慮會否回歸A股或發行CDR。 他指出，上市融資增強資本令發展層面更強，希望實行期股激勵計劃，令公司經營更有活力。 國盛證券指出，公司憑借站址資源優勢將成為通信基礎設施集成商，既享受5G時代基站激增的紅利，又可切入物聯網、車聯網等新興領域，贏取更大市場空間。市場普遍認為公司只是鐵塔供應商，低估了站址資源的稀缺性。 當日收盤后，明晟公司（MSCI）宣布，自8月22日起，中國鐵塔將被納入MSCI中國指數。[詳情]

　　來源：雷帝網 雷帝網 雷建平 8月8日報道 中國鐵塔今日正式在港交所上市，股票代碼為0788.HK。中國鐵塔發行價為1.26港元，發行431.15億股，占發行后公司總股本的25.0%。 中國鐵塔凈融資534億港元，折合約69.2億美元。中國鐵塔也超過小米，成為今年港股募資規模最大的一宗IPO。 不過，可能由于中國鐵塔是針對企業級的用戶，不像小米那樣是直接針對消費者，中國鐵塔的上市關注度遠不及小米。 中國鐵塔今日開盤價為1.26港元，與發行價持平，開盤后股價小幅上漲。 中國鐵塔聯合保薦人為中金公司、高盛，聯席全球協調人、聯席賬薄管理人為中金公司、高盛何J.P.Morgan。 中國鐵塔此次上市的參與方還包括中銀國際、建銀國際、招商證券國際、招銀國際、工銀國際、摩根士丹利、UBS、中信建設國際、匯豐等。 中國鐵塔董事長佟吉祿在致辭中說，20天前，中國鐵塔剛剛度過了四周歲的生日。公司的全面運營還不到三年。今天中國鐵塔又在香港聯交所主板上市了。 “今天的我們，不僅是全球規模最大的鐵塔公司，也是國際同業中發展最快的鐵塔公司。” 佟吉祿說，由衷感謝中國移動、中國聯通、中國電信三家電信運營企業，共同發起成立了中國鐵塔。三大運營商的支持，奠定了中國鐵塔成功上市的基礎。 佟吉祿指出，中國鐵塔是成長型又是價值創造型的公司。上市是新的里程碑，登高望遠，面向未來，股東的關注點就是中國鐵塔著力點，股東的期望就是中國鐵塔的責任和奮斗目標。中國鐵塔將以更快的發展、更高的價值回報股東。 據悉，佟吉祿是近期才接任中國鐵塔董事長職務，此前，中國鐵塔發布公告稱，因工作調整，劉愛力辭任中國鐵塔股份有限公司董事長及董事職務，選舉佟吉祿為董事長。 中國鐵塔Q1營收172.44億 中移動是大股東 招股書顯示，中國鐵塔2018年第一季度營收為172.44億元，其中，來自塔類業務營收為167.23億元。 中國鐵塔2017年第一季度營收為164.49億元，其中，來自塔類業務營收為162.08億元。 中國鐵塔2015年、2016年、2017年營收分別為88.02億元、559.97億元、686.65億元。 中國鐵塔2015年、2016年、2017年塔類業務營收分別為87.56億元、555.52億元、670.85億元，為中國鐵塔核心收入來源。 中國鐵塔2018年第一季度營業利潤為20.89億元，上年同期為19.06億元。 中國鐵塔2018年第一季度利潤為3.8億元，較上年同期的4.84億元出現了下降。 上市前，中國鐵塔股權結構（雷帝網配圖） IPO前，中國移動占股為38%，中國聯通占股28.1%，中國電信占股27.9%，中國國新占股6%。 截止2015年、2016年、2017年12月31日，應付中國移動的短期借款結余為30億元、46.5億元及193.09億元。 中國鐵塔2018年第一季度來自中國移動的營收為94.65億元。占比為54.9%，來自中國聯通的營收為38.84億元，占比為22.5%，來自中國電信的營收為37.88億元，占比為22%。 從過去一年的數據對比看，來自中國移動的營收從86.54億元提升到94.65億元，占比提升了2.3個百分點。來自中國聯通的營收出現了下降，上年同期為41.34億元，占比為25.2%。 高瓴阿里是基石投資人 募集14億美元資金 中國鐵塔有多個基石投資人，包括高瓴基金、OZ Funds、Darsana Master Fund LP、淘寶中國、中國石油集團資本有限責任公司、Invus Public Equities， L.P．； 及Invus Public Equities， L.P．、北京市海淀區國有資本經營管理中心（海淀國資中心）、上海汽車香港投資有限公司、華隆（香港）有限公司、中國工商銀行理財。 其中，高瓴基金同意按發售價認購合計4億美元可購買的該等數目的發售股份，OZ Funds同意按發售價認購合計3億美元可購買的該等數目的發售股份。 Darsana Master Fund LP同意按發售價認購合計1.75億美元可購買的該等數目的發售股份，淘寶中國同意7.848億港元可購買的該等數目的發售股份。 中國石油集團資本有限責任公司、Invus Public Equities， L.P．已分別同意按發售價認購合計1億美元可購買的該等數目的發售股份，海淀國資中心同意以9850萬美元購買股份。 中國工商銀行理財、華隆、上汽香港已同意按發售價分別認購合計5000萬美元可購買的該等數目的發售股份。 這意味著中國鐵塔僅通過上述基石投資人至少能募集到14億美元的資金。 以下為中國鐵塔董事長佟吉祿公開信： 親愛的同事們： 8月8日，0788，歷史將這組相似的幸運數字極其巧合地重疊在一起。明天，我們將共同見證公司發展歷程中又一激動人心的時刻——公司將在香港聯交所主板正式掛牌交易，成為本年度以來全球最大的IPO。 作為一家成立剛剛四年、正式運營不到三年的年輕企業，能在如此短的時間內、如此特殊的市場環境下、實現如此大規模的上市，我們創造了全球IPO的一個奇跡。 人的一生，愿有幾段難忘的故事，值得珍惜，值得銘記。回首公司四年歷程，我們風雨同舟，相濡以沫，一路走來，親手寫下這段中國鐵塔的創業成長故事。我相信，我們必將銘記于心，成為生命歷程中難以忘懷的記憶。 四年彈指一揮。四年歷歷在目。我的眼前，常常浮現一張張難忘的畫面：那是創業初期的大家，圍著簡陋的食堂餐桌、乒乓球桌聚精會神地工作； 那是資產清查的大家，在皚皚的白雪中艱難跋涉；那是“三性達標”的大家，凌晨四點抱著孩子在計算機前忙碌；那是救災搶險的大家，在沒胸的激流中徒步行進…… 四年烽火如歌，四年砥礪前行，中國鐵塔，因為你們而精彩！是你們用汗水、智慧和奉獻，成就了今天的中國鐵塔！ 在此，我謹代表公司董事會、管理層，向全體員工致以崇高的敬意，并通過你們向各位家屬表示衷心的感謝！ 我還要向劉愛力董事長、孫康敏董事、邵廣祿董事、莫德旺董事等一屆董事會全體成員和張繼平主席、柯瑞文主席等一屆監事會全體成員表示衷心的感謝。 各位董事、監事來自不同單位，三年來為公司的發展無私奉獻，勞苦功高。特別是愛力董事長，為公司發展付出了巨大辛勞，做出了卓越貢獻。 “雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越。”上市是公司新的起點，開啟了公司發展的新階段和新征程。對于年輕的中國鐵塔而言，從某種意義看更像是行穩致遠、邁向成熟的一個“成人禮”。 上市意味著公司踏入了資本市場的快車道，登高望遠，與國際接軌，向優秀學習，公司的戰略目標和發展思路更加清晰，發展動力更加充足，企業形象和地位得到前所未有的提升。 上市使公司成為全球化的公眾企業，股東基礎得到擴大，治理結構有效改善，體制機制更具活力。 但我們也深知，更高的起點也意味著更多的責任和付出，我們依然要永不懈怠，奮斗不止；依然要求是求實，自強不息。 我們要繼續努力，堅持股東價值最大化，立足做成長型和價值創造型企業，加快發展步伐，持續提升價值，用更好的業績回報股東的認可與期望。 我們要繼續努力，堅持利益客戶，全面深化轉型升級，以低成本、高效率、優服務贏得客戶認可，履行社會責任，樹立良好形象。 我們要繼續努力，堅持依靠員工、信任員工、成就員工，努力保護員工的創業激情，強化員工的主人翁責任感，讓員工隨著企業發展共同成長，分享改革的成果，分享發展的紅利。 面向未來，筑夢鐵塔，新起點要實現新發展，新階段要創造新業績，新征程要體現新擔當。讓我們繼續努力，繼往開來，全力開創中國鐵塔更加美好的明天！ 佟吉祿 2018年8月7日[詳情]

　　本文來源“通信產業網”，作者高超。 全球范圍內，已經有多家鐵塔公司成功上市，并且已經盈利，這對剛剛度過四周歲生日的中國鐵塔而言值得借鑒。 與中國鐵塔一樣，全球鐵塔公司成立的初衷都是通信基礎設施共建共享，節省運營商的運營成本。據沃達豐發布的一份報告，如果三家運營商共享基建、機房等無源設施，新建網絡成本可節約20%；而采用三家運營商全部硬件完全共享的模式，新建網絡成本將可節約50%。 正是由于上述這點，全球各地運營商都開始逐漸剝離自有鐵塔資源，由成立的第三方鐵塔公司負責運營，其中以美國、印度、拉美等地區市場最為明顯。 據悉，美國鐵塔市場成熟度較高，目前擁有三家上市鐵塔公司，占美國鐵塔市場份額70%以上。而在亞洲，印度尼西亞、印度、泰國等東南亞國家的運營商也都積極分拆相關資源，目前該區域共有四家上市鐵塔公司。 當然，在歐洲、拉美、非洲等地區，獨立運營的鐵塔公司也在逐漸增多，而且其市場也都相對開放，比如美國兩大鐵塔公司AmericanTower和SBA就已經在這些地區收購了大量鐵塔，進行跨地區運營。 塔站租金為主要收入來源 盡管全球已有多家鐵塔公司上市，但是通過分析這些公司的運營數據來看，塔站租金仍然為其最主要的收入來源，收入占比甚至超過九成。 據年報，2017年，美國鐵塔公司AmericanTower收入66.64億美元，其中塔站租賃收入就有約63.69億美元。而且在該公司的年報中明確指出，其2015年-2017年塔站租賃收入分別占基礎設施服務收入的95%、95%和97%。 而印度第二大鐵塔公司BhartiInfratel收入結構更加單一。據年報，截至今年3月31日的2017-2018財年，該公司營收672.64億印度盧比，幾乎全部是由運營與鐵塔相關業務所得。 既然如此，對于全球獨立鐵塔公司而言，增加鐵塔數量成為它們增加收入的最主要手段。以美國市場為例。美國三家上市鐵塔公司中，AmericanTower擁有塔站數量最多，為15.02萬個，而SBA公司所擁有的塔站數量最少，僅為2.79萬個，因此兩家公司2017年的塔站租金收入相差近三倍。印度尼西亞的兩家上市鐵塔公司也與之類似。 因而，AmericanTower近幾年一直在全球范圍內收購和建設新的塔站。據年報，該公司2017年新建和收購塔站共6885個，而2016年的這一數字是45310個。并且隨著4G/5G網絡在全球的建設速度加快，無線數據業務量的持續攀升，無線塔站的需求量還會繼續增加，這將持續為鐵塔公司帶來更多的收益。 不過在獨立鐵塔公司的發展中，增加鐵塔數量，尤其是在鐵塔建設成本較高的美國市場，所帶來的資本開支也是驚人的。據年報，美國SBA公司2017年塔站開發收入為1.05億美元，但為此花費的資金高達8679萬美元。 因此，從發展角度來看，美國幾家鐵塔公司已經基本度過了在美國本土大量興建鐵塔的階段，開始在單個塔站的租戶密度上精耕細作。據中金公司報告，在美國市場，以2003年之前建成的鐵塔為樣本，從2003年至2013年間，AmericanTower塔均租戶由2.4個增加至3.2個，凈利潤率卻從-37%增加到16.4%。 與此同時，據年報，該公司2017年僅新增塔站635個，至40618個，但依靠這些塔站及相關資產所獲得的收益有36.05億美元，較2016年增加2.36億美元，其中租金增加1.51億美元，新增塔站資源的收益只增加1150萬美元。 探索新盈利模式 盡管鐵塔公司組建初衷是為了鐵塔等通信基礎設施建設共建共享，但是在隨后的發展中，特別是上市鐵塔公司而言，收入來源單一始終面臨著一定的風險，因此很多鐵塔公司都開始廣開源，豐富自身的收入結構。 泰國DIF是一個很好的例子。DIF作為泰國國內第一支電信基礎設施基金，據年報，其2017年鐵塔及相關設施的租金收入為35.12億泰銖，占總收入的52%，而通過相關資產組合獲得的資本收益有31億泰銖。當然，DIF畢竟是一支投資基金，而非直接上市鐵塔公司，在資產投資上有一定的靈活性。 不過縱觀幾家上市鐵塔公司年報，光纖網絡成為AmericanTower、SaranaMenara等公司的共同話語。 在前者的年報中，AmericanTower指出，該公司在阿根廷、墨西哥、南非擁有和運營光纖網絡，并通過其向電信運營商、互聯網內容服務商及其他第三方運營者提供電信基礎設施支持，并希望在未來的4G/5G時代繼續通過這些和其他相關資源為上述業者提供服務。 在后者的年報中，SaranaMenara則表示，在2015年收購iForte數據中心之后，該公司抓住印度尼西亞寬帶基礎設施建設的發展良機，進入了該市場，通過自己的光纖網絡和VSAT向寬帶用戶提供服務。該公司堅信隨著印尼寬帶用戶的增加，以及印尼各島嶼的寬帶基礎設施建設，寬帶市場前景十分廣闊，能為其帶來更多的收益。 從全球各國鐵塔公司，特別是上市公司的運營來看，塔站租金依然是目前這些公司的第一大收入來源。不過，這些公司沒有故步自封，而是依靠不同的國情和自身的企業特點，進入了不同的新市場，開拓新業務，為豐富自身的收入結構做著努力。這些經驗都值得即將上市的中國鐵塔借鑒，以推進自身“社會塔”的建設。[詳情]

　　新浪港股訊 據香港經濟日報報道，今年本港新股“集資王”中國鐵塔（00788）今天掛牌上市，盡管鐵塔公開招股反應淡，有析認為鐵塔業務穩定，又承諾派息比率最少50%，可視為投資者的收息之選。不過，按鐵塔母公司之一，中移動（00941）的經驗，單考慮派息比率政策，投資者隨時“賺息輸價”。 由內地三大電訊商中移動，聯通（00762）及中電信（00728）分拆鐵塔資產重組而成中國鐵塔，主要業務為向三大電訊商提供鐵塔。由于業務短期缺乏增長亮點，鐵塔上市前，市場關注集團的派息政策，集團表示，已制訂了不低于年度可分配凈利潤50%的長期分紅政策。 中移動股價低殘投資者“賺息輸價” 按逾50%的派息比率，鐵塔的三大股東中移動，聯通及中電信還要高。業務及派息穩定，令鐵塔有成為收息股的條件。不過，投資者亦須留意股份的股價表現。以鐵塔母公司之一中移動為例子，雖然股息率不俗，惟中移動股價表現失色，令投資者“賺息輸價”。由于業務欠增長，中移動近年股價大幅跑輸大市，股價現處3年低位。過去一年，中移動累跌16%，大幅跑輸恒指同期2.5%升幅達18.5個百分點。 本地收息股有更好股選擇 內地電訊政策提倡提速降費，令電訊商未來提價的機會微，利淡盈利預測。而鐵塔則未來要面對5G時代來臨，勢將令鐵塔的資本開支增大，影響盈利表現。而且鐵塔是新股，沒有盈利紀錄可參考，未來盈利表現成不定確，縱使派息比率逾50%，投資者最終收入的股息仍是未知之數。 香港股票分析師協會主席鄧聲興認同，鐵塔未必是收息的好選擇，關注鐵塔的未來資本開支。鄧聲興認為，以收息而言，本地如領展（00823）及中電（00002）等會是更好選擇，兩股分別可受惠本地零售業改善，以及加電費的利好因素，而且股價亦有增長。 [詳情]

　　新浪港股訊 中國鐵塔晚間公告，公司董事會將于周五（8月10日）舉行董事會會議，藉以批準（其中包括）本公司截至2018年6月30日止六個月的中期業績。中國鐵塔將于8日正式掛牌，暗盤收跌0.794%。[詳情]

　　■本報見習記者 向炎濤  又一只巨無霸將登陸港股市場。8月7日，中國鐵塔發布發售價及配售結果公告，募集資金凈額約534.2億港元，將于8月8日上午9時正式交易。 《證券日報》記者注意到，這將是今年以來港股市場募集資金數最高的一筆IPO，超過小米此前上市募集的240億港元。 根據公告，此次發行定價為招股區間的低價每股1.26港元，發行431.14億股。目前，公開發售已超額認購1.36倍。其中，香港公開發售下發行21.55億股，國際發售409.59億股。 目前，中國鐵塔已經引入了包括淘寶中國、中石油等在內的基石投資者，二者分別認購了6.22億股；此外，還包括高瓴基金、OZ Fund、 Darsana Master Fund LP、Invus Public Equities， L.P．、北京市海淀國資、工行理財、華隆（香港）、上汽香港等基石投資者，全部合計認購約14.235億美元股份。 不過，在業內人士看來，中國鐵塔招股僅1.36倍超額認購結果并不算太好，這或許與其體量太大有關。香港南華金融集團高級策略師岑智勇對《證券日報》記者表示，“由于中國鐵塔是獨市生意，又是行業龍頭，從長線來看看好；但是短線來看，由于市盈率太高，市值大，未必能大漲。” 資料顯示，中國鐵塔成立于2014年，是國家效仿國外通信設施共建共享經驗實施電信改革的產物，由移動、聯通、電信三大運營商聯合注入存量鐵塔相關資產發起成立，2015年引入新股東中國國新。目前中國移動持股38%、中國聯通持股28.1%，中國電信持股27.9%，中國國新持股6%。 根據沙利文報告，截至2017年，中國鐵塔在中國通信鐵塔基礎設施市場中的市場份額為96.3%。以收入計算，市場份額為97.3%。招股書也顯示，目前塔類業務仍然是中國鐵塔主要收入來源，2017年收入670億元，占總營收97.69%。 而中國鐵塔的三大股東也是其主要的客戶。其中，中國移動目前是其最大的客戶，2017年營收占53.6%，中國聯通占23.7%，中國電信占22.5%，其他客戶僅占0.2%。 電信行業資深分析師項立剛對《證券日報》記者表示，當初國家整合三大運營商鐵塔業務實現共享，是為了減少鐵塔建設投入以降低成本。對于鐵塔公司來說，基本業務非常穩定，背后有三大運營商支撐，收入有保證，回報也比較穩定，風險相對較低，但也不會有爆發式的增長。接下來5G的發展，預計2019年會有比較大規模基站建設，對于中國鐵塔來說有一定的產業發展機會。 值得注意的是，中國鐵塔目前負債高企，有觀點認為，中國鐵塔此時急于上市，或募集資金用于償還短期債務。 《證券日報》記者注意到，截至2018年一季度，中國鐵塔負債累積1964億元，流動負債凈額達1470億元；而經營活動產生的現金凈額僅57.91億元。 項立剛對《證券日報》記者表示，大規模基站建設資金投入大，但投資回報需要一定年限，中國鐵塔負債或主要由于基站建設投入，而此次募集資金對于接下來5G大規模基站建設是一大資金來源。 根據中國鐵塔招股書，上市所得款項用途中60%用于資本開支，包括站址新建及共享改造，配套設施更新改造，預計2019年年底前全部用完；30%用于償還銀行貸款，年利率介乎4.35%至4.75%之間，于2018年至2020年到期；10%用于運營資金及其它一般公司用途。[詳情]

　　從2G、3G到4G，我們上網的速度越來越快，我們只知道這個網絡是由移動、聯通和電信三家運營商提供的，但網絡的覆蓋需要大量的基站，而中國鐵塔就是上述三大通信運營商基站的主要提供商。 今日早間，中國鐵塔在港交所發布公告稱，IPO定價為招股區間底價1.26港元，每手2000股，發行431.14億股，將于8月8日上市交易，計劃凈融資534.2億港元，超越小米成為今年港股募資王。 1、中國鐵塔是做什么的？ 中國鐵塔于2014年7月成立，并由內地三大通信商中國聯通、中國移動、中國電信聯合注資，其中中國移動、中國聯通、中國電信各持有中國鐵塔已發行股本的38%、28.1%、27.9%。 招股書顯示，公司主營業務以塔類業務為核心，主要為宏站業務、微站業務、室分業務和跨行業站址應用于信息服務。如何解釋這些業務？一句話，建設信號塔，都是為了網絡更廣更深地覆蓋，然后向租戶收取租金，租戶主要為上述三大電信運營商。 截至2018年3月31日，中國鐵塔有188.65萬個站址，其中，收購和新建的站址分別為143.31萬和45.04萬。 下面是中國鐵塔的業務圖： （圖片來源：招股書 注明：宏站業務實現廣度覆蓋，微站業務主要實現深度覆蓋，站址空間包括路燈桿、監控桿，電力桿、公交站牌等） 2、中國鐵塔問鼎港股年度“募資王” 中國鐵塔公告顯示，每股發售價定為1.26港元，以此計算，扣除全球發售相關承銷傭金等開支，公司募資凈額約為534.2億港元。雖然募資金額創下今年港股新高，但就公開發售認購情況來看，散戶投資者似乎對這個“巨無霸”并不感冒。 公告顯示，此次中國鐵塔公開招股部分共獲得29.28億股認購，相當于香港公開發售可認購股數21.56億股的1.36倍，中國鐵塔公開發售的一手（2000股）中簽率為100%，也即參與者全都有份，參與認購人數為4.58萬人。而小米7月份上市，公開發售認購人數約11萬人，超購8.5倍。 有機構數據顯示，這一認購倍數創出了香港規模30億以上IPO最低水平。 此外，中國鐵塔還引入多家基石投資者，包括高瓴資本、淘寶中國、中石油等10家機構，合共認購88.67億股，占全球發售完成后已發行股份總額的5.1%。 3、募資用途 企業尋求上市首要需求當然是融資，降低資金使用成本。而有機構觀點認為，中國鐵塔的上市很大程度上是迫于還債壓力。 據了解，中國鐵塔此次IPO所得款項凈額60%用于資本開支，30%用于償還已用作撥付資本開支及營運資金的銀行貸款，10%用于撥付營運資金及用作其他一般公司用途。 招股書顯示，2017年底，中國鐵塔負債總額1951.48億元，資產負債率超過60%，截至今年一季度末，中國鐵塔的流動資產為349億元，流動負債為1471億元，其中短期借款及長期借貸當期到期部分為964.29億元。 中國鐵塔前董事長劉愛力也曾公開表示，如果鐵塔公司無法盡快上市，就不能及時解決債務、財務成本過高問題，會影響到降低3家電信企業運營成本的目標，直接損害3家電信企業利益。 中國鐵塔董事長佟吉祿表示，上市后中國鐵塔的杠桿水平將進一步下降，財務成本將得到有效控制。 4、財務表現 如果按業務類型來分，公司營業收入來源幾乎全部來自于宏站業務，自2015年至2017年底，其營業收入分別為87.56億元，555.5億元、668.3億元，占總營業收入比重分別達到99.5%、99.2%、97.3%，截至2018年3月31日，宏站業務營業收入為166.39億元，占比96.4%，宏站業務租戶數達到了264.5萬戶。 如果按客戶來分，中國移動、中國聯通、中國電信三大運營商成為公司營業收入的全部貢獻者，尤其中國移動在總營業收入中占比超過50%，為公司最大客戶，租用的塔最多，這也能說明為何中國移動網絡覆蓋范圍最廣、信號最強。 凈利潤方面，2015年至2017年凈利潤分別為-35.96億元、7600萬元和19.43億元，截至2018年一季度，公司凈利潤為3.8億元。 根據咨詢機構沙利文報告顯示，截至2017年12月31日，按站址計算，中國鐵塔市場份額為96.3%，按收入規模計算，中國鐵塔市場份額為97.3%。但為何一個在行業領域具有絕對壟斷地位的公司，無論是在凈利潤還是銷售凈利率方面卻始終上不去。 招股書顯示，中國鐵塔自2016年至2018年3月31日的銷售凈利率都出奇的低，分別為0.14%、2.8%、2.2%，相比三大美國鐵塔公司的凈利率均值11.53%差距明顯。 中泰國際TMT助理分析師許汶豪在接受時報君采訪時表示，首先，在營運方面，中國鐵塔向租戶提供租戶共享折扣，而國外鐵塔一般做法是不會向用戶提供任何折扣，中國鐵塔的主要收入來源于向三大運營商收取租金，所以在面對運營商客戶時，中國鐵塔的議價能力遠遜于國際同行。此外，對于單個站址中錨定租戶給予5%的額外共享折扣，這是中國鐵塔凈利潤始終上不去的原因之一。 其次，過高的折舊及攤銷費用。自2015年至2017年及2018年3月31日，中國鐵塔的折舊及攤銷費用分別為51.38億元、275.85億元、326.42億元及80.41億元，占該期間營業收入占比分別為58.4%、49.3%、47.5%、46.6%，雖然鐵塔屬于重資產行業，折舊理應較其他行業高，但是根據美國鐵塔的折舊費用一般占營收35%左右，中國鐵塔的折舊費用明顯過高。 第三，融資成本上漲。自2015年至2017年及2018年3月31日，中國鐵塔的融資成本逐年上升，分別為7.47億元、50.77億元、52.83億元及16.38億元。流動比率處于較低水平，分別為0.8、0.2、0.2及0.2。另外杠桿比率逐年上升，分別為45.4%、49.4%、53.8%、54.5%，在資金流動性減弱時計息負債上升，將進一步影響資金周轉。 5、上市首日可賣空，港交所推出中國鐵塔期貨期權 港交所于7月31日發布公告稱，將在中國鐵塔上市首日（8月8日）向投資者提供多項產品選擇： A：中國鐵塔期貨及期權 B、中國鐵塔衍生權證上市 港交所已通知發行商，可于中國鐵塔掛牌首日，以該股份發行相關衍生權證。 C、納入可賣空指定證券名單 此前小米上市首日，港交所也推出了期貨及期權，但這種案例在港股市場并不常見。南華金融集團策略師岑智勇此前在接受時報君采訪時表示，推出期權期貨的目的是方便投資者實現對沖，以及用不同期權策略實現操作，看好看淡也能操作，可能也是要看新股規模。 6、股價短期上漲動力不足 安信證券在研報中指出，根據中國鐵塔披露的信息，一個典型的通信鐵塔建站成本包括鐵塔建造成本、一體化機柜和電源配套的建設成本，再加上電力引入投資，在不考慮場地租金或土地交易的情況下，一個典型的通信鐵塔站址總建設成本約為25.86萬元人民幣。 隨著5G時代的加速來臨，預計5G基站的建設將于2019年開始啟動，在3-4年內完成主要的網絡覆蓋。也就是說，中國鐵塔將在2022年之前完成5G新增鐵塔的建設工作。考慮到： 首先，5G通信技術所處的頻段更高、同樣范圍所需鐵塔數量更多； 其次，運營商可能采用5G非獨立組網的方式以節約投資； 第三，微基站、小基站的爆發，將降低宏基站及鐵塔的需求數量； 綜合以上因素，假設5G時代共需要的新站址約為300萬個，那么以25萬元的單站建設成本計算，共需投入資金共計7500億元。 而2018年4月，中國鐵塔分別與國家電網和南方電網簽署了戰略合作協議，共推“共享鐵塔”新模式。假設5G新站址中，80%的站址都利用社會塔（電力塔等），剩余20%也就是60萬個站址需要中國鐵塔建造，那么相關投資額也達到1500億元人民幣。 根據此次募資凈額534億港元計算，上市后，假設公司維持最近一期的資產負債率60.6%，那么仍可通過借款或者發行債券的方式募集債權資金314億元人民幣，IPO及債務融資后，公司理想情況下募集的資金合計可達779億左右，但這與1500億甚至7500億人民幣的5G鐵塔及站址投資額相比，資金缺口仍然較大。 安信證券認為，在比較大的資金壓力下，中國鐵塔上市的一段時間內大概率會將每年的凈利潤留存進行再投資，或者償還其帶息負債，因此公司在分紅政策應該不會有讓人期待的表現。[詳情]

　　新浪港股訊 據彭博，雖然中國鐵塔的首次公開募股規模為兩年來全球最大，但在港交所散戶的受歡迎程度非常低。此次IP0僅獲得散戶投資者1.36倍認購。有機構數據顯示，這一認購倍數創出了香港規模30億美元以上IP0最低水平。 業內人士表示，這樣的價格意味中國鐵塔的估值比美國同類企業低了將近60%。[詳情]

　　新浪港股訊 據香港經濟日報報道，由內地三大電訊商持股的中國鐵塔（新上市編號︰00788）公布招股結果，一如市場消息，以招股價下限1.26元定價。中國鐵塔招股反應一般，公開發售部分僅錄得超購0.36倍。股份將于明天首日于港股掛牌。 4.6萬人認購僅超購0.36倍 按1.26元的定價計算，中國鐵塔集資額為543億元，為今年港股‘集資王’。由于公開發售反應未見熱烈，中國鐵塔一手中簽率為100%，即可以‘一人一手’。中國鐵塔無錄得‘頭錘飛’，錄得最高認購股數為1億股，中簽率為100%，僅一份申請。 散戶對中國鐵塔的熱情不足，為近期反應最冷淡的大型新股，公開發售僅錄得4.58萬人申請，超購0.36倍。早前另一焦點新股，于上月初上市的小米（01810），公開招股錄得11萬人參加，超購8.5倍。 集資534億超小米膺今年新股集資王 中國鐵塔招股價范圍為1.26元至1.58元的下限，每股1.26港元計算，經扣除全球發售相關承銷傭金及其他估計開支后，并假設超額配股權并無獲行使，集團所得款項凈額約為534億元，集資額超越小米成今年集資王。 中國鐵塔于上市前引入10位基石投資者，包括高瓴資本，阿里巴巴的淘寶中國及中石油集團等。[詳情]

　　新浪港股訊 據經濟通報道，內地主營鐵塔的建設，維護和運營的中國鐵塔（00788）公布招股結果，公開發售部分錄得超購0.36倍，一手中簽率100%，招股定價1.26元，為招股價范圍1.26元至1.58元至下限，聯席保薦人為中金公司及高盛。集資凈額534.23億元。 由于超額認購低于15倍以下，因此股份未有啟動回撥機制；國際配售錄得溫和超額認購，相當于全球發售股份總數的95%。 由于中國鐵塔認購情況冷淡，因此未見有頭錘飛，B組最大認購股份為1億股，涉及資金1.26億元，全數狻分配。 股份于明日（8日）于聯交所主板掛牌上市。[詳情]

　　新浪港股訊 中國鐵塔（00788）發布公告，公司發行431.14億股，每股發行價1.26港元（單位下同）；每手2000股，預期8月8日上市。 公司公開發售超購1.36倍，公開發售下將予發行21.55億股。此外，根據國際發售向承配人配發的發售股份最終數目為409.59億股，相當于全球發售下發售股份總數的95%（行使超額配股權前）。 基石投資者高瓴基金已認購24.91億股、OZ Funds已認購18.68億股、Darsana Master Fund LP已認購10.9億股、淘寶中國控股有限公司已認購6.22億股、中國石油集團資本已認購6.22億股、Invus Public Equities， L.P．已認購6.22億股、北京市海淀區國有資本經營管理中心已認購6.13億股、中國工商銀行理財已認購3.11億股、華隆（香港）有限公司已認購3.11億股、 上海汽車香港投資有限公司已認購3.11億股。合共88.66億股H股。 所得款項凈額534.22億元，60%用于資本開支；30%用于償還已用作撥付資本開支及營運資金的銀行貸款；10%用于撥付營運資金及用作其他一般公司用途。[詳情]

　　新浪港股訊 中國中鐵（00390.HK）公告，2018年8月6日，該公司與中國國新、中國長城、中國東方、結構調整基金、穗達投資、中銀資產、中國信達、工銀投資及交銀投資等九名轉讓方分別訂立二局工程股權收購協議、中鐵三局股權收購協議、中鐵五局股權收購協議和中鐵八局股權收購協議。 公司同意收購標的股權，代價約人民幣116.54億元。代價將由公司按發行價每股代價股份人民幣6.87元向轉讓方發行合計約16.96億股代價股份予以支付。完成后，轉讓方將合共持有的公司A股約占經本次發行擴大后全部A股的8.34%及總股本的6.91%。詳情如下： 根據二局工程股權收購協議，轉讓方同意出售二局工程合計約25.32%的股權，總代價約為人民幣36.11億元，將由公司向轉讓方發行合計約5.26億股代價股份予以支付。 根據中鐵三局股權收購協議，轉讓方分別同意出售中鐵三局合計約29.38%的股權，總代價約為人民幣30.26億元，將由公司向轉讓方發行合計約4.41億股代價股份予以支付。 根據中鐵五局股權收購協議，轉讓方同意出售中鐵五局合計約26.98%的股權，且總代價約為人民幣30.16億元，將由公司向轉讓方發行合計約4.39億股代價股份予以支付。 根據中鐵八局股權收購協議，轉讓方同意出售中鐵八局合計約23.81%的股權，總代價約為人民幣20.02億元，將由公司向轉讓方發行合計約2.91億股代價股份予以支付。 據悉，二局工程于2016年度虧損497.84萬元，于2017年度盈利2.92億元；中鐵三局于2016年度及2017年度分別盈利7.73億元及7.42億元；中鐵五局于2016年度及2017年度分別盈利5.99億元及6.85億元；中鐵八局于2016年度及2017年度分別虧損2.81億元及盈利3458萬元。   公司表示，二局工程、中鐵三局、中鐵五局、中鐵八局是本公司下屬的重要企業，也是我國重要的基礎設施建設施工企業。通過本次重組，公司實現了對上述標的附屬公司的全資控股，有利進一步增強其對子公司的控制力，確保重點項目的順利推進。   此外，A股繼續暫停買賣。[詳情]

　　來源：國信通信程成小組 中國鐵塔是目前全球規模最大的通信鐵塔基礎設施供應商，國內市場占有率96.3%，于2014年10月由三大運營商合資成立。 公司分紅率、業務穩定性及全球對比下的低估值，主要基于以下幾個邏輯： 1）收入端：5G步伐趨近，受益于無線網絡建設和共建共享的推進，站均租戶和單租戶租金有望逐步上升，鐵塔公司的營收規模加速擴張。 2）資本開支端：5G建設前期與4G共址率較高，資本開支壓力較小，且新建地面塔折舊年限從10年變更為20年，折舊費用率有望下降。市場融資一定程度也緩解了財務費用壓力，相比美國前三大鐵塔公司凈利率均值11.53%，公司2.8%的凈利率上升空間較大。 3）未來現金流入穩定，派息率不低于年度可分配凈利潤的50%，且估值適度偏低。相比美國三大鐵塔公司的EV/EBITDA均值24.42，公司當前EV/EBITDA約為9.33倍，IPO價值不貴。 建議核心假設： 1、未來三年鐵塔的租金收入維持穩步增長，保守估計總租戶數增速分別為5%、6%、7%，保守估計單租戶租金按每年50元遞增； 2、未來三年4G資本開支逐漸下降，5G前期資本開支增量較少，假設2018-2020年新建鐵塔站址數為10/8/6萬個； 3、EBITDA率穩中有升，2017年EBITDA率為58.8%，假設未來三年每年按0.2個百分點遞增 綜上，我們預測中國鐵塔2018-2020年實現EBITDA為426.72/453.98/487.52億元，預計實現凈利潤分別為40.91/45.97/56.91億元，對應EV/EBITDA估值倍數為9.33/8.78/8.17倍左右，在全球主流鐵塔公司中估值算最低（大多數EV/EBITDA在15+）[詳情]

　　新浪財經訊 港交所表示：中國鐵塔期貨及期權將于8月8日推出，發行商可于中國鐵塔股份上市當日以該股份發行相關衍生權證，中國鐵塔股份在上市當日將納入認可賣空指定證券名單。[詳情]

　　 中國鐵塔是全球規模最大的通信鐵塔基礎設施服務提供商。截至2018年3月31日，公司運營并管理1，886，454個站址并服務2，733，500個租戶。 根據沙利文報告，截至2017年12月31日及在2017年，按站址數量、租戶數量和收入計，中國鐵塔在全球通信鐵塔基礎設施服務提供商中均列第一，以站址數量計，在中國通信鐵塔基礎設施市場中的市場份額為96.3%，而以收入計，占市場份額的97.3%。 發行概況 股份代碼：00788 招股時間：2018-07-25~2018-07-31 11：30 中簽公布日：2018-08-07 上市日：2018-08-08 每手股數：2000股 計息日：7天 市值：612.23億（H股） 市盈率：106.77倍 發售價：1.26~1.58港元 發售股份數目：431.148億股（另有15%超額配股權行） 香港發售股份數目：21.5574億股 國際發售股份數目：409.5906億股 點評 綜合評分5.9分（綜合評分為各項算術平均值） 1、總市值612億，巨無霸級別，融資規模比小米還要大，不建議申購；5分 2、發行市盈率106.77倍，當時小米發行市盈率68倍，大家覺得太高了，這個就更高了；中國電信和中國移動的市盈率都只有10倍多點；4.5分 3、保薦人是中金和高盛，中金護盤我是領教過的，說多了都是淚；4分 4、公司鐵塔數量占中國通訊市場96.3%，完全壟斷地位。可是又有啥用呢，能隨意漲價么？有報告指出：中國鐵塔租金以750美元/月的價格排名倒數第三，而美國鐵塔以2000美元/月的價格一枝獨秀，稱霸全球。中國鐵塔的主要用戶移動、聯通和電信是公司主要股東，漲價方案都通不過董事會。招股書披露：2015年至2017年，中國通信鐵塔基礎設施市場上平均每名租戶每年支付的價格由人民幣25.3千元增加至人民幣25.6千元，無經歷大幅波動。5.5分 5、公司收入主要來自于塔類業務中的宏站業務，占公司總收入95%以上。所謂宏站服務就是鐵塔公司將塔站址中的鐵塔和機房或機柜提供給移動、聯通及電信等客戶，供其安裝天線及其他通訊設備，同時鐵塔公司也提供配套設備與多種服務保障的設施以及電力的正常運作，確保向客戶的宏站設備持續運行并提供日常監控及巡檢服務，以此收取租金的經營行為。一個鐵塔，租的用戶越多，效益越高。公司目前有187.2萬個鐵塔站，總租戶266.9萬個，平均每個站1.43個租戶。低于世界平均水平，原因主要有2個：第一，我國移動通訊運營商數量少；第二，在成立鐵塔公司之前由各家移動通訊運營商獨立建塔，存在重復建設。中國鐵塔成立的最初目的就是為了實現共建共享，減少通信業建設成本。哪怕公司上市，未來仍會是微利的狀態運營，對上市公司股東來說，并不是一件好事。6分 6、公司超過50%的收入來自于中國移動，因為中國移動租用的塔最多，所以網絡覆蓋范圍最廣，信號最強。據說在鐵塔公司成立之前，中國移動的鐵塔比聯通和電信的總和還要多。公司在成立的時候收購之前建好的鐵塔花了1875億，其中中國移動一家的鐵塔就要1027億。三大通訊公司是公司客戶有個好處，基本不用擔心應收賬款的問題。招股書披露，平均應收賬款周轉天數為63天；賬齡超過3個月的應收賬款只有900萬，占2017年應收賬款的比例不到1‰。2017年末應付款合計319億，賬齡超過一年的有13億。8.5分 7、公司的營業開支主要包括折舊及攤銷、場地租賃費、維護費用，于2017年分別占營業收入的47.5%、16.5%、9.0%。招股書披露：自2018年1月1日起公司鐵塔及配套設施折舊由10年更改為20年，折舊費這一項可以省下120億？如果這樣算的話，2018年市盈率可能在20倍左右。但是2018年前三個月折舊費并沒有變少啊。7分 8、公司募集資金60%將用于鐵塔的新建及共享改造。需要新建的鐵塔估計不多了，中國移動之前的鐵塔覆蓋范圍已經夠廣了，但是機柜應該放不下三家運營商的設備，通過改造后效率將會提升很多。不過哪怕目前所有的站址都有3家運營商租用，公司的收入也不會翻一倍，未來公司收入的上升空間已經非常有限了。未來公司主要方向是在控制成本上面，如償還銀行貸款以降低財務費用；與廣播公司、電力公司合建鐵塔，以減少開支。6.5分 總結： 巨無霸、H股、高市盈率，這三點任何一點都不是好兆頭，三點湊一塊了，簡直是致命硬傷。 1手中簽率絕對100%，想玩的話，1手就夠了。[詳情]

　　來源：灣區股事 在多家互聯網公司赴港上市后，熱鬧的港交所即將迎來一家低調的中國企業——中國鐵塔，而這家企業或許將成為今年截至目前港交所規模最大的 IPO。 市場消息稱，中國鐵塔尋求最快于7月20日在香港招股，或于8月2日上市。融資規模介于80億-100億美元（624億至780億港元）之間，遠超早前的小米IPO（融資239.75億港元），或成為14年來全球集資規模最大新股。 別看中國鐵塔是集資巨無霸，但這家公司成立剛滿4年而已，是國企改革的產物之一。為了整合運營商鐵塔資源，統一運營管理，節省資本開支，三大通信運營商股東將自身的重資產鐵塔基站業務剝離出來后注入中國鐵塔，并以注入資產劃分持股比例。 在2014年中國鐵塔成立之時，中國移動、中國聯通、中國電信三大運營商分別持股40%、30.1%、29.9%。至此之后，中國鐵塔負責鐵塔基站的建造及維修，而三大運營商則租用中國鐵塔的基站服務。 2015年12月31日，中國鐵塔發行新股份納入新股東中國國新。截止上市前，中國移動、中國聯通、中國電信、中國國新四大股東分別持股為38%、28.1%、27.9%、6%。 對于中國鐵塔來說，租戶是收入的保障，想要獲取更多的租戶，要么擴大站址覆蓋范圍，納入更多租戶，要么在相同的站址上增加新租戶。在同一個站址上增加一個額外租戶僅需要對站址進行簡單改造，改造的資本支出遠低于自建站址，因此中國鐵塔以共享打折的方式在單站址上引入多租戶，所以共享站址是中國鐵塔的重要盈利模式。 根據披露的招股說明書，中國鐵塔是全球最大的鐵塔公司，占中國市場份額的96.3%。同時，中國鐵塔公司更像一家創業型公司，也正在探索運營商業務之外新的盈利模式。 隨著新能源汽車的市場占有率越來越高，充電樁建設也開始提速。中國鐵塔也已經在多省市開展了充電樁的建設工作。業內人士認為，入局充電樁行業會增加鐵塔對民間資本的吸引力，未來充電樁行業會形成民營資本、混合資本及國有資本共同發展的繁榮局面，2020年市場規模將達千億。 不僅如此，中國鐵塔還表示，未來將把資源共享拓展到社會各個領域，積極拓展氣象監測、環境監控、衛星地面接收等業務，實現社會資源綜合共享。 有券商表示，美國三大鐵塔公司上市是遠遠強于大盤走勢的，這也說明鐵塔資產是被海外投資者重點關注的。隨著中國鐵塔的上市，未來的估值包括市值水平肯定會有很好的表現。[詳情]

　　新浪港股訊 據香港東方日報報道，中國鐵塔尋求最快于7月20日在香港上市，IPO可能融資80億-100億美元。[詳情]

　　中國鐵塔IPO沖刺 九成九收入 靠三大運營商扶持 李娜 [中國鐵塔的成立是為了從根本上避免三大運營商重復建設造成的資源浪費，提高電信基礎設施“共建共享”程度。但從現實環境來看，中國鐵塔的業務發展，也受到三大運營商的制約] 中國鐵塔的上市之路進入了最后的沖刺階段。有消息稱，中國鐵塔最快于7月12日招股，7月26日在香港掛牌上市。而在7月4日，中國鐵塔已正式向機構大戶做預路演，集資額在80億至100億美元之間。據了解，中國鐵塔的保薦人為中金和高盛，兩者對其估值介于2180億至3400億元人民幣。 “目前上市工作在持續推進，最快將于月底有確定消息。”接近中國鐵塔知情人士對第一財經記者表示，從遠期來看，公司正在考慮推進員工持股計劃。 同時，上述人士對記者透露，由于速率及頻率的提高，未來5G基站的部署將會更加密集。他表示，中國鐵塔目前通過與電力、鐵路、市政等各行業的合作拓寬站址來源，將更多的“社會塔”變成“通信塔”，目前已經儲備千萬級的社會桿塔資源，可以用于4G、5G網絡的快速布局。 中國鐵塔是目前全球最大的通信類鐵塔基礎設施服務提供商，其主要業務有塔類業務、室分業務、跨行業站址應用與信息業務。其中，塔類業務中的宏站業務占收入比重最大，2017年占收入比重97.3%。對于通信業務占比過高的問題，中國鐵塔官方對記者表示，跨行業業務在今年前4個月收入超過了2017年全年，未來將會是鐵塔公司最有潛力的業務拓展方向。 九成九收入來自三大運營商 2018年，是中國鐵塔成立的第四個年頭。從成立之初，中國鐵塔就被貼上“電信業改革試驗田”等類似標簽，從鐵塔基礎設施邁向集中運營，到未來“擇機上市”實現“混合所有制”。 “我們那時候是十選一的難度，也就是說十個人競選，最后只有一個人能夠進入鐵塔公司工作。”某鐵塔的一名內部員工對記者如是說。他表示，現在過去了三年，很多人的心態都變得更加平和，大家都是創業的心態，鐵塔從人員上更加精簡，整個公司就15000多人，可能比一個地市級的運營商的人數還少。 事實上，中國鐵塔的誕生，是把三大運營商的鐵塔基建部分打包出來，成立一家新公司統一運營、管理，三大運營商以后要用鐵塔再向中國鐵塔租賃。根據此前中國鐵塔向港交所遞交的招股書，中國鐵塔2017年營業收入為686.65億元人民幣，較上年同期增加22.6%。中國鐵塔表示，主要是由于租戶數增加。從2016年底到2017年底，總租戶數從241.9萬戶增加到268.7萬戶。 而從業務收入來看，中國鐵塔的主營業務仍為塔類業務、室分和微站業務、跨行業站址應用與信息業務。其中，塔類業務中的宏站業務是其主要的收入來源，2017年該項業務占總營收97.3%。塔類業務指基于站址資源，向通信運營商提供站址空間、維護服務與電力服務，并通過宏站業務和微站業務進行支持，前者指實現移動通信網絡的廣泛覆蓋，后者指在城市中人口與建筑物密集的區域及城市外特定區域的補充覆蓋。 換言之，三大運營商依然是目前鐵塔公司最大的客戶。2017年，來自中國移動、中國聯通和中國電信的收入分別占53.6%、23.7%和22.5%。 “從進展來看，中國鐵塔已經完成‘三步走’戰略中的兩步，第三步上市也箭在弦上，雖然比之前預計的可能稍稍慢一點，但總體算進展順利，和三大運營商關系也更加理順。未來隨著三大運營商的互相制衡、股權進一步稀釋，運營商話語權會減弱，而鐵塔開展業務的獨立性會更高。”電信行業專家付亮對記者如是說。 但他同時也表示，鐵塔需要在通信服務以外，找到新的利潤增長點，上市融到的資金可能用于新業務模式的拓展。 跨行業盈利模式初探 事實上，中國鐵塔的成立是為了從根本上避免三大運營商重復建設造成的資源浪費，提高電信基礎設施“共建共享”程度。但從現實環境來看，中國鐵塔的業務發展，也受到三大運營商的制約。 “我們公司一方面要使三家公司（三大運營商）降低成本，另一方面還要給股東創造利潤。”中國鐵塔董事長兼總經理佟吉祿曾表示。 佟吉祿在一次通信峰會上表示，三年來，中國鐵塔一共承擔三家提出的塔類建設項目158萬，幾乎相當于前三十年建設的總量。此外，與中國聯通的新建共享達到了92.4%，中國電信的新建共享達到了90%，中國移動的共享率也達到了46.8%。三年來，新建共享率從14.3%提升到了72%，相當于少建了56.8萬個新建基站，對于社會資源的節約，為三家帶來的效率是明顯的。 但有專家指出，在微站業務和室分業務這兩個領域的覆蓋遠比公共領域難得多。付亮表示，微站和室分領域面臨的局部環境，會出現壟斷等因素，鐵塔需要解決許多新問題。 “事實上，中國移動今年已經下了內部的KPI，新建基站75%需要與鐵塔共享，對于我們來說，這都是機會。”一中國鐵塔內部人士對記者表示，未來5G也將助力鐵塔開展更多業務發展模式。 他表示，中國鐵塔儲備了上千萬社會桿塔資源供5G站址備選。自2017年以來，中國鐵塔利用路燈桿、監控桿、廣告牌、水塔等社會資源新建基站項目2萬個。 “比如，港珠澳大橋的公網建設全部利用橋體、機房、管道、電力等社會化資源，快速、高效、經濟、美觀地實現了移動網絡精品覆蓋；西成高鐵充分利用鐵路機房、線纜槽道、過軌管孔、防護措施等現有資源，僅資源占用費就降低了60%。”上述人士對記者表示，跨行業業務在今年前4個月收入超過了2017年全年，未來將會對鐵塔的新業務增長起到補充作用。[詳情]

　　21世紀經濟報道 倪雨晴 珠海報道 7月11日，港珠澳大橋公網通信項目首次對外公開，此次牽頭承建該項目的是中國鐵塔公司，工程完結歷時3年零2個月。而再過兩周，在大工程“秀肌肉”的中國鐵塔即將在香港上市，知情人士告訴21世紀經濟報道記者：“中國鐵塔將在7月26日登陸港股，未來再到A股上市。” 中國鐵塔正式運營三年有余，早在2017年就傳出上市的消息，最終將IPO時間表定在今年，并有望成為今年港交所規模最大的IPO。按照中國鐵塔2014年7月成立時明確的“三步走”戰略，它已經完成“快速形成新建能力”“完成存量鐵塔資產注入”的前兩步，第三步上市也箭在弦上。 一位通信行業資深人士告訴21世紀經濟報道記者：“重資產剝離是國企改革的一個重要舉措。運營商只做通信類和互聯網的業務，但不再涉及重資產投入，讓重資產業務通過新型股份公司，以重新創業的形式來進入市場。” 中國鐵塔公司確實更像一家創業型公司，正在探索運營商業務之外新的盈利模式。按照此前披露的招股書，其90%以上的業務來自于運營商，如何在通信業務之外擁有更多跨行業的商業模式也成為業內關注的焦點。 上市在即 中國鐵塔于2014年7月18日成立，其資產來源于三家運營商剝離的鐵塔、機房等通信基礎設施，人員也主要來自三家運營商。目前，中國移動持股比例達38.0%，是中國鐵塔的第一大股東，聯通持股比例為28.1%，中國電信為27.9%，中國國新為6.0%。 對于重資產的中國鐵塔而言，上市有不少利好。上市一方面是能夠融資，從而降低負債率；另一方面是推進公司現代化管理，各項業務更透明化。 此外，上市也是中國鐵塔進行國企改革的好契機，可以吸引社會資本和人才。鐵塔公司具創業性質，在通信行業中其業務屬于末梢產業，展開業務多樣性也需要上市公司的支撐。而此次沒有選擇A股，而在H股上市，一個原因是沒有獲得連續三年盈利。根據招股書，在2015年至2017年，中國鐵塔分別收入88.02億、559.97億及686.65億元人民幣，2015年虧損35.96億元人民幣，2016年和2017年凈利潤分別為7600萬元、19.43億元人民幣。 而中國鐵塔是通信業產業鏈創新的產物，業務分離后，行業準入門檻的形態會發生改變，總體的門檻會降低。前述通信行業資深人士表示，原來如果將物業類、地產類投入的重資產和運營商業務在一家公司完成，那么競爭的焦點就會出現偏離，主要的競爭焦點將會從原來需要創新的互聯網和通信業務，轉向地產、物業等重資產投入業務。 “但是重資產、物業等業務本身科技創新的含量低，但由于它是底層的基礎業務，不太可能有太多的公司分開去做，具備天然的壟斷特性。所以，將重資產業務分離的重點還是讓運營商聚焦互聯網流量和通信的業務。這些業務才是真正需要業務創新和技術創新的，而且也需要加大市場的競爭力度。”他總結道。 盈利模式待考 從業務層面來說，2017年中國移動、中國聯通及中國電信分別貢獻了中國鐵塔53.6%、23.7%及22.5%的收入。在上市后，如何進一步提升利潤、找到增長點也是一大考驗。 中國鐵塔目前擁有的基站數是188萬個，但公司不僅僅會局限在傳統的通信的業務，由于生存和上市上市發展的需要，創業團隊還會加強其他業務品類的開發，其收入來源未來將不會完全依賴運營商。 據記者了解，鐵塔最核心的是共享模式。比如社會桿的資源，從前年開始，中國鐵塔就開始規劃市場化運作，和電網公司簽約，和鐵路總公司合作，和各省市地公司的路燈管理部門、公安部門戰略合作。現在儲備了超過1000萬的社會站址資源，供給運營商后4G和5G的建設。“原來單獨建一個塔體和水泥澆筑的基底要60天的周期，平均造價是14萬多，現在可以直接掛上去，不需要再建一個塔了。” 同時，中國鐵塔也在將原有的“通信塔”變為“社會塔”，對基站進行升級并共享。另一名知情人士告訴21世紀經濟報道記者：“聯通新建基站的共享比例達到90%以上，今年中國移動的目標是，新建的基站75%要實現共享。” 目前，中國鐵塔已與29個省（區、市）政府簽訂戰略合作協議，共同推進信息基礎設施建設。河北、山西、黑龍江等省政府出臺文件或省政府領導批示，明確由鐵塔公司統籌組織5G規劃。 除了運營商業務，鐵塔內部人士告訴21世紀經濟報道記者，目前中國鐵塔在環保、安防等行業領域上進行拓展，比如京津冀地區的霧霾檢測等項目。“今年跨行業的收入上億元，每個月環比2位數增長。并且，在跨行業業務上，今年前四個月的收入已經超過2017年全年的營收。” 事實上，在去年年底中國鐵塔就成立了新業務部門，面向十幾個行業在多元化經營，營收相比市場大盤還是很小，但是增長很快。 此外，值得一提的是，目前運營商業務對運營商而言，所需要的基礎設施不只包括鐵塔的業務，還有大量的光纖，甚至包括寫字樓宇的業務。可以看到，在具有國企或央企性質的企業里，其固定資產的收益增值甚至要超過其業務收益本身。而事實上，由于公司生存需要或者業務發展的路徑依賴，這一類增值收益來得更為輕松，對新興業務的發展將沒有太多創新動力。所以，對于通信行業來說，鐵塔公司的成立和上市是變革的起步。[詳情]

　　中國鐵塔7月下旬上市 探路新商業模式 本報記者 倪雨晴 珠海報道 7月11日，港珠澳大橋公網通信項目首次對外公開，此次牽頭承建該項目的是中國鐵塔公司，工程完結歷時3年零2個月。而再過兩周，在大工程“秀肌肉”的中國鐵塔即將在香港上市，知情人士告訴21世紀經濟報道記者：“中國鐵塔將在7月26日登陸港股，未來再到A股上市。” 中國鐵塔正式運營三年有余，早在2017年就傳出上市的消息，最終將IPO時間表定在今年，并有望成為今年港交所規模最大的IPO。按照中國鐵塔2014年7月成立時明確的“三步走”戰略，它已經完成“快速形成新建能力”“完成存量鐵塔資產注入”的前兩步，第三步上市也箭在弦上。 一位通信行業資深人士告訴21世紀經濟報道記者：“重資產剝離是國企改革的一個重要舉措。運營商只做通信類和互聯網的業務，但不再涉及重資產投入，讓重資產業務通過新型股份公司，以重新創業的形式來進入市場。” 中國鐵塔公司確實更像一家創業型公司，正在探索運營商業務之外新的盈利模式。按照此前披露的招股書，其90%以上的業務來自于運營商，如何在通信業務之外擁有更多跨行業的商業模式也成為業內關注的焦點。 上市在即 中國鐵塔于2014年7月18日成立，其資產來源于三家運營商剝離的鐵塔、機房等通信基礎設施，人員也主要來自三家運營商。目前，中國移動持股比例達38.0%，是中國鐵塔的第一大股東，聯通持股比例為28.1%，中國電信為27.9%，中國國新為6.0%。 對于重資產的中國鐵塔而言，上市有不少利好。上市一方面是能夠融資，從而降低負債率；另一方面是推進公司現代化管理，各項業務更透明化。 此外，上市也是中國鐵塔進行國企改革的好契機，可以吸引社會資本和人才。鐵塔公司具創業性質，在通信行業中其業務屬于末梢產業，展開業務多樣性也需要上市公司的支撐。而此次沒有選擇A股，而在H股上市，一個原因是沒有獲得連續三年盈利。根據招股書，在2015年至2017年，中國鐵塔分別收入88.02億、559.97億及686.65億元人民幣，2015年虧損35.96億元人民幣，2016年和2017年凈利潤分別為7600萬元、19.43億元人民幣。 而中國鐵塔是通信業產業鏈創新的產物，業務分離后，行業準入門檻的形態會發生改變，總體的門檻會降低。前述通信行業資深人士表示，原來如果將物業類、地產類投入的重資產和運營商業務在一家公司完成，那么競爭的焦點就會出現偏離，主要的競爭焦點將會從原來需要創新的互聯網和通信業務，轉向地產、物業等重資產投入業務。 “但是重資產、物業等業務本身科技創新的含量低，但由于它是底層的基礎業務，不太可能有太多的公司分開去做，具備天然的壟斷特性。所以，將重資產業務分離的重點還是讓運營商聚焦互聯網流量和通信的業務。這些業務才是真正需要業務創新和技術創新的，而且也需要加大市場的競爭力度。”他總結道。 盈利模式待考 從業務層面來說，2017年中國移動、中國聯通及中國電信分別貢獻了中國鐵塔53.6%、23.7%及22.5%的收入。在上市后，如何進一步提升利潤、找到增長點也是一大考驗。 中國鐵塔目前擁有的基站數是188萬個，但公司不僅僅會局限在傳統的通信的業務，由于生存和上市上市發展的需要，創業團隊還會加強其他業務品類的開發，其收入來源未來將不會完全依賴運營商。 據記者了解，鐵塔最核心的是共享模式。比如社會桿的資源，從前年開始，中國鐵塔就開始規劃市場化運作，和電網公司簽約，和鐵路總公司合作，和各省市地公司的路燈管理部門、公安部門戰略合作。現在儲備了超過1000萬的社會站址資源，供給運營商后4G和5G的建設。“原來單獨建一個塔體和水泥澆筑的基底要60天的周期，平均造價是14萬多，現在可以直接掛上去，不需要再建一個塔了。” 同時，中國鐵塔也在將原有的“通信塔”變為“社會塔”，對基站進行升級并共享。另一名知情人士告訴21世紀經濟報道記者：“聯通新建基站的共享比例達到90%以上，今年中國移動的目標是，新建的基站75%要實現共享。” 目前，中國鐵塔已與29個省（區、市）政府簽訂戰略合作協議，共同推進信息基礎設施建設。河北、山西、黑龍江等省政府出臺文件或省政府領導批示，明確由鐵塔公司統籌組織5G規劃。 除了運營商業務，鐵塔內部人士告訴21世紀經濟報道記者，目前中國鐵塔在環保、安防等行業領域上進行拓展，比如京津冀地區的霧霾檢測等項目。“今年跨行業的收入上億元，每個月環比2位數增長。并且，在跨行業業務上，今年前四個月的收入已經超過2017年全年的營收。” 事實上，在去年年底中國鐵塔就成立了新業務部門，面向十幾個行業在多元化經營，營收相比市場大盤還是很小，但是增長很快。 此外，值得一提的是，目前運營商業務對運營商而言，所需要的基礎設施不只包括鐵塔的業務，還有大量的光纖，甚至包括寫字樓宇的業務。可以看到，在具有國企或央企性質的企業里，其固定資產的收益增值甚至要超過其業務收益本身。而事實上，由于公司生存需要或者業務發展的路徑依賴，這一類增值收益來得更為輕松，對新興業務的發展將沒有太多創新動力。所以，對于通信行業來說，鐵塔公司的成立和上市是變革的起步。 （編輯：賈紅輝）[詳情]

　　據中金公司3日的一份研究報告，中國鐵塔合理的估值范圍為2180億元至2790億元人民幣（330億至420億美元）。中金公司是這家電信基礎設施公司香港IPO的保薦人之一。估值范圍基于9倍至10.5倍的2018年企業價值倍數（EV/EBITDA）。中國鐵塔2018年營收預計增長1%，至693億元人民幣，凈利潤將下跌6.7%，至18億元人民幣，受定價調整影響。[詳情]

　　新浪港股訊 富瑞發表研究報告指，鐵塔公司終于公布IPO的資料，該行認為資料合符預期，集團的負債高企（凈負債╱EBITDA為3﹒7倍），自由現金流為負數，以及主要增長動力來自5G。同時，鐵塔公司的2017年調整后EBITDA毛利率為60%，高于預期的45%，其現金資本開支為520億元人民幣，同樣高于預期。另外，預計鐵塔公司于2020年在中國的新增4G基站50萬個及新增5G基站243萬個。富瑞預期，鐵塔公司IPO前估值為2670億元人民幣，反映如果出售20%新股，將于IPO集資約108億美元。[詳情]

　　大和資本發表研究報告指，雖然去年鐵塔公司的純利水平低，但擁有相對高的EBITDA毛利率，成為集團估值良好的理據。大和保守估計，鐵塔公司業務估值1680億元人民幣，如果以現金流折現法（DCF）計算，最多可值3860億元人民幣。 大和預期中聯通（00762）、中電信（00728）將會成為鐵塔公司上市的主要受惠者。該行指，三大電信商仍被嚴重低估，維持對行業正面看法。中移動（00941）目標價為110.3元，中聯通目標價為12.9元及中電信目標價為4.64元。 大和指，鐵塔公司于內地鐵塔行業的收入市占率超過97%，去年擁有180萬個鐵塔基地。而租賃率由2015年的1.28倍升至2017年底的1.43倍。5G將會成為主要增長動力，集團預期2022年需要240萬個5G基站。 大和指出，去年鐵塔公司EBITDA毛利率為59%，而經營現金流按年升27%至349億元人民幣，約EBITDA毛利率86%。而今年1月份價格調整的影響，下調收費令營運商的2017年收入及EBITDA毛利率，分別減少6%及2.6個百分點，合符該行對今年鐵塔公司的EBITDA毛利率的預測。[詳情]

　　中國鐵塔遞交赴港上市申請：99.8%收入來自三大運營商 澎湃新聞記者 周玲 來源：澎湃新聞 5月14日晚，全球規模最大的通信鐵塔基礎設施服務提供商中國鐵塔向港交所提交IPO申請書。 這份申請沒有披露中國鐵塔的募集資金規模，但公布了中國鐵塔的一系列運營數據。中金、高盛為這一交易的聯席保薦人。 作為三大運營商聯合設立的電信基礎設施運營商，中國鐵塔本身的運營環境非常穩定。 根據中國鐵塔提交的文件，2017年，中國鐵塔營收為686億元人民幣，較之前一年上漲22.6%；營業利潤為77億元，較之前一年上漲52%。 中國鐵塔的主要股東是三大運營商，強調運營獨立性 官網資料顯示，中國鐵塔是經國務院批準，國務院國資委、工信部協調推動，由中國電信、中國移動、中國聯通共同出資設立的大型通信基礎設施綜合服務企業，主要從事通信鐵塔等基站配套設施和室內分布系統的建設、維護和運營。 中國鐵塔于2014年7月18日掛牌成立，2015年10月與三家電信運營企業完成全部存量鐵塔相關資產的注入和收購，同時引入新股東中國國新。截至目前，公司鐵塔總量約170萬座，成為全球最大的通信基礎設施服務公司。根據公司“三步走”戰略，公司將擇機上市，并實現混合所有制發展。 上市申請文件顯示，目前中國鐵塔的四大主要股東中：中國移動占股38%，中國聯通占股28.1%，中國電信占股27.9%，中國國新占股6.0%。 目前的中國鐵塔董事會中，董事長、總經理佟吉祿有多年的聯通集團任職經歷。其他六位董事中，董昕、邵廣祿、張志勇等人普遍也是三大運營商出身。 盡管中國移動是中國鐵塔第一大股東，但中國鐵塔強調，公司獨立于中國移動集團公司經營業務。公司已為公司的業務取得必要的相關資格證明及許可、獨立營運場所、域名及電子通信系統。公司擁有獨立的組織架構及內部管理部門，各自具有特定的職能。公司亦設有一套全面的內部控制程序以促進有效的業務營運。 當然，短期內，中國鐵塔的主要業務依然與三大運營商緊密相連。 根據上市申請文件，中國鐵塔在日常業務中，向中國移動公司及其附屬公司提供與塔類產品、室分產品、傳輸 產品及服務產品有關的服務，及向中國移動集團提供站址資源服務。在2015年、2016年及2017年，中國鐵塔與中國移動集團的交易中所得的收入，分別占公司同期收入的51.8%、51.2% 及53.6%。 盡管如此，中國鐵塔的董事認為，公司能夠在獨立于中國移動集團公司的情況下經營業務，且并無過份依賴中國移動集團公司。 截至2017年12月31日，中國鐵塔運營并管理 187.2154萬個站址，并服務 268.7475萬個租戶。 中國鐵塔主要業務構成 中國鐵塔公告顯示：2015年、2016年和2017年公司營收分別為88億元、559億元以及686億元；營業利潤分別是-41.6億元、50.7億元以及77億元。 中國鐵塔主要從事塔類業務和室分業務。 宏站業務：中國鐵塔幫助通信運營商實現移動通信網絡的廣泛覆蓋。 微站業務：中國鐵塔幫助通信運營商實現移動通信網絡在城市中人口與建筑物密集的區域及城市外特定區域的補充覆蓋。 室分業務：基于室分站址向通信運營商提供室內分布式天線系統、維護服務 以及電力服務，幫助其實現移動通信網絡在樓宇或隧道中室內區域的深度覆蓋。跨行業站址應用與信息業務：向不同行業的客戶提供站址資源服務和基于站址的信息服務，以滿足其多元化需求。 公告顯示：中國鐵塔主要營收來自宏站收入。其中2017年宏站帶來的收入668億元，占總營收為97%。 中國鐵塔稱，主要基于龐大的站址資源面向通信運營商開展塔類業務和室分業務。在保障核心業務為公司帶來穩定且可預期的營業收入與現金流的基礎上，中國鐵塔面向來自不同行業的客戶開展跨行業站址應用與信息業務，以滿足客戶的多元化需求并提升公司的盈利能力。 中國鐵塔最重要的客戶為中國移動、中國聯通及中國電信。此外，涉及跨行業站址應用與信息業務，公司有來自不同行業的客戶，主要來自于環保、廣播與數字電視、衛星定位、能源、海事與農業等多個行業。 中國鐵塔的競爭優勢 中國鐵塔稱，公司具有不可撼動的市場地位，是全球規模最大的通信鐵塔基礎設施服務提供商，亦是中國實施“網絡強國”戰略不可或缺的推動者。 公司獲益于中國移動通信行業持續快速發展的市場機遇及政府的多項利好政策支持。以“共享”為核心的商業模式，提升了公司的站均租戶數和邊際收益，有利于盈利能力的穩健提升。 公司具有穩定可期的營業收入和現金流：公司的主要客戶均為全球領先的大型通信運營 商，并與之簽訂了長期合作協議。 公司的綜合服務能力強，在中國的服務范圍廣泛，提供以站址為核心的一體化 服務，并為鞏固領先市場地位和拓展跨行業客戶奠定堅實基礎。 根據中國鐵塔的戰略規劃，計劃“一體兩翼”的業務佈 局，即以塔類業務為主體，以室分業務和能源創新為左翼，跨行業站址應用與信息業務和 國際市場拓展為右翼，積極促進企業發展。 客戶依賴：絕大多數營收來自三大運營商 2018年年初，中國鐵塔與中國移動公司、中國聯通公司及中國電信分別訂立《〈商務定價協議〉補充協議》以修訂先前商務定價協議的若干定價條款協議。主要修改條款為降低鐵塔業務成本加成率并提高鐵塔業務共享折扣率。商務定價協議補充協議的有效期為五年，并于2022年12月31日屆滿。倘上述定價條款于2017年全年內發生變 化，且其他計收條件并無任何變動時，截至 2017年12月31日止年度塔類業務的收入將由人民幣 670.85億元減少至629.86億元，下降6.1%。 另外，中國鐵塔的業務倚賴數量有限的客戶，絕大多數營業收入來自三大 通信運營商。于 2017 年，公司來自三大通信運營商的收入總收入的 99.8%；截至 2017年12月31日，公司99.4%的應收營業款余額來自三大通信運營商。 中國鐵塔稱，盡管公司與客戶有長期合作關系，公司對客戶的業務營運的影響有限，并且公司無法保證能夠準確地預測客戶的實際需求。客戶需求可能因預算變動、業務模式或戰略改變、技術或移動通信系統更新╱改變、整體經濟狀況及城市化發展的變動或其他因素，而落后于我們的估計。 中國鐵塔稱，由于公司提供的是長期服務，公司的業務依賴于客戶穩定的財務狀況。倘公司的客戶未能籌集充足資金匹配其業務計劃，則彼等或會減少開銷，從而可能會對中國鐵塔的站址及服務的需求造成不利影響。 此外，中國鐵塔還提到，公司選址和維護站址的成本也會發生變化。2015 年、2016 年及 2017 年，公司的場地租賃費分別為18.56億元、91.21億元及113.36億元，分別占營業收入的 21.1%，16.3% 和 16.5%。業主、出租方或當地政府可能會提高租金，轉讓他們對該場地的權利予公司并無往來的第三方，決定不與公司進行續租或不對公司進行開放。這些均可能影響公司以商業合理價格使用土地及場所的能力。[詳情]

　　中國聯通（00762）明日除凈，每股派末期息6.405仙，現價上升2.57%，報11.18元，暫升幅最大藍籌；成交約348萬股，涉資3887萬元。 市場消息指，由內地三大電訊商中移動（00941）、聯通及中電信（00728）注入資產組成及持股逾九成的中國鐵塔，昨日（14日）亦已上載初步招股文件，擬于7至8月在本港主板上市．此前已傳出鐵塔計劃集資100億美元。 現時，恒生指數報31436，下跌104點或下跌0.33%，主板成交45.71億元．上證綜合指數報3177，上升3點或上升0.12%，成交66.64億元人民幣。 表列同板塊或相關股份表現： 股份（編號）現價變幅 ----------------------------- 中國電信（00728）3.78元上升0.80% 中國移動（00941）74.15元下跌0.20% 本地電訊股： 電訊盈科（00008）4.65元下跌0.43% 和記電訊（00215）2.82元無升跌 數碼通（00315）8.26元上升0.12% 香港寬頻（01310）10.72元下跌0.74% 電訊數碼（06033）2.74元無升跌 香港電訊（06823）10.02元無升跌 ----------------------------[詳情]

　　新浪港股訊 5月15日消息，中國鐵塔披露港股上市資料，中國聯通漲逾3%，截止發稿，漲3.19%，報11.24元，最新市值3439億港元。 中國鐵塔股份有限公司昨日（5月14日）經香港交易所披露擬于該交易所上市的上市資料。中國鐵塔是中國電信、中國移動、中國聯通三大通信運營商共同出資設立的大型通信基礎設施綜合服務企業，目前已是全球最大的通信基礎設施服務公司。 根據招股書顯示，中國鐵塔2017年營業收入為686.65億元人民幣，較上年同期增加22.6%。2017年，來自中國移動、中國聯通和中國電信的收入分別占53.6%、23.7%和22.5%。2014年7月15日，中國鐵塔掛牌成立，成立之初的公司名稱為“中國通信設施服務股份有限公司”，發起人為中國移動、中國聯通和中國電信，持股比例分別為40.0%、30.1%和29.9%。2015年，中國鐵塔與三家電信運營商完成全部存量鐵塔相關資產的注入和收購，并引入新股東中國國新，調整之后主要股東持股比例為：中國移動占比38%，中國聯通28.1%，中國電信27.9%，中國國新6.0%。 截至2017年12月31日，中國鐵塔運營并管理約187萬個站址并服務約269萬個租戶。根據第三方機構（沙利文）的報告，中國鐵塔在中國通信鐵塔基礎設施市場中的市場份額達到了96.3%。[詳情]

　　中國鐵塔披露多項風險因素：業務依賴于數量有限的客戶 TechWeb.com.cn 【TechWeb報道】5月15日消息，中國鐵塔日前向港交所遞交了上市申請，招股書顯示，中國鐵塔2017年營收686.65億元，稅前利潤26.85億元；2016年營收559.97億元，稅前利潤1.06億元。 股權方面，中國移動公司持股38%，中國聯通公司持股28.1%，中國電信持股27.9%，中國國新持股6%。三大運營商合計持股94%。 與此同時，中國鐵塔在招股書中披露了多項風險因素：我們的業務依賴于數量有限的客戶；倘在站址獲取，建設及維系方面遇到困難，我們的業務，財務狀況及經營業績可能會受到重大不利影響；獲得并保持對我們服務進行理想定價的能力對于我們至關重要。 中國鐵塔方面表示，我們在管理及整合我們的通信鐵塔基礎設施資產組合方面面臨挑戰；我們的業務發展可能需要較高水平的資本開支，我們未必能取得業務發展所需資金；我們在發展微站與室分業務上可能面臨挑戰；我們有限的經營歷史或會令閣下難以對我們的業務與未來前景進行評估；倘我們站址所在土地或場所的使用權利受到干擾，可能會對我們的業務及經營業績產生負面影響。 此外，中國鐵塔還透露稱，公司未必能維持在中國通信鐵塔基礎設施行業的領先地位或形成有效競爭力，業務經營可能受通信網絡的表現的影響，可能會遇到損害本公司業務，財務狀況及經營業績的信息技術系統入侵，黑客攻擊，故障或干擾等風險。 [詳情]

　　中國鐵塔提上市申請背后：多項因素困擾下能否迎春？ 中國鐵塔，在被多項風險因素困擾的情況下，或許已迎來春天。 新浪科技 圖片來源：網絡： 文 | 韓大鵬 三年半，一千多個日夜，中國鐵塔經歷了組建成長、工藝完善、規模生產、克服虧損到謀劃上市。 這家具備專業化通信基礎設施服務的企業，終于在昨晚正式向香港交易所遞交了招股書。 回望過去，中國鐵塔為國家作出了何種貢獻？站在全新的起點上，它將如何迎接新挑戰？面對眾多風險因素，它又將如何規避再謀求發展呢？ 興起：三大運營商出資 移動最多 相較發達國家而言，我國的鐵塔行業起步較晚。 一位曾參與鐵塔建設的人士告訴新浪科技，在發展早期，我們鐵塔行業主要面臨三個問題，一是生產工藝落后，對于原材料和技術把控不到位；二是產品質量較低，主要體現在無相應參考標準；三是無規模化生產，導致缺乏市場競爭力。 90年代后期，東南亞及非洲一些發展中國家，對鐵塔的需求量猛增，中國鐵塔行業迎來了發展時機。 “當時我國有很多原材料生產和加工廠，最重要的是人力成本不高”，該人士稱，十年間，中國鐵塔產品的出口量呈增長趨勢，長三角及山東半島等地區的鐵塔生產企業最為活躍。 隨著通訊技術的加強，三大運營商對鐵塔方面的需求劇增，但是，鐵塔需要統一規劃建設，主要為避免重復建設。 正因如此，2014年，中國通信設施服務股份有限公司正式成立。當時，三大運營商中國移動、中國聯通和中國電信共同簽署了《發起人協議》，分別出資40.0億元、30.1億元和29.9億元，在通信設施公司中各持有40.0%、30.1%和29.9%的股權。 據公開資料顯示，當時中國移動副總裁劉愛力、中國聯通副總裁佟吉祿和中國聯通副總裁佟吉祿參與公司的發展，分別擔任董事長、總經理及監事長。 該人士稱，通信設施公司的成立，最主要目的是減少電信行業內，鐵塔以及相關基礎設施的重復建設，進而提高行業效率和共建水平。 更重要的是，公司還要緩解企業選址難的問題，通過節約資源等方式，提升市場競爭力。 攻堅：避免重復建設 防止壟斷 2014年9月，通信設施公司更名為中國鐵塔。當時，中國鐵塔的標志參照了“春筍”，寓意是如雨后春筍般，讓鐵塔遍布每個角落。 業內人士指出，自中國鐵塔建成后，主要攻堅多個問題。 第一是重復建設。當時，點對點的通訊在理論上只需一張網，而三大運營商采取各自建網的策略，導致了資源浪費。 據中國國家審計署的一份工作報告顯示，2002年至2006年，中國移動、電信、聯通、網通、鐵通5家企業，累計投入11235億元用于基礎設施建設，重復投資問題突出，網絡資源利用率普遍偏低，通信光纜利用率僅為1/3左右。 一時間，運營商之間資源共享的呼聲隨之而起。更重要的是，各自建網嚴重占據了土地資源，在一些地區，曾出現道路反復開挖，甚至出現了密集布網的情況。 第二是為了防止壟斷。在當時，三大運營商壟斷了資源，根據自身的利益來推動市場需求，選擇性布網。 第三是增強通信覆蓋度。尤其在一些偏遠地區，這些地區的居民消費能力較低，而建塔成本很高，所以運營商不愿在這些地區過多投入，導致偏遠地區信號較差。 “鐵塔公司的作用開始逐步體現”，該人士認為，中國鐵塔主要負責建設站址基礎設施，包括鐵塔、鐵桿、電源、管路、桿路的建設和出租，通過統一布局管理，把基礎建設變成了公共服務。從某種程度看，其解決了信號差的問題，甚至促進了電信行業的競爭，倒逼了運營商改革。 據悉，鐵塔通過建設、維護、管理“三合一”的模式，減少了三大運營商的重復投資、重復建設和重復運營。三年來，累計相當于減少鐵塔重復建設56.8萬個，相當于節約行業投資約1000億元，節約土地超2.7萬畝，相當于3788個足球場的面積。 但是，建設規模的大幅增加，也給三大運營商帶來了租費的增加。 業內人士指出，目前鐵塔與三大運營商之間存在些摩擦。站在鐵塔的角度，房租已經漲到了一個高度，鐵塔公司只能盡力控制成本，但站在運營商的角度，近年來成本壓力大，將站址交給鐵塔公司建設、運維以后，成本無法靈活控制。 鐵塔行業國內競爭格局（新浪科技制圖）上市：稅前利潤猛增 仍存風險 從2016年起，中國鐵塔上市的消息不斷傳出，但是，其自身基礎性工作確實也存在諸多風險點。同年年底，鐵塔啟動了“三性”達標工作，即資產合法性、運營合規性、內控規范性。 在業內人士看來，三性達標是為了解決自身風險問題，主要目的是為了完成上市。 “鐵塔最重要的資產是基站，而基站基礎數據的準確性是鐵塔的難題”，業內人士指出，自成立以來，鐵塔開展了數次資產清查，動用了多方力量，可終究因基站資源龐大、清查管理方案問題等諸多因素限制，無法得出最終準確的數據。 另外，鐵塔員工并不充足，尤其在部分偏遠地區，存在一兩人負責大片區域維護工作的現狀。鐵塔公司只能采用三方人員處理，這也導致了核心基礎信息外露的風險。 更重要的是，房租與電費需要先期墊付，亦給財務問題帶來了風險。 這些問題，中國鐵塔正在不斷優化解決。但需要指出的是，三性達標并非短期可以徹底解決，還是需要完善規章制度和優化日常運營來完成。 劉愛力曾坦言，如果鐵塔公司無法盡快上市，就不能及時解決債務、財務成本過高問題，會影響降低三家電信企業運營成本的力度，直接損害三家電信企業利益，這就違背了改革初衷，失掉了改革的意義。 可喜的是，中國鐵塔于昨晚正式向香港交易所遞交招股書。其中也明確指出，公司存在多項風險因素：業務依賴于數量有限的客戶、在管理及整合資產組合方面面臨挑戰、在發展微站與室分業務上可能面臨挑戰等。 但根據招股書顯示，在2015年，其營收88.02億元，稅前利潤為-47.46億元；2016年得到轉機，稅前利潤達到了1.06億元；2017年，稅前利潤達到了26.85億元。 中國鐵塔，在被多項風險因素困擾的情況下，或許已迎來春天。 來源：新浪科技 原標題：中國鐵塔提上市申請背后：多項因素困擾下能否迎春？ [詳情]

　　新浪港股訊 據香港經濟日報報道，繼首家以同股不同權身份上市的小米后，再有市傳集資約百億元的巨型新股排期登場。由內地三大電訊商注入資產組成的中國鐵塔公司昨上載初步招股文件，擬于7至8月在本港主板上市。 據初步招股文件，中國鐵塔于2015年向三大電訊商收購若干存量通訊鐵塔及相關資產后，便開始商業營運，去年底總資產達到3，226億元（人民幣，下同）。去年10月市場曾傳出，中國鐵塔有意集資最高達100億美元（約785億港元）。 公司上市前主要股東包括持股38%的中國移動（00941），中國聯通（00762）則持股28.1%，中國電信（00728）及中國國新分別持股27.9%及6.0%。 99.8%收入靠三大股東 中國鐵塔與三大電訊商兼股東已建長期合作關系，過去3年大部分營業收入全來自三者，去年占總收入約99.8%（685億元）。中移動為最大客戶，去年占約53.6%；聯通及中電信分占23.7%及22.5%。 公司在內地通訊鐵塔基礎設施市場擁有壟斷地位，以站址數量及收入計，在中國通訊鐵塔基礎設施市場份額分別為96.3%及97.3%。公司主要從事塔類業務，向三大電訊商提供站址空間、維護服務與電力服務，亦從事室分業務、跨行業站址應用與信息業務。 由于共享而帶來站均租戶數增加，提升邊際效益，中國鐵塔去年營業利潤77億元，按年增加52.2%，營業利潤率11.2%；EBITDA升23.6%至404億元，EBITDA率58.8% 。 全球通訊塔龍頭擁187萬站址 截至今年3月底止流動資產349億元；流動負債1，471億元，其中短期借款及一年內到期的長期借款達964億元。去年底公司總資產3，226億元，當中流動資產305億元；負債總額1，951億元，當中流動負債1，500億元。盡管流動負債偏高，中國鐵塔強調，截至今年3月底，集團尚未動用且不受限制的可循環銀行授信約1，595億元。 截至去年底，公司營運和管理187萬個站址，服務269萬個租戶，號稱全球規模最大的通訊鐵塔基礎設施服務提供商。不論站址、租戶數目和收入，都是全球通訊鐵塔基礎設施服務提供商中最多。集團預期，今年資本開支約340億元，按年減少22.4%，主要用于新建站址、存量站址改造及站址維護有關。 中國鐵塔的聯席保薦人是中金和高盛。 [詳情]

　　每經記者 劉春山    每經編輯 宋思艱     5月14日，中國鐵塔正式向港交所提交上市申請，多項數據首度向外界展示。財務數據顯示，2015年、2016年以及2017年，中國鐵塔的營業收入分別為人民幣88.02億元、559.97億元及686.65億元，年度利潤分別為-35.96億元、0.76億元、19.43億元。 主要股東方面，中國移動股權占比為38%、中國聯通持股28.1%、中國電信持股27.9%、中國國新持股6.0%。同時，中國鐵塔絕大部分營業收入也來自三大通信運營商，2017年三大運營商貢獻了總收入的99.8%，其中的中國移動同為第一大股東與第一大客戶。不過目前看來，由于業務模式的原因，中國鐵塔面臨較大設備折舊攤銷壓力。 全球規模最大通信鐵塔服務商 此前《每日經濟新聞》獨家報道中國鐵塔將于年內上市，這次港交所終于迎來了這個大型通信基礎設施綜合服務企業。 中國鐵塔于2014年以中國通信設施服務股份有限公司的名稱成立，現有名稱為中國鐵塔股份有限公司。主要從事通信鐵塔等基站配套設施和室內分布系統的建設、維護和運營，基于龐大的站址資源面向通信運營商開展塔類業務和室分業務。 自2015年，中國鐵塔開始收購三大運營商的鐵塔相關設施開始，三大運營商就逐漸結束了以往各自為營進行通信鐵塔的建設。中國鐵塔于2015年10月31日完成鐵塔資產收購后，全面開展業務營業。 2017年4月28日，工信部與國資委發布的《關于推進電信基礎設施共建共享的實施意見》更是明確規定，中國移動、中國聯通及中國電信原則上不得自建鐵塔、機房等基站配套設施以及公共交通類、建筑樓宇類重點場所室內分布系統。中國移動、中國聯通及中國電信可自行建設室內分布系統，有關系統僅為自用不為任何其他用戶所需。 在招股書中，中國鐵塔稱自己是全球規模最大的通信鐵塔基礎設施服務提供商，擁有187萬個通信站址。在營收結構上，2017年，中國鐵塔塔類服務收入為670.85億元人民幣，占總營收的97.7%；室分服務收入為12.84億元人民幣，占比為1.9%，跨行業站址應用與信息服務收入為1.69億元人民幣，占比為0.2%。 對于募集資金規模以及用途，中國鐵塔在此次的申請書中尚未有提及。對于未來戰略，中國鐵塔表示，計劃通過以下舉措進一步鞏固和拓展一體兩翼的業務布局，即以塔類業務為主體，以室分業務和能源創新為左翼，跨行業站址應用與信息業務和國際市場拓展為右翼，積極促進企業發展。 5G無疑是中國鐵塔發力的重點。根據沙利文報告，在相同條件下，5G基站的單站覆蓋半徑預計將遠短于4G基站，因此5G網絡部署預計將顯著增加通信運營商對站址資源的新增需求。中國鐵塔表示，隨著未來通信運營商4G的深度覆蓋和5G的網絡部署，特別是微站業務類鐵塔站址數量將不斷增加。 不過目前看來，由于業務模式的原因，中國鐵塔面臨較大設備折舊攤銷壓力。截至2017年12月31日，中國鐵塔擁有的物業、廠房及設備的賬面凈值為人民幣2581.38億元，占總資產的80.0%。于2015年、2016年及2017年，中國鐵塔的的折舊及攤銷分別為人民幣51.38億元、人民幣275.85億元及人民幣326.42億元，分別占營業收入的58.4%、49.3%及47.5%。 中國移動為第一大股東及第一大客戶 體量龐大的中國移動從一開始即為中國鐵塔第一大股東，截至最后實際可行日期，中國移動公司直接持有中國鐵塔股本的38.0%。 同時，中國移動又是中國鐵塔的第一大客戶。于2015年、2016年及2017年12月31日止三個年度，中國鐵塔自與中國移動集團的交易中所得的收入分別為45.60億元、286.46億元、368.04億元。分別占公司同期收入的51.8%、51.2%及53.6%，一直保持高于一半以上。同期中國鐵塔從中國聯通集團及中國電信集團進行交易所獲收入，占總收入分別約48.2%、48.8%及46.2%。 在業務上，中國鐵塔和三大電信運營商保持住千絲萬縷的聯系，互為依存。中國鐵塔的業務收入通常根據同三大運營商的協議約定價格在其使用期內或服務提供后按月確認，結算周期通常為1至3個月。 這種親密關系，無疑在與中國移動的聯系中更為明顯。中國移動業務主要包括移動語音、數據業務、有線寬帶及其他信息通信服務，目前擁有全球最大的4G網絡。中國鐵塔在日常業務中向中國移動公司及其附屬公司提供與塔類產品、室分產品、傳輸產品及服務產品有關的服務，及向中國移動集團提供站址資源服務。 中國鐵塔在招股書中多次強調，其后可獨立于中國移動集團公司及其聯系人經營業務。中國鐵塔介紹，這種獨立性體現在相關資格證明及許可、獨立營運場所、域名及電子通信系統，以及財務獨立性、管理獨立性等等方面。 不過，在風險因素提示中，中國鐵塔同時提到，三大通信運營商股東亦為主要客戶，未來無法保證，通信運營商股東將不會通過利用其地位及影響力而損害其他股東的利益。在董事及監事的提名及選舉、業務戰略等方面，通信運營商股東能夠對中國鐵塔行使重大影響力。 [詳情]

　　中國鐵塔擬赴港IPO 去年收入達到687億元 每經網 每經記者 袁東 在2014年才成立的中國鐵塔股份有限公司（以下簡稱“中國鐵塔”），今日（5月14日）經香港交易所披露擬于該交易所上市的上市資料。 眾所周知，中國鐵塔是中國電信、中國移動、中國聯通三大通信運營商共同出資設立的大型通信基礎設施綜合服務企業，目前已是全球最大的通信基礎設施服務公司。 《每日經濟新聞》記者注意到，中國鐵塔收入正在逐年上升，去年收入更是達到了686.65億元人民幣。 三大運營商既是客戶也是股東 中國鐵塔于2014年7月18日掛牌成立，公司是經國務院批準，國資委、工信部協調推動，由中國電信、中國移動、中國聯通共同出資設立的大型通信基礎設施綜合服務企業，主要從事通信鐵塔等基站配套設施和室內分布系統的建設、維護和運營。 此后，中國鐵塔在2015年10月與上述三家電信運營企業完成全部存量鐵塔相關資產的注入和收購，同時引入新股東中國國新。目前，中國移動、中國聯通、中國電信及中國國新分別持股中國鐵塔38%、28.1%、27.9%及6%的股份。 截至2017年12月31日，中國鐵塔運營并管理約187萬個站址并服務約269萬個租戶。根據第三方機構（沙利文）的報告，中國鐵塔在中國通信鐵塔基礎設施市場中的市場份額達到了96.3%。 中國鐵塔表示，他們通過塔類業務、室分業務及跨行業站址應用于信息業務開展業務，其中塔類業務為最為主要的業務。 《每日經濟新聞》記者注意到，三大通信運營商是中國鐵塔最大的股東，同時它們也是中國鐵塔最重要的客戶，并向其提供服務。 由于中國移動是中國鐵塔最大的單一股東，所以中國鐵塔特別指出，中國鐵塔獨立于中國移動經營業務，在營運、財務、管理等方面保持獨立性。 中國移動是最大客戶 由于中國鐵塔絕大部分的營業收入來自中國通信鐵塔基礎設施服務行業，公司的經營業績很大程度依賴于中國通信鐵塔基礎設施行業的狀況及通信運營商對通信鐵塔基礎設施服務的需求。 在2015年至2017年，中國鐵塔分別收入88.02億、559.97億及686.65億元人民幣，除2015年虧損35.96億元人民幣外，2016年和2017年分別凈利潤為7600萬元和19.43億元人民幣。 從收入類型來看，2017年鐵塔業務下的宏站業務占了總收入的97.3%。宏站業務主要指，可提供較大范圍信號覆蓋的高功率移動通信基站。 而從客戶收入來看，2017年中國移動、中國聯通及中國電信分別貢獻了中國鐵塔53.6%、23.7%及22.5%的收入。 《每日經濟新聞》記者注意到，此次中國鐵塔IPO的聯席保薦人分別是中金公司和高盛。不過此次中國鐵塔擬上市募資的資金用途暫時還沒有披露。 [詳情]

　　中國鐵塔向港交所提交上市申請，三大運營商持股94% 來莎莎 5月14日晚間，中國鐵塔在港交所提交招股書，中金公司和高盛為聯席保薦人。主要股東中國移動持股38.0%，中國聯通28.1%，中國電信27.9%，中國國新6.0%。 根據招股書顯示，中國鐵塔2017年營業收入為686.65億元人民幣，較上年同期增加22.6%。中國鐵塔表示，主要是由于租戶數增加。從2016年底到2017年底，總租戶數從241.9萬戶增加到268.7萬戶。 中國鐵塔的主營業務為塔類業務、室分業務、跨行業站址應用與信息業務。其中，塔類業務中的宏站業務是其主要的收入來源，2017年該項業務占總營收97.3%。塔類業務指基于站址資源，向通信運營商提供站址空間、維護服務與電力服務，并通過宏站業務和微站業務進行支持，前者指實現移動通信網絡的廣泛覆蓋，后者指在城市中人口與建筑物密集的區域及城市外特定區域的補充覆蓋。 招股書顯示，截至去年底，中國鐵塔運營并管理187.2萬個站址，服務268.7萬個租戶。以站址數量計算，中國鐵塔在中國通信鐵塔基礎設施市場中的份額為96.3%。 中國鐵塔的成立主要為節省資源，避免重復建設浪費，提高效率。該公司表示，經常利用單一站址向多個租戶提供通信鐵塔基礎設施服務。在同一站址上，增加額外租戶通常僅需對站址進行相對簡單的改造，所需資本開支遠低于新建站址。站均租戶數是衡量站址共享情況和盈利能力的重要指標。招股書顯示，2015、2016和2017年底，中國鐵塔的站均租戶數分別為1.28、1.40和1.44。 目前，中國移動是中國鐵塔的最大股東，同時也是其最大客戶。2017年，來自中國移動、中國聯通和中國電信的收入分別占53.6%、23.7%和22.5%。 2014年7月15日，中國鐵塔掛牌成立，成立之初的公司名稱為“中國通信設施服務股份有限公司”，發起人為中國移動、中國聯通和中國電信，持股比例分別為40.0%、30.1%和29.9%。2015年，中國鐵塔與三家電信運營商完成全部存量鐵塔相關資產的注入和收購，并引入新股東中國國新，調整之后主要股東持股比例為：中國移動占比38%，中國聯通28.1%，中國電信27.9%，中國國新6.0%。 [詳情]

　　中國鐵塔正式向港交所遞交招股書 站址市場份額已達96.3% |新京報財訊 梁辰 新京報快訊（記者 梁辰）5月14日，通信鐵塔基礎設施服務提供商中國鐵塔今日正式向香港交易所遞交招股書。招股書顯示，其2017年營業收入為686.65億元，同比增長22.6%；稅前利潤為26.85億元，是2016年的24.3倍。 招股書顯示，該公司于2014年成立，下設31個省級分公司。2015年全面開始商業運營，并獲得工信部辦法的基礎電信業務和增值電信業務經營許可證。2016年，與中國移動、中國聯通和中國電信分別訂立《商務定價協議》。 2015年12月31日，中國鐵塔分別向通信運營商股東發行新股份后，中國移動持股比例達38.0%，為其單一第一大股東。此外，中國聯通持股比例為28.1%，中國電信為27.9%，中國國新為6.0%。 目前其服務主要客戶除了國內三大基礎電信運營商外，還包括環保、廣播與數字電視、衛星、能源、海事與農業等多個行業客戶。 截至2017年12月31日，該公司運營并管理約187.2萬個站址，并服務約268.7萬個租戶。第三方機構沙利文報告顯示，以站址數量計算，其在中國通訊鐵塔基礎設施市場份額為96.3%；以收入計算，其市場份額為97.3%。與競爭對手差距十分明顯，中國鐵塔后四名之和僅為1.01%。 中國鐵塔主要基于其站址資源向通信運營商開展塔類服務和室分服務，也就是提供站址、維護及電力服務，分布式天線系統、維護及店里服務。在保障核心業務帶來穩定和可預期營業收入與現金流基礎上，面向不同行業的客戶提供站址資源服務和基于站址的信息服務。 此外，招股書披露，中國鐵塔計劃圍繞一帶一路沿線國家及地區，探索多元化投資方式，尋求拓展國際市場機會。 招股書顯示，2017年，其塔類服務收入為670.85億元人民幣，占總營收的97.7%；室分服務收入為12.84億元人民幣，占比為1.9%，跨行業站址應用與信息服務收入為1.69億元人民幣，占比為0.2%，其他業務收入還包括傳輸服務、代繳電費傭金以及個別物業出租收入。 中國鐵塔披露其業務特點為，因難以找到可用替代站至以及更換成本高，公司與客戶關系穩定，續約率高；長期協議保障了公司穩定的現金流入；可通過共享站址，提高營業利潤率及經營性現金流；資本支出主要來自于新建站址，且隨需求減少而下降，并且其維護改造成本低。 截至2017年12月31日，中國鐵塔擁有15007名員工，工作五年以上員工占比達82.0%。 沙利文報告顯示，到2020年，中國通信鐵塔基礎設施市場規模將增長至1091億元，復合年增長率為9.1%，租戶數量將增長至4900萬戶，其中通信運營商租戶數量將增長至4500萬。 其背后原因是，5G網絡預期從2020年起在中國市場商用，5G自身信號傳輸距離與4G相比有所降低，這意味著運營商需要更密地部署。截至2022年，預計中國市場上5G基站數量將達到243.2萬臺。 招股書還顯示，本次聯席保薦人為中金公司和高盛。 [詳情]