文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader) 專欄作家 揚纓

　　十月份在美股歷史上一直被認為是“多事之秋”。第三季度的財報已經開始，勢必增加股市的波動率。兩極分化的觀點勢必進一步加大巿場波動率。因此對于目前市場暫時的風平浪靜不應該掉以輕心，從現在到年底，美股應該是在目前的區間里開過山車。

即便美股風平浪靜也別掉以輕心

　　8月下旬全球市場的動蕩已經過去了六個星期了，美股標普500從動蕩期間的最低點1868反彈至今天關盤的2014，股市已收復一大半失地，波動率指數VIX也在本周內降低于20以下了。目前市場的風險情緒很穩定，似乎什么事情都沒發生過……

　　9月17日美聯儲宣布：9月不加息，年內還有兩次加息的機會，要視情況再決定。這樣的公告雖然明顯鴿派，但事實上反而增加了美聯儲加息時間表的不確定性，加息？還是不加息？對于股市來說，這個問題的答案就好像一把懸在頭頂上隨時就會掉下來的劍。這種情況下，隨后的幾天，反彈快到2000處的標普又跌破1900，那陣子大伙兒議論的中心就是如果繼續跌破1800，那谷底在哪里？到處聽到熊的嚎叫……

　　不過市場風險情緒就如小孩的喜怒哀樂，轉眼之間就發生變化。10月2日的非農就業數據雖然令人大失所望，反倒成了股市反彈的理由：美國經濟的放緩會大大降低美聯儲年內加息的可能性，很多投行因此預測美聯儲將首次加息時間推遲至明年三月，這一下2015年剩下的月份里美聯儲加息的不確定性一下子就降到最低。這豈不是壞新聞反而利好股市，所謂“壞新聞是好消息”。

　　在過去幾年里確實有不少時候，經濟的下滑急需新的貨幣政策的出臺，因此股市是會處于“壞新聞是好消息”的狀態。不過筆者認為，美股目前所處的狀態其實是“壞新聞是壞消息”，而非“壞新聞是好消息”。

　　美國經濟自從2008年的金融危機以來，在美聯儲持續五年的量化寬松貨幣政策下，當然早已走出低谷。從表面看，目前失業率處在歷史最低點，不過就業不足仍然是相對嚴重的現象，勞動參與率始終處于低位水平，上不去。

　　從GDP的增長率來看，除了2014年第二和第三季度在3%以上，其它季度均是低速增長，并不理想；量化寬松已經停止了將近一年了，美聯儲遲遲沒能加息的原因是經濟增長不理想；事實上，利率處于零點的時間過長，可能本身就影響了經濟發展，變得“日本化”了。

　　所以股市的反彈，如果是為美聯儲不會在年內加息而歡呼，卻不去擔擾可能的經濟下滑，就好比病人為拿到止痛藥而高興，卻不關心真正治愈的方案。除非美聯儲要么宣布加息的具體時間，要么就宣布一段時間內不加息，否則這樣的反彈是持續不久的，充其量是逼空而已。

　　其次，從通脹情況來看，那就更令人擔心了：盡管不少聯儲官員在不同場合的講話都表示對通脹率回升至2%非常有信心，不過本周四公布的美聯儲9月17日的會議記錄顯示其實不少與會者對目前通脹率的低迷表現出疑慮。不論是今天的日本、歐元區還是中國，經濟方面都更多的是滯脹(dis-inflation)， 美元如此強勁的勢頭，原油價格無法上漲，就業薪酬上升幅度低，滯脹這個病遲早都有可能傳染給美國的。較比以前，美聯儲會將更加關注通脹情況的數據而不是失業率數據。

　　第三，最近的經濟數據表明，不論是歐元區還是日本，其經濟都將需要進一步量化寬松；而新興市場則早已是一片狼藉了。到目前為止，盡管美國的經濟增速不盡人意，但矮子里拔高子，美國經濟仍然被認為是全球經濟的亮點。而上一周包括非農數據在內的一系列經濟指標均次于預期，這個事實不得不引起大家的關注，萬一這個亮點也不亮了，這對市場絕對不是什么“好消息”。

　　最后，十月份在美股歷史上一直被認為是“多事之秋”。第三季度的財報已經開始，勢必增加股市的波動率。歷史數據表明，一年中十月的VIX要比一年中的均值高出10%。市場人士們對局勢的觀點分析也變化波動得很快，9月17日以前有一部分人認為美聯儲會在9月加息，而上周五非農數據公布后，甚至有一部分人開始認為美聯儲很快會重啟量化寬松。這樣兩極分化的觀點勢必進一步加大巿場波動率。因此對于目前市場暫時的風平浪靜不應該掉以輕心，從現在到年底，美股應該是在目前的區間里開過山車。

　　(本文作者介紹：現任ING美國投資管理公司衍生類產品資深交易員，擁有10多年華爾街各種衍生類產品交易經驗，持有金融分析師資格(CFA)和高級北美精算師資格(FSA)認證。)

　　本文為作者獨家授權新浪財經使用，請勿轉載。所發表言論不代表本站觀點。