文/新浪財(cái)經(jīng)專欄作家 曹中銘

　　既然今后A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)的互聯(lián)互通是大勢(shì)所趨，那么我們就有必要學(xué)習(xí)與借鑒香港市場(chǎng)成熟的監(jiān)管與投資者保護(hù)方面的經(jīng)驗(yàn)，更要摒棄眾多具有“中國(guó)特色”的東西，而這是一個(gè)市場(chǎng)走向成熟的必要條件。

滬港通最大意義在于促使A股走向成熟

　　10月27日曾經(jīng)讓市場(chǎng)“望穿秋水”，但11月17日滬港通卻真的來了。相對(duì)而言，滬港通是繼QFII之后，A股市場(chǎng)又一次與境外市場(chǎng)與投資者的直接“面對(duì)面”，但其意義并非投資者所期望的為市場(chǎng)帶來資金與催生所謂的牛市這么簡(jiǎn)單。筆者以為，滬港通的開閘，其最大意義將在于促使A股市場(chǎng)慢慢走向成熟。

　　12年前，QFII試點(diǎn)開閘，境外機(jī)構(gòu)開始進(jìn)入A股市場(chǎng)，其奉行的價(jià)值投資理念逐漸為國(guó)內(nèi)投資者所熟識(shí)。實(shí)際上，也正是憑借著價(jià)值投資，QFII在A股市場(chǎng)取得了良好的業(yè)績(jī)。資料顯示，從2002年至2012年的10年間，QFII匯入資金1213億元，累計(jì)盈利1443億元，實(shí)現(xiàn)翻番。

　　如果考慮到其資金匯入時(shí)間前后不一，則其投資回報(bào)率更高。從QFII持倉看，資產(chǎn)規(guī)模大、成長(zhǎng)性好、估值合理、市場(chǎng)流動(dòng)性好的藍(lán)籌股成為首選。QFII為我們帶來了價(jià)值投資理念，實(shí)踐也證明價(jià)值投資也能在A股開花結(jié)果。

　　12年后，滬港通來了。在該消息的刺激下，一輪強(qiáng)勁的反彈行情悄然而至。從7月下旬算起，上證指數(shù)漲幅超過20%，A股也步入“技術(shù)性”牛市。在這一輪反彈中，雖然概念股、題材股表現(xiàn)出色，但藍(lán)籌股的上漲更引人關(guān)注。毫無疑問，滬港通的開閘，導(dǎo)致A股吸引了更多資金的加盟。滬深股指能夠不斷跨越多個(gè)整數(shù)關(guān)口，如果沒有滬港通的助力，顯然是不可想象的。

　　但即使是滬港通能夠吸引境內(nèi)外資金進(jìn)入A股市場(chǎng)，也并非是其開閘的目的。上海與香港市場(chǎng)的互聯(lián)互通，不僅僅只是為了方便兩地投資者投資對(duì)方掛牌的上市公司，也不僅僅是為了向雙方投資者提供投資上的方便，更不是為了吸引對(duì)方的資金。對(duì)于A股市場(chǎng)來講，滬港通的開閘試點(diǎn)，以及將來深港通的成行，實(shí)現(xiàn)A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)的“互聯(lián)互通”，最終使A股市場(chǎng)走向成熟才是最終的目的。

　　毋庸置疑，A股市場(chǎng)在制度建設(shè)、市場(chǎng)監(jiān)管、投資者保護(hù)、投資理念等方面與香港市場(chǎng)都存在著很大的差距。比如，A股被稱為“圈錢市”，為融資者服務(wù)是這個(gè)市場(chǎng)的基本定位。即使這幾年IPO制度不斷改革，新股發(fā)行實(shí)現(xiàn)了按募集資金需求融資，但上市公司的再融資同樣如火如荼。而且，有了非公開發(fā)行這一創(chuàng)新融資方式，導(dǎo)致上市公司“圈錢”更加容易，甚至于像融資還貸還債與補(bǔ)充流動(dòng)資金等“奇葩式”的融資也能在市場(chǎng)上大行其道。

　　再如投資理念上的區(qū)別，績(jī)差股、垃圾股在A股市場(chǎng)非常吃香，也非常受追捧，而其背后則是所謂的資產(chǎn)重組。但在香港市場(chǎng)中，股票越垃圾越?jīng)]人要，香港市場(chǎng)成“仙”的股票比比皆是，而A股市場(chǎng)若非上市公司被退市，其股票是無法成“仙”的。垃圾股、績(jī)差股橫飛，其實(shí)與退市制度的高門檻以及上市公司所謂的資產(chǎn)重組泛濫成災(zāi)密切相關(guān)，其背后本質(zhì)上是市場(chǎng)機(jī)制存在漏洞與缺陷。

　　A股市場(chǎng)要走向成熟，要與成熟市場(chǎng)接軌，要在全球資本市場(chǎng)上握有話語權(quán)，其實(shí)可以把滬港通作為一個(gè)“橋頭堡”。既然今后A股市場(chǎng)與香港市場(chǎng)的互聯(lián)互通是大勢(shì)所趨，那么我們就有必要學(xué)習(xí)與借鑒香港市場(chǎng)成熟的監(jiān)管與投資者保護(hù)方面的經(jīng)驗(yàn)，更要摒棄眾多具有“中國(guó)特色”的東西，而這是一個(gè)市場(chǎng)走向成熟的必要條件。

　　如果說當(dāng)年的QFII為A股市場(chǎng)帶來了投資理念上的“革命”，那么滬港通不應(yīng)只帶來資金與“技術(shù)上”的牛市，畢竟資金具有逐利性，而牛市也有走熊的時(shí)候。我們更期待滬港通能為A股帶來全方位的變革與創(chuàng)新，并讓我們的市場(chǎng)真正走向成熟，而不是在規(guī)模與發(fā)展速度上傲視全球。或許，這才是滬港通開閘的真正意義所在。

　　(本文作者介紹：獨(dú)立財(cái)經(jīng)撰稿人 在三大證券報(bào)等多家媒體發(fā)表文章數(shù)百篇)

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