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　　文/新浪財(cái)經(jīng)意見(jiàn)領(lǐng)袖（微信公眾號(hào)kopleader）專欄作家 李德林

　　萬(wàn)達(dá)會(huì)不會(huì)在A股重演中石油那樣的王者歸來(lái)大戲呢？《德林社》發(fā)現(xiàn)王健林有一句話常掛在嘴邊，那就是“親近政府，遠(yuǎn)離政治”。反腐風(fēng)暴之中，一個(gè)又一個(gè)的大佬隕落，很顯然國(guó)際資本沒(méi)有給通過(guò)政商關(guān)系而非市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)獲得利潤(rùn)的企業(yè)高價(jià)值的。

香港為啥不給王健林面子？

　　一覺(jué)醒來(lái)，全是首富王健林王者歸來(lái)的消息，簡(jiǎn)直就是鋪天蓋地。讓人想起當(dāng)年中石油回歸A股，48元的巔峰價(jià)格恭迎鑾駕。現(xiàn)在首富憤然私有化從H股離場(chǎng)，下一站顯然就是A股。《德林社》更關(guān)心一個(gè)問(wèn)題，香港為啥不給首富面子？

　　萬(wàn)達(dá)商業(yè)在香港上市只有15個(gè)月，王健林突然宣布私有化。為啥？當(dāng)年頂著港交所最大IPO桂冠登場(chǎng)，萬(wàn)達(dá)卻沒(méi)有享受到王者的禮遇。發(fā)行價(jià)48港幣，宣布私有化時(shí)才38.8港幣，中間甚至還跌到31港幣。花旗一度給出了80港幣的估值，最低的美林也給出了超過(guò)55港幣的估值。頂著中國(guó)首富的帽子，國(guó)際大行們給出了高于發(fā)行價(jià)的估值，但H股不買賬，破發(fā)對(duì)于首富來(lái)說(shuō)是很沒(méi)面子的。

　　老王說(shuō)，你們既然不喜歡我，我作為四川人，做人還是要厚道的，我按照IPO的價(jià)格買回來(lái)，不跟你們玩了。讓王健林失望的是，現(xiàn)在H股平均市盈率不到7倍，簡(jiǎn)直就是全球的市盈率洼地。沒(méi)意思啊！老王要干啥？回歸A股唄。一個(gè)又一個(gè)中概股回歸，早已將王健林給刺激地?zé)嵫序v。現(xiàn)在的A股動(dòng)輒就是幾百倍的市盈率，萬(wàn)達(dá)還不到5倍，回到A股好圈錢啊。

　　香港人不識(shí)貨讓首富很憤怒，我不玩了。

　　《德林社》專門詢問(wèn)一位持有萬(wàn)科10年的投資者，問(wèn)他同樣是房地產(chǎn)的萬(wàn)科，A股、H股都有，香港認(rèn)可萬(wàn)科嗎？得到的答案是：比A股更認(rèn)可。那么，問(wèn)題的關(guān)鍵就來(lái)了，香港為啥不認(rèn)可萬(wàn)達(dá)呢？作為中國(guó)首富，王健林很顯然比喜歡游山玩水的王石更有想象空間。香港人喜歡故事，但是更喜歡現(xiàn)金流，他們覺(jué)得一家公司有良好的現(xiàn)金流才具有盈利能力。

　　萬(wàn)達(dá)之前多年沖關(guān)A股失敗，一個(gè)很重要的原因就是資產(chǎn)負(fù)債率太高。2015年負(fù)債率73%的萬(wàn)達(dá)，A股當(dāng)年都不認(rèn)可，港股豈會(huì)認(rèn)可？萬(wàn)達(dá)說(shuō)自己資產(chǎn)增值很有潛力。香港哈哈一笑說(shuō)，你別逗了，那只是資源而已，又不能證明你的能力，你看看你的租金回報(bào)率。香港覺(jué)得萬(wàn)達(dá)3%多一點(diǎn)的租金回報(bào)率太低了，無(wú)法給予萬(wàn)達(dá)高估值（還有更多香港拋棄萬(wàn)達(dá)的理由，回復(fù)“首富”二字，就可以看看首富父子背道而馳的商業(yè)游戲）。

　　萬(wàn)達(dá)會(huì)不會(huì)在A股重演中石油那樣的王者歸來(lái)大戲呢？《德林社》發(fā)現(xiàn)王健林有一句話常掛在嘴邊，那就是“親近政府，遠(yuǎn)離政治”。反腐風(fēng)暴之中，一個(gè)又一個(gè)的大佬隕落，很顯然國(guó)際資本沒(méi)有給通過(guò)政商關(guān)系而非市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)獲得利潤(rùn)的企業(yè)高價(jià)值的。面對(duì)萬(wàn)達(dá)回歸，也許，股民們會(huì)說(shuō)，他們想裹腳布上飛機(jī)，一步登天，好懸喲。

　　(本文作者介紹：著名財(cái)經(jīng)作家、《德林爆語(yǔ)》主持人。三分鐘財(cái)經(jīng)脫口秀，每天一個(gè)資本真相，微信公眾號(hào):delinshe)

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